שני חסמים עיקריים לתעשיית הבנייה בשיפור פרופיל האשראי שלה

דירוג DNVN - VIS צופה כי פעילות הבנייה תאיץ במחצית השנייה של השנה ככל שתוכניות חלוקת ההשקעות הציבוריות יואצו ושוק הנדל"ן מראה סימני התאוששות. עם זאת, עלויות תשומות גבוהות ותחרות עזה ימשיכו להיות המחסומים העיקריים ליכולתו של הענף לשפר את פרופיל האשראי שלו.

Tạp chí Doanh Nghiệp•01/07/2025

על פי דו"ח שפורסם לאחרונה על ידי חברת דירוג האשראי להשקעה בווייטנאם (VIS Rating), חל שיפור קל בפרופיל האשראי של ענף הבנייה בשלושת החודשים הראשונים של השנה, בעיקר בשל העלייה החזקה בביקוש לבנייה מפרויקטים של השקעה ציבורית ופרויקטים של נדל"ן לאחר ביטול הליכים משפטיים. ראוי לציין כי צו 175/2024/ND-CP והוראות אחרונות של הממשלה תורמים לקיצור הזמן לאישור ומתן היתרי בנייה חדשים, ומקלים על יישום הפרויקטים.

בפרט, הכיוון של קידום דיור ציבורי פתח הזדמנויות גדולות עבור מפעלים גדולים בתעשייה כגון Coteccons Construction Joint Stock Company (CTD), Hoa Binh Construction Group Joint Stock Company (HBC) ו-Newtecons Construction Investment Joint Stock Company.

לפי VIS Rating, שווי החוזים שלא מולאו של קבלנים גדולים רבים ממשיך לעלות בחדות. CTD הגיע ל-37,000 מיליארד וונד (עלייה של 6% בהשוואה לרבעון הקודם), בעוד ש-VCG (תאגיד הבנייה והיבוא-יצוא של וייטנאם) העריך כ-30,000 מיליארד וונד (עלייה של 7%).

ענף הבנייה מקבל דחיפה מהמדיניות אך שולי הרווח עדיין מצטמצמים.

עם זאת, האתגר הגדול ביותר שעומד בפני התעשייה כיום נובע מעלויות התשומות העולות. בחמשת החודשים הראשונים של השנה, מחירי חול הבנייה עלו ב-30%, מלט ב-8% ופלדה בכמעט 2%. מצב זה גרם לירידה בשולי ה-EBITDA של התעשייה מ-9.8% ל-9%, דבר שהשפיע ישירות על הרווחיות והחזר החוב.

נקודת אור נוספת היא שהגישה להון משתפרת משמעותית. האשראי בתעשייה גדל ב-3.56% נכון לאפריל 2025, הרבה יותר גבוה משיעור האשראי של 0.7% בתקופה המקבילה אשתקד. החוב לטווח קצר גדל ב-7%, והיווה כמעט 70% מסך החוב - דבר המשקף עלייה בצורכי ההון החוזר ככל שפעילויות הבנייה מתגברות.

הריבית הממוצעת ירדה ל-5.8% לשנה, מה שיצר נזילות רבה יותר לעסקים. עם זאת, תזרים המזומנים מפעילות נותר שלילי, בעוד שהרווחים העודפים אינם מספיקים כדי לכסות את צורכי ההון הגדלים.

על פי הדו"ח, חברות בנייה גדולות שומרות על יתרון ברור בהחזר וגביית חובות. יחס כיסוי הריבית של קבוצה זו הוא פי 3.5 - גבוה משמעותית מפי 2.1 של קבוצת העסקים הקטנים והבינוניים. בנוסף, גם מחזור החייבים של חברות גדולות מהיר יותר, מה שעוזר לשמור על נזילות בסביבה תחרותית ויקרת עלות.

למרות שהכנסות התעשייה צפויות לגדול ב-15% השנה, הרווח המתוכנן יקטן ב-4% עקב צמצום שולי הרווח. יחס המינוף הפיננסי (חוב/EBITDA) נותר על פי 4.9 - דבר המשקף סיכונים פוטנציאליים אם שוק התפוקה ישתנה.

דירוג VIS צופה כי פעילות הבנייה תאיץ במחצית השנייה של השנה ככל שתוכניות חלוקת ההשקעות הציבוריות יואצו ושוק הנדל"ן מראה סימני התאוששות. עם זאת, עלויות תשומות גבוהות ותחרות עזה ימשיכו להיות המחסומים העיקריים ליכולתו של הענף לשפר את פרופיל האשראי שלו.

מומלץ לעסקים להתמקד בשיפור יכולת ניהול תזרים המזומנים, שליטה בעלויות והרחבת ערוצי גיוס הון כדי להגביר את החוסן לתנודות.

חמישי אן

מקור: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/bat-dong-san/hai-rao-can-lon-cua-nganh-xay-dung-trong-cai-thien-ho-so-tin-nhiem/20250701025738200