טייקון תאילנדי מיישם אסטרטגיית "לטגן את זה עם השומן שלו" בסאבקו כדי לשלם ריבית

לאחר ששילם עד 320,000 דונג וייטנאם למניה כדי "להשתלט" על חברת הבירה הגדולה ביותר בווייטנאם, איל ההון התאילנדי, למרות שקיבל דיבידנדים שנתיים עצומים, עדיין לא יכול לכסות את ריבית ההלוואה.

סאבקו שומרת על דיבידנד של 35-50% במשך שנים רבות ברציפות

בשנת 2017, עסקת מכירת סאבקו זעזעה את השוק. באותה תקופה, Thaibev (באמצעות חברת הבת שלה Vietnam Beverage) השקיעה עד 110,000 מיליארד דונג וייטנאם, שווה ערך ל-4.8 מיליארד דולר, כדי לרכוש את כל 343.66 מיליון מניות SAB שהציע משרד התעשייה והמסחר למכירה פומבית, ובכך השתלטה על סאבקו.

כל מניית סאבקו תומחרה על ידי משקיעים תאילנדים ב-320,000 דונג וייטנאמי, גבוה ממחיר השוק של כ-309,000 דונג וייטנאמי למניה - שהיה בין היקרים ביותר בשוק המניות באותה תקופה.

מאז שנפלה לידי המיליארדר התאילנדי צ'ארואן סיריוואדנהאבהאקדי, סאבקו שמרה על מדיניות של תשלום דיבידנדים במזומן באופן קבוע. החברה משלמת בדרך כלל 35%, אך ב-2018 וב-2022 שיעור זה יגדל ל-50%.

בשנת 2023, סאבקו תנפיק מניות בונוס ביחס של 1:1, ובכך תכפיל את הון החברה, ותמשיך לשלם דיבידנד במזומן של 35%. עד 2024, החברה תגדיל שוב את יחס תשלום הדיבידנד במזומן ל-50%.

בסך הכל, משנת 2017 ועד היום, ThaiBev קיבלה יותר מ-14,000 מיליארד דונג וייט בדיבידנדים מסאבקו.

על פי הערכה שפורסמה לאחרונה על ידי Dragon Capital Securities (VDSC), סביר להניח שסאבקו תמשיך לשמור על שיעור דיבידנד גבוה במזומן, שינוע בין 35% ל-50% בשנים הקרובות.

הסיבה לכך היא שלחברה אין כרגע תוכניות השקעה חדשות משמעותיות. בנוסף, על פי VDSC, תשלום הדיבידנד הגדול גם מסייע ל-ThaiBev לקזז את הוצאות הריבית של 2.4-3% לשנה עבור הלוואה של 4.8 מיליארד דולר ששימשה לרכישת Sabeco.

עם זאת, VDSC מעריכה כי סך הדיבידנדים ש-ThaiBev הרוויחה מאז 2018 עדיין אינו מספיק כדי לכסות את הוצאות הריבית עבור עסקה זו. ממצא זה מראה כי נטל החוב של קרן וריבית עד 2028 ממשיך להוות לחץ המכריח את Sabeco לשמור על מדיניות דיבידנדים גבוהה בעבר וגם בשנים הבאות.

Đại gia Thái áp dụng chiến thuật “mỡ nó rán nó” tại Sabeco để trả lãi - 1 — הנחות לגבי דיבידנדים שהתקבלו וריבית לתשלום על ידי Thaibev בנוגע לעסקת הרכישה של Sabeco (צילום: דוח VDSC).

ThaiBev עדיין לא שילמה במלואה את הריבית מעסקת 110,000 מיליארד וונד.

בשנת 2017, כדי לממן את רכישת Sabeco, ThaiBev וחברת הבת שלה BeerCo לוו כמעט 5 מיליארד דולר בריבית ממוצעת של 2.5-3% לשנה. ההלוואה העיקרית , בשווי 4.8 מיליארד דולר, הייתה לתקופה של שנתיים, ולאחר מכן מומנה מחדש בשנת 2018 על ידי הנפקת אג"ח בשווי 83% מהעסקה, לתקופה של שנתיים עד עשר שנים, וריבית של 1.76-3.6% לשנה.

על פי הערכות של Dragon Capital Securities (VDSC), סך הדיבידנדים במזומן שתקבל ThaiBev מסאבקו בתקופה 2018-2025 יסתכם בכ-14,090 מיליארד דונג וייטנאמי. עם זאת, הוצאות הריבית עבור מימון החוב בעסקה זו צפויות להגיע ל-17,881 מיליארד דונג וייטנאמי, גבוה בכמעט 3,800 מיליארד דונג וייטנאמי מהדיבידנדים שהתקבלו.

VDSC מאמינה כי הלחץ להחזיר את הקרן והריבית הוא הסיבה לכך שסאבקו שמרה על שיעור חלוקת דיבידנד גבוה במשך שנים רבות. עם זאת, חלוקת הדיבידנד הגבוהה והמתמשכת גורמת גם לירידה בגודל הנכסים של סאבקו, עם קצב צמיחה שנתי ממוצע משוער של -7.2% לשנה בתקופה 2024-2029.

מקור: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/dai-gia-thai-ap-dung-chien-thuat-mo-no-ran-no-tai-sabeco-de-tra-lai-20251020101308224.htm