यद्यपि जनता को जारी किए जाने वाले बांडों की मात्रा सीमित बनी हुई है और मुख्य रूप से बैंकिंग क्षेत्र से आती है, वहीं व्यक्तिगत निवेशकों द्वारा कॉर्पोरेट बांडों में निजी निवेश प्रतिबंधित होगा, यह बात अनुमोदन के लिए वर्तमान में राष्ट्रीय विधानसभा को प्रस्तुत किए जा रहे एक नए मसौदे के अनुसार है।
कॉर्पोरेट बॉन्ड बाजार: व्यक्तिगत निवेशकों के लिए सीमित अवसर।
यद्यपि जनता को जारी किए जाने वाले बांडों की मात्रा सीमित बनी हुई है और मुख्य रूप से बैंकिंग क्षेत्र से आती है, वहीं व्यक्तिगत निवेशकों द्वारा कॉर्पोरेट बांडों में निजी निवेश प्रतिबंधित होगा, यह बात अनुमोदन के लिए वर्तमान में राष्ट्रीय विधानसभा को प्रस्तुत किए जा रहे एक नए मसौदे के अनुसार है।
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पेशेवर संगठनों के लिए एक खेल का मैदान।
वित्त एवं बजट के क्षेत्र में सात कानूनों के अनुच्छेदों में संशोधन और उन्हें पूरक बनाने वाले कानून के नवीनतम मसौदे में निजी कॉर्पोरेट बॉन्डों की खरीद, व्यापार और हस्तांतरण में भाग लेने वालों को पेशेवर प्रतिभूति निवेशकों, विशेष रूप से संगठनों के रूप में परिभाषित किया गया है। हालांकि, ऋण संस्थानों द्वारा जारी किए गए निजी बॉन्डों के मामले में व्यक्तिगत पेशेवर प्रतिभूति निवेशकों के लिए एक छोटा सा प्रावधान रखा गया है। इसके अलावा, संक्रमणकालीन प्रावधानों के अनुसार, 1 जनवरी, 2026 से पहले जारी किए गए, बकाया ऋण वाले निजी कॉर्पोरेट बॉन्ड और 1 जनवरी, 2026 से पहले जारी किए गए निजी कॉर्पोरेट बॉन्ड प्रस्ताव, जिन्होंने स्टॉक एक्सचेंज को पूर्व सूचना का खुलासा किया है लेकिन जिनका वितरण अभी पूरा नहीं हुआ है, 2019 प्रतिभूति कानून के प्रावधानों द्वारा शासित होते रहेंगे।
मसौदे के प्रारंभिक संस्करणों की तुलना में, पेशेवर प्रतिभूति निवेशकों और बांड बाजार में भाग लेने वालों से संबंधित नियमों में काफी ढील दी गई है। पहले, पेशेवर प्रतिभूति निवेशक बनने के लिए, व्यक्तियों को कम से कम दो वर्षों तक प्रतिभूतियों में निवेश करना, पिछले चार तिमाहियों में प्रति तिमाही कम से कम 10 बार ट्रेडिंग करना, या कम से कम 32 अरब वीएनडी मूल्य के सूचीबद्ध या पंजीकृत प्रतिभूतियों का पोर्टफोलियो रखना आवश्यक था।
हालांकि, बैंकों द्वारा जारी किए गए बॉन्ड के विशिष्ट बाजार को छोड़कर, निजी कॉर्पोरेट बॉन्ड बाजार को अभी भी पेशेवर संस्थानों का "क्षेत्र" माना जाता है।
यह भी ध्यान देने योग्य है कि 2021 में एक समय ऐसा भी था जब व्यक्तिगत निवेशक इस बाजार में कॉर्पोरेट बॉन्ड के सबसे बड़े धारक थे, जिनकी हिस्सेदारी 41% थी। जून 2024 तक यह अनुपात घटकर 24% रह गया था। बाजार के इस समेकन के साथ, निजी बॉन्ड बाजार में व्यक्तिगत निवेशकों को अपने सामने आने वाले जोखिमों पर अधिक सावधानीपूर्वक विचार करना चाहिए।
सार्वजनिक बॉन्ड बाजार में व्यक्तिगत निवेशकों के लिए अवसर भी सीमित हैं। वियतनाम बॉन्ड मार्केट एसोसिएशन (VBMA) द्वारा HNX और SSC से संकलित आंकड़ों के अनुसार, वर्ष की शुरुआत से 30 सितंबर, 2024 तक, 250,396 बिलियन वियतनामी वीएनडी मूल्य के 268 निजी प्लेसमेंट और 27,054 बिलियन वियतनामी वीएनडी मूल्य के 15 सार्वजनिक ऑफरिंग हुए। जनता को जारी किए गए बॉन्ड का मूल्य कुल बॉन्ड के 10% से भी कम है। इसके अलावा, अकेले एग्रीबैंक द्वारा जारी किए गए बॉन्ड से 10,000 बिलियन वियतनामी वीएनडी जुटाए गए, जो जनता को पेश किए गए कुल बॉन्ड के मूल्य का लगभग 40% है।
उससे पहले, 2023 में भी स्थिति कुछ खास बेहतर नहीं थी, कॉर्पोरेट बॉन्ड जारी करने का कुल मूल्य 311,240 बिलियन वीएनडी दर्ज किया गया था, जिसमें केवल 29 सार्वजनिक पेशकशें थीं, जिनसे 37,071 बिलियन वीएनडी जुटाए गए थे (जो कुल जारी मूल्य का 11.9% था)।
इसका समाधान क्या है?
