क्रॉस-इन्वेस्टमेंट, टेक दिग्गज खुद ही AI बबल को फुला रहे हैं

(डैन ट्राई) - एआई में सैकड़ों अरब डॉलर डाले जा रहे हैं, लेकिन इसका अधिकांश हिस्सा बिग टेक समूह के बीच घूम रहा है - "बड़े लोग" जो एक दूसरे में निवेश करते हैं और एक दूसरे को खरीदते और बेचते हैं, जिससे एक जोखिम भरा बंद वित्तीय चक्र बनता है।

दिग्गजों का खेल

जून में, एलन मस्क का मानना ​​था कि 2026 के अंत तक एआई मानव बुद्धि को पीछे छोड़ देगा। जुलाई में, ओपनएआई के सैम ऑल्टमैन ने घोषणा की कि उनकी तकनीक "इतिहास की धारा को नया रूप देगी।" मार्क ज़करबर्ग ने "व्यक्तिगत सुपर इंटेलिजेंस" का सपना देखा था।

इन बड़े-बड़े वादों के पीछे पैसों की अविश्वसनीय बारिश है। अकेले 2025 में, इन पाँचों तकनीकी दिग्गजों द्वारा मेगा-डेटा सेंटर बनाने पर 371 अरब डॉलर खर्च करने की उम्मीद है। मैकिन्से के अनुसार, यह आँकड़ा 2030 तक बढ़कर 5.2 ट्रिलियन डॉलर हो सकता है।

ये चौंका देने वाले आँकड़े एक गुलाबी तस्वीर पेश करते हैं। लेकिन नकदी प्रवाह पर नज़र डालें तो एक कहीं ज़्यादा जटिल और चिंताजनक तस्वीर उभरती है। दरअसल, एआई क्रांति एक "बंद वित्तीय चक्र" से संचालित हो रही है—एक ऐसा खेल जिसमें घर सबसे बड़ा खिलाड़ी है।

इस पेचीदा जाल पर गौर कीजिए: 4.5 ट्रिलियन डॉलर की चिप दिग्गज कंपनी Nvidia, OpenAI में 100 बिलियन डॉलर का निवेश करने की योजना बना रही है। OpenAI, Oracle से क्लाउड कंप्यूटिंग सेवाएँ और CoreWeave से बुनियादी ढाँचा खरीद रही है। विडंबना यह है कि Oracle, OpenAI को मज़बूत बनाने के लिए Nvidia के अपने चिप्स पर अरबों डॉलर खर्च कर रहा है, जबकि CoreWeave को भी Nvidia से अच्छी-खासी फंडिंग मिल रही है। हाल ही में, OpenAI ने Nvidia की प्रतिद्वंद्वी AMD से चिप्स खरीदने के लिए एक समझौते पर हस्ताक्षर किए हैं, जिसमें कंपनी के 10% तक शेयर खरीदने का अधिकार शामिल है।

पैसा डायमंड क्लब में बहता है: एनवीडिया फंडिंग और चिप्स प्रदान करता है, ओपनएआई मॉडल विकसित करता है, ओरेकल और कोरवीव जैसी क्लाउड कंपनियां ओपनएआई की सेवा के लिए एनवीडिया चिप्स का उपयोग करके बुनियादी ढांचे का निर्माण करती हैं, और सभी का मूल्य खगोलीय होता है।

यह एक आत्मनिर्भर पारिस्थितिकी तंत्र है जहां मांग और वृद्धि वास्तविक बाजार से आने के बजाय आंतरिक रूप से उत्पन्न होती प्रतीत होती है।

पर्यवेक्षकों ने चेतावनी दी है कि एआई दौड़ में तकनीकी दिग्गजों के बीच अंतर्संबंधित संबंध दो दशक पहले के "टेक बबल" की याद दिलाते हैं (फोटो: गेटी)।

माउस व्हील पर विकास का भ्रम

प्रेटोरियन कैपिटल के हैरिस कुप्परमैन जैसे बड़े निवेशक जो मूल प्रश्न पूछ रहे हैं, वह यह है: "क्या यह निवेश कभी फल देगा? मुझे लगता है इसका उत्तर है: लगभग असंभव।" वे इसे सीधे तौर पर "बबल" कहते हैं।

ये आँकड़े संशयवादियों का समर्थन करते प्रतीत होते हैं। एक्सपोनेंशियल व्यू के विशेषज्ञों का अनुमान है कि संपूर्ण एआई उद्योग 2025 तक केवल 60 अरब डॉलर का राजस्व उत्पन्न करेगा—जो कि 371 अरब डॉलर के निवेश की तुलना में नगण्य राशि है। बैन एंड कंपनी तो और भी निराशावादी है: बड़ी टेक कंपनियों को 2030 तक अपने डेटा केंद्रों पर भी नफा-नुकसान से निपटने के लिए सालाना 2 ट्रिलियन डॉलर का अतिरिक्त राजस्व अर्जित करना होगा। सबसे आशावादी परिदृश्य भी यही बताता है कि उन्हें सालाना 800 अरब डॉलर तक की कमी का सामना करना पड़ेगा।

