फेड ने अपनी रणनीति बदलनी शुरू कर दी है, क्या कोई बड़ी जीत आपका इंतज़ार कर रही है?

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फेडरल रिजर्व के अधिकारियों ने 2023 की अपनी अंतिम नीति बैठक में ब्याज दरों को अपरिवर्तित रखने का फैसला किया और अगले साल तीन और कटौती का अनुमान लगाया, जो इस बात का संकेत है कि अमेरिकी केंद्रीय बैंक मुद्रास्फीति के खिलाफ अपनी लड़ाई के अगले चरण में आगे बढ़ रहा है।

स्पष्ट संकेत

फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (FOMC) के 13 दिसंबर के बहुप्रतीक्षित फैसले ने जुलाई से प्रमुख ब्याज दरों को 5.25% से 5.5% पर अपरिवर्तित रखा। मार्च 2022 से शुरू हुई ब्याज दरों में लगातार बढ़ोतरी और इस गर्मी में उधारी लागत को 22 साल के उच्चतम स्तर पर पहुँचाने के बाद, अधिकारियों ने लगातार तीन बैठकों में मौद्रिक नीति को स्थिर रखा है।

इस धैर्यपूर्ण रुख ने नीति निर्माताओं को यह आकलन करने का समय दिया है कि क्या ब्याज दरें अर्थव्यवस्था पर दबाव डालने के लिए पर्याप्त ऊंची हैं और क्या यह सुनिश्चित किया जा सकता है कि समय के साथ मुद्रास्फीति फेड के 2% लक्ष्य तक गिर जाएगी।

अमेरिका में घटती मुद्रास्फीति और ठंडे पड़ते श्रम बाजार ने फेड को आश्वस्त कर दिया है कि वह सही रास्ते पर है। अधिकारियों ने यह भी कहा है कि, पिछली रिपोर्टों के विपरीत, उन्हें ब्याज दरों में और वृद्धि की उम्मीद नहीं है।

वास्तव में, फेड नीति निर्माताओं ने 13 दिसंबर को अनुमान लगाया था कि 2024 के अंत तक उधार लेने की लागत 4.5-4.75 % तक गिर जाएगी। इस पूर्वानुमान का तात्पर्य है कि फेड अगले साल तीन बार ब्याज दरों में कटौती करेगा, प्रत्येक में 0.25 प्रतिशत अंकों की कटौती होगी।

विश्व - फेड ने अपनी रणनीति बदलनी शुरू कर दी है, क्या कोई बड़ी जीत आपका इंतजार कर रही है? — अमेरिकी फेडरल रिजर्व के चेयरमैन पॉवेल की 13 दिसंबर, 2023 को की गई नरम रुख वाली टिप्पणियों ने अमेरिकी शेयरों और सरकारी बॉन्ड की रिकवरी को बढ़ावा दिया। फोटो: एबीसी न्यूज़

अमेरिकी केंद्रीय बैंक द्वारा मौद्रिक नीति को सख्त करने के दो वर्ष पूरे कर लेने और 2024 में ब्याज दरों में कटौती शुरू करने के बारे में अब तक का सबसे स्पष्ट संकेत देने के बावजूद, फेड के अध्यक्ष जेरोम पॉवेल ने मुद्रास्फीति पर विजय की घोषणा करने से परहेज किया और दरों में कटौती के विशिष्ट समय या दरों में कटौती के लिए आवश्यक मानदंडों पर टिप्पणी करने से परहेज किया।

एक बयान में, फेड ने उन शर्तों को रेखांकित किया जिसके तहत वह “किसी भी अतिरिक्त नीति समेकन पर विचार करेगा जो समय के साथ मुद्रास्फीति को 2 प्रतिशत पर वापस लाने के लिए उपयुक्त हो सकता है” - नरम भाषा जो यह सुझाव देती है कि अमेरिकी केंद्रीय बैंक को ब्याज दरों में और वृद्धि करने की आवश्यकता नहीं दिख रही है।

श्री पॉवेल ने दोहराया कि फेड भविष्य में ब्याज दर संबंधी निर्णय लेने में "सावधानीपूर्वक" आगे बढ़ने के लिए प्रतिबद्ध है, इस उम्मीद के साथ कि आर्थिक विकास धीमा हो जाएगा और मुद्रास्फीति को पीछे धकेलने में "वास्तविक प्रगति" हुई है।

वॉल स्ट्रीट के निवेशक यह अनुमान लगा रहे हैं कि ब्याज दरों में कटौती मार्च से ही शुरू हो सकती है, जबकि अर्थशास्त्रियों का अनुमान है कि अगले वर्ष मई या जून से उधार लेने की लागत में कमी आ जाएगी।

बहरहाल, बाजारों ने फेड के कम ब्याज दरों वाले भविष्य के आशावादी दृष्टिकोण का स्वागत किया। एसएंडपी 500 13 दिसंबर को 1.37% बढ़कर बंद हुआ, जबकि डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज 1.4% की वृद्धि के साथ रिकॉर्ड ऊंचाई पर बंद हुआ – जो जनवरी 2022 के बाद से इसका उच्चतम स्तर है। 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड 12 दिसंबर के 4.21% से गिरकर लगभग 4% रह गई।

इस बार स्थिति अलग हो सकती है

2021 की शुरुआत में कीमतों में तेज़ी से बढ़ोतरी शुरू होने के बाद से अमेरिकी तेज़ी से मुद्रास्फीति का सामना कर रहे हैं। शुरुआत में वैश्विक आपूर्ति श्रृंखलाओं के अवरुद्ध होने और कारों व फ़र्नीचर सहित उत्पादों की कमी के कारण लागतें बढ़ गईं। फिर रूस-यूक्रेन संघर्ष के फैलने के बाद ईंधन और खाद्य पदार्थों की बढ़ती कीमतों ने मुद्रास्फीति को और बढ़ा दिया।

