כלכלת אוקראינה "מתרוממת" בסכסוך עם רוסיה, תזרים המזומנים חוזר, מה אומרת מוסקבה?

כלכלת אוקראינה עדיין מתאוששת היטב מתחילת 2023, למרות הסכסוך עם רוסיה שאין לו סוף באופק ותשתיות קריטיות שעדיין ניזוקו מהתקפות צבאיות .

Những tòa nhà này ở Bakhmut nằm trong số hàng nghìn tòa nhà bị phá hủy trên khắp Ukraine do hậu quả của cuộc chiến với Nga. (Nguồn: Getty Imades)

מבנים אלה בבחמוט נמנים עם אלפים שנהרסו ברחבי אוקראינה כתוצאה מהסכסוך עם רוסיה. (מקור: Getty Images)

קרן המטבע הבינלאומית צופה כי התמ"ג של אוקראינה עשוי לגדול ב-1-3% בשנת 2023, אם כי עדיין קיימים סיכוני צמיחה מסוימים.

למרות שהכלכלה עדיין "שוקעת" במערכה הצבאית עם רוסיה, הצמיחה הכלכלית של אוקראינה כבר אינה במצב של ירידה חדה כמו ב-2022 - ירידה של 29%, אלא "ההתאוששות של כלכלה זו מתרחשת באמת מתחילת 2023", הגיבה קרן המטבע הבינלאומית (IMF) בדוח התחזית הכלכלית האזורית שפורסם לאחרונה.

באופן ספציפי, בהקשר של התקפות צבאיות מתמשכות ונזק כבד לתשתיות, כלכלת אוקראינה מתחילה להתאושש בתחילת 2023, עם צמיחה מתוקנת של 2.4% ברבעון הראשון של השנה והמשיכה להתרחב ברבעון השני של 2023.

התאוששות כלכלית כוללת זו נובעת מחוסנם של חברות ומשקי בית להתאושש גם במהלך הסכסוך המתמשך, הנתמכת על ידי התאוששות בביקוש המקומי ושיפור בסנטימנט הצרכנים והעסקים.

בינתיים, שוק המט"ח נותר יציב באופן כללי הודות לתמיכה פיננסית בינלאומית ניכרת.

עם זאת, "למרות התוצאות החיוביות האחרונות, משך הסכסוך עם רוסיה ועוצמתו מציבים סיכונים משמעותיים לתחזית הכלכלית. התחזית לטווח הבינוני עדיין תהיה תלויה בתוצאות הסכסוך הצבאי, בהיקף הוצאות השיקום, בשובם של מהגרים, ברפורמות מבניות ובסיכויי ההצטרפות לאיחוד האירופי", נכתב במסמך קרן המטבע הבינלאומית.

קרן המטבע הבינלאומית ציינה כי מאז יולי 2023, הבנק הלאומי של אוקראינה (NBU) הוריד את הריבית המצטברת שלו ל-20%, שכן האינפלציה הכללית והאינפלציה הליבה ירדו בקצב מהיר מהצפוי, מה שנותן ל-NBU מרחב להקל עוד יותר על המדיניות המוניטרית בחודשים הקרובים.

באוגוסט 2023, האינפלציה הכללית ירדה ל-8.6% משנה לשנה, לעומת 11.3% שנרשמו ביולי ו-26.6% בסוף 2022.

אנליסטים של קרן המטבע הבינלאומית ציינו כי הדפלציה החדה משקפת את ההקלה בצווארי בקבוק באספקה (כולל מזון ודלק), תנאים נוחים בשוק המט"ח על רקע שער חליפין חזק יותר של גריבנה ושיפור בציפיות האינפלציה.

יתרות המטבע הבינלאומי גדלו משמעותית הודות למאזן טוב מהצפוי בחשבון השוטף ולירידה בזרימות המט"ח היוצאות. סך היתרות הבינלאומיות עלה על 40 מיליארד דולר בסוף אוגוסט.

בהערכה הראשונה של קרן המטבע הבינלאומית, עתודות המט"ח של אוקראינה מוערכות לכסות 4.1 חודשי יבוא של סחורות ושירותים במהלך השנה הקרובה, דבר המשקף בין היתר מאזן טוב מהצפוי בחשבון השוטף. הגבלות הון גם מסייעות בבלימת זרימות הון מהמשק.

"זרימת השקעות זרות ישירות (FDI) בסך כולל של כ-2 מיליארד דולר עד כה השנה וזרימות נמוכות מהצפוי של מטבע חוץ ממערכת הבנקאות סייעו גם הן לחזק את עמדת הרזרבות הבינלאומיות", העריכה קרן המטבע הבינלאומית.

