פרספקטיבה של שוק המניות לשבועות 11-15/8: עדיין יש מקום לעלייה במחיר המניה

לשוק המניות עדיין יש מקום לעלייה, למרות התנודות לטווח קצר שעלולות להתרחש במהלך מגמת העלייה.

מתחילת אוגוסט 2025 ועד היום, ערך העסקאות הממוצע של השוק כולו הגיע ל-56,244 מיליארד דונג וייט לסשן, גבוה משמעותית מהממוצע של 21,300 מיליארד דונג וייט בששת החודשים הראשונים של השנה.

בנוגע לתנועת תזרים המזומנים בשבוע שעבר, לאחר שהובילו את העלייה, קבוצת המניות הגדולות מראה סימני האטה במסחר האחרון של השבוע. לעומת זאת, קבוצות המניות הבינוניות והקטנות הראו משיכה טובה יותר לתזרים המזומנים.

מר לה דוק הוי, ראש מחלקת אסטרטגיית שוק, חברת ניירות ערך משותפת של אגריבנק (Agriseco), העריך כי מדובר רק בפעילות של זרימת מזומנים במגמת עלייה, מה שעוזר למומנטום העלייה להתפזר באופן שווה בין כל מגזרי ההיוון.

באופן ספציפי, קבוצת הבנקאות, שהייתה הכוח המניע העיקרי של השוק בתקופה האחרונה, היא אחת התעשיות הצפויות ביותר במחצית השנייה של השנה. מבחינת הערכת שווי, לבנקים רבים יש הערכות P/B מתחת לפי 2, אך תשואה על השקעה מעל 20% מראה שעדיין יש מקום לעליות מחירים במניות.

לשוק עדיין יש מקום לצמיחה למרות התנודות לטווח קצר.

בנוסף, ב-6 באוגוסט 2025, ביקש ראש הממשלה מבנק המדינה לפתח בדחיפות מפת דרכים להסרת חדר האשראי החל משנת 2026, דבר המראה כי המסע להסרת חדר האשראי מתקרב לקו הסיום.

זה לא רק עוזר לבנקים למקסם את הכנסות הריבית נטו שלהם (NII), אלא גם משפר משמעותית את יעילות העסק הכוללת, מה שהופך את תנופת הצמיחה של התעשייה כולה לקיימא יותר.

"האישור הרשמי של האסיפה הלאומית להחלטה 42/2017/QH14 צפוי לסייע בהפחתת יחס החוב הרע של קבוצת הבנקאות ולקדם צמיחת אשראי. אני מאמין שקבוצת הבנקאות עדיין תהיה תעשייה פוטנציאלית עם הזדמנויות השקעה רבות ומושכות בחודשים האחרונים של 2025", העיר מר הוי.

קבוצת הנפט והגז, שחוותה עליית מחירים איטית יותר מאשר הקבוצות המובילות בתקופה האחרונה, רושמת מאמצי פריצת דרך במסחר האחרון. באופן ספציפי, במסחר האחרון של השבוע, קבוצת הנפט והגז, כאשר הבולטת שבהן היא מניות המעלה (PVS, PVD, PVC), רשמה עליית מחירים חזקה עם נפח מסחר גבוה ופתאומי, דבר המצביע על כך שתזרים המזומנים מראה סימני חזרה.

מר הוי אמר כי לקבוצת הנפט והגז עדיין יש מקום להעלות מחירים הודות לסיכויי תוצאות עסקיות חיוביות בששת החודשים האחרונים של השנה, כאשר התקדמותם של פרויקטים גדולים של ניצול נפט וגז מקומיים כמו בלוק B, נאם דו-או מין מראה התפתחויות חיוביות, מה שמבטיח עומס עבודה יציב עבור קבלנים במעלה הזרם כמו PVS ו-PVD.

בינתיים, צפוי כי יישום בנזין E10 החל מ-1 בינואר 2026 ייצור יתרון תחרותי עבור מפעלי הפצה וקמעונאות גדולים בעלי תשתית ערבוב (כגון PLX, OIL...) כדי להפיק תועלת בטווח הארוך, מכיוון שמחיר הקמעונאות של בנזין E10 לרוב נמוך מזה של בנזין מינרלי RON95, מה שמוביל לעלייה בתפוקה, ובכך תומך בהכנסות מוגברות. בנוסף, שולי הרווח הגולמי לליטר משתפרים גם כאשר ניתנים ל-E10 תמריצי מס צריכה מיוחדים.

