תנופת צמיחה יציבה, תזרים מזומנים חיובי ימשיך לזרום למניות

שוק המניות הוייטנאמי עדיין מוכיח את עצמו כמשיכה חזקה עבור משקיעים מקומיים וזרים כאחד. צפוי שתזרים המזומנים ימשיך להתפשט בצורה חזקה יותר בחודשים הקרובים.

בדרך הנכונה לרפורמה בשוק הפיננסי

במסגרת פורום היועצים הפיננסיים בווייטנאם (VWAS 2025) שאורגן על ידי עיתון השקעות פיננסיות וקהילת היועצים הפיננסיים בווייטנאם (VWA) ב-25 בספטמבר 2025, נציגי סוכנויות ניהול וחברי שוק שיתפו ודנו בסיכויי שוק המניות לנוכח הזדמנויות חדשות.

בפורום, מר בוי הואנג האי, סגן יו"ר ועדת ניירות הערך הממלכתית, שיתף פרטים נוספים על נסיעת העבודה החשובה שהוביל לאחרונה שר האוצר .

מפגש דיון "שוק המניות לפני הזדמנויות חדשות". צילום: צ'י קואנג

מר בוי הואנג האי אמר כי קבוצת העבודה עבדה ישירות עם משקיעים וקיימה עוד 100 פגישות צדדיות עם משקיעים זרים. פגישות אלו הראו כי למשקיעים זרים יש עניין רב בשוק המניות הוייטנאמי.  

בפרט, FTSE ראסל ובורסת לונדון העריכו מאוד את מאמציה של וייטנאם בתהליך הרפורמה בשוק. הם העריכו כי אף מדינה לא השתתפה באופן ישיר מהרמה הגבוהה ביותר, מרמת הממשלה , ממשרד האוצר, ביישום וברפורמה של השוק כדי ליצור את הנוחות הגבוהה ביותר למשקיעים זרים כמו וייטנאם. מאמץ זה זוכה להכרה כבר יותר משנה. גם FTSE ראסל וגם בורסת לונדון הביעו אמון במפת הדרכים של וייטנאם לרפורמה בשוק הפיננסי.  

סגן יו"ר ועדת ניירות הערך של המדינה הדגיש גם כי שדרוג שוק המניות אינו המטרה הסופית. המטרה הסופית היא כיצד לשפר את יעילות שוק המניות בהקצאה וגיוס הון. סיפור השדרוג דובר רבות, וגם פרויקט פיתוח שוק המניות לשנת 2019 קבע את מטרת השדרוג, כך שזוהי רק אחת ממטרות רבות לפתח ולשפר את יעילות שוק המניות, ובכך לגייס הון לכלכלה .  

רפורמות מדיניות אחרונות נועדו כולן ליצור תנאים נוחים יותר עבור הון בינלאומי לגישה לשוק המניות הוייטנאמי. השדרוג הוא אבן דרך המכירה בתרומת שוק המניות לכלכלה.  

בנוגע להון זר, אמר מר בוי הואנג האי כי משקיעים זרים מעריכים מאוד את השקיפות והפתיחות של השוק הווייטנאמי בנוגע לתוכניות עתידיות עם מפות דרכים ספציפיות, למשל, פרויקט ארגון מחדש של שוק המניות, פרויקט פיתוח משקיעים מוסדיים, מפת הדרכים ליישום ה-CCP וכו' כדי ליצור תנאים למשקיעים זרים להשתתף ולהפחית סיכונים בשוק הפיננסי.

תזרים המזומנים ימשיך להתפשט בהקשר של מגמת עלייה בשוק.

בעוד שאמון השוק עדיין קשור לסיפור העלייה, מועדי המסחר האחרונים היו תנודתיים למדי. התחזית לחודשים הנותרים של השנה היא אחת השאלות העיקריות שמעסיקות את המשקיעים.  

ד"ר לה דוק חאן, מנהל ניתוח בחברת ניירות הערך VPS, אמר בפורום כי 2025 היא שנה מיוחדת מאוד עבור שוק המניות הוייטנאמי. אחד הגורמים המודדים את האטרקטיביות של השוק הוא סבבי מסחר נפיצים עם נזילות גבוהה, תזרים המזומנים שהשתתף בו גדל בחדות עם 2-3 מיליארד דולר. רמתן של מניות רבות עלתה על שיאים היסטוריים.  

