חששות מעלייה בריביות ההלוואות

בחודשים מאי ויוני 2024, ריביות החיסכון הממוצעות ל-12 חודשים של בנקים מסחריים במניות משותפות עלו ב-19 ו-17 נקודות בסיס, בהתאמה, בהשוואה לחודש הקודם.

העלייה בריביות הפיקדונות הובילה לעלייה בעלויות התשומות של הבנקים, מה שמוביל לחששות לגבי עלייה בריביות ההלוואות, שכן עסקים טרם ניצלו מקשיים מאז מגפת הקורונה.

לאחר שהבין לכאורה את הסיכון הזה מוקדם, הוציא הבנק המרכזי של וייטנאם הנחיה "חמה" בסוף מאי, המחייבת מוסדות אשראי להמשיך ליישם באופן דרסטי פתרונות להפחתת עלויות, פישוט נהלים וכו', ולשאוף להפחית את שיעורי הריבית על ההלוואות ב-1-2% לשנה.

מוסדות אשראי נדרשים גם לשמור על רמת ריבית גיוס יציבה וסבירה, התואמת את היכולת לאזן הון, את היכולת להרחיב אשראי בריא ואת היכולת לנהל סיכונים, לייצב את השוק המוניטרי ואת רמת הריבית בשוק.

בשיחה עם VietNamNet, מספר מפעלי ייצור אמרו כי שיעורי הריבית על ההלוואות ירדו בכ-0.5-1% לשנה בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, במיוחד שיעורי הריבית על ההלוואות בארבעה בנקים מסחריים בבעלות המדינה: Agribank , Vietcombank, VietinBank ו-BIDV.

למעשה, במהלך החודשיים האחרונים, שיעורי הריבית על פיקדונות עלו רק בבנקים מסחריים משותפים, במיוחד בבנקים קטנים. בינתיים, בקבוצת ארבעת הבנקים הגדולים, שיעורי הריבית נותרו כמעט ללא שינוי.

לפי FiinRatings, המגמה העולה בריביות הפיקדונות בחודשיים האחרונים עשויה להוות סיכונים לאג"ח קונצרניות בריבית משתנה. הסיבה לכך היא שאג"ח אלו נקבעות על סמך פרמיית הסיכון של ריביות פיקדונות החיסכון של הבנקים הגדולים.

בנק W-SHB_71 נאם חאן.jpg
עלייה בריביות פיקדונות עשויה להוביל לעלייה בריביות הלוואות. צילום: נאם חאן

הזדמנות להנפקת אג"ח לטווח ארוך

FiinRatings מאמינה כי: עודף נזילות מופחת במערכת יוביל גם לבנקים בבעלות המדינה להעלאת ריביות הפיקדונות בתקופה הקרובה, מה שיגרום לסיכונים לאג"ח בריבית משתנה. מחזיקי אג"ח של אג"ח אלו יתמודדו עם עלויות ריבית גבוהות יותר ויצטרכו לאזן את תזרים המזומנים כדי לשלם ריבית. היפוך מגמות הריבית יהיה גם גורם חשוב שישפיע על תוכניותיהם של עסקים לגייס הון דרך ערוצי אג"ח השנה.

עם זאת, זהו זרז לאג"ח ארוכות טווח עם ריביות קבועות. בכך, עסקים יקדמו גם הנפקת אג"ח ארוכות טווח עם ריביות קבועות כדי לנצל את סביבת הריבית הנמוכה וכן להפחית את סיכוני הריבית.

"למרות שהריביות בבנקים פרטיים הגיעו לשפל מאז אפריל, הריביות בבנקים ממשלתיים נותרו יציבות, כך שעלות הריבית על אג"ח קופון משתנה (בהתבסס על רמת הייחוס של ריבית החיסכון הממוצעת של 4 הבנקים הגדולים) טרם הושפעה", הגיבו ב-FiinRatings.

לפי FiinRatings, הביקוש להון אשראי באופן כללי ולהנפקת אג"ח ישתפר משמעותית במחצית השנייה של 2024 הודות לסימני התאוששות במגזר הייצור באופן כללי, המתבטאים בצמיחה של יבוא חומרי גלם; מדיניות הקלת המדיניות המוניטרית והאשראי כדי להמשיך ולתמוך בפיתוח כלכלי ובהתאוששות עסקית; וסימני התאוששות במספר תעשיות מרכזיות, כולל נדל"ן בר השגה בכמה יישובים.

בשיחה עם VietNamNet, אמר מומחה כלכלי פרופסור חבר ד"ר דין טרונג תין כי החששות מעלייה חדה בריביות אינם מבוססים, ואם תהיה עלייה בריביות, היא תעלה רק במעט ולא תשפיע יתר על המידה על התאוששות העסקים והכלכלה.

"בנק המדינה מבקש מהבנקים המסחריים לא להעלות את שיעורי הריבית על ההלוואות מעתה ועד סוף השנה. למעשה, ברמת הריבית הנוכחית, עלייה קלה בריביות לא תשפיע בצורה משמעותית", אמר פרופסור חבר, ד"ר דין טרונג תין.

השוק הראשוני במאי 2024 ראה צמיחה חזקה עם שווי הנפקה כולל של 23.2 טריליון דונג וייטנאמי, בעיקר ממוסדות אשראי, בעוד שקבוצת הנדל"ן ירדה ב-30.3% בהשוואה לחודש הקודם.

תוך ניצול שיעורי הריבית הנמוכים, מוסדות אשראי הגדילו את הנפקת אג"ח לטווח בינוני וארוך כדי להבטיח את יחסי הביטחון של בנק המדינה וכן כדי להכין את מקורות ההון כאשר צמיחת האשראי צפויה להתאושש במחצית השנייה של השנה.

בשוק המשני, במאי 2024, ערך עסקאות האג"ח הבודדות גדל משמעותית ליותר מ-106 טריליון דונג וייט (עלייה של 43.7% בהשוואה לחודש הקודם). ענפי הבנקאות והנדל"ן עדיין היוו את רוב העסקאות, כאשר ערך עסקאות האג"ח הבנקאיות גדל בחדות ביותר מ-80%, וערך הנדל"ן גדל ב-18%.

לקבוצת אג"ח בנקאיות יש תשואה הנעה בין 5% ל-9%, בעוד שלקבוצת האג"ח הלא-בנקאיות יש תשואה הנעה בין 7% ל-13%.

עם התאוששות הכלכלה המאקרו, פיין דירוגים צופה כי הביקוש להלוואות ולהנפקת אג"ח קונצרניות יאיץ במחצית השנייה של 2024, ויסייע לצמיחת האשראי להשלים את יעד הבנק של המדינה, העומד על 14-15% לשנה כולה.