मौद्रिक नीति: मुद्रास्फीति को नियंत्रित करना, विकास को समर्थन देना

वर्ष के पहले 6 महीनों में 7.5% की वृद्धि दर के साथ, 2025 के पूरे वर्ष के लिए 8% के लक्ष्य तक पहुँचने के लिए, वियतनाम की अर्थव्यवस्था को अगली 2 तिमाहियों में कम से कम 8.3% की वृद्धि हासिल करनी होगी। वर्तमान संदर्भ में यह एक चुनौतीपूर्ण लक्ष्य है, और साथ ही बैंकिंग प्रणाली पर भी भारी माँगें हैं।

हाई फोंग बंदरगाह पर माल की लोडिंग और अनलोडिंग।

क्या ब्याज दरें थोड़ी बढ़ेंगी?

एशियाई विकास बैंक (ADB) द्वारा जुलाई 2025 के अंत में प्रकाशित एशियाई विकास परिदृश्य (ADO) में कहा गया है कि वियतनाम की अर्थव्यवस्था 2025 और 2026 में मज़बूत बनी रहेगी, हालाँकि टैरिफ़ के दबाव के कारण अल्पावधि में विकास धीमा पड़ सकता है। उल्लेखनीय है कि ADB का अनुमान है कि मुद्रास्फीति 2025 में घटकर 3.9% और 2026 में 3.8% हो जाएगी।

स्टैंडर्ड चार्टर्ड बैंक ने भी 2025 के लिए अपने मुद्रास्फीति पूर्वानुमान को घटाकर 3.5% कर दिया है (पहले 3.8% था)। हाल के महीनों में मुद्रास्फीति में कमी आई है, और जून तक लगातार 11वें महीने मुख्य मुद्रास्फीति 4.0% से नीचे रही है। यह प्रवृत्ति आगे मौद्रिक ढील की गुंजाइश को सीमित कर सकती है और नीति निर्माताओं को अधिक तटस्थ रुख अपनाने के लिए प्रेरित कर सकती है।

"मांग-संचालित कारक निकट भविष्य में मुद्रास्फीति के दबाव को बढ़ा सकते हैं। बढ़ती मुद्रास्फीति और वीएनडी के लगातार कमज़ोर होने से ब्याज दरों में कटौती मुश्किल हो सकती है। इसलिए, हम उम्मीद करते हैं कि 2025 के बाकी समय में पुनर्वित्त दर अपरिवर्तित रहेगी," स्टैंडर्ड चार्टर्ड बैंक वियतनाम के सीईओ और कॉर्पोरेट एवं निवेश बैंकिंग प्रमुख, गुयेन थुय हान ने कहा।

एमबी सिक्योरिटीज (एमबीएस) के अनुसंधान निदेशक ट्रान थी खान हिएन ने टिप्पणी की कि हालांकि 2025 की तीसरी तिमाही में ब्याज दरों में और कमी करने की गुंजाइश है, 2025 की चौथी तिमाही तक जमा ब्याज दरें थोड़ी बढ़ सकती हैं, क्योंकि वर्ष के अंत में ऋण वृद्धि में तेजी से वृद्धि होने की संभावना है।

केबी सिक्योरिटीज़ कंपनी (केबीएसवी) के एक प्रतिनिधि ने भी यही राय व्यक्त करते हुए कहा कि मज़बूत ऋण वृद्धि बैंकों की तरलता पर दबाव डाल रही है। हालाँकि सरकारी बैंकों में बढ़ी हुई ट्रेजरी जमाओं से बैंकों की तरलता को सहारा मिल रहा है, फिर भी कुछ समय में, खासकर साल के अंत में ऋण प्रोत्साहन अवधि के दौरान, तरलता की कमी हो सकती है। केबीएसवी के एक विशेषज्ञ ने कहा, "इससे इनकार नहीं किया जा सकता कि 2025 की चौथी तिमाही से मोबिलाइज़ेशन ब्याज दरें फिर से थोड़ी बढ़ सकती हैं।"

वियतनाम ज्वाइंट स्टॉक कमर्शियल बैंक फॉर इन्वेस्टमेंट एंड डेवलपमेंट में ग्राहक लेन-देन करते हुए। फोटो: गुयेन क्वांग

विनिमय दर के दबाव को प्रभावित करने वाले दो मुख्य कारक

बीआईडीवी के एक नेता ने टिप्पणी की कि, 2025 की तीसरी तिमाही में प्रवेश करते हुए, विनिमय दर की गतिविधियों को प्रभावित करने वाला मुख्य कारक अभी भी टैरिफ का मुद्दा होगा, जिस पर अमेरिकी फेडरल रिजर्व (एफईडी) की ब्याज दर नीति का मिश्रित और परस्पर विरोधी प्रभाव पड़ेगा।

