व्यक्तिगत निवेशकों के लिए संकीर्ण द्वार

हालांकि जनता को जारी किए जाने वाले बांडों की मात्रा अभी भी कम है और मुख्य रूप से बैंकिंग समूह से आती है, लेकिन राष्ट्रीय असेंबली में अनुमोदन के लिए प्रस्तुत किए जा रहे नए मसौदे के अनुसार, व्यक्तिगत निवेशकों द्वारा व्यक्तिगत कॉर्पोरेट बांडों में निवेश सीमित रहेगा।

कॉर्पोरेट बॉन्ड बाज़ार: व्यक्तिगत निवेशकों के लिए संकीर्ण द्वार

हालांकि जनता को जारी किए जाने वाले बांडों की मात्रा अभी भी कम है और मुख्य रूप से बैंकिंग समूह से आती है, लेकिन राष्ट्रीय असेंबली में अनुमोदन के लिए प्रस्तुत किए जा रहे नए मसौदे के अनुसार, व्यक्तिगत निवेशकों द्वारा व्यक्तिगत कॉर्पोरेट बांडों में निवेश सीमित रहेगा।

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व्यावसायिक संगठनों के लिए खेल का मैदान

वित्त और बजट के क्षेत्र में 7 कानूनों के कई अनुच्छेदों में संशोधन और अनुपूरण करने वाले कानून के नवीनतम मसौदे में, निजी कॉर्पोरेट बॉन्ड बाजार में खरीद, व्यापार और हस्तांतरण में भाग लेने वाले विषयों को पेशेवर प्रतिभूति निवेशकों के रूप में परिभाषित करना जारी है जो संगठन हैं। हालाँकि, क्रेडिट संस्थानों द्वारा जारी निजी बॉन्ड के मामले में, पेशेवर प्रतिभूति निवेशकों के समूह के लिए एक छोटी सी खिड़की खुली है जो व्यक्ति हैं। इसके अलावा, संक्रमणकालीन शर्तों के अनुसार, 1 जनवरी, 2026 से पहले निजी तौर पर जारी किए गए कॉर्पोरेट बॉन्ड और 1 जनवरी, 2026 से पहले बकाया ऋण और निजी कॉर्पोरेट बॉन्ड पेशकश वाले, जिन्होंने स्टॉक एक्सचेंज को सूचना प्रकटीकरण सामग्री प्रस्तुत की है, लेकिन वितरण पूरा नहीं किया है, प्रतिभूति कानून 2019 के प्रावधानों के अनुसार लागू होते रहेंगे।

मसौदे के पहले संस्करणों की तुलना में, पेशेवर प्रतिभूति निवेशकों और बॉन्ड बाज़ार सहभागियों पर नियमों में काफ़ी ढील दी गई है। पहले, एक पेशेवर प्रतिभूति निवेशक बनने के लिए, किसी व्यक्ति को कम से कम 2 वर्षों तक प्रतिभूति निवेश में भाग लेना होता था, पिछली 4 तिमाहियों में प्रति तिमाही कम से कम 10 बार लेनदेन करना होता था, या उसके पास एक सूचीबद्ध प्रतिभूति पोर्टफोलियो होना चाहिए था, जो न्यूनतम 32 बिलियन VND मूल्य के लेनदेन के लिए पंजीकृत हो...

हालांकि, बैंकों द्वारा जारी बांडों के अलग "आला" को छोड़कर, व्यक्तिगत कॉर्पोरेट बांड बाजार को अभी भी पेशेवर संगठनों के "खेल के मैदान" के रूप में पहचाना जाता है।

यह भी ध्यान रखना ज़रूरी है कि 2021 में एक समय, व्यक्तिगत निवेशक इस बाज़ार में सबसे ज़्यादा कॉर्पोरेट बॉन्ड रखने वाला समूह थे, जिनकी हिस्सेदारी 41% थी। जून 2024 तक, यह हिस्सेदारी घटकर 24% रह गई थी। बाज़ार के शुद्धिकरण के साथ, व्यक्तिगत बॉन्ड बाज़ार में निवेश करने वाले व्यक्तिगत निवेशकों को अपने सामने आने वाले जोखिमों पर ज़्यादा ध्यान से विचार करना चाहिए।

सार्वजनिक बॉन्ड बाज़ार में, व्यक्तिगत निवेशकों के लिए ज़्यादा अवसर नहीं हैं। वियतनाम बॉन्ड मार्केट एसोसिएशन (VBMA) द्वारा HNX और SSC से संकलित आँकड़ों के अनुसार, वर्ष की शुरुआत से 30 सितंबर, 2024 तक, 250,396 अरब VND मूल्य के 268 निजी निर्गम और 27,054 अरब VND मूल्य के 15 सार्वजनिक निर्गम जारी किए गए। जनता को जारी किए गए बॉन्ड का मूल्य 10% से भी कम था। उल्लेखनीय है कि अकेले एग्रीबैंक के निर्गम से 10,000 अरब VND जुटाए गए, जो जनता को दिए गए कुल बॉन्ड मूल्य का लगभग 40% है।

इससे पहले, 2023 में, स्थिति बहुत बेहतर नहीं थी, कॉर्पोरेट बॉन्ड जारी करने का कुल मूल्य VND 311,240 बिलियन दर्ज किया गया था, जिसमें केवल 29 सार्वजनिक जारीकरण थे, जिससे VND 37,071 बिलियन (कुल जारी मूल्य का 11.9% हिस्सा) जुटाया गया था।

क्या निदान है?

