स्वर्ण बाजार सुधार के बारे में सोचने के नए दृष्टिकोण

अब अलग तरीके से सोचने का समय आ गया है: सोना प्रबंधन का विषय नहीं है, बल्कि विश्वास का विषय है - हमें वैध परिसंपत्ति वर्गों में विश्वास का निर्माण करने की आवश्यकता है।

जब बाजार में औपचारिक परिसंपत्ति प्रणाली में विकल्पों का अभाव होता है, तो कोई भी स्वर्ण सुधार केवल "लक्षणों का उपचार करता है, मूल कारण का नहीं"।

डिक्री 24/2012/ND-CP को संपादित करते समय सही प्रश्न पूछें

स्टेट बैंक के स्पष्टीकरण के अनुसार, "डिक्री 24/2012/ND-CP में संशोधन और अनुपूरण का लक्ष्य व्यवहार में आने वाली कठिनाइयों और कमियों को दूर करना; स्वर्ण बाज़ार प्रबंधन की प्रभावशीलता में सुधार करना है"। हालाँकि, यह एकतरफ़ा तकनीकी समस्या है, जिसके लिए अक्सर अस्थायी समाधान जैसे कि स्वर्ण आपूर्ति में वृद्धि, मूल्य हस्तक्षेप और बाज़ार निरीक्षण ही पर्याप्त होते हैं।

वास्तव में, तकनीकी समाधान, हालाँकि ज़रूरी हैं, पर्याप्त नहीं हैं और हमें बाज़ार से पीछे रखते हैं। राष्ट्रीय रणनीतिक स्तर पर सही सवाल यह होना चाहिए: "इतने भरोसे के साथ कई परिसंपत्ति वर्ग कैसे बनाए जाएँ कि लोगों को सोना ही एकमात्र विकल्प न चुनना पड़े?"

घरेलू और विश्व स्तर पर सोने की कीमतों के बीच मौजूदा उच्च अंतर इसका कारण नहीं है, बल्कि एक लक्षण है, जो स्टॉक, बांड, रियल एस्टेट या वैश्विक बैंकिंग प्रणाली और मैक्रोइकॉनॉमिक्स जैसी अन्य परिसंपत्तियों में कमजोर विश्वास को दर्शाता है।

वियतनाम का परिसंपत्ति बाज़ार बहुत ही संकीर्ण और ध्रुवीकृत है, जहाँ स्वर्ण प्रमाणपत्र, डिजिटल सोना, या मुद्रास्फीति-रोधी ब्याज बचत चैनल जैसे मध्यवर्ती परिसंपत्ति वर्ग मौजूद नहीं हैं। सोना केवल विकल्पों की कमी को ही दर्शाता है।

डिक्री 24/2012/ND-CP में संशोधन का मसौदा और लोक सुरक्षा मंत्रालय , वित्त मंत्रालय या स्टेट बैंक के प्रस्ताव... सभी बाज़ार को "नियंत्रित", "पारदर्शी" या "स्थिर" करने के इर्द-गिर्द घूमते हैं। लेकिन एक गहरी बात है जिसे मूल रूप से स्पष्ट करने की आवश्यकता है: लोग अभी भी सोने की तलाश क्यों करते हैं, जबकि वित्तीय प्रणाली में पहले से ही स्टॉक, बॉन्ड और बैंक मौजूद हैं? इसका उत्तर खोजना मुश्किल नहीं है: क्योंकि यह एकमात्र ऐसी संपत्ति है जिसे लोग "देख", "पकड़" और "किसी भी समय" "निकाल" सकते हैं।

जब बाजार में औपचारिक परिसंपत्ति वर्गों के लिए विकल्पों का अभाव हो, तो सोने से संबंधित कोई भी सुधार केवल "लक्षणों का उपचार" होता है, मूल कारण का नहीं। अब अलग तरह से सोचने का समय है। इसलिए, सोना प्रबंधन का विषय नहीं है, बल्कि एक ऐसी परिसंपत्ति है जिसके लिए विश्वास की आवश्यकता होती है - हमें वैध परिसंपत्ति वर्गों में विश्वास पैदा करने की आवश्यकता है।

