व्यवसायों ने रिकॉर्ड मुनाफा दर्ज किया, लेकिन विकास असमान रहा

2025 की तीसरी तिमाही वियतनामी उद्यमों के लिए शानदार मुनाफ़े का एक दुर्लभ दौर साबित हुई। अक्टूबर के अंत तक, 160 सूचीबद्ध उद्यमों ने अपने व्यावसायिक परिणामों की घोषणा की, और इसी अवधि में कुल कर-पश्चात मुनाफ़ा 114% बढ़कर 5 वर्षों के उच्चतम स्तर पर पहुँच गया।

हालांकि, विकास संरचना पर गहराई से विचार करने पर यह देखना आसान है कि यह तस्वीर अभी भी वित्त और बैंकिंग समूह की ओर झुकी हुई है, जबकि वास्तविक आर्थिक क्षेत्र केवल अच्छी नींव वाले कुछ क्षेत्रों में ही फल-फूल रहा है।

ऐतिहासिक लेकिन अधूरा मुनाफा

तीसरी तिमाही में अर्थव्यवस्था ने कई सकारात्मक संकेत देखे, सकल घरेलू उत्पाद में 8.23% की वृद्धि, ऋण में वर्ष-दर-वर्ष (YTD) 13.37% की वृद्धि और अमेरिकी फेडरल रिजर्व (फेड) द्वारा वर्ष के अंत में ब्याज दरों में कटौती की उम्मीदों के चलते पूंजी बाजार में तेजी। साथ ही, विदेशी निवेश प्रवाह और घरेलू निवेशकों की धारणा, दोनों में उल्लेखनीय सुधार हुआ है।

2025 की तीसरी तिमाही में, कई व्यवसायों ने रिकॉर्ड मुनाफ़ा दर्ज किया। उदाहरणात्मक फ़ोटो

हालाँकि, इन प्रभावशाली आँकड़ों के पीछे वित्त और वास्तविक अर्थव्यवस्था के बीच का बेमेल है। ज़्यादातर वृद्धि उन उद्योगों से आती है जो सीधे पूँजी बाज़ार से लाभान्वित होते हैं, जबकि उत्पादन और उपभोग अभी अपनी नींव फिर से जमाना शुरू कर रहे हैं।

प्रतिभूति उद्योग पर विशेष ध्यान दिया गया, जिसका कुल लाभ VND19,000 बिलियन तक पहुँच गया, जो साल-दर-साल (YoY) 171% की वृद्धि दर्शाता है। मार्जिन ऋण रिकॉर्ड VND380,000 बिलियन तक पहुँच गया, जो अत्यधिक उत्साह को दर्शाता है। उल्लेखनीय रूप से, बैंकिंग समूह ने लगभग 80% की लाभ वृद्धि दर्ज की, जिसका नेतृत्व VPBank, OCB , MSB और Sacombank ने किया।

हालांकि, प्रतिभूति कंपनियों के विश्लेषण के अनुसार, वित्तीय उत्तोलन पर निर्भरता इन उद्योगों की विकास गुणवत्ता को अभी भी चक्रीय बनाती है। आमतौर पर, USD/VND विनिमय दर पर दबाव 26,424 VND/USD तक पहुँच गया, जिससे स्टेट बैंक को स्थिरता के लिए लगभग 3 बिलियन USD बेचने पड़े। कुछ बैंकों ने जमा ब्याज दरों को 6.5%/वर्ष से भी अधिक बढ़ा दिया है, जिससे अगली तिमाही में पूंजीगत लागत के उलट होने का जोखिम बढ़ गया है।

वित्तीय क्षेत्र में जहाँ अच्छी फसल हो रही है, वहीं वास्तविक अर्थव्यवस्था फिर से अपनी जीवंतता दिखाने लगी है - हालाँकि अभी भी विभिन्न क्षेत्रों के बीच एक मजबूत अंतर मौजूद है। विशेष रूप से, औद्योगिक क्षेत्र में, होआ फाट (एचपीजी) ने कर-पश्चात 4,012 अरब वियतनामी डोंग का लाभ अर्जित किया, जो इसी अवधि की तुलना में 33% अधिक है, और कच्चे माल की कीमतों में भारी गिरावट के कारण सकल लाभ मार्जिन 13.9% से बढ़कर 16.7% हो गया। डुंग क्वाट 2 कॉम्प्लेक्स के पूरा होने से होआ फाट को 2026 तक अपनी क्षमता 16 मिलियन टन/वर्ष तक बढ़ाने में मदद मिलेगी, जो वियतनाम के अग्रणी विनिर्माण उद्यम की दीर्घकालिक निवेश क्षमता को दर्शाता एक मील का पत्थर है।

डैम बे कॉम्प्लेक्स का परिप्रेक्ष्य.

