פעילויות פיננסיות ממשיכות להיות "מצילת חיים" עבור Hapaco

ביצועים משופרים באמצעות הערכת השקעות מחדש

חברת המניות המשותפת של קבוצת Hapaco (קוד HAP) היא אחת מארבע החברות הראשונות לרשום מניות בבורסה HoSE, והיא נרשמה רשמית ב-4 באוגוסט 2000. החברה ניצלה את השלב המוקדם של שוק המניות כדי להגדיל את ההון ולהרחיב את פעילותה העסקית.

עם זאת, לא כל העסקים יכולים לנצל את שוק ההון כדי להתרחב לתחומים עם תזרים מזומנים יציב כגון אספקת מים, ייצור חשמל, נדל"ן להשכרה וכו'. Hapaco עדיין מתקשה למצוא תנופת צמיחה, בעוד שמניותיה נסחרות מתחת לערך הנקוב במשך שנים רבות.

באופן ספציפי, ב-Hapaco, בתקופה 2013-2023, ביצועי העסקים של הארגון נמוכים בהרבה מהממוצע בתעשייה. בשנת 2023, התשואה על הנכסים (ROA) עומדת על 1.36% בלבד, בהשוואה ל-6.6% בתעשייה; התשואה על ההון העצמי (ROE) עומדת על 1.45%, בעוד שממוצע התעשייה עומד על 11.4%.

בשנת 2024, לראשונה, רשמה Hapaco יעילות ניצול נכסים של עד 6.89%, גבוה ב-4.23% מהממוצע בתעשייה. הרווח לאחר מס גדל בשיא של 456.1%, עלייה של 83.51 מיליארד דונג וייט, ל-101.82 מיליארד דונג וייט. עם זאת, אם בוחנים מקרוב את מבנה הרווח בשנת 2024, הרווח הליבה (רווח גולמי פחות הוצאות מימון, מכירות והוצאות ניהול) רשם הפסד של 57.27 מיליארד דונג וייט. Hapaco ניצלה מההפסד רק הודות לעלייה של 641.8% בהכנסות המימון, עלייה של 146.02 מיליארד דונג וייט, ל-168.77 מיליארד דונג וייט.

על פי ההסבר, ההכנסה הפיננסית הפתאומית נבעה בעיקר מההפרש בשווי ההוגן בסך 159.56 מיליארד דונג וייטנאמי, הגבוה משווי ההשקעה לפי שיטת השווי המאזני, עבור ההשקעה בחברת הבת, כאשר Hapaco הגדילה את יחס הבעלות שלה בבית החולים גרין אינטרנשיונל מ-49.5% ל-84.81%, ועברה מחברה כלולה לחברת בת.

ניתן לראות כי הגדלת הבעלות והערכה מחודשת של ההשקעה בבית החולים גרין אינטרנשיונל סייעו להאפקו לרשום עלייה חדה ברווחים בשנת 2024, תוך שיפור משמעותי ביעילות השימוש בנכסים ובהון בהשוואה לשנים קודמות.

סדרו מחדש את תיק ההשקעות שלכם

במחצית הראשונה של 2025, כאשר הרווח הגולמי לא הספיק לכיסוי הוצאות מימון, מכירות ומנהלה, רשמה Hapaco הפסד של 14.33 מיליארד דונג וייטנאמי. לאחר שפעלה בהפסד במחצית הראשונה של השנה, אישרה Hapaco לפתע תוכנית להעברת 21.19 מיליון מניות בבית החולים גרין אינטרנשיונל, המהוות 35.31% מהון החברה, במחיר שלא יפחת מ-20,000 דונג וייטנאמי למניה. אם העסקה תושלם, יחס הבעלות הנותר של Hapaco בבית החולים יהיה 49.5% בלבד והשקעה זו תועבר מחברת הבת לחברה המסונפת.

נכון ל-30 ביוני 2025, Hapaco רשמה השקעה של 830.17 מיליארד דונג וייט בבית החולים גרין אינטרנשיונל, שווה ערך למחיר עלות ממוצע של 16,313 דונג וייט למניה. לפיכך, אם 21.19 מיליון מניות יימכרו בהצלחה במחיר מינימלי של 20,000 דונג וייט למניה, החברה צופה לרשום רווח מינימלי של יותר מ-78.1 מיליארד דונג וייט. רווח זה יאוחד בתוצאות העסקיות של תקופת המכירה, ואם ההשקעה הנותרת תמשיך להיות מוערכת מחדש, Hapaco תוכל להמשיך להרוויח רווח גדול בהשוואה למחיר העלות הנוכחי.

חברת Hapaco מסרה כי מטרת מכירת ההון בבית החולים גרין אינטרנשיונל היא למקד משאבים בפרויקט נייר הטישו בתפוקה של 50,000 טון בשנה ובפרויקט הדיור הציבורי Hapaco.

הודות לרווח יוצא הדופן בשנת 2024 מהערכה מחדש של ההשקעה, יחד עם הציפייה לעסקת המכירה הבאה בבית החולים גרין אינטרנשיונל, מניות HAP משכו תשומת לב רבה מצד משקיעים. בהקשר של שוק המניות הפורח, מניות HAP עלו בחדות ב-59.3% בתשעת החודשים הראשונים של 2025, מ-4,320 דונג וייט ל-6,880 דונג וייט למניה, הרמה הגבוהה ביותר מאז המחצית השנייה של 2022.

עם זאת, לאחר עלייה חדה, מניות HAP מראות סימנים של "עיגון" בטווח מחירים גבוה, שכן הנזילות ירדה והמחירים נותרו ללא שינוי. אם לא ניקח בחשבון את ההשפעה של פעילויות פיננסיות הקשורות לבית החולים גרין אינטרנשיונל, רווחי Hapaco עדיין שליליים, מה שהופך את שווי המניה לבלתי אטרקטיבי עוד.

בסך הכל, עסקי הליבה של Hapaco לא הראו נקודות אור. רווחי החברה בשנת 2024 ובעתיד הצפוי יגיעו בעיקר מרכישה ומימוש הבעלות בבית החולים גרין אינטרנשיונל. זהו סיכון בולט לתקופות הדיווח הבאות.

מקור: https://baodautu.vn/hoat-dong-tai-chinh-tiep-tuc-la-phao-cuu-sinh-cho-hapaco-d427144.html