समस्या को इस तरह से देखते हुए, हमें जो मुख्य प्रश्न पूछना है, वह यह है: लोग न केवल सोना कैसे चुन सकते हैं, बल्कि अन्य वैध परिसंपत्ति चैनलों पर भी भरोसा कैसे कर सकते हैं? अगला भाग केवल स्वर्ण पारिस्थितिकी तंत्र से परिसंपत्ति वर्ग पर केंद्रित है। लोग ज़रूरी नहीं कि सोने की कम कीमतों की मांग करें, वे एक उचित, पारदर्शी मार्जिन की मांग करते हैं जिसे नीतिगत लक्ष्यों द्वारा समझाया जा सके।

जब एसजेसी सोने की कीमत और अंतर्राष्ट्रीय सोने की कीमत के बीच का अंतर 20 - 30 मिलियन वीएनडी/टेल से अधिक हो जाता है, तो स्पष्ट स्पष्टीकरण ढांचे के बिना, यह नीति और विश्वास के बीच का अंतर बन जाता है।

"विनिमय दर बैटरी" की परिचालन संरचना

मौद्रिक नीति के मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लक्ष्य तक सीमित होने के संदर्भ में, ऐसे भी कारण हैं कि स्टेट बैंक अपने विदेशी मुद्रा भंडार को विभाजित नहीं कर सकता है, ताकि जब भी सोने के बाजार में बहुत अधिक उतार-चढ़ाव हो तो वह हस्तक्षेप कर सके।

पहला, दशकों से हमारा अमेरिकी डॉलर भंडार लगातार कम रहा है (लगभग 3 महीने के आयात के बराबर - सुरक्षा सीमा के करीब)।

दूसरा, सोने और विदेशी मुद्रा बाजारों में वास्तविक आपूर्ति और मांग की नहीं, बल्कि मनोवैज्ञानिक अस्थिरता की “गंध” आती है।

तीसरा, स्टॉक और बांड जैसे अन्य परिसंपत्ति बाजारों में अपर्याप्तता के कारण व्यापक रक्षात्मक मानसिकता पैदा हो गई है: लोग सामूहिक रूप से पैसा नहीं निकालते हैं, बल्कि चुपचाप अपनी बचत को सोने और अमेरिकी डॉलर में स्थानांतरित कर देते हैं, जिससे विनिमय दरों और सोने की कीमतों पर लगातार दबाव बना रहता है।

यह वास्तविकता हमें विपरीत सोच की ओर ले जाती है: सोने को सहारा देने के लिए अमेरिकी डॉलर का इस्तेमाल करने के बजाय, हमें सोने को एक "मनोवैज्ञानिक बैटरी" में बदलने की एक व्यवस्था बनानी चाहिए जो विदेशी मुद्रा खर्च किए बिना, वीएनडी पर संदेह होने पर आत्मविश्वास को फिर से भर सके। जब अमेरिकी डॉलर से "बिजली पैदा करना" संभव न हो, तो सरकार को चिंता को कम करने के लिए बफर के रूप में सोने के माध्यम से आत्मविश्वास को फिर से भरना होगा। यह "विनिमय दर बैटरी" व्यवस्था के माध्यम से किया जा सकता है (तालिका देखें)।

"विनिमय दर बैटरी" का ऑपरेटिंग सिद्धांत इस प्रकार है: जब बाजार में बड़े उतार-चढ़ाव होते हैं (मुद्रास्फीति, विनिमय दर तनाव), तो लोग यूएसडी या सोने पर स्विच करते हैं -> [अनिश्चितता] -> [कानूनी सोने के एक्सचेंजों पर स्विच करें] -> [मानकीकृत लेनदेन - उन्मुख अपेक्षाएं] -> [विश्वास "डी-प्रेशराइज्ड" है → विनिमय दर को "समर्थित" होने की आवश्यकता नहीं है] -> [स्थिर मनोविज्ञान] -> [सोने की कीमत का अंतर कम हो जाता है]।

