הזדמנות למשוך הון של 6 מיליארד דולר בשנת 2026: למה עסקים צריכים להתכונן?

VTV.vn - עם שוק המניות המשופר, וייטנאם עומדת בפני הזדמנות לקבל בברכה זרימת הון זר עצומה המוערכת ב-6 מיליארד דולר בשנת 2026, אך הדלת פתוחה רק לעסקים מתאימים.

יותר מ-300 חברות רשומות, חברות ניירות ערך, חברות ניהול קרנות ומוסדות פיננסיים אחרים בשוק השתתפו בכנס.

הזדמנות מצוינת למשוך זרימת הון משמעותית

לאחר 25 שנה, שוק המניות הוייטנאמי הפך לערוץ גיוס הון חשוב לכלכלה, כאשר מספר החברות הציבוריות והמפעלים הרשומים בו שווה ערך למספר מדינות ASEAN רבות. עם זאת, היקף ההון והתחרותיות של המפעלים הרשומים עדיין צנועים בהשוואה לשווקים מתעוררים אחרים.

ההכרה כשוק מתפתח על ידי FTSE Russell היא אבן דרך המשקפת את המאמצים לשפר את המסגרת המשפטית, לקדם שקיפות ולהגן על משקיעים, ולפתוח הזדמנויות לגישה לזרימות הון ארוכות טווח מקרנות גלובליות. בפרט, 2026 היא השנה ה"מכרעת" ביותר עבור עסקים לשינוי ולניצול הזדמנות זו. גב' נגוין נאם אן, מנהלת מחלקת ניהול הרישום של HOSE, אמרה בכנס השנתי של חברות רשומות בהשתתפות ראשי משרד האוצר , ועדת ניירות הערך הממלכתית; ראשי בורסות... התקיים בהו צ'י מין סיטי ב-3 בדצמבר.

התחזית הכלכלית של וייטנאם לשנת 2026 נתפסת באופטימיות למדי, דרגון קפיטל צופה כי וייטנאם צפויה להשיג צמיחה של 10% בתמ"ג בשנת 2026.

למרות שישנן הזדמנויות רבות, מנקודת מבטו של משקיע, מר דומיניק סקריבן, יו"ר דרגון קפיטל, מאמין גם כי ישנם חמישה אתגרים עיקריים העומדים בפני העולם: סיכוני מטבע, קיטוב פוליטי , סכסוכים גיאופוליטיים, שינויי אקלים וטכנולוגיה המשתנה במהירות. "חמשת הגורמים הללו, בשילוב, יוצרים הקשר לא ודאי שוייטנאם אינה יכולה לעמוד מחוץ לו", הדגיש. למעשה, שנת 2025 מסמנת התאוששות ברורה עבור וייטנאם לאחר המיתון של 2022-2023, הודות למסר הרפורמה החזק מצד הממשלה ולהחלטה 68 בנושא פיתוח כלכלי פרטי. מדד אמון העסקים, על פי דרגון קפיטל, עבר את רף ה-50, סף האופטימיות.

לפיכך, התחזית לשנת 2026 נתפסת כאופטימית למדי. דרגון קפיטל צופה כי וייטנאם צפויה להשיג צמיחה של 10% בתמ"ג עד 2026. סך הון ההשקעות החברתיות עומד כיום על כ-150 מיליארד דולר בשנה, שווה ערך ל-30% מהתמ"ג, מתוכם השקעות ציבוריות כ-25 מיליארד דולר, השקעות זרות ישירות כ-25 מיליארד דולר והמגזר הפרטי כ-100 מיליארד דולר. הממשלה שואפת להעלות את ההשקעות הציבוריות ל-32-33 מיליארד דולר בתקופה הקרובה, ובכך ליצור אפקט "הון ראשוני" שימשוך זרימות הון פרטי. בנוגע להשקעות זרות ישירות, מר סקריבן הזהיר כי עלינו להיות ערניים למגמת המעבר לנדל"ן, תוך הדגשת הלקח משנת 2008 לגבי ההבדל בין הון רשום להון בפועל בייצור.

מנקודת מבט של השוק, על פי דרגון קפיטל, הרווחים לאחר מס יגדלו ברציפות בכל רבעון בשנת 2025, ויתפשטו ממפעלים גדולים לעסקים קטנים ובינוניים. ראוי לציין כי תחזית רווחי החברות עודכנה כלפי מעלה מ-15% בתחילת השנה ליותר מ-20% ברבעון האחרון של 2025. במבט קדימה לשנת 2026, קרן זו צופה כי רווחי החברות הווייטנאמיות יגדלו ב-16-18%, בעוד שמכפיל הרווח של השוק עדיין נמצא בממוצע ההיסטורי, אטרקטיבי מספיק לתנועות הון זר. על בסיס זה, השוק המוכר על ידי FTSE Russell יכול לפתוח זרימת הון של 3 עד 6 מיליארד דולר בשלבים המוקדמים, וגדולה בהרבה בטווח הבינוני.

