האתגרים של עסקים גדולים רבים כשהם "מתקדמים ברחבי העולם"

האסטרטגיה של "ללכת גלובלית" להרחבת מרחבי הצמיחה, אך ארגונים וייטנאמים גדולים רבים מתמודדים עם אתגרים רבים.

עלויות עבודה תחרותיות אינן עוד "קלף המנצח" של עסקים וייטנאמיים רבים בעידן הבינה המלאכותית. בתמונה: באירועFPT - צילום: DN

FPT נמצאת תחת לחץ מכיוון שמתחרותיה דוחפות יישומי בינה מלאכותית כדי להפחית את מחירי המכרזים. VNG , למרות כוחה בתחום המשחקים, טרם עשתה פריצות דרך רבות בתחומים אחרים ורשמה השקעות רבות ולא יעילות.

אתגרים רצופים

על פי הדוחות הכספיים של תאגיד VNG (VNZ), ההכנסות נטו ברבעון השלישי של 2025 הגיעו ל-2,894 מיליארד דונג וייטנאמי, עלייה של 12% לעומת התקופה המקבילה ב-2024. ההכנסות משווקים זרים היוו 19%.

ניתוח נוסף מראה כי באסטרטגיית "המעבר לגלובליזציה", מגזר המשחקים ממשיך למלא תפקיד מפתח. סך הזמנות המשחקים (מדד המשקף את הסכום הכולל של הכסף שהוציאו המשתמשים) בתקופה זו הגיע ל-2,328 מיליארד דונג וייטנאמי, מתוכם תרם השוק הבינלאומי 17%. בעבר, בשנים 2023 ו-2024, הזמנות משחקים משווקים זרים הכניסו 1,891 מיליארד דונג ו-1,639 מיליארד דונג וייטנאמי, בהתאמה.

VNG מחזיקה כיום ב-30% ממניות NCV Games Pte. Ltd, שבסיסה בסינגפור, המתמחה בהפצת משחקי וידאו המוגנים בזכויות יוצרים. יתרת ההון מגיעה מ-NCSoft - תאגיד משחקים גדול בקוריאה עם מאות מיליוני משתמשים ביותר מ-60 מדינות. נכון לעכשיו, שווי ההשקעה של VNG ב-NCV Games גדל מ-15.8 מיליארד וונד בתחילת השנה ל-82.6 מיליארד וונד.

בנוסף, VNG השקיעה גם בחברות זרות רבות בתחומי הפיננסים הדיגיטליים והמסחר האלקטרוני. עם זאת, רוב ההשקעות הללו לא הביאו לתוצאות פורצות דרך.

בסוף ספטמבר 2025, הערך הנותר של ההשקעה ב-Funding Asia (המפעילה פלטפורמה פיננסית דיגיטלית בסינגפור) עמד על כמעט 350 מיליארד וונד, ירידה של 8% בהשוואה לסוף 2024.

בפרט, ההשקעה ב-Telio "אבדה" לאחר שהסטארט-אפ שבסיסו בסינגפור התפרק. בנוסף, השקעות רבות אחרות אינן נרשמות עוד בדוחות הכספיים.

בסך הכל, לאחר ניכוי כל ההוצאות והמיסים, VNG דיווחה על הפסד נקי של יותר מ-7 מיליארד דונג וייטנאמי בתשעת החודשים הראשונים של השנה, חיובי בהשוואה להפסד של כמעט 600 מיליארד דונג וייטנאמי באותה תקופה אשתקד.

לדברי ראשי VNG, ההפסד המצטבר משנה שעברה לשנה זו נובע בעיקר מקידום פעילויות פרסום של מוצרים חדשים ומוצרים אסטרטגיים על ידי הקבוצה.

חברות תוכנה מקדמות יישומי בינה מלאכותית

FPT רשמה צמיחה בשנים האחרונות בעיקר הודות לייצוא תוכנה והתרחבות השוק הבינלאומי.

