הישארות בדירוג לאחר מעמד של שווק מתעורר אינה תלויה רק ​​בסוכנות הניהול

סגן יו"ר ועדת ניירות הערך הממלכתית בוי הואנג האי. צילום: פאן אנה

שמירה על הדירוג תלויה בהערכת המשקיעים

בסדנה "יצירת מוטיבציה לשדרוג שוק המניות" שאורגנה היום (2 ביולי) על ידי עיתון לאו דונג בשיתוף פעולה עם משרד האוצר ורשות ניירות הערך הממלכתית, מר בוי הואנג האי - סגן יו"ר רשות ניירות הערך הממלכתית - שיתף את סיפור שדרוג שוק המניות ואת הפתרונות לפיתוח השוק בטווח הקצר, הבינוני והארוך.

לדברי סגן היו"ר בוי הואנג האי, כיצד לשמור על הדירוג לאחר שדרוג הוא נושא מאתגר. אם לא ניתן לשמור על הדירוג, הון יכול "לזרום" חזרה החוצה. זוהי דאגה של סוכנויות ניהול ועסקים. לכן, כדי לשמור על הדירוג, יש צורך להמשיך לשנות את החוק וליצור תנאים למשקיעים להשתתף בשוק.

סיפור שדרוג ושמירה על הדירוג תלוי בהערכת המשקיע את ניסיונו בשוק, ולא בניסיונו עם המנגנון המשפטי. לכן, למרות שסוכנות הניהול הוציאה מנגנון משפטי, סיפור שמירת הדירוג עדיין תלוי בעסקים בשוק.

פנורמה של הסדנה "יצירת מוטיבציה לשדרוג שוק המניות". צילום: פאן אן

מר בוי הואנג האי ציטט כדוגמה את סוכנות הניהול המאפשרת למשקיעים זרים להשתתף, אך המיזמים אינם חושפים מידע ומטילים תקנות מגבילות. לפיכך, המיזמים עצמם מונעים ממשקיעים זרים להשתתף, ובכך מעריכים את יכולת הגישה לשוק כגרועה. גילוי מידע וניהול מידע גם הם מטילים דרישות, אך ייתכן שיזמים אינם מיישמים אותן.

בנוגע לדרישת מרווח טרום עסקה (מימון מוקדם), החוק והרשויות הרגולטוריות מאפשרים לחברות ניירות ערך לא לדרוש מימון מוקדם, אך יכולתה של חברת ניירות הערך אינה יכולה לעמוד בכך. דבר זה מוביל לחוויית משקיע גרועה בשוק, להערכה שלילית או אולי להערכה מחודשת של השוק.

"סיפור חשוב נוסף הוא שהשדרוג תלוי בצרכים ובניסיון של המשקיעים, ולאחר מכן דורש באופן רציף דרישות חדשות לאחר ניסיון זה. כדי להמשיך ולשמור על הדירוג, סוכנות הניהול צריכה להמשיך ולנהל דיונים צמודים עם ארגון הדירוג. משם, יש צורך להבטיח ולחזות מראש את הקריטריונים שעשויים להשתנות או שיהיו להם דרישות גבוהות יותר. משם, חברות ניירות ערך, חברות השייכות לארגונים רשומים ובנקים רשומים יצטרכו להכין את הדברים הדרושים ולהמשיך לעמוד בדרישות הגבוהות יותר ויותר", אמר סגן יו"ר רשות ניירות ערך.

שדרוג מתחום הגבול לתחום המתפתח הוא יותר מסתם שינוי שם

מר נגוין קאק האי - מנהל בקרת משפט ותאימות בחברת SSI Securities - הביע את דעותיו בסדנה, ובכך הדגיש כי באסטרטגיה הכוללת לפיתוח שוק המניות של וייטנאם עד 2030, מטרת הממשלה עד 2025 היא לשדרג את שוק המניות של וייטנאם משוק ספר לשוק מתפתח, בהתאם להחלטה מס' 1726/QD-TTg מיום 29 בדצמבר 2023. כיוון שהזמן שנותר אינו ארוך מדי, בעתיד הקרוב הרשויות ממקדות משאבים רבים כדי להבטיח כי יעמדו בקריטריונים לשדרוג לשוק מתפתח ראשוני (שוק מתפתח משני) מ-FTSE Russell.

כיום מושקעות כ-90 מיליארד דולר בקרנות פסיביות (ETF) במשפחת מדדי FTSE Emerging Markets, כגון Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (סך נכסים) 76 מיליארד דולר. עם השדרוג לשווקים מתעוררים, על פי ההערכות הראשוניות שלנו, זרימת ה-ETF עשויה להגיע ל-1.6 מיליארד דולר, לא כולל זרימת מניות אקטיבית (FTSE Russell מעריכה שקרנות אקטיביות גדולות פי חמישה מקרנות ETF).

מר נגוין קאק האי - מנהל מחלקת משפט ובקרת ציות, חברת ניירות ערך SSI.

מר נגוין קאק האי אמר כי שדרוג משווקי גבול לשווקים מתעוררים אינו רק שינוי שם, אלא שינוי באיכות ובזרימת ההון יגיע בעיקר ממשקיעים מוסדיים זרים מקצועיים. שדרוג לשווקים מתעוררים על ידי מדד FTSE יהיה הזדמנות טובה עבור שוק המניות הוייטנאמי לקבל תשומת לב מ-MSCI, בהקשר לכך שרשימת שוקי המניות עם הזדמנות לשדרוג לשווקים מתעוררים מוגבלת למדי (לוייטנאם יש כיום את החלק הגבוה ביותר בסל המניות הגבול של MSCI).