वित्त और बजट क्षेत्र के सात कानूनों के कई अनुच्छेदों में संशोधन और पूरक करने वाले मसौदा कानून पर कई व्यवसायों, संघों और विशेषज्ञों से मिली प्रतिक्रिया के आधार पर, वियतनाम चैंबर ऑफ कॉमर्स एंड इंडस्ट्री (VCCI) का मानना है कि क्रेडिट संस्थानों के अलावा अन्य उद्यमों द्वारा जारी निजी बांडों में व्यक्तिगत निवेशकों के निवेश पर रोक लगाने वाले विनियमन का पूंजी बाजार पर महत्वपूर्ण प्रभाव पड़ेगा।
वर्तमान परिस्थितियों में, वाणिज्यिक बैंकों, प्रतिभूति कंपनियों, बीमा कंपनियों और निवेश फंडों जैसे कॉर्पोरेट बॉन्ड निवेश संगठनों को बॉन्ड निवेश नियमों के संबंध में कई प्रतिबंधों का सामना करना पड़ता है। इन निवेशकों पर प्रतिबंध लगने से व्यवसायों के लिए अधिक बॉन्ड जारी करना मुश्किल हो जाता है क्योंकि बाजार में जारी किए गए बॉन्ड की मात्रा को अवशोषित करने के लिए पर्याप्त निवेशक नहीं हैं। इसके अलावा, ऋण पुनर्गठन के लिए विशेष रूप से व्यक्तिगत बॉन्डों पर विचार करें तो, व्यक्तिगत निवेशक लगभग एकमात्र निवेशक समूह हैं। भविष्य में, व्यवसायों को परिपक्व हो रहे ऋणों या उच्च उधार लागत वाले ऋणों के पुनर्गठन के लिए पूंजी जुटाने की आवश्यकता हो सकती है।
"इसलिए, व्यवसायों को ऋण पुनर्गठन के लिए पूंजी जुटाने में काफी दिक्कतों का सामना करना पड़ेगा, जिससे अगले 3-5 वर्षों में तरलता पर गहरा असर पड़ सकता है," वीसीसीआई की प्रतिक्रिया में इस बात पर जोर दिया गया।
इस बीच, एचएनएक्स के समर्पित बॉन्ड सूचना पोर्टल के संचालन, एचएनएक्स पर निजी बॉन्डों के केंद्रीकृत पंजीकरण और व्यापार आदि जैसे उपायों के बाद निजी बॉन्ड बाजार अधिक स्थिर रूप से विकसित हुआ है। इसलिए, वीसीसीआई सुझाव देता है कि इस संशोधन में उपरोक्त विनियमन को शामिल न किया जाए, बल्कि सार्वजनिक बॉन्ड पेशकशों से संबंधित नियमों को हल करने और संस्थागत निवेशकों की निवेश गतिविधियों पर प्रतिबंधों को कम करने के बाद ही इसे शामिल किया जाए।
वीआईएस रेटिंग और अनुसंधान प्रभाग के विश्लेषण दल के प्रमुख श्री गुयेन ली थान लुओंग के अनुसार, नियामक प्राधिकरण द्वारा निर्धारित नए नियमों का उद्देश्य निजी तौर पर पेश किए जाने वाले बांडों को केवल संस्थागत निवेशकों तक सीमित करके निजी बांड निवेश गतिविधियों में अत्यधिक जोखिम को कम करना है।
“बाजार के सतत विकास के लिए संस्थागत निवेशकों की बढ़ती भागीदारी महत्वपूर्ण है। अल्पकालिक लाभ लक्ष्यों पर ध्यान केंद्रित करने वाले व्यक्तिगत निवेशकों की तुलना में, संस्थागत निवेशक आमतौर पर निवेश जोखिमों पर अधिक सावधानीपूर्वक विचार करते हैं, दीर्घकालिक निवेश स्वीकार करते हैं और अल्पकालिक उतार-चढ़ाव के प्रति बेहतर सहनशीलता रखते हैं,” श्री लुओंग ने पेशेवर संस्थागत समूहों की गहन भागीदारी की वकालत की।
हालांकि, बीमा कंपनियों, पेंशन फंडों और निवेश फंडों जैसे संस्थागत निवेशकों के पास जून 2024 के अंत तक कुल बकाया कॉर्पोरेट बॉन्डों का केवल 8% हिस्सा था, जिससे बाजार में एक कमी रह गई है। उदाहरण के लिए, वियतनाम का सबसे बड़ा संस्थागत निवेशक, वियतनाम सोशल इंश्योरेंस फंड, जिसके प्रबंधन के तहत संपत्ति दिसंबर 2023 के अंत तक 1.2 ट्रिलियन वीएनडी तक पहुंच गई थी, ने अभी तक कॉर्पोरेट बॉन्ड बाजार में निवेश नहीं किया है। वीआईएस रेटिंग के एक प्रतिनिधि का मानना है कि जोखिमों के बारे में जागरूकता बढ़ाना और संस्थागत निवेशकों की उपस्थिति बढ़ाना विकास के इस नए चरण की कुंजी है।
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स्रोत: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-hep-cua-cho-nha-dau-tu-ca-nhan-d228435.html
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