על פי הדו"ח, בתשעת החודשים הראשונים של 2025, רשמה FPT הכנסות של 49,887 מיליארד דונג ורווח לפני מס של 9,540 מיליארד דונג, עלייה של 10.3% ו-17.6% בהתאמה לעומת התקופה המקבילה אשתקד. ההכנסות משירותי IT בחו"ל לבדן הגיעו ל-25,574 מיליארד דונג, המהוות כמעט 52% מסך הכנסות FPT וצמחו ב-12.8%. הרווח לפני מס ממגזר זה הגיע ל-4,073 מיליארד דונג, עלייה של 12.7%.

מר נגוין בה לונג - אנליסט של Vietcombank Securities - ציין כי צמיחת ההכנסות הבינלאומיות של FPT ירדה מ-20% ליותר מ-10%. הסיבה לכך היא שמיקור החוץ של תוכנה בשווקי יצוא מרכזיים כמו אסיה- פסיפיק (לא כולל יפן) וארה"ב רשם צמיחה שלילית ועלייה קלה של פחות מ-10% בהשוואה לאותה תקופה.

"חברות מיקור חוץ של תוכנה בשווקים זרים מקדמות את היישום של טכנולוגיית בינה מלאכותית בתהליכים שלהן כדי להפחית עלויות ולהתחרות במכרזים", אמר מר לונג.

משרד של חברת טכנולוגיה וייטנאמית בבנגקוק, תאילנד - צילום: PHUONG ANH

מציאת מנועי צמיחה חדשים

נתוני התוצאות העסקיות של VNG בשנים האחרונות מראים כי משנת 2022 ועד היום, חווה תאגיד טכנולוגיה זה שנים רבות של הפסדים עצומים. בראיון לבעלי המניות בדוח השנתי, הודה יו"ר VNG, לה הונג מין: "שלוש השנים האחרונות באמת אתגרו אותנו... כיוונים חדשים ומבטיחים כמו פינטק, ענן ובינה מלאכותית עדיין נמצאים בתהליך של הוכחת יעילות פיננסית."

לדברי מר מין, מאמצים להרחיב את השאיפות - החל מהבאת משחקים לעולם, פיתוח מימון דיגיטלי ועד בניית מוצרי בינה מלאכותית - כולם מסעות של ניסוי וטעייה...

עבור VNG, בנוסף לגיימינג, פלח העסקים הדיגיטליים עדיין צפוי להיות מנוע הצמיחה הבא עם שלושה תחומים עיקריים: מחשוב ענן, בינה מלאכותית ואבטחת סייבר. VNG מסרה כי הכנסות פלח העסקים הדיגיטליים בתשעת החודשים הראשונים של 2025 גדלו ב-57%, מתוכם 55% הגיעו משווקים זרים ו-51% הגיעו מפלח הבינה המלאכותית.

"ברבעון האחרון של השנה ולאורך שנת 2026, נמשיך להשקיע רבות בבינה מלאכותית ולהגדיל את חלק ההכנסות משווקים בינלאומיים", הדגיש מר מין.

מר מין אישר גם כי VNG היא אחת החברות הבודדות בדרום מזרח אסיה העוסקות רבות בתחום הענן של בינה מלאכותית, משרתת לקוחות בינלאומיים ומשתפת פעולה עם שותפים מובילים כמו NVIDIA ו-VAST Data.

"בשילוב עם שירותי מחשוב ענן קיימים, בינה מלאכותית בענן תהיה מנוע הצמיחה העיקרי של עסקים דיגיטליים ב-VNG בשנים הקרובות", אמר.

בינתיים, ב-FPT, למרות שההכנסות קפאו על שמריהם, צבר ההזמנות (ערך החוזים החתומים והלא מומשים) עדיין מראה סימני התאוששות, עם 4 חודשים רצופים של צמיחה חיובית. ההכנסות החדשות שנחתמו ב-9 חודשים הגיעו ל-29,363 מיליארד וונד, עלייה של 14.4% לעומת אותה תקופה; מספר הפרויקטים בהיקף של מעל 10 מיליון דולר כמעט הוכפל.