निर्माण उद्योग में भी सुधार के स्पष्ट संकेत दिखाई दे रहे हैं, और कोटेककॉन्स (CTD) इसका एक विशिष्ट उदाहरण है। वित्तीय वर्ष 2026 की पहली तिमाही (जो 2025 की तीसरी तिमाही के अनुरूप है) में, कोटेककॉन्स का राजस्व 7,452 बिलियन वियतनामी डोंग तक पहुँच गया, जो पिछले वर्ष की तुलना में 56.6% अधिक है, जबकि कर-पश्चात लाभ 294 बिलियन वियतनामी डोंग रहा, जो 216.7% अधिक है, जो पिछले 5 वर्षों का उच्चतम स्तर है।

यह ध्यान देने योग्य है कि उच्च सामग्री और श्रम लागत के बावजूद, कोटेकन्स का सकल लाभ मार्जिन 4.3% पर स्थिर रहा। कंपनी ने सन ग्रुप, मास्टराइज़, विन्होम्स और इकोपार्क के साथ कई प्रमुख परियोजनाओं की बदौलत 95.3% की पुनरावृत्ति बिक्री दर के साथ, 51,600 बिलियन वियतनामी डोंग का रिकॉर्ड बैकलॉग भी स्थापित किया।

पैमाने पर काम करने के बजाय, कोटेककॉन्स निर्माण दक्षता और टिकाऊ ग्राहक संबंधों पर ध्यान केंद्रित करता है - जो कि अत्यधिक प्रतिस्पर्धी निर्माण उद्योग में एक दुर्लभ दृष्टिकोण है। वेस्ट लेक ओपेरा हाउस या टी2 पैसेंजर टर्मिनल - फु क्वोक जैसी परियोजनाएँ न केवल प्रतीकात्मक हैं, बल्कि क्षेत्रीय स्तर पर प्रतिस्पर्धा करने की वियतनामी सामान्य ठेकेदारों की क्षमता की भी पुष्टि करती हैं।

रियल एस्टेट में भी "गर्मी" शुरू हो गई है। खांग दीएन (केडीएच) ने 526 अरब वियतनामी डोंग (वीएनडी) की कमाई की, जो इसी अवधि की तुलना में 8 गुना ज़्यादा है, जिसका श्रेय 70% सकल लाभ मार्जिन वाली परियोजनाओं को सौंपने को जाता है। किन्ह बाक (केबीसी) ने औद्योगिक पार्कों की बदौलत 1,500 अरब वियतनामी डोंग (वीएनडी) से ज़्यादा की कमाई की, जो लगभग 4 गुना ज़्यादा है। खुदरा - पीएनजे, एफआरटी, मसान जैसे उपभोक्ता समूहों में क्रमशः 129%, 55% और 43% की वृद्धि हुई, जो मध्य-उच्च श्रेणी में क्रय शक्ति में क्रमिक सुधार को दर्शाता है।

पैसा एक नई दिशा चुन रहा है

तीसरी तिमाही की "बंपर फ़सल" के बाद, बाज़ार नकदी प्रवाह के पुनर्वितरण के दौर में प्रवेश कर गया। पूँजी प्रवाह अब वर्ष की पहली छमाही की तरह वित्तीय और प्रतिभूति समूहों तक सीमित नहीं रहा, बल्कि उपभोक्ता माँग और सार्वजनिक निवेश से जुड़े वास्तविक उत्पादन आधार वाले क्षेत्रों की ओर स्थानांतरित होने लगा।

निवेशक, खासकर संस्थागत निवेशक, वित्तीय शेयरों में अपने निवेश को सक्रिय रूप से कम कर रहे हैं, जहाँ चक्रीय जोखिम ज़्यादा हैं। 380 ट्रिलियन वियतनामी डोंग से ज़्यादा का मार्जिन डेट एक अल्पकालिक शिखर माना जा रहा है, जो उत्साह के दौर के बाद सतर्कता की वापसी को दर्शाता है। पोर्टफोलियो का यह पुनर्गठन दर्शाता है कि बाज़ार एक नए मूल्य स्तर पर पहुँचने से पहले स्थिर होने के लिए "तकनीकी समायोजन" चरण में प्रवेश कर रहा है।

