אילו משתנים יגבירו את לחץ שער החליפין בשנת 2025?

תנודות חזקות

בדוח הסיכום של שוק המטבעות לשנת 2024, ציינה חברת Dragon Capital Securities (VDSC) כי שער החליפין דולר אמריקאי/דונג וייטנאמי חווה שנה של תנודות משמעותיות, כאשר הלחץ על פיחות ה-DUN גבר במיוחד ברבעונים השני והרביעי.

על פי VDSC, תנועת שער החליפין דולר אמריקאי/דונג וייטנאמי השנה מושפעת במידה רבה ממגמת הדולר האמריקאי בשוק הבינלאומי. מקדם המתאם בין מדד הדולר האמריקאי (DXY) לשער החליפין דולר אמריקאי/דונג וייטנאמי בשנת 2024 נרשם ב-0.67, גבוה מ-0.63 בשנה הקודמת.

שער החליפין המרכזי שהוכרז על ידי בנק המדינה ב-27 בדצמבר, עמד על 24,322 דונג וייט לדולר. שער החליפין הייחוס במשרד העסקאות של בנק המדינה הוא 23,400 - 25,450 דונג וייט לדולר (קנייה - מכירה). בבנקים מסחריים, שער החליפין של הדולר עלה גם הוא ל-25,238 - 25,538 דונג וייט לדולר (קנייה - מכירה) ב-Vietcombank ול-25,218 - 25,538 דונג וייט לדולר (קנייה - מכירה) ב- BIDV .

נתוני VDSC מראים כי בהשוואה לתחילת השנה, שער החליפין המרכזי עלה בכ-1.9%. בשוק הרשמי, שער החליפין עלה בכ-4.8% ל-25,430 דונג וייט לדולר, בעוד שבשוק החופשי, שער החליפין עלה ב-4.3% ל-25,840 דונג וייט לדולר.

על פי בלומברג וצוות המחקר של BIDV, נכון לסוף נובמבר 2024, ה-VND ירד ב-4.25%. עם זאת, שער החליפין עדיין נותר מתחת לסף של 5% שקבע בנק המדינה לקראת סוף שנת 2024.

במבט לאחור על ההתפתחויות מתחילת השנה, אמר ד"ר וו מאי צ'י, מרצה בפקולטה לבנקאות באקדמיה לבנקאות, כי בשמונת החודשים הראשונים של השנה, שער החליפין הושפע במידה רבה מתנודות הדולר ומגורמים כלכליים בינלאומיים. עם זאת, מאז אוגוסט, שער החליפין התייצב בהדרגה, אם כי חלה עלייה קלה באוקטובר, אך בשבועות האחרונים המצב חזר ליציבות.

"בנק המדינה ממשיך לשמור על מדיניות ריבית נמוכה ויציבה כדי לתמוך בהתאוששות הכלכלית תוך שליטה באינפלציה. עם זאת, עדיין קיימים אתגרים, במיוחד הפרש הריבית בין דונג וייט לדולר בשוק הבין-בנקאי, אשר מקדם ביקוש למטבע חוץ ומפעיל לחץ על שער החליפין. בנוסף, העלייה החדה ביבוא והצורך של משקיעים זרים להעביר רווחים בחזרה למדינה מפעילים גם הם לחץ נוסף על שוק המט"ח", אמר ד"ר וו מאי צ'י.

הכלכלן ד"ר נגוין טרי הייאו, שחולק את אותה דעה, העריך כי שער החליפין של צמד המטבעות דונג וייטנאמי/דולר ארה"ב בשנת 2024 יושפע מגורמים רבים, ובמיוחד מהמדיניות המוניטרית של ארה"ב. בחודשים הראשונים של השנה, המשיך הפדרל ריזרב האמריקאי (Fed) לשמור על מדיניות מוניטרית הדוקה על ידי שמירה על ריביות גבוהות. עם זאת, לאחרונה, שינה הפד כיוון, הוריד את הריביות ועבר ממדיניות הדוקה למדיניות מוניטרית רחבה, מה שהוביל לתנודות בערך הדולר.

בהערכת ההשפעה, אמר ד"ר נגוין טרי הייאו כי מדד הדולר האמריקאי (DXY) הנע בין 101 ל-107 נקודות השפיע ישירות על שער החליפין דולר אמריקאי/דונג וייטנאמי. כאשר ערך הדולר עולה, ערך ה-DUN יורד, מה שגורם לשער החליפין לעלות. זה מביא יתרונות ואתגרים לפעילויות יבוא-יצוא ולשליטה באינפלציה.

באופן ספציפי, המומחה ניתח כי בצד היצוא, כאשר שער החליפין עולה, מפעלי יצוא מרוויחים מטבע חוץ, ולאחר המרה ל-VND, הם יקבלו יותר כסף, מה שיוצר יתרון לפעילויות היצוא. לעומת זאת, בצד היבוא, עליית שער החליפין גורמת לעלייה במחיר הסחורות המיובאות במטבע חוץ. זה לא רק מגדיל את עלויות היבוא אלא גם יכול לדחוף את מחירי הסחורות המקומיות כלפי מעלה, ולתרום לעלייה באינפלציה. לכן, תנודות שער החליפין בשנת 2024 לא רק ישפיעו על פעילויות היבוא והיצוא אלא גם על קצב האינפלציה הכולל של הכלכלה.