לדברי מר טראן נגוין טונג הוי - אנליסט ב-BIDV Securities (BSC), חוזים חדשים נוטים להיות סלקטיביים יותר, ומתמקדים בפרויקטים בקנה מידה גדול הנמשכים 3-5 שנים. לדברי מומחה של Vietcap, הכנסות ה-IT החדשות של FPT מחו"ל הואצו שוב מאז יולי 2025 לאחר שההפחתה באי הוודאות הקשורה למסים הדדיים בארה"ב.

מנקודת מבט אחרת, אנליסט עסקי מאמין שבינה מלאכותית יוצרת גם לחץ תחרותי וגם מרחב גדול לצמיחה עבור חברות טכנולוגיה וייטנאמיות. מתחרים בינלאומיים מנצלים את הבינה המלאכותית כדי לקצץ בכוח אדם ולהוריד הצעות מחיר.

לחץ תמחור מגיע גם ממרכזי נתונים של בינה מלאכותית בדרום מזרח אסיה ודרום אסיה - ובמיוחד הודו, מדינה שמטרתה להפוך לספקית שירותי מחשוב בינה מלאכותית הזולה בעולם. ללא מיצוב מחדש לשירותים בעלי ערך גבוה, FPT תתקשה לשמור על קצב הצמיחה הדו-ספרתי של התקופה הקודמת.

רווחים מושפעים משערי חליפין

עסקים רבים אומרים שתוצאות העסק שלהם מושפעות מאוד מתנודות שער החליפין החזקות. חברת ייצוא חשפה שבמקום מיליון דולר בהכנסות מחו"ל שהוחררו ב-23 מיליארד לפני מספר שנים, הוא מקבל כעת מעל 26 מיליארד דונג וייטנאמי.

עבור FPT, שער החליפין JPY/VND (יפן היא השוק הזר הגדול ביותר של FPT) עלה מתחילת 2025, כאשר הדונג הווייטנאמי ירד בערכו, מה שסייע ל-FPT לרשום רווח של עד 882 מיליארד VND מהפרשי שער חליפין. עם זאת, ה-JPY/VND נטה לרדת מאז הרבעון השני, מה שגרם להכנסות שהומרו לדונג וייטנאמי לרדת בכ-6% בהשוואה לשיא.

האם טיאן לונג נרכש או לאיזה כיוון ללכת כש"הולכים לגלובליזציה"?

קבוצת קוקויו (יפן) תוציא 27.6 מיליארד ין (כמעט 4,700 מיליארד דונג וייטנאמי) כדי לרכוש בחזרה יותר מ-65% ממניות קבוצת ת'יאן לונג (TLG) כדי להפוך את המיזם הזה לחברת בת.

מצד טיאן לונג, קבוצה זו חשפה כי מכרה מניות לחברות זרות עם "ביטחון וציפייה שהשתתפותה של שותפה בינלאומית יוקרתית מיפן, קבוצת קוקויו, תסייע ל-TLG להרחיב את מרחב שיתוף הפעולה בתחומי המחקר, העיצוב ושיפור המוצר בארץ ובחו"ל, בהתאם לאוריינטציה האסטרטגית הגלובלית של "גלוקליזציה".

על פי מחקר, עבור השוק הבינלאומי, TLG החלה לייצא מאז 2008 וחדרה ל-74 שווקים ברחבי העולם. נכון לשמונת החודשים הראשונים של 2025, הכנסות הייצוא היוו כ-28% מסך ההכנסות, עלייה משמעותית לעומת 18% בשנת 2020.

עם זאת, אנליסטים של PHS Securities אמרו כי בשוק ציוד הכתיבה, מותגים סיניים שולטים מבחינת קנה מידה ומחיר, בעוד שחברות וייטנאמיות כמו TLG מתמקדות ביכולת מחקר ופיתוח, מוצרים באיכות גבוהה וידידותיות לסביבה.

לחץ מחירים תחרותי ממוצרים זולים המגיעים מסין יהווה אתגר לרווחיות העסקית.

חזרה לנושא

בינה חאן

מקור: https://tuoitre.vn/thach-thuc-cua-nhieu-doanh-nghiep-lon-khi-go-global-20251207233534966.htm