इस प्रकार, सोने के बाज़ार के प्रबंधन में विनिमय दर की स्थिरता अब एक प्रमुख और निरंतर चिंता का विषय नहीं रह गई है, बल्कि अपेक्षाओं को नियंत्रित करने की एक लड़ाई बन गई है। अगर स्टेट बैंक डॉलर बेचना नहीं चाहता/नहीं चाहता/चाहती, तो वह चिंताओं के प्रवाह को एक नियंत्रित दिशा में निर्देशित करता है। "विनिमय दर बैटरी" बाज़ार के "तंत्रिका तंत्र" का दबाव नियामक है।

“विनिमय दर बैटरी” सुरक्षा तंत्र

जब भी बाज़ार में उतार-चढ़ाव होता है, स्टेट बैंक "तरलता सेतु" तंत्र का इस्तेमाल कर सकता है। यह एक ऐसा उपकरण है जो लोगों को नियंत्रित संस्थाओं (वाणिज्यिक बैंकों, स्वर्ण स्थिरीकरण कोषों, निर्दिष्ट स्वर्ण उत्पादन और व्यापारिक संस्थानों) के माध्यम से सोने को वीएनडी में (और इसके विपरीत) परिवर्तित करने में मदद करता है, बिना भौतिक स्वर्ण बाज़ार को बाधित किए या विनिमय दर पर दबाव डाले (तालिका देखें)।

सोना केवल एक टुकड़ा नहीं है, बल्कि डिजिटल परिसंपत्ति नेटवर्क में एक नोड है

जबकि दुनिया परिसंपत्तियों के टोकनीकरण की ओर बढ़ रही है, स्थिर सिक्कों या स्पष्ट कानूनी स्थिति वाली डिजिटल परिसंपत्तियों के लिए सोने को संपार्श्विक के रूप में उपयोग कर रही है, हम अभी भी भौतिक सोने की छड़ों के साथ संघर्ष कर रहे हैं।

सरकार डिजिटल एसेट ट्रेडिंग फ़्लोर स्थापित करने के प्रस्ताव पर अध्ययन कर रही है। अगर इसे लागू किया जाता है और इसमें डिजिटल गोल्ड को शामिल किया जाता है, तो हम एक डिजिटल गोल्ड सिस्टम देखेंगे, जिसकी गारंटी राज्य द्वारा नियंत्रित भौतिक सोने द्वारा दी जाएगी; लोग डिजिटल वातावरण में सोना खरीद, बेच, गिरवी रख और हस्तांतरित कर सकते हैं, लेकिन आज के क्रिप्टो के जोखिमों के बिना; राज्य नियंत्रण बनाए रख सकता है और बैंकों की तुलना में अधिक विश्वसनीय, लेकिन भौतिक सोने की तुलना में अधिक लचीला एसेट बाज़ार बना सकता है।

डिजिटल परिसंपत्तियों के युग में, सोने का टोकनीकरण - भौतिक सोने को एक व्यापार योग्य डिजिटल परिसंपत्ति में बदलना - एक वैश्विक प्रवृत्ति के रूप में उभर रहा है। टेथर के XAUT, पैक्सोस के PAXG, और ऑस्ट्रेलियाई सरकार के PMGT के साथ, दुनिया ने "कीमती धातु डिजिटलीकरण" की एक लहर देखी है जिसने एक स्थिर, विभाज्य, सीमा-पार परिसंपत्ति वर्ग का निर्माण किया है - जबकि इसकी भौतिक जड़ें अभी भी बरकरार हैं।

