מיזוגים ורכישות בווייטנאם משנות תפקידים: משקיעים זרים מחפשים ערך, עסקים מקומיים מחפשים מומנטום.

בעוד שמשקיעים זרים מחמירים את הסטנדרטים שלהם כדי לחפש נכסים איכותיים, תאגידים מקומיים רבים מאיצים מיזוגים ורכישות (M&A) כדי להרחיב את המערכת האקולוגית שלהם ולחזק את יכולות הליבה שלהם. שינוי זה בתפקידים בין שתי הקבוצות יוצר מומנטום חדש לשוק, ומכריח עסקים וייטנאמים להיות שקופים ומקצועיים יותר כדי לנצל הזדמנויות.

מיזוגים ורכישות בווייטנאם נכנסים לתקופה של "הערכה אמיתית - ערך אמיתי".

לדברי מר טמוצו מאג'ימה, מנהל בכיר ב-RECOF Corporation (יפן), רוב העסקים היפניים עדיין שומרים על גישה זהירה וארוכת טווח בעת השתתפות במיזוגים ורכישות בווייטנאם. הם נותנים עדיפות להקדיש זמן לחקר השוק, ניתוח מודלים עסקיים, שולי רווח וסיכונים לפני קבלת החלטה. התהליך אורך זמן רב יותר, אך בתמורה, איכות העסקה מובטחת ברמה גבוהה.

מומחים ומשקיעים שיתפו תובנות לגבי הזדמנויות למיזוגים ורכישות בפורום M&A 2025.

גישה זו משקפת בבירור את הפילוסופיה של משקיעים יפנים: לא לחפש "עסקאות מהירות", אלא לתת עדיפות להתאמה אסטרטגית ולמחויבות ארוכת טווח. רכישת Thien Long על ידי קוקויו תמורת למעלה מ-27.6 מיליארד ין היא דוגמה מצוינת. חברות יפניות בוחרות להשקיע במותגים חזקים, בסיס איתן ועמדה מובילה כדי להרחיב את המערכת האקולוגית שלהן בדרום מזרח אסיה, תוך יישור קו עם מיצובן של השוק הווייטנאמי כמנוע צמיחה אזורי.

לדברי מר מאג'ימה, המשיכה של וייטנאם טמונה לא רק בצמיחתה אלא גם ביכולתה ליצור סינרגיה אזורית, שכן עסקים יפניים רבים רואים בווייטנאם "חלק אסטרטגי" בשרשרת הערך של דרום מזרח אסיה.

בעוד שמשקיעים זרים נוטים להיות זהירים, עסקים מקומיים רואים במיזוגים ורכישות כלי להתרחבות מהירה, להתגברות על מחזורים קשים או ליצירת יתרונות תחרותיים חדשים. מר דאנג ואן טאן, יו"ר TTC, מאמין שמיזוגים ורכישות הם עיקרון שוק ועסקים וייטנאמיים חייבים תמיד להיות מוכנים לקבל בברכה הון זר, כמו גם לחפש באופן יזום הזדמנויות לרכוש עסקים אחרים כדי להרחיב את פעילותם.

מר תאן הצהיר כי TTC ביצעה בעבר סדרה של עסקאות גדולות בתעשיית הסוכר, כגון רכישת Bourbon Tay Ninh , Bien Hoa Sugar ו-HAGL Sugar, וסייעה בבניית בסיס אספקת חומרי גלם בקנה מידה גדול.

לדברי מר טאנה, מיזוגים ורכישות לא צריכים להתרחש רק כאשר השוק נוח. במקרים רבים, עסקים צריכים לבחור את הזמן הנכון לקנות או למכור כדי למקסם את התועלת לבעלי המניות. "אם התנאים אינם נוחים, עסקים צריכים לשקול גם מיזוגים ורכישות כדי להגן על ערכם", הדגיש.

ראוי לציין כי TTC ציינה גם כי עסקים וייטנאמיים רבים החלו להתמקד ב-ESG ובטרנספורמציה ירוקה, גורמים שהופכים חשובים יותר ויותר בעיני משקיעים בינלאומיים.

מר דאנג ואן טאן, יו"ר TTC, העיר: "עלינו לבחור את הזמן הנכון למיזוגים ורכישות."

בניגוד ל-TTC, GELEX בונה את אסטרטגיית המיזוגים והרכישות שלה על חיזוק המערכת האקולוגית שלה. לדברי מר נגוין הואנג לונג, סמנכ"ל GELEX, הקבוצה בוחרת רק עסקאות שמשלימות באמת את מגזרי התשתיות, הייצור התעשייתי והנדל"ן התעשייתי שלה.

GELEX מעניקה עדיפות לעסקים מובילים או מובילי שוק התואמים את חזון הפיתוח ארוך הטווח שלה. במקביל, הקבוצה נוקטת באסטרטגיה כפולה: מיזוגים ורכישות לצד הנפקות ראשוניות סלקטיביות. מטרת הנפקת המניות אינה מכירת השקעות לטווח קצר, אלא הרחבת קנה המידה הפיננסי והגברת השליטה בעסקים הנכנסים לשלב הצמיחה שלהם.

