השווקים מפחיתים את הציפיות לריביות הבנק המרכזי האירופי, עוברים לפד

תשואות האג"ח הגרמניות, אג"ח הייחוס של גוש האירו, ירדו ב-17 בנובמבר, ובכך ביטלו חלק מהעליות של המסחר הקודם, שכן השוק נזקק לזמן נוסף כדי להעריך במדויק את המצב הכלכלי לאחר השבתת ממשלת ארה"ב.

בהתאם לכך, התשואה על אג"ח ממשלתיות גרמניות (Bund) ל-10 שנים ירדה ב-0.5 נקודות בסיס ל-2.71% לאחר שהגיעה לרמתה הגבוהה ביותר מאז ה-7 באוקטובר. למרות שהנציבות האירופית צפתה באותו יום שכלכלת גוש האירו תצמח מהר מהצפוי בשנת 2025, תשואות אג"ח ה-Bund עדיין נעו סביב הרמה שנרשמה כאשר ממשלת ארה"ב החלה להיסגר בתחילת אוקטובר 2025.

אנליסטים צופים שמספר נתונים כלכליים מרכזיים בארה"ב, כגון מדד המחירים לצרכן (CPI), יתפרסמו בדצמבר. אלה יעצבו את נתיב המדיניות של הפדרל ריזרב האמריקאי (Fed). כיוון שהבנק המרכזי האירופי (ECB) משאיר את המדיניות המוניטרית ללא שינוי, תשומת הלב של השוק ממוקדת בצעדים של הפד.

נשיאת הפד של סן פרנסיסקו, מרי דיילי, תומכת נלהבת של קיצוצי ריבית קודמים, אמרה ב-13 בנובמבר כי טרם קיבלה החלטה סופית האם לתמוך או לא לתמוך בהפחתת ריבית בחודש הבא, משום שכל החלטה שתתקבל כארבעה שבועות לפני הפגישה היא "מוקדמת מדי", אמרה.

בינתיים, נשיא הפד של מיניאפוליס, ניל קשקרי, שרק לפני מספר חודשים אמר כי קיצוץ ריבית שלישי הוא הולם, היסס, והצביע על המציאות המורכבת של האינפלציה שעדיין גבוהה מדי, סביב 3%, בעוד שחלק מהמגזרים במשק מצליחים ואחרים נמצאים תחת לחץ.

סנטימנט זהיר גובר בקרב הפד. נשיאת הפד של בוסטון, סוזן קולינס, שהצביעה בעד שני הקיצוצים הקודמים, סימנה לאחרונה תמיכה בגישת "השהייה". היא אמרה שיש "משוכה גבוהה למדי" להקלה נוספת בטווח הקרוב. היא הדגישה כי ללא ראיות להידרדרות משמעותית בשוק העבודה, היא תהסס להקל עוד יותר על המדיניות המוניטרית, במיוחד לאור המידע המוגבל על אינפלציה עקב השבתת הממשלה.

דברים אלה חושפים פילוג עמוק בתוך הפד, אתגר שיו"ר הפד ג'רום פאוול עצמו הודה בו בעבר. לאחר שהפד הוריד את הריבית לטווח של 3.75%-4%, מר פאוול הזהיר כי לא סביר שהפד יבצע הורדה נוספת בדצמבר 2025, במיוחד בהקשר של היעדר נתונים כלכליים רשמיים.

שוקי הכספים תמחרו לאחרונה סיכוי של כ-50% שהפד יוריד את הריבית ב-0.25 נקודות האחוז בחודש הבא. עם זאת, סדרה של הערות נציות מצד פקידי הפד גרמה למשקיעים להיות זהירים יותר.

באירופה, השווקים צופים סיכוי של 25% שה-ECB יוריד את הריבית ב-0.25 נקודות האחוז ביולי בשנה הבאה, ירידה מ-45% בתחילת השבוע שעבר. הם גם צופים שריבית הפיקדונות של ה-ECB תעמוד על 1.95% עד דצמבר 2026, ירידה מ-2% הנוכחית.

קודם לכן, ב-30 באוקטובר, החליט הבנק המרכזי האירופי (ECB) להשאיר את הריבית על 2%, ולא נתן שום איתותים לגבי הצעדים הבאים, למרות שמשקיעים עדיין ניבאו כי ייתכן שתהיה הפחתה סופית בחודשים הקרובים.

הבנק המרכזי האירופי (ECB) הותיר את הריבית ללא שינוי מאז יוני, לאחר שהורידה אותה בחצי בתוך שנה. הבנק מעריך כי המצב הנוכחי חיובי, כאשר האינפלציה נמצאת ביעד והצמיחה הכלכלית קרובה לפוטנציאל, תוצאה חיובית נדירה לאחר כמעט עשור שבו הבנק החמיץ שוב ושוב את יעדיו.

האינפלציה בגוש האירו המשיכה להתקרר באוקטובר 2025, מה שחיזק את אמון הבנק המרכזי האירופי כי המחירים חוזרים בהדרגה ליעד, למרות שעלויות השירותים נותרו גבוהות וסיכונים עולמיים רבים נותרו בעינם.

האינפלציה בגוש האירו ירדה ל-2.1% באוקטובר 2025, לעומת 2.2% בספטמבר 2025, קרוב ליעד לטווח הבינוני של הבנק המרכזי האירופי (ECB) של 2%, על פי הלשכה הסטטיסטית האירופית (Eurostat). נתון זה עולה בקנה אחד עם תחזיות האנליסטים, המראות כי משבר יוקר המחיה שלאחר מגפת הקורונה נמצא בשליטה הדרגתית.

מקור: https://vtv.vn/thi-truong-bot-ky-vong-ve-lai-suat-cua-ecb-chuyen-huong-sang-fed-10025111814255065.htm