סדרה של עסקים עם חובות גבוהים פי כמה מההון העצמי

[מודעה_1]

התחייבויותיה של Saigon VRG Investment JSC (קוד מניה: SIP) נכון ל-31 בדצמבר 2023 רשמו ב-17,044 מיליארד דונג וייטנאמי, עלייה של 11% בהשוואה לתחילת השנה. בינתיים, הון העצמי של החברה (VCSH) הגיע רק ל-4,038 מיליארד דונג וייטנאמי. התחייבויותיה של SIP בסוף 2023 היו גבוהות פי 4 מההון העצמי שלה.

ההתחייבויות ב-SIP גבוהות פי 4 מההון העצמי. צילום מסך.

באופן דומה, גם ההתחייבויות של תאגיד טין נגיה (קוד מניה: TID) גבוהות פי 2.8 מההון העצמי, והסתכמו ב-11,486 מיליארד דונג וייט בסוף 2023, עלייה של 8% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. בינתיים, ההון העצמי של TID הגיע רק ל-4,076 מיליארד דונג וייט.

עד סוף שנת 2023, ההתחייבויות בחברת המניות המשותפת של Van Phu Investment - INVEST (קוד מניה: VPI) הגיעו ל-8,553 מיליארד דונג וייט, עלייה של 16% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, בעוד שההון העצמי בחברה זו עמד על 3,919 מיליארד דונג וייט בלבד.

לכל העסקים הללו יש התחייבויות הגבוהות פי 2-4 מההון העצמי.

מהו יחס בטוח?

לדברי ד"ר נגוין טרי הייאו, מומחה למימון ובנקאות, יחס החוב/הון עצמי לפי יחס המינוף הפיננסי הוא 1/1, דבר הנחשב נורמלי, כלומר על כל דונג אחד של חוב, גם ההון העצמי הוא דונג אחד. אפילו יחס של 2/1 אינו מסוכן מדי, המצב המדאיג הוא כאשר היחס מגיע ל-3/1.

עם זאת, מומחה זה מאמין גם שכדי להעריך האם עסק מסוגל לשלם או לא, יש צורך לקחת בחשבון את תזרים המזומנים של העסק. אם נדבר רק על הון עצמי וחוב כולל, מדובר בתמונה זמנית בלבד. לדוגמה, נכון לעכשיו, יחס המינוף הוא 1/1 או 2/1, אך הוא אינו אומר האם תזרים המזומנים יגיע בעתיד או לא.

תזרים המזומנים של עסק הוא כסף שמגיע מרווחים, מתרומות של משקיעים, או הלוואות ממקומות אחרים, מכירת נכסים, מכירת מלאי... ומספר זה חייב להיות גדול מההתחייבויות כדי להיות בטוח.

המומחה אמר גם שיש צורך לקחת בחשבון את הענף, מכיוון שלכל ענף יש יחס מינוף שונה. לדוגמה, בענף הבנקאות, מקדם K הוא כ-8%, מחולק ביחס מינוף של כ-11/1; או עבור קבוצת ענף הבנייה, היחס המקובל הוא 2/1; או עבור קבוצת ענף הסיטונאות, ההון העצמי לרוב דל מאוד ויש בו חוב רב, במקרה זה, היחס בין מפעלים סיטונאיים יכול להיות עד 5/1 או 6/1; ועבור קבוצת ענף השירותים, היחס המקובל הוא 2/1...

ד"ר נגוין טרי הייאו ניתח כי ישנם שני תרחישים אפשריים כאשר לעסקים יחס חוב/הון עצמי של עד 3/1, רמה מדאיגה. בהתאם לכך, הון העצמי של הארגון יכול לרדת בחדות עקב אובדן נכסי הארגון, כגון לקוחות שאינם משלמים חובות, מלאי פגום, רכוש קבוע פגום וכו', מה שיפחית את הון העצמי של הארגון.

כאשר ההון העצמי יורד, יחס זה לא יהיה עוד 3/1, אלא יגדל ל-4/1, 5/1... באותו זמן, עסקים יכולים בקלות לפשוט רגל מכיוון שההון העצמי שלהם נמוך מדי כדי לשאת נטל חוב גדול.

בנוסף, עם הון עצמי דל, עסקים נאלצים לעיתים קרובות ללוות. במקרה שהעסק לא מצליח ונאלץ ללוות הרבה כדי לשאת חובות פיננסיים או להתפתח, יחס המינוף יהיה גבוה מאוד, מה שעלול להוביל את העסק לפשיטת רגל.

[מודעה_2]
מָקוֹר