עם זאת, הגירעון הפיסקאלי של אוקראינה החמיר בהשוואה לשנה שעברה, כאשר הוצאות גבוהות יותר קיזזו על הכנסות טובות יותר. הצמיחה בהוצאות נבעה בעיקר מהוצאות הקשורות לביטחון, בעוד שהכנסות המסים נהנו מההתאוששות הכלכלית.

אבל כמובן, הגירעון התקציבי של אוקראינה ממשיך להיות ממומן בעיקר על ידי סיוע כספי חיצוני.

מערכת הבנקאות האוקראינית נותרה פעילה ונזילה, בעוד שמאזניה ממשיכים להתאים את עצמם לתקנות המשטר הצבאי. סך הנכסים והפיקדונות של מערכת הבנקאות גדלו ב-32% וב-48% בהתאמה, בשוקי ה-NBU ובשווקי הבין-בנקאיים.

קרן המטבע הבינלאומית הוסיפה כי יחס הנזילות הממוצע לטווח קצר היה גבוה פי שלושה מהדרישה המינימלית במאי 2023, בעוד שיחס ההון הליבה וההון הכולל של הבנקים עלו ל-14.3% ו-23.8%, בהתאמה.

ב-29 ביוני, מועצת המנהלים של קרן המטבע הבינלאומית השלימה את ההערכה הראשונה של תוכנית ההלוואות בסך 15.6 מיליארד דולר לאוקראינה, וקבעה כי קייב עשתה "התקדמות משמעותית" בעמידה בהתחייבויותיה לרפורמות, מה שאפשר תשלום מיידי של 890 מיליון דולר לתמיכה בתקציב המדינה.

"כל קריטריוני הביצועים הכמותיים עד סוף אפריל והסטנדרטים המבניים עד סוף יוני מולאו", מסרה קרן המטבע הבינלאומית. עם זאת, אנליסטים הדגישו כי יש צורך בתנופה מתמשכת של רפורמות, כולל במסגרות הממשל והמאבק בשחיתות.

"בהתחשב בלחץ הגובר על ההוצאות, יהיה חשוב לתכנן וליישם את תקציב 2024 בהתאם לקיימות פיסקלית וחוב. קרן המטבע הבינלאומית תבצע סקירה שנייה, יחד עם התייעצויות לפי סעיף IV, בסתיו 2023", סיכמה קרן המטבע הבינלאומית.

בעוד שמומחי קרן המטבע הבינלאומית ממשיכים לשבח את התמיכה הפיננסית המערבית בכלכלה האוקראינית, רוסיה מאמינה שהמערב עייף מהנטל הפיננסי שהוא צריך לספק לאוקראינה.

"גם בארצות הברית וגם באירופה, יותר ויותר אנשים עייפים מהנושא האוקראיני, הכולל אספקת מימון, נשק ותחמושת...", אמר דובר הקרמלין דמיטרי פסקוב.

"אפילו מדינות חזקות כלכלית כמו ארצות הברית לא יכולות לעשות זאת ללא הגבלת זמן", הוסיף. "ארצות הברית יש בעיות משלה", הסביר דובר הקרמלין.

"בשלב מסוים, התמיכה באוקראינה תהפוך לנטל כזה שהיא לא תוכל עוד לשאת אותו. לכן, גם בממשל האמריקאי וגם בקרב פוליטיקאים וכלכלנים, כמובן, הם עייפים", הוסיף מר פסקוב.

למעשה, למרות אישור המשך הסיוע הביטחוני לאוקראינה, ארה"ב מיצתה את רוב הכספים הזמינים לסיוע לקייב, וזו חדשות רעות לתמיכה הכספית באוקראינה. דובר המועצה לביטחון לאומי של ארה"ב, ג'ון קירבי, אמר לכתבים ב-8 בנובמבר כי וושינגטון ניצלה 96% מהכסף שהוקצה לאוקראינה, כך דיווחו לאחרונה כלי תקשורת אמריקאיים ואוקראיניים.

"מתוך סכום הכסף הכולל שסופק לאוקראינה מאז תחילת הסכסוך, העולה על 60 מיליארד דולר - וזה לא רק סיוע ביטחוני; זה סיוע כלכלי, פיננסי והומניטרי - חילקנו כ-96 אחוז ממה שאושר", אמר קירבי במסיבת עיתונאים.

[מודעה_2]
מָקוֹר