נכון לעכשיו, תחזית הצמיחה הכלכלית והציפיות לעתיד דחפו כסף לשוק המניות. בניתוח טכני, לאחר שהשוק עבר את שיא 2022, המניות עומדות בפני אזור התנגדות חזק קדימה, לפחות 1,800 נקודות. לאחר 4 חודשים רצופים של עלייה, ספטמבר עשוי להיות תקופת תיקון. אך לאחר מכן הוא ייכנס למחזור חדש שיש להתגבר עליו. מבחינת המגמה הכללית, השוק עדיין מאוזן לפני מחזור הצמיחה הקרוב ונמצא במגמת עלייה משמעותית.  

עם זאת, רמת ההקצאה תהיה שונה, העריך מר חאן. מאוקטובר ואילך, הסיפור יהיה בחירת תזרים המזומנים בעת זרימה למניות שלא עלו באופן משמעותי. זו תהיה המגמה בחודשים האחרונים של 2025 ובשנה שלאחר מכן.  

מנקודת מבטה של ​​גב' דו מין טראנג, מנהלת מחלקת ניתוח שוק ואסטרטגיה בחברת ניירות ערך ACBS, מומחית זו נתנה תחזית חיובית מאוד למגמה הקרובה.  

גב' טראנג אמרה כי מתחילת השנה, ACBS ניבאה שזו תהיה שנה מכונן, ובפרט, ציפתה לעסקאות סביב טווח ההערכה החציוני של כ-1,450 - 1,500 נקודות. עם זאת, מאוחר יותר, סיפורים נוספים כמו מכסים שינו תחזיות רבות. עסקים הציגו תוצאות טובות מהצפוי, ועלו בהרבה על הציפיות הקודמות, במיוחד במגזרי הבנקאות והנדל"ן.

בנקודה הנוכחית, גב' טראנג מאמינה כי הנקודה של 1,700 - 1,750 מתאימה למדד VN כרגע בהקשר הנוכחי של חברות רשומות. עם זאת, מספר זה עדיין אינו משקף את תנופת הצמיחה של הכלכלה וגם של החברות. לדוגמה, עם הצמיחה של קבוצת ההשקעות הציבורית, תזרים המזומנים יתפזר לתעשיות ולחברות אחרות, ובכך יקדם רווחים חזקים יותר בשוק.

"בשבועיים-שלושה האחרונים, המדד הואט אך לא באמת התאים את עצמו. הסיבה לכך היא הזהירות של המשקיעים לפני חדשות רבות כמו נתוני צמיחת התמ"ג לרבעון השלישי או סיפור השיפור, כך שההמתנה לחדשות היא נורמלית לחלוטין", ניתחה גב' דו מין טראנג, ובמקביל ניבאה כי בתרחיש עם גורמים חיוביים רבים, משקיעים יכולים לצפות לעליות חזקות יותר בששת החודשים הקרובים.

אנליסט של ACBS בטוח באפשרות לעלייה נוספת של סטיית תקן אחת בשווי, ובהשוואה לעלייה הנוכחית, שוק המניות עשוי להגיע ל-2,000 - 2,100 נקודות.  

שימו לב לסיפור נוסף, נתוני ACBS מראים כי מאפריל ועד עכשיו, הכוח המשפיע על הנזילות בשוק מגיע מקבוצת המשקיעים המוסדיים המקומיים, בעוד ששיעור המשקיעים הזרים לא השתנה הרבה. השינוי בקבוצת המשקיעים המוסדיים המקומיים אינו נובע ממסחר עצמי אלא מקרנות, חברות וכו', ומראה כוח חדש המשתתף בזרימת כסף חכמה שמגיעה מחברות מקומיות. זהו איתות חיובי מאוד וצפוי להמשיך ולהישאר בשוק בתקופה הקרובה.  

מקור: https://baodautu.vn/dong-luc-tang-truong-vung-vang-dong-tien-tich-cuc-se-tiep-tuc-chay-vao-chung-khoan-d393880.html