מנקודת מבטה של ​​GELEX, השלב שלאחר מיזוג ורכישה חשוב לא פחות מהעסקה עצמה: עסקים חייבים לבצע ארגון מחדש, להשתלב ולפעול ביעילות כדי להפוך את העסקה לצמיחה אמיתית.

למרות נקודות ההתחלה השונות שלהן, שלוש נקודות המבט מצביעות על מגמה משותפת: מיזוגים ורכישות יפחתו בכמות אך יעלו באיכות; תוך התמקדות בעסקים בעלי שקיפות גבוהה, מודלים עסקיים ברורים ויכולת לייצר תזרים מזומנים יציב. דבר זה מאותת גם שווייטנאם נכנסת למחזור מיזוגים ורכישות חדש, שהוא אסטרטגי, מקצועי יותר וקשור קשר הדוק ליעדי הפיתוח ארוכי הטווח של עסקים.

עסקים מקומיים נוקטים יוזמה, בעוד תאגידים גדולים מייעלים את המערכות האקולוגיות שלהם.

בנוסף למאפיינים המשותפים, עסקים הצביעו גם על הבדלים ברורים המשקפים במדויק את אופן פעולת שוק המיזוגים והרכישות. לדברי מר טמוצו מג'ימה, חברות יפניות ש-RECOF מייעצת להן תמיד רואות בווייטנאם שוק אסטרטגי, אך הן מציבות סטנדרטים גבוהים מאוד: עליהן להבין לעומק את מודל העסקים, לבצע הערכות שווי סבירות ולהיות מסוגלות לחזות פוטנציאל צמיחה.

הסיבה לתהליך המיזוג והרכישה הארוך היא שהם אינם מוכנים לקבל את הסיכונים של הערכות שווי נמוכות או חוסר שקיפות. נתוני RECOF מראים כי בווייטנאם פועלים כיום רק 2,000 עסקים יפניים, פחות משמעותית מתאילנד (6,000), דבר המצביע על מרחב משמעותי לצמיחה. זה גם מראה שמשקיעים יפנים מחפשים "חלקים אסטרטגיים", ולא רודפים אחר מגמות לטווח קצר.

מר סק יי צ'ונג, שותף מנהל במשרד עורכי הדין בייקר מקנזי, ינהל את מושב הדיון "העמדה החדשה של וייטנאם בהשקעות גלובליות וזרימת מיזוגים ורכישות".

בינתיים, נקודת המבט של מר דאנג ואן טאן פרגמטית יותר. הוא מדגיש שעסקים וייטנאמים חייבים להעז לקנות ולמכור בזמן הנכון. מכיוון שמיזוגים ורכישות הם אסטרטגיה להרחבת השוק והזדמנות להעלות את סטנדרטים ניהוליים ולמשוך הון זר. TTC הוכיחה זאת עם סדרה של עסקאות גדולות, שסייעו בארגון מחדש של תעשיית הסוכר והרחבת המערכת האקולוגית של הקבוצה.

מר טאנה ציין גם כי יזמים חייבים לדעת כיצד "לקנות את העתיד", לקבל עלויות אלטרנטיביות ולשאוף לאסטרטגיה של win-win עם שותפים בינלאומיים.

GELEX מציגה מקרה נוסף: מיזוגים ורכישות המקושרים ליתרון תחרותי לטווח ארוך; מתן עדיפות למגזרים שבהם ל-GELEX יש פוטנציאל להוביל, כגון תעשייה ותשתיות, בשילוב עם הנפקה ראשונה לציבור (IPO) להרחבת משאבים.

הקבוצה מאמינה שאנרגיה היא תחום בסיכון גבוה ולכן אינה המיקוד הנוכחי שלה; במקום זאת, תשתיות ונדל"ן תעשייתי הם עמודי התווך של הצמיחה. GELEX מדגישה גם כי גורמים לאחר מיזוגים ורכישות הם מכריעים לערך, כולל ארגון מחדש, דיגיטציה של נתונים ושמירה על סטנדרטים גבוהים של ממשל.

התמונה למעלה מראה שמשקיעים זרים זהירים אך מוכנים להוציא סכומי עתק על נכסים טובים. בינתיים, עסקים וייטנאמים נוקטים פעולה פרואקטיבית יותר ויותר במיזוגים ורכישות, ותאגידים גדולים ממקדים את האסטרטגיות שלהם בבניית מערכות אקולוגיות בנות קיימא.

כל זה מתכנס למגמה ברורה: וייטנאם נכנסת לשלב של מיזוגים ורכישות איכותיים, פחותים אך מתוחכמים יותר, שבו עסקים חייבים להחזיק ביכולות אמיתיות, שקיפות ואסטרטגיה אמיתית לניצול הזדמנויות.

מקור: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/ma-viet-nam-doi-vai-nha-dau-tu-ngoai-tim-gia-tri-doanh-nghiep-noi-tim-suc-bat-20251209215920222.htm