כדי להשיג צמיחה דו-ספרתית, אי אפשר להסתמך אך ורק על הון בנקאי.

הביקוש להון לטווח בינוני וארוך עבור פרויקטים ועבודות לאומיות מרכזיות הוא עצום, דבר המפעיל לחץ על מערכת מוסדות האשראי באספקת הון, ובמקביל מגביר את סיכון הפירעון משום שהון ההלוואות מגיע בעיקר מפיקדונות לטווח קצר.

סיכון לטווח ארוך עבור מערכת הבנקאות

פורום נושאי בתחום הפיננסים והבנקאות, תחת הכותרת: "גיוס וניצול יעיל של משאבים פיננסיים ליעדי צמיחה כלכלית בתקופה 2026-2030", התקיים בבוקר ה-16 בדצמבר במשרד הממשלה .

לדברי סגן נגיד הבנק המרכזי של וייטנאם (SBV), פאם טאנה הא, על מנת להשיג יעדי צמיחה דו-ספרתיים בתקופה שבין 2026 ל-2030, תוך התמקדות בקבוצת המדינות בעלות הכנסה בינונית-גבוהה עד 2030 ובמדינות בעלות הכנסה גבוהה עד 2045, הצורך הדחוף הוא שווייטנאם תשיג צמיחה כלכלית גבוהה, רציפה, יציבה ובת קיימא בתקופה הקרובה.

"אחד האתגרים המרכזיים להשגת יעדי צמיחה גבוהים הוא הבטחת הון מספיק לכלכלה, תוך שימוש יעיל בו לקידום מודל צמיחה המבוסס על מדע וחדשנות", אמר מר פאם טאנה הא.

סגן נגיד הבנק המרכזי של וייטנאם, פאם טאנה הא, נואם בפורום. צילום: הואנג גיאפ

לדברי גב' הא טו ג'יאנג, מנהלת מחלקת האשראי למגזרים כלכליים בבנק המדינה של וייטנאם, עד ה-27 בנובמבר 2025, האשראי המצטבר הגיע ליותר מ-18.2 מיליון מיליארד וייטנאם דונג, עלייה של 16.56% בהשוואה לסוף 2024 וכמעט כפול בהשוואה לתחילת התקופה הקודמת.

מבנה האשראי השתנה בהתאם למבנה המגזרים הכלכליים. האשראי מופנה לתחומי עדיפות, כאשר מגזרים מסוימים מהווים חלק גדול, כגון חקלאות ואזורים כפריים (כ-23%) ועסקים קטנים ובינוניים (SME) (19%) מסך ההלוואות הקיימות. ראוי לציין כי אשראי למפעלי היי-טק ולתעשיות תומכות חווה שיעורי צמיחה גבוהים, בממוצע של 17.51% ו-19.91% בהתאמה בתקופה האחרונה.

במקביל, יחד עם מקורות הון אחרים, אשראי בנקאי סיפק מימון חיוני לביצוע פרויקטים ועבודות מרכזיות רבות.

עם זאת, גב' הא טו ג'יאנג טענה כי הלחץ לספק הון למערכת הבנקאית נותר גבוה מאוד בהקשר של שוק פיננסי לא מאוזן. צורכי ההון של הכלכלה גוברים, בעוד שגיוס הון משוק האג"ח הקונצרניות ומשוק המניות עדיין מתמודד עם קשיים רבים ולא מילא את תפקידו במלואו כערוץ העיקרי לאספקת הון לטווח בינוני וארוך.

"הביקוש להון לטווח בינוני וארוך עבור פרויקטים ועבודות לאומיות מרכזיות הוא עצום, מה שמפעיל לחץ על מוסדות אשראי לספק הון לביצוע הפרויקטים, וכן מהווה סיכון לפירעון מכיוון שמקור המימון העיקרי להלוואות הוא בעיקר פיקדונות לטווח קצר, המהווים 80% מכלל הפיקדונות של מוסדות אשראי", אמרה גב' הא טו ג'יאנג.