APEC सम्मेलन केंद्र का दृश्य। चित्रांकन फ़ोटो

इस संदर्भ में, नकदी प्रवाह धीरे-धीरे वास्तविक नकदी प्रवाह और बेहतर ब्याज दर प्रतिरोध वाले क्षेत्रों, विशेष रूप से सामग्री, बुनियादी ढाँचा, उपभोक्ता वस्तुओं और नागरिक निर्माण, की ओर बढ़ा। स्थिर लाभ मार्जिन और टिकाऊ परिचालन आधार के कारण, होआ फाट (एचपीजी), कोटेकन्स (सीटीडी) और पीएनजे मध्यम अवधि के पूंजी प्रवाह के "गंतव्य" बन गए।

यह एक ऐसा दौर है जब निवेश पूँजी पहले से कहीं ज़्यादा चयनात्मक होती जा रही है, और केवल वास्तविक लाभप्रदता, मज़बूत वित्तीय संरचना और दीर्घकालिक विकास की दिशा वाले व्यवसायों की तलाश में है। वास्तविकता यह साबित करती है कि 2025 की तीसरी तिमाही का लाभ कई व्यवसायों को 2023-2024 की अवधि के बाद "पूँजी वसूली" में मदद करता है, लेकिन इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि विकास की मानसिकता में बदलाव आ रहा है। उधार लेकर राजस्व अर्जित करने की होड़ में रहने के बजाय, बड़ी कंपनियाँ मूल्य श्रृंखला का पुनर्गठन कर रही हैं, और मुख्य लाभ मार्जिन और परिचालन उत्पादकता पर ध्यान केंद्रित कर रही हैं।

होआ फाट ने कच्चे माल की आत्मनिर्भरता बढ़ाने के लिए डुंग क्वाट 2 को पूरा करने में निवेश किया, कोटेकन्स ने दीर्घकालिक सहयोग "दोहरा बिक्री" रणनीति अपनाई, खांग दीन और किन्ह बेक ने परियोजना को सौंपने के लिए "कानूनी मंजूरी" अवधि का लाभ उठाया, पीएनजे और मसान ने बंद खुदरा श्रृंखलाओं और डिजिटल परिवर्तन को बढ़ावा दिया।

नीतिगत दृष्टिकोण से, सरकार और स्टेट बैंक व्यापक आर्थिक स्थिरता को नियंत्रित करते हुए विकास को बनाए रखने के लिए लचीले ढंग से काम कर रहे हैं। 2026 में भी सार्वजनिक निवेश "मुख्य इंजन" बना रहेगा, जिसका मुख्य ध्यान परिवहन, ऊर्जा और सामाजिक आवास पर होगा।

2025 की चौथी तिमाही में सार्वजनिक निवेश में तेज़ी से सामग्री, निर्माण और इस्पात की माँग बढ़ेगी। फोटो: सीटीसी

2025 की चौथी तिमाही में सार्वजनिक निवेश में तेज़ी से वृद्धि से सामग्री, निर्माण, लॉजिस्टिक्स और इस्पात की माँग में वृद्धि होगी - ये ऐसे क्षेत्र हैं जो दीर्घकालिक पूंजी प्रवाह की दृष्टि से महत्वपूर्ण हैं। वियतनाम को एफटीएसई रसेल द्वारा एक द्वितीयक उभरते बाजार के रूप में अपग्रेड किए जाने की भी उम्मीद है, जिससे अरबों डॉलर की अतिरिक्त विदेशी पूंजी आकर्षित होगी।

वर्तमान में, सरकार विनिर्माण क्षेत्र, लघु एवं मध्यम उद्यमों, उच्च तकनीक वाली कृषि के लिए ऋण को प्रोत्साहित कर रही है, और रियल एस्टेट तथा वित्त पर निर्भरता कम कर रही है। यही व्यापक और सतत विकास सुनिश्चित करने का तरीका है।

प्रतिभूति कंपनियों के अनुसार, 2025 की तीसरी तिमाही में उद्यमों की लाभ प्रतिस्पर्धा दर्शाती है कि वियतनाम मंदी से उबर चुका है, लेकिन अभी भी एक बड़े मोड़ का सामना कर रहा है। इसलिए, यदि 2025 "रिकॉर्ड संख्या" का वर्ष है, तो 2026 "वास्तविक गुणवत्ता" का वर्ष होगा, जब नकदी प्रवाह, नीतियाँ और व्यावसायिक रणनीतियाँ वियतनाम के लिए एक नए विकास चक्र को आकार देने के लिए एक साथ आएँगी।

स्रोत: https://baotintuc.vn/kinh-te/doanh-nghiep-bao-lai-ky-luc-nhung-tang-truong-van-chua-deu-20251103105953480.htm