אילו משתנים לשנת 2025?

בכניסה לשנת 2025, שער החליפין של ה-VND/USD צפוי להתמודד עם לחצים רבים. ד"ר וו מאי צ'י, בצטטו דו"ח של קרן המטבע הבינלאומית (IMF), אמר כי הצמיחה העולמית צפויה להגיע ל-2.8% בלבד, נמוך מ-3% בשנה הקודמת, עקב אינפלציה גבוהה בכלכלות מרכזיות רבות ומתחים מסחריים, במיוחד הסכסוך בין רוסיה לאוקראינה ומדיניות פרוטקציוניסטית. בנוסף, גורם חשוב המשפיע על הכלכלה העולמית הוא המגמה של הורדת ריבית מצד בנקים מרכזיים גדולים, כמו הפד, כדי לעודד צמיחה כאשר האינפלציה נשלטת. זה יוביל למגמה של הורדת ריבית עולמית, שתשפיע הן על כלכלות מפותחות והן על כלכלות מתפתחות, כולל וייטנאם.

"עם זאת, כלכלת וייטנאם תשמור על תנופת התאוששות חזקה בשנת 2025. התמ"ג צפוי לגדול בכ-6.8-7%, הודות לגורמים תומכים כמו ייצור תעשייתי, יצוא ומשיכת השקעות זרות ישירות (FDI). הממשלה ובנק המדינה ימשיכו ליישם מדיניות לקידום השקעות ותמיכה בעסקים, במיוחד בעסקים קטנים ובינוניים", אמרה גב' צ'י.

עם זאת, ד"ר וו מאי צ'י ציין כי וייטנאם תתמודד גם עם סיכונים מתנודות שער החליפין ושינויים באסטרטגיות הסחר של הכלכלות העיקריות, ובמיוחד המדיניות הפרוטקציוניסטית של ארה"ב תחת הנהגתו של הנשיא הנבחר דונלד טראמפ. המדיניות הפרוטקציוניסטית של ממשל טראמפ עלולה להגביר את חסמי הסחר ולהשפיע על היצוא ועל זרימת ההשקעות הזרות הזרות לווייטנאם.

ד"ר נגוין טרי הייאו, שחולק את אותה דעה, חזה כי בשנת 2025 שער החליפין של הדולר האמריקאי לווייני דיואנג (DVND) עשוי להמשיך להיות מושפע מאוד מהמדיניות הכלכלית של נשיא ארה"ב הנבחר דונלד טראמפ. באופן ספציפי, מדיניות הפחתות המס של מר טראמפ עבור בעלי הכנסה גבוהה צפויה להגדיל את הגירעון התקציבי של ארה"ב, מה שעשוי להוביל לכך שממשלת ארה"ב תצטרך להנפיק אג"ח בריביות גבוהות כדי לייצב את הפיננסים. כתוצאה מכך, האינפלציה עשויה לעלות, מה שיאלץ את הפד להתאים את המדיניות המוניטרית, לעבור ממצב רפוי למצב הדוק, ולהעלות שוב את הריביות. כאשר הריביות בארה"ב עולות, ערך הדולר יתחזק, ובמקביל יקטין את ערך הווייני דיואנג, מה שיוביל לעלייה בשער החליפין של הדולר האמריקאי לווייני דיואנג.

"האפשרות לעלייה חדה בשער החליפין של וייטנאם/דולר ארה"ב תשפיע באופן משמעותי על המדיניות המוניטרית של בנק המדינה. אם שער החליפין יעלה, גם הלחץ האינפלציוני בווייטנאם יגדל. במצב כזה, ייתכן שבנק המדינה יצטרך לשנות את מדיניותו המוניטרית, כולל העלאת הריבית, יחד עם מדיניות אחרת להפחתת הלחץ ולשליטה באינפלציה. שינוי זה עשוי להיות צעד הכרחי לייצוב הכלכלה המאקרו-כלכלית בהקשר של תנודות עולמיות", אמר ד"ר נגוין טרי הייאו.

בדו"ח שפורסם לאחרונה, בנק UOB צופה כי שער החליפין דולר/דונג וייטנאמי עשוי להגיע לשיא של 26,200 ברבעון השלישי של 2025. באופן ספציפי, שער החליפין דולר/דונג וייטנאמי צפוי להיות 25,800 ברבעון הראשון, לעלות ל-26,000 ברבעון השני, להגיע לשיא של 26,200 ברבעון השלישי ולרדת מעט ל-26,000 ברבעון הרביעי של 2025.

מצד שני, בנק סטנדרד צ'רטרד חזה בדו"ח האחרון שלו כי הדולר ייחלש במחצית הראשונה של 2025 לפני שיתאושש בחוזקה עד סוף השנה. סטנדרד צ'רטרד הזהירה גם כי מהרבעון השני של 2025 ואילך, מדיניותו של הנשיא לשעבר דונלד טראמפ עלולה להפעיל לחץ רב על שער החליפין, מה שיאלץ את בנק המדינה של וייטנאם להעלות את הריבית התפעולית.

מקור: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/nhung-bien-so-nao-se-lam-gia-tang-ap-luc-ty-gia-trong-nam-2025/20241230085554674