מגזר הנדל"ן הוא גם מגזר בולט במחצית השנייה של השנה, כאשר שוק הנדל"ן הארצי רושם סימנים חיוביים של התאוששות, במיוחד מבחינת היצע ונזילות בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד. מיזוגים מקומיים, ובמיוחד מיזוגים פרובינציאליים, מקדמים מאוד את פיתוח התשתיות הסינכרוניות, ויוצרים פוטנציאל צמיחה לשוק הנדל"ן לא רק באזור המרכז, אלא גם בערים לוויין. עסקי נדל"ן בעלי מעמד משפטי שקוף, המחזיקים בקרנות קרקע נקיות באזורים עם פוטנציאל לעליות מחירים ופרויקטים עוקבים, צפויים בקרוב למשוך תזרים מזומנים מהשקעות בשוק המניות.

מר הוי אמר כי לשוק עדיין יש מקום לעלייה למרות תנודות לטווח קצר שעשויות להתרחש במהלך מגמת העלייה של המדד.

על פי Rong Viet Research, לאחר שיקוף תוצאות העסקיות של הרבעון השני של 2025, הרווח למניה של השוק השתפר בכ-8% בהשוואה לרבעון הקודם, ובכך הפחית את ה-P/E של מדד VN ל-13.8x במחיר הסגירה ב-31 ביולי 2025.

במשך 3 החודשים הקרובים, רונג וייט ריסרץ' שומרת על טווח יעד ה-P/E שלה של פי 13.3 עד פי 14.7. הערכה מחדש של ה-P/E לאזור הגבוה תתמך על ידי (1) ציפיות להמשך שיפור ברווח למניה ברבעונים הקרובים ו-(2) נזילות שוק שתגבר על ידי מדיניות מוניטרית מקלה יחד עם ציפיות לשיפור בשוק.

לעומת זאת, גורמים שליליים בלתי צפויים יכולים ליצור לחץ תיקון ולדחוף את השוק לגבול התחתון (סטיית תקן של כ-1- מהחציון לשלוש שנים).

צמיחת רווחי השוק ברבעון השלישי של 2025 צפויה להאט, שכן קבוצת הנדל"ן כבר לא נהנית מאפקט הבסיס הגבוה של התקופה המקבילה אשתקד, אז רשמה רווח חריג גדול. עם זאת, תנופת הצמיחה עדיין נשמרת הודות לשיפורים בקבוצות הענף הנותרות: עסקים לא פיננסיים רבים רשמו שולי רווח חיוביים יותר ועלייה בתפוקה הצרכנית, בעוד שקבוצת הבנקאות הציגה צמיחה מהירה יותר באשראי בהשוואה לתקופה המקבילה. הודות לכך, הרווח לאחר מס של מדד ה-VN כולו עדיין מסוגל לשמור על צמיחה דו-ספרתית.

בשלושת החודשים הקרובים, צפוי כי הרווח למניה (EPS) של כלל השוק ימשיך להשתפר, וינוע בטווח של 108-112. בשילוב עם טווח היעד של מכפיל הרווח (P/E) בין פי 13.3 לפי 14.7, רונג וייט ריסרץ' מעריכה כי מדד ה-VN עשוי לנוע בטווח של 1,445 עד 1,646 נקודות.

רונג וייט ריסרץ' ממשיכה לשמור על שיעור גבוה של נכסי מניות רשומים, תוך התמקדות מיוחדת בקבוצת חברות בעלות יכולת להרחיב את היקף פעילותן ועמידות טובה לאינפלציה. בהקשר של נזילות כגורם מפתח התומך בציון השוק, זרימות הון נוטות להמשיך ולנוע בחוזקה למניות בעלות פוטנציאל צמיחה.

עם ההתפתחויות החדשות הקשורות למדיניות מכסים, רונג וייט ריסרץ' מאמינה שזה הזמן הנכון להתאים את מבנה תיק ההשקעות לקראת פנייה ליותר קבוצות תעשייה עם ציפיות לשיפור חיובי אך לא משתקפות במלואן בהערכות השווי. בפרט, אזורי תעשייה ודיג הם שני תעשיות בולטות שצפויות להפיק תועלת משמעותית.

באופן ספציפי, לא סביר שהסיכוי לייצוא פירות ים לשוק האמריקאי יושפע באופן משמעותי עקב מאפייני המוצר בפלח המחירים הנמוכים, שרשרת האספקה ​​הקצרה והתלות הנמוכה במקורות חיצוניים.

בינתיים, מגזר פארקי התעשייה ייהנה מרמת המכס החדשה - גורם התורם לחיזוק היתרונות התחרותיים הטבועים של וייטנאם מבחינת עלויות, תשתיות ומיקום גיאוגרפי אסטרטגי.

מהניתוח לעיל, Rong Viet Research החליטה להגדיל את חלקן של שתי תעשיות אלו בתקופת דיווח זו עם שלוש מניות SIP, ANV ו-FMC בתיק ההשקעות האסטרטגי.

מקור: https://baodautu.vn/goc-nhin-ttck-tuan-11-158-du-dia-tang-gia-cua-cac-co-phieu-van-con-d355016.html