שוק המניות, שכבר לא מאופיין ב"ירוק מבחוץ, אדום מבפנים", ייכנס לשלב מאוזן יותר.

שנת 2025 מסמנת תקופה של צמיחה מרשימה עבור שוק המניות הוייטנאמי, שכן הוא שודרג רשמית לשוק מתפתח משני, תוך שהוא מקבל תמיכה חזקה מהקרן המקרו-כלכלית . לקראת סיומה של השנה הקלנדרית, שאלה שמעניינת מאוד משקיעים רבים היא: כיצד ייראה שוק המניות בשנת 2026, ומהן אסטרטגיות ההשקעה המתאימות?

בראיון בתוכנית האירוח "רחוב הפיננסים" ב-VTV8 , פרופסור חבר וו דין טרי מבית הספר לעסקים IPAG בפריז, צרפת, הצהיר כי שנת 2025 יכולה להיחשב כשנה מוצלחת מאוד עבור שוק המניות הוייטנאמי. מדד VN עלה בכ-30% - 35%, ביצועים גבוהים מאוד בהשוואה לשווקים אחרים באזור וברחבי העולם . מבחינת קצב הצמיחה, הוא כפול מזה של שוק המניות האמריקאי (בהשוואה למדד S&P 500).

יתר על כן, שוק המניות הוייטנאמי ראה גם הוא התפתחויות חיוביות. לדוגמה, נפח המסחר הממוצע בשנת 2025 גדל משמעותית בהשוואה לשנת 2024. ממוצע ימי המסחר עשוי להגיע ל-18,000 - 20,000 מיליארד וייטנאם לכל יום מסחר. בשנת 2025 חלה גם עלייה טובה מאוד במספר החשבונות החדשים שנפתחו בשוק המניות, עם הערכה של למעלה מ-11 מיליון חשבונות משקיעים חדשים שנפתחו.

תחזית מקרו-כלכלית לשנת 2026: שילוב של הזדמנויות וזהירות.

לקראת 2026, הכלכלה צפויה לצמוח ב-10%, יחד עם מגוון מדיניות אחרת להגברת הצמיחה הכלכלית, בהקשר של מגמת הורדת הריבית של הפדרל ריזרב האמריקאי. לדברי פרופסור חבר וו דין טרי, בהתבוננות במצבה המקרו-כלכלי של וייטנאם וקצב צמיחת התמ"ג, למרות שהאסיפה הלאומית החליטה לקבוע יעד צמיחה של מעל 10%, לחלק מהארגונים הבינלאומיים כמו קרן המטבע הבינלאומית, הבנק העולמי או חלק מבנקי ההשקעות יש הערכות זהירות יותר לגבי הצמיחה של וייטנאם, רק כ-7%.

יתר על כן, בהתחשב בהקשר העולמי שבו הפד הוריד את הריבית, הוא נותר זהיר מאוד. עם הורדת הריבית האחרונה של הפד והציפיות לכלכלת ארה"ב בשנת 2026 - מה שאנליסטים רבים מכנים כלכלת "זהבה", כלומר כלכלה שאינה חמה ואינה קרה - ניתן לראות בכך גורמים חיצוניים חיוביים לכלכלת וייטנאם.

עם זאת, בווייטנאם עדיין ישנם כמה גורמים הדורשים זהירות, וזה הוזכר בישיבות ממשלה רגילות אחרונות. אלה כוללים אינפלציה, חלוקת השקעות ציבוריות, והעובדה שלמרות שצמיחת האשראי טובה מאוד, היא עדיין עומדת בפני אתגרים פוטנציאליים.

"לכן, לדעתי האישית, כלכלת וייטנאם תשמור על קצב צמיחה של כ-7% - 8% בשנה. אם אנו נחושים להשיג כלכלה בעלת הכנסה גבוהה יותר עד 2045 או 2050, השנים הראשונות ידרשו צמיחה גדולה אף יותר כדי לפצות על השלבים המאוחרים יותר, שכן קשה מאוד לשמור באופן עקבי על קצב צמיחה גבוה במשך 20-25 שנה. אם אנו רוצים להשיג את התוצאות הצפויות, עלינו להיות נחושים מאוד בשנים הראשונות של התקופה", הצהיר פרופסור חבר וו דין טרי.

Không còn “xanh vỏ đỏ lòng”, thị trường chứng khoán sẽ bước vào giai đoạn cân bằng hơn - Ảnh 1. — פרופסור חבר וו דין טרי דן עם העורך חאן לי בתוכנית Financial Street Talk.