עסקים חייבים "לעבור טרנספורמציה"

אם שדרוג הוא כרטיס כניסה לשוק, אז עסקים חייבים לתעדף "ארגון מחדש" כדי לעמוד בתנאים מחמירים יותר כדי להיכנס ל"מגרש המשחקים" החדש. גב' טראן אן דאו, סגנית המנכ"ל של HOSE, מאמינה כי 2025 היא שנה מכרעת במסע לפריצת דרך באיכות בהתאם לתקני שווקים מתעוררים, בהתאם לרוח החלטה 68. ההזדמנות למשוך הון בינלאומי היא עצומה, אולי עד עשרות מיליארדי דולרים, אך היא תתרחב באמת רק כאשר עסקים יעמדו בדרישות גבוהות יותר ויותר לממשל ירוק, שקיפות ופיתוח בר-קיימא. עם הון בר-קיימא זה, משקיעים מוכנים לשלם מחירים גבוהים יותר עבור עסקים עם ממשל שקוף ויעיל.

סטטיסטיקות שוק המניות של וייטנאם נכון ל-31 באוקטובר 2025

אתגר מהותי כיום טמון במבנה הבעלות. על פי ניתוח של HOSE, בעלות מרוכזת עדיין נפוצה בווייטנאם, שבה תאגידים, משפחות והמגזר הציבורי מהווים חלק גדול, בעוד שמשקיעים מוסדיים, במיוחד משקיעים זרים, עדיין צנועים בהשוואה לסינגפור או מלזיה. כאשר מניות מרוכזות בידי מספר קטן של בעלי מניות גדולים, תפקידם של המשקיעים המוסדיים מצטמצם, מה שמוביל לסיכונים בשקיפות, בזכויות בעלי מניות מיעוט ובשווי השוק.

לא רק מבנה הבעלות, תקני גילוי המידע וממשל תאגידי הם "מראות" להון זר. משקיעים בינלאומיים לא רק בוחנים את הרווחים, אלא גם שמים לב לאיכות הדירקטוריון, לעצמאות בפיקוח, למנגנוני בקרה על עסקאות עם צדדים קשורים, לאופן הטיפול בניגודי עניינים ולאיכות דוחות ESG. יישום חוזר 68/2024/TT-BTC בווייטנאם, המחייב גילוי מידע תקופתי באנגלית מסוף 2024, יצר צעד חשוב קדימה. בשנת 2025, רוב החברות הרשומות בבורסת VNX Allshares עמדו בדרישות הגילוי הדו-לשוני, מה שסייע למשקיעים בינלאומיים לגשת למידע בצורה נוחה יותר.

גילוי שקוף וממשל ESG אינם רק "פרופיל קיבולת" עבור משקיעים, אלא גם מדד למוניטין של עסק, יכולת ניהול סיכונים וחזון ארוך טווח. בהקשר של שינויי אקלים, מיסי פחמן וסטנדרטים ירוקים מחמירים יותר ויותר, עסקים שאינם עומדים בתקני ESG יתקשו לגשת להון זול ואף עלולים להיות מודרים משרשרת האספקה.

האתגר הגדול יותר טמון בתוך וייטנאם. בווייטנאם יש כיום כ-500,000 מפעלים פרטיים ועד 5 מיליון משקי בית עסקיים, שרובם פועלים במגזר הבלתי פורמלי. לדברי מר דומיניק סקריבן, יישום חשבוניות אלקטרוניות, תשלומים בנקאיים ודרישות שקיפות חדשות ימשכו מגזר זה לכלכלה הפורמלית. תהליך "פורמליזציה" זה עשוי לתרום כ-1% מהתמ"ג מדי שנה בשלוש השנים הקרובות, וליצור מקום להרחבת היקף העסקים ושוקי ההון. אך יחד עם ההזדמנות מגיע לחץ לתקנן את הממשל, החשבונאות והציות.

ההזדמנות למשוך הון בינלאומי היא עצומה, אולי עד עשרות מיליארדי דולרים, אך היא תתרחב באמת רק כאשר עסקים יעמדו בדרישות הגבוהות יותר ויותר של ממשל ירוק, שקיפות ופיתוח בר-קיימא.

לכן, על מפעלים וייטנאמיים להיערך כבר מהיום, לא רק עם סיפור של רווחים מיידיים, אלא גם עם אסטרטגיית רה-ארגון מקיפה. רה-ארגון בעלות כדי להרחיב את "המקום" למשקיעים מוסדיים, העלאת הסטנדרטים של הדירקטוריון לכיוון עצמאות ומקצועיות, סטנדרטיזציה של דוחות כספיים לפי תקני IFRS, השקעה במערכות ניהול סיכונים ופיתוח בר-קיימא הם דברים שלא ניתן לעכב. קבלת פנים לזרימת ההון הזר "העצומה" בשנת 2026 אינה מרוץ לטווח קצר, אלא תוצאה של תהליך הכנה ארוך טווח.

50 החברות הרשומות הטובות ביותר בשקיפות מידע בשנת 2025 זכו לכבוד בטקס פרסי החברות הרשומות ה-18 של וייטנאם (VLCA) בכנס השנתי לחברות הרשומות בהשתתפות ראשי משרד האוצר, ועדת ניירות הערך הממלכתית; ראשי בורסות, תאגיד ניירות הערך והסליקה של וייטנאם ונציגים של יותר מ-300 חברות רשומות, חברות ניירות ערך, חברות ניהול קרנות ומוסדות פיננסיים אחרים בשוק.

מקור: https://vtv.vn/co-hoi-thu-hut-von-6-ty-usd-trong-nam-2026-doanh-nghiep-can-chuan-bi-gi-100251203173407204.htm