विशेष रूप से, PAXG को ब्रिंक के भंडारों में रखे असली सोने से समर्थन प्राप्त है, जिनकी निगरानी न्यूयॉर्क वित्तीय प्राधिकरण द्वारा की जाती है। XAUT भी असली सोने के भंडार का दावा करता है, हालाँकि पारदर्शिता पर सवाल उठाए गए हैं। PMGT को पर्थ मिंट द्वारा सार्वजनिक भौतिक स्वर्ण प्रमाणपत्र के साथ जारी किया जाता है।

यह बेहद ज़रूरी है कि इन देशों में स्पष्ट कानून, स्वतंत्र लेखा परीक्षा प्रणालियाँ और अदालतों के ज़रिए विवादों को सुलझाने की क्षमता हो। अगर हम डिजिटल गोल्ड और गोल्ड एक्सचेंजों को सिर्फ़ तकनीकी समस्याएँ मानते हैं, और कोई स्पष्ट क़ानूनी व्यवस्था नहीं है, तो डिजिटल गोल्ड एक सट्टा उपकरण बन सकता है जो सोशल नेटवर्क के ज़रिए तेज़ी से फैलेगा, जिससे घरेलू सोने की कीमतें नियंत्रण से बाहर हो जाएँगी; सीमाओं के पार व्यापार करने पर एक "कानूनी रूप से लीक होने वाली संपत्ति वर्ग" का निर्माण होगा, जिससे वित्तीय निगरानी से बचा जा सकेगा; और अगर लोग गोल्ड टोकन को ब्याज-असर वाली जमा राशि मानेंगे, तो पारंपरिक बैंकिंग प्रणाली की भूमिका कमज़ोर हो जाएगी।

निकट भविष्य में, कानूनी ढांचे के परीक्षण और पूर्णता के दौरान, हमें सोने के टोकनीकरण के मार्ग पर जल्दबाजी करने की आवश्यकता नहीं हो सकती है, लेकिन हम घरेलू गोल्ड ईटीएफ (स्टॉक एक्सचेंज में सूचीबद्ध एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड, जो सोने या सोने से संबंधित परिसंपत्तियों की कीमत पर नज़र रखने के लिए डिज़ाइन किए गए हैं) विकसित करके शुरुआत कर सकते हैं; कुछ बैंकों में अच्छे प्रशासन प्रणालियों, जोखिम बीमा और स्वतंत्र ऑडिट के साथ "डिजिटल गोल्ड खातों" का परीक्षण करने के लिए एक सैंडबॉक्स बनाएं; वास्तविक परिसंपत्तियों द्वारा सुरक्षित डिजिटल परिसंपत्तियों के लिए एक कानूनी ढांचा बनाएं, कम प्रणालीगत जोखिम वाले उत्पादों से शुरू करें, फिर सोने का परीक्षण करें।

निष्कर्ष निकालना

इस लेख में प्रस्तुत रूपरेखा और प्रस्तावों का उद्देश्य यह प्रदर्शित करना है कि सोने की कीमतों का अंतर सोने में नहीं, बल्कि परिसंपत्तियों, नीतियों और मान्यताओं के बीच के अंतर में निहित है। बाजार सुधारों का उद्देश्य मूल्य प्रबंधन नहीं, बल्कि सोने के बाजार की संरचना में सुधार करना है। मान्यताओं के एक पारिस्थितिकी तंत्र के बिना, लोग केवल उसी चीज़ की शरण लेंगे जिसे वे समझते हैं, और वह है सोना। सोने की समस्या का समाधान एक ऐसा संदर्भ तैयार करना है जहाँ लोगों को सोने के बारे में ज़्यादा पूछताछ करने की ज़रूरत न पड़े।

स्रोत: https://baodautu.vn/cach-nhin-moi-trong-tu-duy-cai-cach-thi-truong-vang-d335305.html