वित्त और बजट के क्षेत्र में 7 कानूनों के कई अनुच्छेदों को संशोधित करने और पूरक करने पर मसौदा कानून पर कई व्यवसायों, संघों और विशेषज्ञों की टिप्पणियों का संश्लेषण करते हुए, वियतनाम फेडरेशन ऑफ कॉमर्स एंड इंडस्ट्री (वीसीसीआई) ने कहा कि व्यक्तिगत निवेशकों को क्रेडिट संस्थानों के अलावा अन्य उद्यमों के निजी तौर पर जारी किए गए बांड में निवेश करने की अनुमति नहीं देने वाले विनियमन का पूंजी बाजार पर बहुत बड़ा प्रभाव पड़ेगा।

वर्तमान संदर्भ में, कॉर्पोरेट बॉन्ड निवेश संगठन जैसे वाणिज्यिक बैंक, प्रतिभूति कंपनियाँ, बीमा कंपनियाँ, निवेश कोष आदि बॉन्ड निवेश नियमों पर कई प्रतिबंधों का सामना कर रहे हैं। यदि इन निवेशकों को सीमित कर दिया जाए, तो उद्यमों के लिए अधिक बॉन्ड जारी करना मुश्किल हो जाएगा क्योंकि बाजार में जारी किए गए बॉन्ड की मात्रा को वहन करने के लिए पर्याप्त निवेशक नहीं हैं। इसके साथ ही, ऋण पुनर्गठन के उद्देश्य से व्यक्तिगत बॉन्ड के समूह पर विचार करते हुए, व्यक्तिगत निवेशक लगभग एकमात्र निवेशक समूह हैं। भविष्य में, उद्यमों को परिपक्व ऋणों के पुनर्गठन या उच्च पूंजी जुटाने की लागत वाले ऋणों के पुनर्गठन के लिए पूंजी जुटाने की आवश्यकता हो सकती है।

वीसीसीआई की टिप्पणियों में इस बात पर जोर दिया गया कि, "इसलिए, ऋण पुनर्गठन के लिए पूंजी जुटाने में व्यवसायों को बहुत अधिक नुकसान होगा, जो अगले 3-5 वर्षों में तरलता को बहुत अधिक प्रभावित कर सकता है।"

इस बीच, एचएनएक्स के विशेष बांड सूचना पृष्ठ का संचालन, एचएनएक्स पर व्यक्तिगत बांडों का पंजीकरण और केंद्रीय रूप से व्यापार जैसे कई उपायों के बाद व्यक्तिगत बांड बाजार अधिक स्थिर रूप से विकसित हुआ है... इसलिए, वीसीसीआई इस संशोधन में उपरोक्त विनियमन को शामिल न करने पर विचार करने की सिफारिश करता है, लेकिन सार्वजनिक बांड पेशकशों पर विनियमन से संबंधित बाधाओं को दूर करने और संस्थागत निवेशकों की निवेश गतिविधियों पर प्रतिबंधों को कम करने के बाद ही इसे जोड़ने की सिफारिश करता है।

विश्लेषण समूह के प्रमुख (वीआईएस रेटिंग के रेटिंग और अनुसंधान प्रभाग) श्री गुयेन ली थान लुओंग के अनुसार, निजी बांड निवेश गतिविधियों में अत्यधिक जोखिम को कम करने के लिए प्रबंधन एजेंसी द्वारा नया विनियमन निर्धारित किया गया था, जिसमें निजी बांड पेशकशों को केवल संस्थागत निवेशकों तक सीमित कर दिया गया था।

"बाजार के सतत विकास के लिए संस्थागत निवेशकों की व्यापक भागीदारी बेहद ज़रूरी है। व्यक्तिगत निवेशकों की तुलना में, जो अक्सर अल्पकालिक लाभ लक्ष्यों पर ध्यान केंद्रित करते हैं, संस्थागत निवेशकों को अक्सर निवेश जोखिमों पर अधिक सावधानी से विचार करना पड़ता है, दीर्घकालिक निवेश स्वीकार करने पड़ते हैं और अल्पकालिक उतार-चढ़ाव के प्रति बेहतर जोखिम सहनशीलता रखनी पड़ती है," श्री लुओंग ने पेशेवर संगठनों की गहन भागीदारी की वकालत की।

हालाँकि, यह तथ्य कि बीमा कंपनियों, पेंशन फंडों और निवेश फंडों जैसे संस्थागत निवेशकों के पास जून 2024 के अंत तक कुल बकाया कॉर्पोरेट बॉन्ड का केवल 8% ही है, बाजार में एक खालीपन पैदा कर रहा है। उदाहरण के लिए, वियतनाम में सबसे बड़ा संस्थागत निवेशक वियतनाम सोशल सिक्योरिटी फंड है, जिसकी प्रबंधनाधीन संपत्ति दिसंबर 2023 के अंत तक 1.2 क्वाड्रिलियन वियतनामी डोंग तक पहुँच गई है, लेकिन इसने अभी तक कॉर्पोरेट बॉन्ड बाजार में निवेश नहीं किया है। वीआईएस रेटिंग के प्रतिनिधियों का मानना ​​है कि जोखिमों के बारे में जागरूकता बढ़ाना और संस्थागत निवेशकों की उपस्थिति बढ़ाना नए विकास चरण की कुंजी हैं।

स्रोत: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-hep-cua-cho-nha-dau-tu-ca-nhan-d228435.html