क्या जर्मनी को अपने सार्वजनिक ऋण को लेकर चिंता छोड़नी चाहिए? कितना ऋण बहुत ज़्यादा है? उसे कब उधार लेना बंद कर देना चाहिए?

यूरोप की अग्रणी अर्थव्यवस्था जर्मनी के सार्वजनिक ऋण पर गरमागरम बहस चल रही है।

जर्मनी का सार्वजनिक ऋण 1950 से बढ़ रहा है और 2023 की तीसरी तिमाही तक यह 2.5 ट्रिलियन यूरो या लगभग 2.68 ट्रिलियन डॉलर हो जाएगा। (स्रोत: डीपीए)

जर्मनी में उपभोक्ता ऋण को लेकर आशंकाएं एक बड़ी चिंता का विषय हैं, स्थानीय मीडिया ने हाल ही में देश के सार्वजनिक ऋण पर रिपोर्टिंग की है।

संघीय सांख्यिकी कार्यालय (डेस्टेटिस) के अनुसार, 2023 की पहली तिमाही में जर्मनी का सार्वजनिक ऋण लगातार बढ़ता रहा और रिकॉर्ड €2,406.6 बिलियन ($2,628.4 बिलियन) तक पहुँच गया। 2022 के अंत की तुलना में, 2023 की पहली तिमाही में यह आँकड़ा €38.8 बिलियन बढ़ गया, जिसका मुख्य कारण ऊर्जा संकट से निपटने के लिए संघीय सरकार की बढ़ी हुई वित्तीय ज़रूरतें थीं।

हालाँकि, ब्रिटिश पत्रिका द इकोनॉमिस्ट ने टिप्पणी की कि यद्यपि जर्मनी आज कई समस्याओं का सामना कर रहा है, लेकिन ऋण उनमें से एक नहीं है।

जर्मनी के ऋण स्तर पर चर्चा संघीय संवैधानिक न्यायालय द्वारा यह निर्णय दिए जाने के बाद हुई है कि सरकार की 60 बिलियन यूरो (65 बिलियन अमेरिकी डॉलर) के कोविड-19 राहत पैकेज को पुनः तैयार करने की योजना असंवैधानिक थी।

जर्मन वित्त मंत्री क्रिश्चियन लिंडनर ने कहा कि इस फैसले के बाद बर्लिन को अगले साल के बजट में 17 अरब यूरो (18.66 अरब डॉलर) की कमी का सामना करना पड़ेगा। बड़े निवेश के लिए आवश्यक नकदी के बिना, सरकार को अब अपने 2024 के बजट में बड़े बदलाव करने होंगे।

सवाल यह है कि क्या जर्मन सरकार के गिरने की आशंका है? क्या देश को उधार लेना जारी रखना चाहिए और संवैधानिक ऋण-प्रतिबंध को नज़रअंदाज़ करना चाहिए या सरकारी ख़र्चों पर लगाम लगानी चाहिए?

ऋण कब खतरनाक हो जाता है?

मूल चिंता यह है कि जर्मनी का राष्ट्रीय ऋण एक समस्या बन सकता है। लेकिन ऐसा कब होगा? इसका सीधा सा जवाब है कि जब भी देशों के लिए उधार लेना महंगा हो जाएगा।

अगर अमेरिकी रेटिंग एजेंसी एसएंडपी के रेटिंग प्रमुख क्रिश्चियन एस्टर्स जैसे लोग जर्मनी की रेटिंग घटा देते हैं, तो सॉवरेन ऋण विशेष रूप से महंगा हो सकता है। एसएंडपी को दुनिया की सबसे बड़ी और सबसे प्रभावशाली रेटिंग एजेंसी माना जाता है - जो दो अन्य अमेरिकी फर्मों, मूडीज़ और फिच से भी आगे है।

एस्टर्स और उनकी टीम की क्रेडिट रेटिंग के दूरगामी परिणाम हो सकते हैं। उनके आकलन यह तय करते हैं कि देशों को दिवालिया माना जाए या नहीं और उन्हें नए ऋणों के लिए कितना भुगतान करना होगा। उनकी क्रेडिट रेटिंग जितनी कम होगी, नए ऋणों की लागत उतनी ही अधिक होगी।

चर्चाएँ अक्सर कुल सार्वजनिक ऋण पर केंद्रित होती हैं। जर्मनी में, बहुत से लोग शुल्डेनुहर या ऋण घड़ी से परिचित हैं, जो देश के सार्वजनिक ऋण को जनता के सामने दर्शाती है।

यूरोप की शीर्ष अर्थव्यवस्था में ऋण 1950 से बढ़ रहा है और 2023 की तीसरी तिमाही में 2.5 ट्रिलियन यूरो (2.68 ट्रिलियन डॉलर) हो गया। इससे जर्मनी यूरोजोन में सबसे अधिक सार्वजनिक ऋण वाले देशों में फ्रांस और इटली के बाद तीसरे स्थान पर आ गया है।

हालाँकि, श्री एस्टर्स का मानना है कि कुल सार्वजनिक ऋण कोई महत्वपूर्ण पैमाना नहीं है। उन्होंने डीडब्ल्यू को बताया, "सरकारी ऋण को किसी देश की अर्थव्यवस्था के आकार के साथ कतई जोड़कर नहीं देखा जाना चाहिए।"

कभी-कभी, इसके बजाय प्रति व्यक्ति राष्ट्रीय ऋण पर चर्चा की जाती है। जर्मनी में, वर्तमान में प्रति व्यक्ति राष्ट्रीय ऋण 31,000 यूरो ($33,320) है।

