מדוע בנקים מתחרים על הנפקת אג"ח בריבית גבוהה?

בנקים נושאים בעלויות גבוהות יותר בעת הנפקת אג"ח, אך ערוץ זה מסייע להם לאזן את צורכי המימון שלהם ואת הלימות ההון שלהם.

במחצית הראשונה של השנה, גיוסי אג"ח חדשים הגיעו ל-202.4 טריליון דונג וייט, כאשר 70% מהם הונפקו על ידי בנקים, לפי VIS Rating. ביולי, בנקים הנפיקו 27 טריליון דונג וייט נוספים, לפי נתונים של FiinRatings - חברת דירוג אשראי השייכת ל-FiinGroup. נתון זה מהווה 87% מסך שווי השוק, יותר מכפול בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד.

BVBank מציעה לציבור 15 מיליון אג"ח בריבית של 7.9% לשנה. החל מהשנה השנייה ואילך, הריבית תהיה שווה לריבית הייחוס בתוספת מרווח של 2.5%. באופן דומה, בסוף אוגוסט, HDBank הנפיקה גם היא אג"ח בשווי 1,000 מיליארד וונד, עם ריבית גבוהה ב-2.8% מריבית הפיקדונות הממוצעת ל-12 חודשים של בנקים בזמן התשלום.

בנקים אחרים כמו BIDV, VPBank, MB,ACB , OCB... גם הם מציעים מספר רב של הנפקות של אג"ח פרטיות - במיוחד עבור משקיעי ניירות ערך מקצועיים - עם ריביות גבוהות בכ-1-1.5% מריביות הפיקדונות.

במציאות, הפעילות העיקרית של בנקים היא "מסחר בכסף", כלומר הם מגייסים הון ומלווים אותו. הרווח מפעילות זו נקבע על ידי ההפרש בין עלות ההון לשיעורי הריבית. כדי להגביר את יעילות העסק, בנקים בדרך כלל שואפים להפחית את עלות ההון, במקום להעלות את שיעורי הריבית על ההלוואות.

בהשוואה לריבית הנוכחית על פיקדון לטווח קצר ל-12 חודשים, העומדת על 5.5 עד 6% בשנה, לאג"ח יש עלות הון גבוהה יותר, אך הבנקים עדיין פנו לאחרונה לאפיק גיוס זה. גב' לה פואנג אויאן, אנליסטית בנקאות ב-VPBankS, מסבירה כי ערוץ זה מסייע לבנקים להגדיל את הון העצמי שלהם ולעמוד בתקני בטיחות. הסיבה לכך היא שאג"ח מסייעות לבנקים לגייס הון Tier 2 (הון משלים) בסכומים גדולים כדי להרחיב את הפעילות מבלי להפחית את חלקם בבעלות באמצעות הנפקת מניות.

יחס הלימות ההון (CAR) לפי תקני באזל מחושב על סמך גודל הבנק ביחס לנכסים משוקללים בסיכון. כיוון שהבנקים שומרים על צמיחת אשראי של 14-15% בשנה, המכנה של נוסחה זו עולה בהתמדה. כדי להבטיח עמידה ביחס CAR, הבנקים נדרשים להגדיל את הונם.

יתר על כן, אג"ח הן ערוץ גיוס כספים לטווח ארוך, המסייע לבנקים להבטיח שמבנה ההון שלהם עומד בתקנות. מאז סוף השנה שעברה, הבנקים נאלצו להפחית את היחס המרבי של הון לטווח קצר המשמש להלוואות לטווח בינוני וארוך ל-30%, במקום 34% כבעבר; ויחס ההלוואות מסך ההון המגויס חייב להיות מתחת ל-85%.

בינתיים, גיוס פיקדונות הואט מתחילת השנה עקב ריביות לא אטרקטיביות בהשוואה לאפיקי השקעה אחרים. בדרך כלל, מפקידים נוטים לבחור בטווחי זמן ארוכים יותר כאשר הריביות נמוכות כדי למקסם את היתרונות שלהם. עם זאת, התפתחות זו מתאימה בדרך כלל כאשר אין פתרונות חלופיים. אך במחצית הראשונה של השנה, אפיקי השקעה אלטרנטיביים בטוחים, כמו זהב, הפכו למוקד ביקוש.

במגזר הממשלתי, Vietcombank (VCB) ראה צמיחה באשראי של מעל 8% בששת החודשים הראשונים של השנה, בעוד שהפיקדונות גדלו רק ב-2%. עבור המגזר הפרטי, ההבדל בין אשראי לפיקדונות גדול אף יותר. בנקים פרטיים מובילים כמו Techcombank , VPBank ו-ACB חוו צמיחה באשראי של בערך פי שניים מצמיחת הפיקדונות שלהם.

"התקרה על שימוש בהון לטווח קצר להלוואות לטווח בינוני וארוך, העומדת על 30%, מאלצת את הבנקים להגביר את מקורות ההון לטווח בינוני וארוך, ואג"ח הן אופציה בת קיימא", העיר מומחה מ-VPBankS. בהשוואה לריבית הממוצעת על פיקדונות, תשואות האג"ח בדרך כלל גבוהות יותר. עם זאת, בהשוואה לשיטות גיוס הון אחרות לטווח ארוך, עלות ערוץ זה נותרה בין האופטימליות ביותר.

יתר על כן, אג"ח המונפקות עם מועדי פדיון שונים מסייעות לבנקים לנהל את תזרים המזומנים ואת סיכון הריבית בצורה יעילה יותר. ערוץ זה גם מסייע בגיוון מקורות המימון, תוך הימנעות מתלות בגיוס כספים מאנשים פרטיים ומארגונים כלכליים.

לדברי ראש מחלקת הייעוץ בחברת ניירות ערך בהאנוי, העובדה שבנקים מנפיקים ורוכשים בחזרה באופן רציף אג"ח ישנות לפני מועד הפירעון בתקופות של תנודות בריביות, מראה את חישוביהם בנוגע למבנה עלויות ההון שלהם.

צוות הניתוח של FiinRatings מאמין כי הבנקים ימשיכו להגדיל את הנפקת האג"ח בהמשך השנה כדי להבטיח הון נוסף לטווח בינוני וארוך (על פני 3 שנים) ככל שצמיחת האשראי תשתפר בהדרגה. בינתיים, סוכנות דירוג האשראי VIS Rating צופה כי ב-1-3 השנים הקרובות, הבנקים יזדקקו לכ-283 טריליון דונג וייטנאמי בהון Tier 2 באמצעות הנפקת אג"ח. משאב זה יתמוך בהון הפנימי של הבנקים וישמור על יחסי הלימות ההון שלהם.

מָקוֹר: https://baoquangninh.vn/vi-sao-ngan-hang-dua-phat-hanh-trai-phieu-lai-suat-cao-3319530.html