הפילוג הפנימי של הפד הופך את האפשרות להוריד את הריבית לשברירית יותר ויותר

השווקים הפיננסיים מתמחרים כעת סיכוי של פחות מ-50% למהלך כזה, שכן יותר ויותר קובעי מדיניות של הפד נראים מהוססים על רקע חששות מתמשכים לגבי אינפלציה ויציבות יחסית בשוק העבודה.

השינוי בסנטימנט השוק היה מהיר. חוזים עתידיים על ריביות לטווח קצר, מדד מרכזי לציפיות השוק הפיננסי למדיניות הפד, משקפים כעת סיכוי של 47% שוועדת השוק הפתוח הפדרלית (FOMC) תוריד את הריבית בישיבתה האחרונה של 2025 ב-10 בדצמבר. זוהי ירידה מ-67% בתחילת השבוע.

היסוס זה ניכר בהצהרותיהם של בכירים. נשיאת הפד של סן פרנסיסקו, מרי דיילי, תומכת נלהבת של קיצוצים קודמים, אמרה ב-13 בנובמבר כי טרם קיבלה החלטה סופית האם לתמוך או לא לתמוך בהפחתת ריבית בחודש הבא, משום שכל החלטה שתתקבל כארבעה שבועות לפני הפגישה תהיה "מוקדמת מדי", אמרה.

באופן דומה, נשיא הפד של מיניאפוליס, ניל קשקרי, שרק לפני מספר חודשים הציע קיצוץ שלישי כמתאים, הביע כעת היסוס, והצביע על המציאות המורכבת של האינפלציה שעדיין גבוהה מדי, סביב 3%, בעוד שחלק מהמגזרים במשק מצליחים ואחרים נמצאים תחת לחץ.

עמדה זהירה צוברת תאוצה בתוך הפד. נשיאת הפד של בוסטון, סוזן קולינס, שהצביעה בעד שני הקיצוצים הקודמים, אותתה השבוע שהיא תומכת בגישת "השהייה". היא אמרה שיש "משוכה גבוהה למדי" להקלה נוספת בטווח הקרוב. היא הדגישה כי ללא ראיות להידרדרות משמעותית בשוק העבודה, היא תהסס להקל עוד יותר על המדיניות, במיוחד לאור המידע המוגבל על אינפלציה עקב השבתת הממשלה .

ההערות הדגישו פילוגים עמוקים בתוך הפד, אתגר שיו"ר הפד ג'רום פאוול הודה בו לפני שבועיים. לאחר שהפד הוריד את הריבית לטווח של 3.75%-4%, פאוול הזהיר כי לא סביר שהפד יבצע הורדה נוספת בדצמבר, במיוחד לאור היעדר נתונים כלכליים רשמיים.

בפגישת דצמבר צפויה עוד יותר התנגדות, ללא קשר להחלטה הסופית. בפגישה הקודמת, היו שני קולות נגד קיצוץ הריבית: נשיא הפד של קנזס סיטי, ג'פרי שמיד, אמר כי אינפלציה גבוהה אינה מצדיקה הקלה, בעוד נגיד הפד, סטיבן מירן, רצה קיצוץ גדול יותר, של 0.5 נקודות אחוז, משום שלדעתו האינפלציה יורדת מהר מהצפוי.

מאז, קובעי מדיניות אחרים הביעו זהירות. נשיא הפד של סנט לואיס, אלברטו מוסלם, חזר על הדעה כי המדיניות המוניטרית צריכה "להילחם" באינפלציה, וסגן יו"ר הפד, פיליפ ג'פרסון, אמר כי זהיר במיוחד לפעול באיטיות בהיעדר נתונים. אפילו חברים ללא זכות הצבעה כמו נשיא הפד של אטלנטה, רפאל בוסטיק, ונשיאת הפד של קליבלנד, בת' המאק, הביעו העדפה להשארת הריבית ללא שינוי.

חלוקה זו מציבה את פאוול במצב קשה והופכת את מסלול הריבית לבלתי ודאי יותר, אמר קרישנה גוהא, סגן נשיא Evercore ISI. אם הפד יחליט להוריד, האופוזיציה עשויה לכלול את קולינס ומוסאלם לצד שמיד, ניבא גוהא. לעומת זאת, אם הפד ישאיר את הריבית ללא שינוי, לסיעת היונית בראשות מירן עשויים להצטרף מושלים אחרים.

כדי לסבך את העניינים, גם הנתונים הכלכליים של המגזר הפרטי שלחו איתותים מעורבים. מצד אחד, חברת שירותי השכר ADP מסרה כי עסקים אמריקאים קיצצו יותר מ-11,000 משרות בשבוע עד סוף אוקטובר, סימן להתקררות. מצד שני, TLR Analytics דיווחה כי הכנסות מס המכירה נותרו "חזקות למדי", מבלי להראות סימני אזעקה כלכלית.

בינתיים, האינפלציה נותרה דאגה מרכזית. הכלכלן הראשי של אפולו, טורסטן סלוק, מעריך כי מחירי 55% מהפריטים בסל מדד המחירים לצרכן (CPI) עולים מהר יותר מ-3%, משמעותית מעל יעד 2% של הפד. זו, מסכם סלוק, הסיבה לכך שהפד לא צפוי להוריד את הריבית בדצמבר.

מקור: https://vtv.vn/noi-bo-fed-chia-re-kha-nang-ha-lai-suat-ngay-cang-mong-manh-100251114142832651.htm