मुख्य बात यह है कि KRX को अभी तक तैनात नहीं किया गया है।
सिक्योरिटीज डिपॉजिटरी एंड क्लियरिंग कॉर्पोरेशन (वीएसडीसी) के अध्यक्ष डॉ. गुयेन सोन के अनुसार, लेनदेन-पूर्व मार्जिन आवश्यकताओं की समस्या का मूलभूत और दीर्घकालिक समाधान केंद्रीय समाशोधन प्रतिपक्ष (सीसीपी) मॉडल के अनुसार प्रतिभूति लेनदेन के लिए समाशोधन और निपटान तंत्र लागू करना है। उस समय, कानूनी दस्तावेजों में निवेशकों को व्यापार से पहले मार्जिन जमा करने की आवश्यकता नहीं होती है। साथ ही, वीएसडीसी निवेशकों के लेनदेन के अंतिम भुगतान के लिए ज़िम्मेदार इकाई है (सीसीपी तंत्र के साथ, जब निवेशक भुगतान करने में असमर्थ होते हैं तो लेनदेन रद्द नहीं होंगे)।
इसके अलावा, प्रतिभूति कानून और बैंकिंग कानून में कुछ असंगत विषयवस्तुएँ हैं जिन्हें पूरक और संशोधित करने की आवश्यकता है, जैसे: प्रतिभूति निक्षेपागार सेवाएँ प्रदान करने वाले वाणिज्यिक बैंकों और विदेशी बैंक शाखाओं को क्लियरिंग सदस्य बनने की अनुमति दी जानी चाहिए, जो निवेशकों के भुगतान दायित्वों की सूचनाएँ प्राप्त करने के लिए वीएसडीसी की भुगतान समाशोधन प्रणाली से जुड़े हों। वीएसडीसी के साथ सीधे अपने ग्राहकों के लिए भुगतान लेनदेन करें।
यदि निवेशक के पास अपने लेनदेन के भुगतान के लिए पर्याप्त धनराशि या प्रतिभूतियां नहीं हैं, तो प्रतिभूति लेनदेन के भुगतान की जिम्मेदारी उस प्रतिभूति कंपनी को हस्तांतरित कर दी जाएगी, जहां निवेशक ने ऑर्डर दिया था।
"वीएसडीसी राज्य प्रतिभूति आयोग (एसएससी) और वित्त मंत्रालय के साथ मिलकर स्टेट बैंक के साथ मिलकर काम कर रहा है ताकि यह प्रस्ताव रखा जा सके कि सरकार और नेशनल असेंबली कानूनी दस्तावेजों (क्रेडिट संस्थानों पर कानून, प्रतिभूतियों पर कानून और कानून को निर्देशित करने वाले आदेश) में संशोधन करें। हालांकि, इस काम में काफी समय लगेगा," श्री सोन ने कहा।
प्रतिभूति कम्पनियां अपना मार्जिन स्वयं तय कर सकती हैं।
एक तात्कालिक समाधान के रूप में और 2025 तक बाज़ार को उन्नत बनाने के लक्ष्य को सुनिश्चित करने के लिए, डॉ. गुयेन सोन ने कहा कि वीएसडीसी राज्य प्रतिभूति आयोग के साथ मिलकर यह प्रस्ताव और सिफ़ारिश कर रहा है कि वित्त मंत्रालय परिपत्र 120 में संशोधन पर विचार करे ताकि यह नियम हटाया जा सके कि निवेशकों को प्रतिभूतियाँ खरीदने से पहले 100% धनराशि जमा करनी होगी। इसके बजाय, यह प्रतिभूति कंपनियों को सक्रिय रूप से यह विनियमित करने की अनुमति देता है कि उनके निवेशकों को जमा करना है या नहीं।
प्रत्येक निवेशक के लिए मार्जिन अनुपात, प्रतिभूति कंपनी द्वारा प्रत्येक निवेशक के लिए किए गए क्रेडिट मूल्यांकन (केवाईसी मूल्यांकन) और प्रत्येक प्रतिभूति के जोखिम स्तर पर आधारित होता है। यदि निवेशक के पास लेनदेन के लिए पर्याप्त धनराशि नहीं है, तो प्रतिभूति कंपनी को निवेशक को भुगतान करना होगा। यह उन मामलों पर भी लागू होता है जहाँ निवेशक किसी कस्टोडियन बैंक में डिपॉजिटरी खाता खोलता है और केवल प्रतिभूति कंपनी में ही ऑर्डर देता है (विदेशी वित्तीय संस्थान निवेशकों के लिए एक सामान्य मामला)।
श्री सोन ने कहा कि प्रतिभूति कंपनियों को इस तंत्र को लागू करते समय जोखिमों को नियंत्रित करने में सक्षम बनाने के लिए, वीएसडीसी राज्य प्रतिभूति आयोग, डिपॉजिटरी बैंकों और प्रतिभूति कंपनियों के साथ मिलकर काम कर रहा है ताकि प्रतिभूति कंपनियों को जोखिमों को नियंत्रित करने में मदद करने के उपाय खोजे जा सकें। वीएसडीसी के अध्यक्ष ने प्रस्ताव दिया कि वित्त मंत्रालय एक नियम जोड़े: यदि निवेशक के पास पर्याप्त धन नहीं है और प्रतिभूति कंपनी को निवेशक के खरीद लेनदेन का भुगतान करना है, तो प्रतिभूतियों को प्रतिभूति कंपनी के स्वामित्व खाते में स्थानांतरित कर दिया जाएगा और प्रतिभूति कंपनी को ऋण वसूली के लिए उपरोक्त प्रतिभूतियों को बेचने का अधिकार होगा।
उन्होंने यह भी सुझाव दिया कि निवेशक, प्रतिभूति कंपनियाँ और संरक्षक बैंक एक त्रि-पक्षीय अनुबंध पर हस्ताक्षर करें, जिसमें उन मामलों का उल्लेख हो जिनमें प्रतिभूति कंपनी को ऋण वसूली के लिए प्रतिभूतियाँ बेचनी होंगी। यदि ऋण पूरी तरह से वसूल नहीं होता है, तो प्रतिभूति कंपनी को संरक्षक बैंक में वर्तमान में जमा निवेशक की प्रतिभूतियों का एक हिस्सा बेचने की अनुमति है।
साथ ही, यह सिफारिश की जाती है कि वित्त मंत्रालय उन निवेशकों पर जुर्माना लगाए जो भुगतान दायित्वों को पूरा नहीं करते हैं, जैसे लेनदेन पर प्रतिबंध लगाना।
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