האם יש לחתוך את האפסים של מטבעות חלשים?

הדיון על קיצור האפסים ממטבעות חלשים צץ מחדש לאחר שהפרלמנט האיראני אישר החלטה לקצר ארבעה אפסים מהריאל, מה שהופך כל "ריאל חדש" לשווה ל-10,000 ריאלים ישנים.

מאמינים שאיראן שקלה זה מכבר להסיר אפסים מהמטבע שלה על ידי הדפסת אפסים מטושטשים על שטרות גדולים - צילום: AFP

ההחלטה, שהתקבלה ב-5 באוקטובר, נועדה "לפשט עסקאות" ו"להפחית את עלות הדפסת הכסף" בהקשר של היותו של הריאל אחד המטבעות החלשים ביותר בעולם . בהיסטוריה המודרנית של העולם, מדינות רבות ביצעו "ניתוח מטבע" דומה ברמות הצלחה שונות מאוד.

סיפורי הצלחה

טורקיה נחשבת לדוגמה המוצלחת ביותר להסרת אפסים מהמטבע שלה. מאמציה של אנקרה החלו לאחר "העשור האבוד" (1991 - 2001), כאשר האינפלציה הממוצעת עמדה על 75.9% בשנה. עם זאת, המסע לא החל בכסף נייר, אלא באמצעות תוכנית רפורמה מרחיקת לכת.

טורקיה הציגה שלושה עמודי תווך מרכזיים לרפורמה, הראשון שבהם הוא יישום משמעת פיסקלית קפדנית.

אנקרה התחייבה להדק את החגורות כדי להשיג עודף תקציבי ראשוני שנתי ממוצע של כמעט 6% מהתוצר המקומי הגולמי (GNP).

החיסכון ישמש להפחתת החוב הציבורי מכמעט 80% מהתוצר המקומי הגולמי (תמ"ג) לפחות מ-40% בתוך שבע שנים.

במקביל, ממשלתו של ראש הממשלה דאז טאיפ ארדואן ביצעה רפורמה מקיפה של מערכת הבנקאות והקימה רשות חדשה לפיקוח ופיקוח על הבנקים (BRSA).

ראוי לציין כי אנקרה פעלה להעניק עצמאות מלאה לבנק המרכזי עם מנדט ברור לייצב את המחירים, במקום להיכנע לרצון הרשות המבצעת כמו בעבר.

רק לאחר שהשיגה יציבות איתנה, המשיכה טורקיה לקצץ שישה אפסים מהלירה בשנת 2005. המהלך נתפס כ"צעד אחרון" ברפורמה משמעותית, אישור סמלי להצלחה שהושגה.

הודות לתהליך הרפורמה השיטתי הנ"ל, צמיחת התמ"ג הממוצעת של טורקיה בתקופה 2002 - 2007 הגיעה ל-6.75%, בעוד שהאינפלציה ירדה לרמה חד-ספרתית.

דוגמה נוספת, יחסית מוצלחת, היא גאנה. בשנת 2007, אקרה יזמה להסיר ארבעה אפסים מהמטבע שלה למרות שלא התמודדה עם משבר מערכתי.

גאנה התכוננה בקפידה רבה לתוכנית זו על ידי יישום מדיניות "יעדי אינפלציה" מאז מאי 2007 - קביעת מפת דרכים ספציפית לשמירה על אינפלציה נמוכה, ממש לפני שערוך המטבע. כמו כן, בוצעה סדרה של שדרוגים משפטיים כגון תיקון חוק הבנקאות, חוק דיווח האשראי...

וחשוב מכל, ממשלת גאנה פתחה בקמפיין תעמולה נרחב תחת הסיסמה "ערך ללא שינוי", והבהירה כי הערכה מחדש אינה פיחות, ובכך סייעה למנוע אובדן אמון בסדי.

הודות לרפורמות הנ"ל, בנקים מסחריים בגאנה דיווחו על הפחתות משמעותיות בזמני ובעלויות העסקאות, תוך שהם גם שלחו איתות חיובי של יציבות כלכלית למשקיעים בינלאומיים.

אנליסטים אומרים ששני המקרים הנ"ל השתמשו בהסרת האפס כ"פעולות טכניות" סמליות, ולא כ"פתרון קסם" כדי לשנות את גורל הכלכלה מוכת המשבר.

הצלחתן של טורקיה וגאנה לא נבעה ממטבעות חזקים יותר, אלא מרפורמות שיטתיות, מקיפות ויעילות.