תזרים מזומנים ותחזית מגזר התעשייה

עבור חברות רשומות, קיימת קונצנזוס גבוה למדי בשוק לגבי תחזית הצמיחה של הרווח למניה (EPS) בשוק הוייטנאמי בשנת 2026, המוערכת בכ-12% - 15%. נתון זה תואם גם את הצמיחה הכלכלית הכוללת הצפויה של וייטנאם בשנת 2026. בשנת 2025, השוק חווה תופעה של "ירוק בחוץ, אדום בפנים", כאשר עליות מונעות על ידי המומנטום העולה של מספר מניות, בעוד שרבות אחרות ירדו בחדות. לכן, בכניסה לשנת 2026, צפויה רוטציה בין קבוצות תעשייה או קבוצות מניות מסוימות.

"לדעתי, בחלק מהמגזרים צפויים שיעורי צמיחה גבוהים, כגון חומרי בניין ותשתיות (כ-30%), קמעונאות (כ-25%), בנקאות וניירות ערך (15%-20%). עם זאת, קשה מאוד ליצור תחזית כללית לנדל"ן עקב בידול חזק ובעיות בהכרה בהכנסות", ניבא פרופסור חבר וו דין טרי.

בנוגע לתחזית השוק הכללית, עם מגמת עלייה חזקה מאוד בווייטנאם בשנת 2025, ובהנחה שדבר לא ישתנה מעתה ועד סוף השנה, קצב הצמיחה של שוק המניות הוייטנאמי מוערך להגיע ל-30% - 35%, נתון גבוה יחסית לממוצע ארוך הטווח של שוק. ולצורך צמיחת שוק בת קיימא, יהיו בהכרח תקופות של תיקון או האטה בצמיחה. וכאשר הצמיחה מאטה, תמיד מתרחש גורם: רוטציית תיקים. בדרך כלל, עבור מניות שעלו על הציפיות, משקיעים יבחרו באפשרות בטוחה יותר על ידי רוטציה לקבוצות מניות או מגזרים אחרים. לפיכך, בעוד שהשוק שומר על קצב הצמיחה הכולל של מדד המניות, הוא יאוט.

"אני צופה קצב צמיחה של כ-10%-12% בשנה הבאה, שזו רמה סבירה, ולאחר מכן מדד ה-VN יהיה קרוב ל-1,800, והשוק ימשיך להסתובב סביב נתון זה. בשווקים מסוימים ברחבי העולם, כמו שוק המניות האמריקאי, מוסדות פיננסיים גדולים רבים צופים גם צמיחה של 12-15% בשנת 2026", אמר פרופסור חבר וו דין טרי.

אסטרטגיית השקעה: ממושמעת, לטווח ארוך וגמישה.

בנוגע לאסטרטגיית השקעה, פרופסור חבר וו דין טרי הדגיש כי השקעה היא מסע ארוך טווח, בדומה למרתון. עלינו להשקיע רק עם הכסף הפנוי שלנו והסיכון שאנו יכולים לקחת על עצמנו. באשר להתפתחויות השוק לטווח קצר, איש אינו יכול לחזות אותן.

כמובן, אם מסתכלים על השוק הווייטנאמי בשנת 2026, מגזרים מסוימים יהיו חיוביים יותר מבחינת קצב הצמיחה של וייטנאם והמעבר בין מגזרי המניות. לדוגמה, מגזרים שנראו כמפגרים מאחור בשנת 2025 עשויים להיחשב לכניסה מחודשת בשנת 2026.

לדוגמה, גם מגזר הבנקאות ייהנה מהדחיפה המתמשכת של הממשלה להשקעות ציבוריות. מלבד זאת, מגזרים כמו חומרי בניין, תשתיות ואפילו קמעונאות ייהנו גם הם. ובהקשר של המשך משיכת השקעות זרות ישירות של וייטנאם, יצוא ולוגיסטיקה הם מגזרים מבטיחים. אפילו תעשיות מיוחדות יכולות להפיק תועלת ממחירי נפט נמוכים, כמו מגזר הנפט והגז.

מנקודת מבטו של משקיע בודד, כאשר ישנם רווחים יוצאי דופן במניה אחת או יותר, מומלץ לנצל רווחים ולשמור על יחס מזומנים של כ-20% כדי להמתין להזדמנויות לסובב את המסחר.

מקור: https://vtv.vn/khong-con-xanh-vo-do-long-thi-truong-chung-khoan-se-buoc-vao-giai-doan-can-bang-hon-100251216104428323.htm