फिर भी, यह पैमाना किसी देश की समग्र ऋण-योग्यता का आकलन करने में मदद नहीं करता। इस माप के अनुसार, वैश्विक उत्तर के देश वैश्विक दक्षिण के घनी आबादी वाले देशों की तुलना में काफ़ी ज़्यादा कर्ज़दार दिखाई देते हैं। लेकिन एस्टर्स का कहना है कि अमीर और गरीब देशों की तुलना करना भी भ्रामक है।

उन्होंने कहा कि क्रेडिट रेटिंग करते समय सार्वजनिक ऋण केवल एक कारक है, "इसके अतिरिक्त, कई अन्य कारक भी हैं, जैसे कि राज्य का बजट ब्याज भुगतान पर कितना खर्च करता है।"

ब्याज दर जितनी ज़्यादा होगी, कर्ज़ भी उतना ही ज़्यादा होगा। हालाँकि, ब्याज दरें मुद्रास्फीति की दर पर भी निर्भर करती हैं, इस मायने में कि केंद्रीय बैंक ब्याज दरें बढ़ाकर मुद्रास्फीति से निपटने की कोशिश करते हैं।

विशेषज्ञ ने कहा, "मुद्रास्फीति उन कारकों में से एक है जो मौद्रिक नीति की प्रभावशीलता और विश्वसनीयता को निर्धारित करती है।"

मुद्रास्फीति के मामले में, जर्मनी दुनिया भर के अन्य देशों की तुलना में मध्यम श्रेणी में आता है। हालाँकि हाल के वर्षों में वैश्विक मुद्रास्फीति में थोड़ी वृद्धि हुई है, लेकिन यह 1980 और 1990 के दशक की तुलना में मध्यम बनी हुई है, जिससे पता चलता है कि मुद्रास्फीति को गंभीरता से लेने की आवश्यकता है।

एक अमेरिकी क्रेडिट रेटिंग विशेषज्ञ ने कहा, "उच्च मुद्रास्फीति किसी देश की क्रय शक्ति में कमी और उसकी अंतर्राष्ट्रीय प्रतिस्पर्धात्मकता में कमी ला सकती है।" इस प्रकार, मुद्रास्फीति किसी देश की ऋण-योग्यता निर्धारित करने की "कुंजी" है।

एस्टर्स ने कहा कि राजनीतिक कारक भी इस बात को प्रभावित करते हैं कि राज्य नए ऋणों के लिए कितना भुगतान करते हैं। उन्होंने कहा, "यह ज़ोर देना ज़रूरी है कि हम सिर्फ़ वित्तीय कारकों पर ही ध्यान नहीं दे रहे हैं।"

निर्णायक कारक राजनीतिक जोखिम है।

विशेष रूप से, हाल के वर्षों ने दिखाया है कि संस्थागत पूर्वानुमान और स्थिरता महत्वपूर्ण भूमिका निभाते हैं। जब देश की राजनीतिक संस्थाएँ कमज़ोर होती हैं, तो वे ऋण संकट में फँस सकते हैं।”

इससे एक दुष्चक्र पैदा हो सकता है। आखिरकार, कर्ज़ राजनीतिक संस्थाओं को कमज़ोर करने में अहम भूमिका निभा सकता है। एसएंडपी के अनुसार, कोविड-19 महामारी (2020 की शुरुआत) के बाद से वैश्विक सरकारी कर्ज़ में जीडीपी के औसतन 8% की वृद्धि हुई है, जिससे राष्ट्रीय बजट पर दबाव बढ़ा है, खासकर जब ब्याज दरें ऊँची हों।

विशेषज्ञ ने कहा, "सरकारी राजस्व का एक बड़ा हिस्सा ब्याज पर खर्च करना पड़ता है और इससे राजकोषीय लचीलापन कम हो जाता है, उदाहरण के लिए भविष्य के झटकों या संकटों से निपटने में।"

सरकारी कर्ज़ का हिसाब घरेलू बचत से लगाया जाना चाहिए। उदाहरण के लिए, जर्मनी में, बहुत से लोग अभी भी काफ़ी बचत करते हैं।

एसएंडपी ने 2023 में जर्मनी की क्रेडिट रेटिंग में सुधार का अनुमान लगाया है, हालाँकि हाल के वर्षों में कोविड-19 राहत पैकेज, आर्थिक पुनर्गठन और रूस के साथ संघर्ष में यूक्रेन को समर्थन देने के लिए जर्मनी ने भारी कर्ज लिया है। हालाँकि, आने वाले वर्षों को देखते हुए, हालात उतने अच्छे नहीं दिख रहे हैं।

श्री एस्टर्स ने कहा, "अगले एक से दो वर्षों में हमें क्रेडिट रेटिंग में सकारात्मक की तुलना में नकारात्मक बदलाव की अधिक उम्मीद है।" उन्होंने आगे कहा कि निर्णायक कारक ऋण नहीं, बल्कि राजनीतिक जोखिम है।

दुनिया के अग्रणी क्रेडिट रेटिंग विशेषज्ञ नए कर्ज़ों की संभावना के बावजूद जर्मनी के भविष्य को लेकर आशावादी हैं। उन्होंने कहा कि 2010 में भी, जब इस पश्चिमी यूरोपीय देश का सार्वजनिक ऋण सकल घरेलू उत्पाद का 80% था, देश की साख को लेकर कोई संदेह नहीं था और जर्मनी की रेटिंग उच्चतम स्तर - AAA - पर बनी रही।

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स्रोत