כדי להקל על הלחץ על מערכת הבנקאות במתן תמיכה הונית למשק, מומחים ממליצים לפתוח ערוצים לגיוס הון דרך שוק המניות.

שימוש יעיל בהון חשוב אף יותר מגיוס הון.

מנקודת מבט של ניהול פיננסי ותקציבי, סגן שר האוצר דו טאן טרונג הדגיש כי גיוס הון מספיק הוא משימה מרכזית, אך הקצאתו נכונה, שימוש יעיל ושקוף בו ליצירת ערך מוסף גבוה חשובים אף יותר.

"בנוסף לגיוס הון מספיק, יש לתת עדיפות לנושא הקצאת המשאבים בצורה נכונה ושימושם בשקיפות ויעילות ליצירת ערך מוסף גבוה", הדגיש סגן השר.

הכלכלן ד"ר קאן ואן לוק, שחולק את אותה השקפה, מאמין כי בתקופה הקרובה, וייטנאם זקוקה לצמיחה מהירה, בת קיימא וכוללנית על פני שלושת עמודי התווך: כלכלה, חברה וסביבה; מעבר משמעותי מהסתמכות רבה על הון ועבודה להסתמכות גדולה יותר על מדע וטכנולוגיה, חדשנות, רפורמה מוסדית ופריון.

ד"ר קאן ואן לוק נואם בפורום. צילום: הואנג גיאפ

לדברי ד"ר קאן ואן לוק, וייטנאם צריכה לשפר בו זמנית את שלושת ההיבטים: גיוס משאבים, הקצאה וניצול. המיקוד צריך להיות על שכלול מוסדות השוק הפיננסי, חיזוק הפיקוח על בטיחות פיננסית; קידום טרנספורמציה דיגיטלית, פינטק, תשלומים ללא מזומן ונכסים דיגיטליים; וטיפוח מימון ירוק, בר-קיימא וכוללני.

לדברי מר בוי הואנג האי, סגן יו"ר ועדת ניירות הערך הממלכתית, שוק המניות הוייטנאמי ימשיך להתרחב בשנת 2025, מה שמאשר את תפקידו כמרכיב חשוב בשוק הפיננסי וכבסיס התומך בפיתוח כלכלי.

שווי המסחר הממוצע בשוק המניות במהלך 11 החודשים הראשונים של 2025 הגיע לכמעט 29.5 טריליון דונג וייטנאמי (כ-1.17 מיליארד דולר), עלייה של 38.5% בהשוואה לממוצע של השנה הקודמת.

שווי העסקה הממוצע בשוק האג"ח הרשומות ובשוק האג"ח הקונצרניות הפרטיות ב-11 החודשים הראשונים הגיע לכמעט 15 טריליון דונג וייט לסשן ולמעלה מ-5,400 מיליארד דונג וייט לסשן בהתאמה, המייצגים עלייה של 27.4% ו-26.44% בהשוואה לממוצע בשנה הקודמת.

עד סוף אוקטובר 2025, בשוק המניות הווייטנאמי יהיו מעל 11 מיליון חשבונות, כאשר משקיעים פרטיים מקומיים יהוו חלק מכריע (99.38%) ויבצעו עד 85% מסך שווי העסקה.

עם זאת, לדברי מומחים, פעילות השוק הנוכחית עדיין מרוכזת בעיקר בשוק המשני, באמצעות קנייה ומכירה של מניות. המפתח הוא ליצור תמריצים לעסקים לגייס הון ישירות משוק המניות באמצעות הנפקת מניות ואג"ח קונצרניות, ובכך להפחית את הנטל על מערכת הבנקאות.

מקור: https://vietnamnet.vn/muon-tang-truong-hai-con-so-khong-the-chi-trong-vao-von-ngan-hang-2473115.html