ब्राज़ील, थाईलैंड, इंडोनेशिया, मलेशिया आदि की तुलना में कम कर दरों की घोषणा करने में वियतनाम की अस्थायी बढ़त अल्पावधि में सकारात्मक बाज़ार धारणा को बढ़ावा देगी। शेयर बाज़ार में विदेशी निवेशकों द्वारा की जा रही शुद्ध बिकवाली के पैमाने में भी कमी आने की उम्मीद है। जुलाई की शुरुआत से, विदेशी निवेशकों ने लगभग 40 करोड़ अमेरिकी डॉलर की शुद्ध खरीदारी की है।

इसके अलावा, प्रत्यक्ष विदेशी निवेश पूँजी का वितरण, व्यापार संतुलन जैसे बुनियादी घटकों के सकारात्मक बने रहने की उम्मीद है क्योंकि तीसरी तिमाही आमतौर पर चक्रीय व्यापार अधिशेष का चरम होती है, हालाँकि दूसरी तिमाही से निर्यात गतिविधियों में तेज़ी आने के कारण यह स्तर पिछले वर्षों की तुलना में कम हो सकता है। इसके अलावा, ब्याज दर अंतर दूसरी तिमाही की तुलना में अधिक स्थिर रहने की उम्मीद है, जो एक ऐसा कारक भी है जो विनिमय दर में वृद्धि को सीमित कर सकता है।

विशेष रूप से, जून के अंत और जुलाई की शुरुआत में, स्टेट बैंक ने ट्रेजरी बिलों को वापस लेकर और राज्य ट्रेजरी के जमा चैनल के साथ समन्वय करके मुद्रा आपूर्ति को विनियमित करने के लिए अधिक सतर्क कदम उठाए हैं, ताकि अतिरिक्त वीएनडी तरलता को कम किया जा सके, जिससे विनिमय दर पर दबाव को सीमित करने के लिए ब्याज दर अंतर को अधिक उचित सीमा तक लाया जा सके।

"हालांकि, दूसरी ओर, पारगमन वस्तुओं (40% कर के अधीन) से जोखिम और अन्य देशों की वास्तविक बातचीत क्षमता अभी भी अज्ञात हैं, जिनके प्रति सतर्क रहने की आवश्यकता है। इसके अलावा, यह तथ्य कि FED द्वारा सितंबर के अंत में होने वाली बैठक तक ब्याज दरों को कम से कम 4.25-4.5%/वर्ष पर बनाए रखने की उम्मीद है, विदेशी मुद्रा धारण करने और विदेशी ऋणों का भुगतान करने की माँग को उच्च बनाए रखेगा। इसलिए, दूसरी तिमाही की तुलना में विदेशी मुद्रा की आपूर्ति और माँग में सुधार हो सकता है, लेकिन फिर भी यह कम प्रचुर मात्रा में होगी (आधार परिदृश्य में लगभग 0.5 बिलियन अमरीकी डॉलर का अनुमानित घाटा)। विनिमय दर में वृद्धि भी तीसरी तिमाही में धीमी होने की उम्मीद है। हालाँकि, उस परिदृश्य में जहाँ वास्तविक टैरिफ अपेक्षा से अधिक नकारात्मक है, जोखिम बढ़ने का अधिक दबाव हो सकता है, बिक्री मूल्य सीमा से ऊपर," BIDV नेता ने कहा।

स्टेट बैंक के मौद्रिक नीति विभाग के निदेशक फाम ची क्वांग ने कहा कि हालाँकि अर्थव्यवस्था में सुधार के संकेत दिखाई दे रहे हैं, लेकिन सामान्य सांख्यिकी कार्यालय के आँकड़े बताते हैं कि बाज़ार से हटने वाले व्यवसायों की संख्या अभी भी बहुत ज़्यादा है। हालाँकि नए स्थापित व्यवसायों की संख्या में वृद्धि हुई है, फिर भी यह बंद होने वाले व्यवसायों की संख्या के बराबर नहीं है। इससे पता चलता है कि आंतरिक सुधार अभी भी कमज़ोर है और वर्ष की दूसरी छमाही में जीडीपी वृद्धि अभी भी अस्थिर है। इसका असर मौद्रिक नीति, ब्याज दरों और विनिमय दरों के प्रबंधन पर पड़ेगा। इसलिए, स्टेट बैंक के पास व्यवसायों और लोगों की वैध विदेशी मुद्रा ज़रूरतों को पूरी तरह से पूरा करने के लिए उचित समाधान होंगे।

स्रोत: https://hanoimoi.vn/chinh-sach-tien-te-neo-giu-lam-phat-ho-tro-tang-truong-710704.html