בחזרה למציאות, מדד FTSE ראסל הכניס את וייטנאם לרשימת המעקב לשדרוג לשווקים מתעוררים בשנת 2018, עם הערכות ספציפיות ומפורטות של התנאים שווייטנאם צריכה לעמוד בהם כדי להשתדרג. קריטריונים כמותיים אינם מכשול גדול עבור וייטנאם מכיוון שיש מספיק מניות מייצגות בשוק. להיפך, קבוצת הקריטריונים האיכותיים היא המכשול העיקרי, כאשר המכשול הגדול ביותר עבור FTSE ראסל להחליט על שדרוג קשור לפעילויות סליקה, העברה נגדית של תשלומים (העברת מניות בזמן התשלום) וטיפול בעסקאות כושלות.

הפתרון לדרישות אלו הוא אימוץ מודל צד נגדי מרכזי (CCP). עם זאת, יישום מודל ה-CCP צפוי לקחת זמן מה עקב הצורך להתאים תקנות רבות הקשורות, כולל אלו המסדירות את פעילותם של בנקים נאמן.

לכן, בעתיד הקרוב, משרד האוצר ורשות ניירות הערך הממלכתית הציעו פתרון לפיו חברות ניירות ערך יספקו תמיכה בתשלומים למשקיעים מוסדיים זרים (פתרון ללא מימון מקדים - NPS). ב-20 במרץ 2024, פרסם משרד האוצר מידע כדי לקבל חוות דעת מיחידות, ארגונים ואנשים פרטיים על טיוטת החוזר המתקן ומשלים מספר סעיפים בחוזרים המסדירים עסקאות ניירות ערך במערכת המסחר בניירות ערך; סליקה וסליקה של עסקאות ניירות ערך; פעילות חברות ניירות ערך וגילוי מידע בשוק המניות (לרבות: חוזר 119/2020/TT-BTC; חוזר מס' 120/2020/TT-BTC; חוזר מס' 121/2020/TT-BTC; וחוזר מס' 96/2020/TT-BTC) כדי לממש פתרון זה.

מנקודת מבטן של חברות ניירות ערך חברות, פתרונות לטווח קצר ולטווח ארוך כאחד יוצרים לחץ על ההון או צורך בשדרוג המערכת כאשר האחריות והסיכון מצד חברת ניירות הערך גדולים מאוד.

מר נגוין קאק האי מנה מספר פתרונות לשיפור יכולת מתן השירותים של חברות ניירות ערך בשוק עבור משקיעים זרים.

ראשית, חברות ניירות ערך צריכות להשלים את משאבי ההון שלהן. במודל CCP או שירות NPS, האחריות לתשלום עסקאות למשקיעים נמצאת בידי חברת ניירות הערך, ולכן בלתי נמנע שחברות ניירות ערך יצטרכו להכין משאבי הון גדולים כדי להגביל את סיכוני התשלום. בווייטנאם, אנו רואים שרוב חברות ניירות הערך מתכננות להגדיל את ההון ב-2024 וב-2025, כשלב הכנה ל"משחק הגדול" הזה.

שנית, יש לשדרג את מערכת ניהול הסיכונים של חברות ניירות ערך כדי להגביל את סיכוני התשלום והסיכונים התפעוליים, במיוחד בעת יישום פתרונות NPS או בטווח הארוך יותר כאשר מופעלים מוצרי מסחר יומי או מכירה שורט.

שלישית, לפתח מערכת פעילות סינכרונית ולספק מוצרים ושירותים למשקיעים זרים. מכשול עיקרי עבור משקיעים זרים הוא רמת הגישה למידע באנגלית של חברות רשומות על פי סטנדרטים עולמיים . חברות ניירות ערך תומכות בקשר בין חברות רשומות למשקיעים זרים באמצעות דוחות מחקר וניתוח באנגלית ושירותי גישה תאגידיים. ב-SSI, אנו מספקים באופן קבוע גם מוצרים ושירותים אלה לקרנות השקעה זרות.

לבסוף, חברות ניירות ערך יצטרכו לשדרג את המערכות שלהן כדי להתחבר באופן מקוון עם משקיעים זרים כדי לשפר את יכולת ביצוע ההזמנות. בכנס ליישום משימת פיתוח שוק המניות בשנת 2024, העריך נציג הבנק העולמי כי וייטנאם תוכל למשוך זרימות הון זר של כ-25 מיליארד דולר בטווח הקצר. גודל השוק הגדל יחד עם פיתוח מוצרים המאפשרים למשקיעים להגדיל את מחזור ההון כגון מכירה קצרה ומסחר יומי מובילים לעלייה במספר פקודות המסחר, מה שמחייב את היכולת לקבל ולעבד פקודות מסחר של משקיעים באופן כללי עבור חברות ניירות ערך להיות דחופות.

הקוראים יכולים לצפות בסרטון המלא של הסדנה "יצירת מוטיבציה לשדרוג שוק המניות של וייטנאם" כאן

מקור: https://laodong.vn/kinh-doanh/tru-hang-sau-khi-len-thi-truong-moi-noi-khong-chi-dua-vao-co-quan-quan-ly-1360753.ldo