לקחים של כישלון

ללא התנאים המוקדמים הנ"ל, קיצוץ אפסים לא רק שלא ישפר את המצב, אלא גם ידחוף את הכלכלה לסחרור משברי עמוק יותר. זימבבואה היא הדוגמה הקיצונית ביותר, שקיצצה סך של 25 אפסים בשלושה התאמות בארבע שנים בלבד (2006, 2008, 2009).

ראוי לציין כי התאמות אלו לא רק שלא הצליחו לרסן את האינפלציה, אלא גם החמירו את המצב. בנובמבר 2008, ההיפר-אינפלציה במדינה זו בדרום אפריקה הגיעה ל-79.6 מיליארד אחוזים לחודש.

מצב המטבע כאן השתפר רק לאחר שהממשלה החליטה לזנוח את המטבע המקומי, ולהשתמש בדולר האמריקאי ובראנד הדרום אפריקאי בשנת 2009.

עד 2019, כאשר עתודות המט"ח התרוקנו, הרארה החייתה את הדולר הזימבבואי, וגרמה שוב לכאוס.

גם ונצואלה נקלעה למעגל קסמים דומה עם מספר קיצוצים אפס (2008, 2018, 2021), אך המדיניות הפיסקלית השנויה במחלוקת נמשכה.

ממשלת המדינה מואשמת בהמשך השימוש בבנק המרכזי כ"מכונת הדפסת כסף" למימון הוצאות עצומות, מה שהוביל לירידה של יותר מ-75% בתמ"ג הריאלי בין 2013 ל-2021.

הסיבה לכישלונן של הרפורמות בשתי המדינות הייתה משום שממשלות שתי המדינות השתמשו בקיצוץ המספר 0 כ"צעדים ריאקציונריים נואשים".

אם הכלכלה היא כמו גוף האדם, ממשלות זימבבואה וונצואלה ניסו רק ליטול משככי כאבים תוך התעלמות מה"פצעים" ההולכים וגדלים שנדבקו.

מוקדם עדיין לומר האם איראן תוכל להימנע מגורל זה. טהרן נקטה בזהירות, והציגה מפת דרכים לחמש שנים: שנתיים ראשונות להכנה מוסדית, ולאחריהן תקופת מעבר של שלוש שנים, שבמהלכה הריאל הישן והחדש יסתובבו זה לצד זה.

עם זאת, חלק מהאנליסטים נותרים פסימיים. עיתון "אל-אסתקלאל" ציטט את הכלכלן מוחמד טגי פאיאזי שאמר: "אין ראיות מדעיות לכך שקיצוץ אפס מסייע בריסון האינפלציה. מדיניות זו חסרת תועלת כאשר האינפלציה עולה על 30% ויש לשקול אותה רק כאשר האינפלציה ירדה לרמה חד-ספרתית".

על פי נתונים איראניים רשמיים, שיעור האינפלציה במדינה נע כיום בין 40 ל-50 אחוזים.

מעט אפסים לא אומרים כלכלה חזקה

למעשה, חוזקו של מטבע אינו משקף בהכרח את חוזקה של כלכלה. למרות היותו אחת הכלכלות המובילות באסיה, לווון הקוריאני שער חליפין חלש יחסית מול הדולר: נע סביב 1,300 - 1,400 וון לדולר. באופן דומה, יפן היא הכלכלה החמישית בגודלה בעולם, אך שער החליפין של הין הוא רק סביב 150 ין לדולר.

הדבר נובע מגורמים היסטוריים רבים או ממדיניות פרואקטיבית של מדינות. מדינות מסוימות שומרות במכוון על מטבעות מקומיים חלשים כדי לתמוך ביצוא. לכן, התמקדות רק ב"אסתטיקה" של המטבע מבלי להתייחס לבעיות המקרו-כלכליות הבסיסיות היא טעות אסטרטגית.

ספדרי מהדי, חוקר איראני, טען גם כי הסרת אפסים אינה משפיעה על כוח הקנייה של הכסף, אינה משנה את רמת המחירים הכללית בכלכלה. אפילו מבחינה פסיכולוגית, היא אינה יוצרת כל השפעה חיובית על כוח הקנייה.

NGOC DUC

מקור: https://tuoitre.vn/co-nen-cat-cac-so-0-cua-dong-tien-yeu-20251012011127018.htm