שוקי ההון יוצרים מנוף לעסקי טכנולוגיה לפרוץ בעידן הדיגיטלי

בהקשר של טרנספורמציה דיגיטלית עולמית, טכנולוגיה הפכה לגורם מרכזי המסייע לכלכלה להתפתח בצורה חזקה. עם זאת, כדי שמיזמי טכנולוגיה וייטנאמיים יוכלו לבצע פריצת דרך, נדרשת מערכת פיננסית גמישה יותר ושוק הון גמישים יותר. זה היה התוכן שנדון בסמינר "יצירת מנוף שוק ההון עבור חברות טכנולוגיה וייטנאמיות לפריצת דרך בעידן הדיגיטלי" שנערך ב-19 במרץ, ואורגן על ידי עיתון Nhan Dan בשיתוף פעולה עם המכון לאסטרטגיית פיתוח כלכלה דיגיטלית (IDS).

בסמינר נכחו סגן יו"ר הוועדה הכלכלית והפיננסית של האסיפה הלאומית, פאם טוי צ'ין; סגן שר המדע והטכנולוגיה, הואנג מין; מנהל IDS ​​טראן ואן; מנהל המכון לפיתוח כלכלי של הו צ'י מין סיטי, טרונג מין הוי וו; יו"ר המועצה המדעית של IDS, סגן יו"ר הוועדה הכלכלית לשעבר, ראש קבוצת הייעוץ לשעבר של ראש הממשלה, נגוין דוק קיין; מומחים, נציגים של קרנות השקעה מקומיות ובינלאומיות, ונציגים של מספר מפעלי טכנולוגיה.

מר לה קוק מין, חבר הוועד המרכזי של המפלגה, עורך ראשי של עיתון נהאן דאן, יו"ר איגוד העיתונאים של וייטנאם, ניהל את הדיון.

ה"מפתח" להתפתחות וייטנאם

בעידן הדיגיטציה הגלובלית, מדע, טכנולוגיה וחדשנות אינם רק הכוח המניע אלא גם המפתח להתפתחותה של וייטנאם. החלטה מס' 57-NQ/TW של הפוליטביורו , שפורסמה ב-22 בדצמבר 2024, אישרה בבירור: מדע, טכנולוגיה, חדשנות וטרנספורמציה דיגיטלית הן "פריצות דרך בעדיפות עליונה" במודל הצמיחה החדש של המדינה. עם זאת, כדי להגשים מטרה זו, נדרשת מערכת פיננסית חזקה, שבה שוק ההון ממלא תפקיד מרכזי - לא רק מספק משאבים פיננסיים אלא גם יוצר אמון בקרב משקיעים, מסייע בפיתוח מיזמים פרטיים מקומיים, מפתח מרכז פיננסי בינלאומי ותורם משמעותית לצמיחה דו-ספרתית בהנחיית מנהיגי המפלגה והמדינה.

בפתח הסמינר, מר לה קוק מין - חבר הוועד המרכזי של המפלגה ועורך ראשי של עיתון נהן דאן, אמר כי מטרות החלטה מס' 57 הן גבוהות למדי ומאתגרות אך עדיין ניתנות להשגה, שכן לווייטנאם יש יותר מ-10 שנים של יישום מדיניות בנושא סטארט-אפים טכנולוגיים וחדשנות, וטיפחה את הדור הראשון של סטארט-אפים המסוגלים להתחרות בשוק הבינלאומי. זה מראה שכאשר התחלנו ליישם את החלטה מס' 57, הייתה לנו התחלה חיובית, שהיא בסיסית הן בתיאוריה והן בפרקטיקה.

בנוסף, ניסיון ממדינות מפותחות מראה כי לאחר תקופת הדגירה הראשונית, מפעלי טכנולוגיה מקומיים גדולים מחזיקים בעמדות מפתח במערכת האקולוגית של החדשנות. מדינות טכנולוגיה מובילות כמו ארצות הברית, סין וסינגפור פיתחו כולן שווקי הון, המאפשרים לחברות סטארט-אפ טכנולוגיות לגייס הון ציבורי באמצעות הנפקות ראשוניות לציבור (IPO), ובכך ליצור "חדי קרן" - חברות בשווי של יותר ממיליארד דולר.

בארצנו, העריך מר לה קוק מין כי למרות שמערכת האקולוגית של סטארט-אפים התפתחה בצורה חזקה, מספר ה"חדי-קרן" עדיין מוגבל עקב מכשולים במנגנוני תמיכה, במיוחד בניקוי זרימות הון. עד סוף 2021, בווייטנאם היו 4 "חדי-קרן" טכנולוגיים מוכרים: VNG, MoMo, VNLife (VNPay) ו-Sky Mavis - מה שהופך את וייטנאם לשלישית בדרום מזרח אסיה, אחרי סינגפור ואינדונזיה.

לדברי גב' נגוין נגוק אן, מנכ"לית SSI Asset Management, לווייטנאם יש פוטנציאל להפוך ליעד מוביל להשקעות זרות בטכנולוגיה. בהשוואה למדינות באזור כמו אינדונזיה, סינגפור ותאילנד, לווייטנאם יש יתרונות תחרותיים רבים במשיכת השקעות. עם זאת, כדי לעקוף מדינות אלו, יש צורך לשים לב לשינוי בתיאבון ההשקעה של קרנות גלובליות בשווקים מתעוררים.

משקיעים זרים מתעניינים בשוק הטכנולוגיה הוייטנאמי, אך הם מתקשים למצוא חברות להשקעה עקב חסמי הנפקות ראשוניות. למעשה, תנאי הרישום בבורסה הוייטנאמית דורשים מחברות להציג שנתיים רצופות של רווחים, מה שהפך באופן בלתי נראה למכשול עיקרי עבור סטארט-אפים טכנולוגיים.