ये बड़े झटके मज़बूत माँग के साथ जुड़े थे: महामारी के दौरान परिवारों ने काफ़ी पैसा बचाया, जिसका एक हिस्सा सरकारी राहत पैकेजों का भी था। चूँकि कंपनियों ने उत्साहपूर्वक खर्च किया, इसलिए उनके पास ग्राहकों को डराए बिना कीमतें बढ़ाने का साधन था। कंपनियों ने ख़ुद भी मज़बूत श्रम बाज़ार में, जहाँ नौकरियों के अवसर उपलब्ध उम्मीदवारों से ज़्यादा थे, कर्मचारियों को आकर्षित करने के लिए ज़्यादा भुगतान करना शुरू कर दिया।

यहीं पर फेड की भूमिका आती है। अमेरिकी केंद्रीय बैंक पिछले साल मार्च से ही उधारी की लागत में तेज़ी से वृद्धि कर रहा है – यहाँ तक कि 0.75 प्रतिशत अंकों की भारी वृद्धि भी की है – जिससे बंधक और कार ऋण महंगे हो गए हैं। इसका उद्देश्य माँग को कम करना और तेज़ी से बढ़ते श्रम बाजार को कमज़ोर करना है।

हाल के महीनों में, आपूर्ति श्रृंखला में सुधार और थोड़ी कमज़ोर माँग के संयोजन से मुद्रास्फीति में उल्लेखनीय गिरावट आने लगी है। अमेरिकी श्रम सांख्यिकी ब्यूरो द्वारा 12 दिसंबर को जारी आंकड़ों से पता चला है कि नवंबर में कुल उपभोक्ता मूल्य वृद्धि धीमी होकर 3.1% रह गई, जो जून 2022 में अपने चरम 9.1% से काफ़ी कम है।

फेड के पसंदीदा मुद्रास्फीति माप का नवंबर संस्करण, जो एक अलग लेकिन संबंधित और बाद में प्रकाशित होने वाला प्रकाशन है, 22 दिसंबर को जारी होने वाला है।

विश्व - फेड ने अपनी रणनीति बदलनी शुरू कर दी है, क्या कोई बड़ी जीत आपका इंतजार कर रही है? (चित्र 2)। — अमेरिकी मुद्रास्फीति में उल्लेखनीय कमी और अर्थव्यवस्था व रोज़गार बाज़ार में मंदी के साथ, चर्चा अब इस बात पर केंद्रित हो गई है कि क्या फेड फिर से ब्याज दरें बढ़ाएगा या नहीं, बल्कि इस बात पर कि वह अगले साल कितनी जल्दी दरों में कटौती करेगा। फोटो: पीबीएस न्यूज़

फेड अधिकारी यह देखकर भी खुश हैं कि श्रम बाजार में मंदी आ रही है। नौकरियों के अवसरों में उल्लेखनीय गिरावट आई है, और नियुक्तियों की गति तेज़ बनी हुई है, लेकिन अब तेज़ नहीं है। श्रमिकों की माँग और आपूर्ति में संतुलन के कारण, वेतन वृद्धि धीमी हो गई है।

अधिकारियों का कहना है कि अधिक मामूली वेतन वृद्धि सेवाओं में धीमी कीमत वृद्धि का मार्ग प्रशस्त कर सकती है - गैर-भौतिक खरीद जैसे बाल कटाने और किराया - जिन्होंने मुद्रास्फीति के मुख्य चालक के रूप में वस्तुओं का स्थान ले लिया है।

ऐतिहासिक रूप से, मांग को धीमा करके मुद्रास्फीति को कम करने के प्रयास मंदी में ही समाप्त हुए हैं। लेकिन अधिकारियों को उम्मीद है कि इस बार स्थिति अलग हो सकती है।

13 दिसंबर को जारी फेड के आर्थिक अनुमानों से पता चला कि नीति निर्माताओं को उम्मीद है कि 2026 तक मुद्रास्फीति 2% पर वापस आ जाएगी। उन्होंने यह भी दिखाया कि अधिकारियों को अभी भी उम्मीद है कि बेरोजगारी दर थोड़ी बढ़ेगी, जो अगले साल 4.1% तक पहुंच जाएगी, क्योंकि विकास धीमा है लेकिन सकारात्मक बना हुआ है।

यह फेड के लिए एक बड़ी जीत होगी, विशेषकर यह देखते हुए कि कई पूर्वानुमानकर्ताओं ने वसंत के अंत और गर्मियों की शुरुआत में मंदी की भविष्यवाणी की थी।

श्री पॉवेल ने दोहराया कि उन्होंने “हमेशा” ही मुद्रास्फीति को कम करने का रास्ता देखा है, जिससे ज्यादा आर्थिक नुकसान नहीं होगा। उन्होंने कहा कि अर्थव्यवस्था उस दिशा में प्रगति करती दिख रही है जिसे अर्थशास्त्री “सॉफ्ट लैंडिंग” कहते हैं, क्योंकि रोजगार बाजार मजबूत बना हुआ है और मुद्रास्फीति कम हो रही है।

"मुद्रास्फीति में गिरावट जारी है, श्रम बाजार धीरे-धीरे संतुलन की ओर लौट रहा है," श्री पॉवेल ने 13 दिसंबर को कहा। "अब तक, हालात बहुत अच्छे रहे हैं। हालाँकि हमें लगता है कि आगे हालात और मुश्किल होंगे, लेकिन अभी तक ऐसा नहीं हुआ है । "

मिन्ह डुक (एनवाई टाइम्स, फाइनेंशियल टाइम्स के अनुसार)

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स्रोत