BIG Group Holdings מתכננת לגייס 150.85 מיליארד דונג וייטנאמי

התרחבות מתמשכת של פעילות העסק הובילה לגירעון בתזרים המזומנים, מה שאילץ אותה להגדיל את החוב כדי לפצות על כך. קבוצת BIG Holdings נאלצה לתכנן לגייס 150.85 מיליארד דונג וייטנאמי מבעלי המניות הקיימים כדי לפרוע חובות בנקאיים.

חברת BIG Group Holdings Investment Joint Stock Company (קוד: BIG) נוסדה בשנת 2017, ופעלה בתחילה בתחום אספקת חומרי בניין, מסחר והשכרת מכונות וציוד, ותיקון מכונות וציוד. עד שנת 2019 החלה החברה להתרחב לתחום ייעוץ ותיווך נדל"ן, תוך התמקדות בעיקר בהשכרת משרדים ודיור.

לאחר רישום רשמי של מניותיה בבורסת UPCoM החל מינואר 2022, BIG Group Holdings ממשיכה להפגין את שאיפתה להרחיב את השקעותיה בתחומים רבים: נדל"ן ומסחר, כולל חומרי בניין ומוצרים חקלאיים (כגון דוריאן); פיננסים, באמצעות מיזוגים ורכישות (M&A) להשקעה בעסקים פוטנציאליים, הרחבת מערכת ההשקעה והגדלת הרווחיות; טכנולוגיה, המתמקדת במחקר ויישום פרויקטים בתחום הבלוקצ'יין, בינה מלאכותית (AI) וביג דאטה, המשרתת אסטרטגיית טרנספורמציה דיגיטלית מקיפה עבור מגזר הנדל"ן המסחרי.

עם זאת, ההתרחבות המתמשכת של העסקים גרמה לתזרים המזומנים של החברה להיות בגירעון הולך וגובר.

למעשה, יחד עם מודל גירעון ההון, סך החוב הנושא ריבית של BIG Group Holdings גדל ב-292.7% בתקופה שבין 1 בינואר 2022 ל-30 בספטמבר 2025, עלייה של 119 מיליארד דונג וייט, ל-159.65 מיליארד דונג וייט, שהם 95.8% מסך ההון העצמי. יחד עם זאת, חובות לטווח קצר ומלאי גדלו גם הם ב-224.1%, שהם עלייה של 242.95 מיליארד דונג וייט, והגיעו ל-351.37 מיליארד דונג וייט, שהם 53.2% מסך הנכסים (בעוד שבתחילת 2022 הם היוו רק 30.95%).

ניתן לראות כי הרחבת קנה המידה על ידי הגדלת החוב סייעה ל-BIG Group Holdings להאיץ את ההשקעות, אך תזרים המזומנים מרוכז במלאי ובחובות לטווח קצר - כלומר, בצדדים שלישיים, במקום להיות מומר לנכסים קבועים או להשקעות לטווח ארוך בבעלות ישירה של הארגון.

בנוסף להגדלת החוב, BIG Group Holdings מבקשת גם לגייס הון באמצעות הנפקת מניות. באוקטובר 2024, החברה הנפיקה 9.34 מיליון מניות באופן פרטי ולאחרונה המשיכה לאשר את הצעת המניות לבעלי המניות הקיימים ביחס של 100:94.34, המקביל להנפקה של 150.85 מיליון מניות במחיר של 10,000 דונג וייט למניה. ההנפקה צפויה להתבצע בשנת 2025, לאחר אישור רשות ניירות הערך הממלכתית. על פי תוכנית ההנפקה, הסכום הכולל של כמעט 150.85 מיליארד דונג וייט שגויס ישמש לפירעון הלוואות בנקאיות.

נכון ל-16 באוקטובר, מניות BIG נסחרות בסביבות 4,900 דונג וייט למניה, נמוך ב-51% ממחיר ההנפקה לבעלי המניות הקיימים. מאז הרישום למסחר והשיא של 31,280 דונג וייט למניה ב-18 בינואר 2022, מחיר השוק ירד ב-84.3% והוא עדיין נמצא במגמת ירידה, מתחת לקו התמיכה ארוך הטווח MA200.

לפני המסחר בבורסת UPCoM, ל-BIG Group Holdings היו שני בעלי מניות עיקריים, מר וו פי נהאט הוי, יו"ר הדירקטוריון, החזיק ב-41.68% מהון החברה; מר וו פי נהאט קוואנג, אחיו הצעיר של היו"ר, החזיק ב-5% מהון החברה; 53.32% הנותרים מהון החברה היו שייכים לבעלי מניות קטנים (המחזיקים בפחות מ-5%).

עם זאת, נכון ל-30 בספטמבר 2025, החברה רשמה 4 בעלי מניות עיקריים המחזיקים ב-56.5% מהון החברה, בעוד ש-43.5% הנותרים היו שייכים לבעלי מניות קטנים. ראוי לציין כי מר נאט הוי הפחית את יחס הבעלות שלו מ-41.68% ל-17.9%, באמצעות מכירות ישירות רבות של מניות בבורסה.

העובדה שמחיר המניה ירד באופן רציף מתחת לערך הנקוב, בעוד שיו"ר הדירקטוריון מימש באופן רציף את הבעלות, השפיעה לרעה על הפסיכולוגיה והציפיות של המשקיעים, במיוחד כאשר החברה, למרות הרחבת ההשקעות, עדיין שומרה על מודל של גירעון תזרים מזומנים, חובות הולכים וצורך להנפיק מניות כדי לפרוע הלוואות בנקאיות.

למעשה, מחיר השוק של המניות נמוך משמעותית ממחיר ההנפקה (10,000 דונג וייט למניה), מה שגורם לדאגה בקרב משקיעים רבים. מכיוון שאם הם קונים בבורסה, הם יכולים להחזיק במניות במחיר זול יותר, במקום לשלם כסף לחברה ואז להמתין 3-4 חודשים להשלמת ההפקדה והרישום הנוסף לאחר ההנפקה.

בדרך כלל, עסקים המציעים הצעות לבעלי מניות קיימים קובעים מחירים נמוכים מהשוק כדי לעודד השתתפות. לדוגמה: DIC Corp (קוד DIG) מציעה 150 מיליון מניות במחיר של 12,000 דונג וייטנאמי, נמוך ממחיר המסחר של 24,600 דונג וייטנאמי למניה; PV Power (קוד POW) מתכננת להנפיק 281.02 מיליון מניות במחיר של 10,000 דונג וייטנאמי, נמוך ממחיר השוק של 14,350 דונג וייטנאמי למניה (16 באוקטובר); Becamex IJC (קוד IJC) מציעה 251.83 מיליון מניות במחיר של 10,000 דונג וייטנאמי, בעוד שמחיר השוק הוא 13,750 דונג וייטנאמי למניה.

להיפך, המקרה של BIG Group Holdings הוא נגד המגמה, כאשר מחיר ההנפקה גבוה בהרבה ממחיר העסקה, מה שאומר שבעלי המניות הקיימים צריכים "לקנות ביוקר" כדי לעזור לעסק שיהיה לו כסף לפרוע הלוואות בנקאיות, מה שמגדיל את הסיכונים ומפחית את אמון המשקיעים.

מקור: https://baodautu.vn/big-group-holdings-len-ke-hoach-huy-dong-15085-ty-dong-d420808.html