"משקיעים עדיין מודאגים מגורמי סיכון כמו מנגנוני הנפקה ראשונית ואסטרטגיות מכירת השקעות. הם מצפים שמדיניות תיצור שוק יציב יותר, ובכך תעזור להם לתכנן אסטרטגיות ולבנות מודלים עסקיים מוצקים וארוכי טווח יותר", אמרה גב' נגוין נגוק אן.

בינתיים, על פי המכון לאסטרטגיית פיתוח כלכלי דיגיטלי (IDS), ד"ר טראן ואן, בווייטנאם יש כיום מספר חברות טכנולוגיה בעלות פוטנציאל להתחרות בינלאומית, אך עסקים אלה אינם יכולים לצמוח עקב חסמים בגיוס הון לפיתוח היקפם. באופן ספציפי, על פי הוראות חוק ניירות ערך מס' 54/2019/QH14 משנת 2019, כדי לבצע הנפקה בבורסה הווייטנאמית, עסקים צריכים להבטיח רווחים במשך שנתיים רצופות לפני ההרשמה להנפקה וללא הפסדים צבורים. תקנה זו קשה מאוד ליישום עבור חברות סטארט-אפ טכנולוגיות. מכיוון שבשלב ההשקעה הראשוני, עסקים סובלים לעתים קרובות מהפסדים זמניים עקב עלויות השקעה גבוהות במחקר ופיתוח.

וייטנאם שואפת להפוך למרכז לפיתוח תעשיית הטכנולוגיה הדיגיטלית

צורך במדיניות פורצת דרך בשוקי ההון

להפוך את וייטנאם למרכז לפיתוח תעשיית הטכנולוגיה הדיגיטלית, כאשר לפחות 5 מפעלי טכנולוגיה דיגיטלית יגיעו למעמד בינלאומי עד 2030, כפי שנקבע בהחלטה מס' 57-NQ/TW של הפוליטביורו בנושא פריצות דרך במדע, טכנולוגיה, חדשנות וטרנספורמציה דיגיטלית לאומית. סגן ראש הוועדה הכלכלית והפיננסית, פאם טוי צ'ין, אמר כי על המוסדות להתקדם צעד אחד קדימה וליצור בסיס לחדשנות. האסיפה הלאומית תמשיך לשכלל תקנות משפטיות לתמיכה במפעלי טכנולוגיה בגישה לשוק ההון.

לדברי מומחים, כדי שמיזמי טכנולוגיה וייטנאמיים יוכלו לפרוץ דרך, נדרשת מדיניות פורצת דרך בשוק ההון. פתרונות כמו הקלת תנאי ההנפקה הראשונית (IPO), בניית רצפת מסחר נפרדת למיזמי טכנולוגיה ומשיכת כישרונות יהיו צעדים חשובים שיסייעו לווייטנאם להפוך למרכז חדשנות באזור. כדי להבהיר סוגיה זו, מנהל המכון לאסטרטגיית פיתוח כלכלי דיגיטלי (IDS) ניתח כי כל צורות גיוס ההון יכולות להגיע לשלב מסוים רק כאשר היקף מיזמי ההזנק עדיין צנוע. במהלך תהליך הפיתוח, כל חברות ההזנק שואפות לגייס הון מהציבור (IPO) ורואות בכך מדד להצלחה ואבן דרך המסמנת את בגרות הסטארט-אפ, והופך אותו למיזם שלם התורם באופן מלא לפיתוח החברתי-כלכלי של המדינה.

מומחה זה מאמין כי וייטנאם יכולה ללמוד מהשווקים הבינלאומיים. כיום, מדינות כמו סין, ארה"ב וסינגפור הקימו מנגנונים גמישים יותר לתמיכה בחברות הזנק טכנולוגיות בהנפקות ראשוניות, ועוזרות להן לגייס הון בצורה יעילה יותר. בעתיד הקרוב, נוכל לשקול את האפשרות לאפשר לעסקי טכנולוגיה לבצע הנפקות ראשוניות ולהירשם למסחר מבלי להיות כבולים לתנאי של "אי הפסדים מצטברים" על HOSE/HNX, או לבצע ניסויים במסגרת מרכז הפיננסים הבינלאומי הנמצא בבנייה בהו צ'י מין סיטי ובדאנאנג.

במהלך הדיון, מומחים הסכימו גם על הצורך במדיניות פורצת דרך כדי שמפעלי טכנולוגיה יוכלו לגייס הון מקומי, תוך הבטחת יישום מהיר ויעיל של החלטה מס' 57 של הפוליטביורו.

גב' נגוין נגוק אן, מנכ"לית SSI Asset Management, שיתפה לקחים חשובים מעסקאות גיוס הון מוצלחות בשוק הבינלאומי, וציינה כי בסיס מקרו-כלכלי יציב וסביבה עסקית אטרקטיבית מסייעים לווייטנאם להיות מוכנה לנצל הזדמנויות חדשות. כדי לממש את מלוא פוטנציאל צמיחת התמ"ג שלה, וייטנאם צריכה לשפר את יעילות שוק ההון שלה. "הנפקות ראשוניות בווייטנאם עדיין מתמודדות עם קשיים עקב תקנות הרישום הנוכחיות שאינן גמישות ואינן מתאימות למאפיינים של מפעלים חדשניים ולא רווחיים הזקוקים לגישה קלה יותר להון כדי לקדם צמיחה", ציינה גב' נגוין נגוק אן.