यह कमी मौजूदा मॉडल की घातक खामी को उजागर करती है। 19वीं सदी के रेलवे बुलबुले या 2000 के दशक के शुरुआती दूरसंचार बुलबुले के विपरीत, जिसने टिकाऊ बुनियादी ढाँचे (रेल, फाइबर ऑप्टिक्स) को पीछे छोड़ दिया, एआई निवेश एक "माउस व्हील" जैसा है।

ग्राफिक्स प्रोसेसिंग यूनिट (GPU) – जो AI का मूल है – कुछ ही वर्षों में अप्रचलित हो जाते हैं। इसका मतलब है कि कंपनियों को प्रतिस्पर्धी बने रहने के लिए लगातार इनमें पैसा लगाना होगा, और लागत का एक ऐसा चक्रव्यूह जिसका कोई अंत नहीं है।

इसके अलावा, भौतिक बाधाएँ भी सामने आ रही हैं। एक डेटा सेंटर बनाने में दो से तीन साल लगते हैं, लेकिन उसे ग्रिड से जोड़ने में आठ साल तक लग सकते हैं। " दुनिया की डेटा सेंटर राजधानी" कहे जाने वाले वर्जीनिया ने चेतावनी दी है कि इन परियोजनाओं की संपूर्ण ऊर्जा ज़रूरतों को पूरा करना "बहुत मुश्किल" है।

इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि व्यवसायों में एआई की वास्तविक प्रभावशीलता एक बड़ा प्रश्नचिह्न बनी हुई है। मैकिन्से की एक रिपोर्ट में पाया गया कि लगभग 80% व्यवसायों ने, जिन्होंने जनरेटिव एआई का इस्तेमाल किया, "मुनाफे पर कोई खास असर नहीं" देखा। जीपीटी-5 का कुछ हद तक ठंडा लॉन्च भी यह सवाल उठाता है: क्या "ज़्यादा डेटा बेहतर एआई बनाता है" का युग समाप्त हो रहा है?

छिपे हुए ऋणों से प्रणालीगत जोखिम

एआई दिग्गजों के बीच "अंदरूनी" रिश्ते डॉट-कॉम बुलबुले के काले दिनों की याद दिलाते हैं, जब कंपनियाँ सर्कुलर सौदों के ज़रिए एक-दूसरे के मूल्यांकन को बढ़ा-चढ़ाकर पेश करती थीं। डीए डेविडसन के प्रबंध निदेशक गिल लूरिया चेतावनी देते हैं कि ये सौदे "कृत्रिम रूप से उनके मूल्यांकन को बढ़ा-चढ़ाकर पेश कर सकते हैं," और एक बार जब निवेशकों को इसका एहसास हो जाता है, तो "डंप" होना तय है।

इससे भी ज़्यादा ख़तरनाक बात यह है कि वित्तीय तस्वीर लगातार धुंधली होती जा रही है। अपनी महंगी दौड़ को पूरा करने के लिए, मेटा, ओपनएआई और कोरवीव जैसी कंपनियाँ अक्सर "विशेष प्रयोजन वाहनों" (एसपीवी) के ज़रिए, निजी ऋण निधियों पर ज़्यादा निर्भर हो रही हैं। ये वित्तीय साधन उन्हें अपनी बैलेंस शीट से "ऋण छिपाने" में मदद करते हैं, जिससे जोखिम का आकलन करना बेहद मुश्किल हो जाता है।

यह जोखिम अब सिर्फ़ सिलिकॉन वैली तक सीमित नहीं रहा। निवेशक पॉल केड्रोस्की के अनुसार, यह आम निवेशकों तक भी फैल रहा है। निजी इक्विटी फंड डेटा सेंटरों में निवेश करने के लिए बीमा कंपनियों और रियल एस्टेट ईटीएफ से धन जुटा रहे हैं। और हाँ, सात तकनीकी दिग्गजों (एप्पल, गूगल, अमेज़न, मेटा, माइक्रोसॉफ्ट, एनवीडिया, टेस्ला) के शेयरों का मालिक—जिनकी एसएंडपी 500 में 35% हिस्सेदारी है—अप्रत्यक्ष रूप से इस खेल पर दांव लगा रहा है।

ऑक्सफोर्ड इकोनॉमिक्स ने चेतावनी दी है कि यदि एआई अपेक्षा के अनुरूप परिणाम देने में विफल रहता है, तो "तकनीकी शेयर बाजारों में तीव्र गिरावट देखी जा सकती है, जिसका व्यापक अर्थव्यवस्था पर नकारात्मक प्रभाव पड़ेगा।"

स्रोत: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/dau-tu-cheo-cac-ga-khong-lo-cong-nghe-dang-tu-thoi-phong-bong-bong-ai-20251010190538125.htm