ניהול סיכונים יעיל הוא המפתח לצמיחה בת קיימא.

במסגרת פורום הכלכלי של וייטנאם 2025, תחזית 2026 (VEPF), שנערך ב-16 בדצמבר בהאנוי, דנו מומחים בהתלהבות בפתרונות פיננסיים ואשראי למימוש המטרה של צמיחה דו-ספרתית בתקופה 2026-2030. קצב צמיחה זה הוא בסיס מכריע עבור וייטנאם להתקדם לקבוצת המדינות בעלות הכנסה בינונית-גבוהה עד 2030 ולהתקדם לעבר המטרה להפוך למדינה בעלת הכנסה גבוהה עד 2045.

על פי הערכות המוסכמות באופן נרחב על ידי מומחים מקומיים ובינלאומיים, וייטנאם זקוקה לכמות עצומה של הון כדי להשיג את יעדיה, הצפויים בכ-1.4 טריליון דולר (280 מיליארד דולר לשנה) בחמש השנים הקרובות. בינתיים, המשאבים הפיננסיים של עסקים וייטנאמיים עדיין מסתמכים בעיקר על מערכת הבנקאות, כאשר האשראי כבר עומד על 134% מהתמ"ג. ערוצי גיוס הון אחרים לא התפתחו באופן פרופורציונלי: שוק המניות (נכון ל-30 בנובמבר 2025) מהווה רק כ-81.9% מהתמ"ג, נמוך משמעותית מהיעד של 100% מהתמ"ג; שוק האג"ח מגיע כיום רק לכ-23.1% מהתמ"ג בהשוואה ליעד של 47%...

במהלך פגישה עם נגיד הבנק הממלכתי של וייטנאם, נגוין טי הונג, בסוף נובמבר, הזהיר סגן נשיא הבנק העולמי למזרח אסיה והאוקיינוס ​​השקט , פליפה ג'רמילו, כי התרחבות אשראי מהירה מדי, בעוד שאיכות הנכסים ועתודות המערכת יורדות, עלולות להוות סיכון לחוסר יציבות מקרו-כלכלית ולהשלכות ארוכות טווח.

המלצתו של מנהיג הבנק העולמי דומה למדי לדעותיהם של מומחים מקומיים רבים, דהיינו שהלחץ מחובות רעים, נזילות ועלויות הון עלול לחזור אם האשראי ימשיך לגדול במהירות בעוד ששוק ההון לא יתפתח באופן פרופורציונלי. שינוי מבנה ההשקעות, תוך התמקדות רבה יותר בייצור ובעסקים ולא במגזרים ספקולטיביים, הוא דרישה דחופה להבטחת צמיחה בת קיימא.

נציג מקרן המטבע הבינלאומית, מתוך נקודת מבט בינלאומית, ציין כי צמיחת אשראי מהירה בעבר לוותה לעתים קרובות בחובות אבודים ובלחץ על מאזני הבנקים, במיוחד בהקשר של הבנקים שנאלצו לעמוד בתקנים בינלאומיים כמו באזל III. מצד שני, אם יושגו יעדי צמיחה דו-ספרתיים אך האינפלציה גבוהה, נתון צמיחה זה יאבד חלק ניכר ממשמעותו, ואנשים בוודאי לא ייהנו במלואה מהצמיחה.

כדי להתמודד עם חששות לגיטימיים לחלוטין אלה, הניסיון הבינלאומי הראה כי הגורם המכריע אינו רק גיוס הון מספיק, אלא גם הקצאתו כראוי, שימוש יעיל בו ויצירת הערך המוסף הגבוה ביותר האפשרי על ידי הגדלת שיעור הוצאות ההשקעה בפיתוח, תוך התמקדות בתשתיות אסטרטגיות, תשתיות בין-אזוריות, תשתיות דיגיטליות, אנרגיה וטרנספורמציה ירוקה... יעילות ניצול ההון חייבת להפוך לקריטריון עקבי הן בהשקעות ציבוריות והן בהשקעות פרטיות.

בנוסף למדיניות פיסקלית, יש לפתח את שוק ההון כך שיהפוך לעמוד תווך לגיוס משאבים לטווח בינוני וארוך, תוך הפחתה הדרגתית של התלות באשראי בנקאי. לשם כך, יש צורך לפתח את שוק המניות, שוק האג"ח וזרימות ההון הבינלאומיות באופן מתואם, תוך יצירת מבנה הון מאוזן, תחרותי ותומך הדדי; במקביל, יש צורך לפתח באופן משמעותי מוסדות הלוואות שאינם פיקדונות כגון חברות ליסינג וחברות מימון צרכני.

אם תיאום הדוק ויעיל בין מדיניות פיסקלית ומוניטרית מזוהה כגורם מפתח בשמירה על יציבות מקרו-כלכלית , שליטה באינפלציה ותמיכה בצמיחה גבוהה, אזי רפורמה מוסדית ובניית סביבה משפטית שקופה ויציבה נחשבות לפתרונות בסיסיים ומכריעים לשמירה על משאבים פיננסיים ולמשיכת משקיעים אסטרטגיים לטווח ארוך לווייטנאם ולביסוס דריסת רגל איתנה.

חמישי

מקור: https://www.sggp.org.vn/kiem-soat-tot-rui-ro-de-vung-vang-tang-truong-post829089.html