उच्च सार्वजनिक ऋण, लेकिन अस्थिर नहीं, जापान की अर्थव्यवस्था का क्या हो रहा है?

अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (IMF) का अनुमान है कि जापान का सार्वजनिक ऋण-सकल घरेलू उत्पाद (GDP) अनुपात लगभग 260% है, जो विकसित अर्थव्यवस्थाओं में अब तक का सबसे अधिक है, जो 1944 में द्वितीय विश्व युद्ध के दौरान 204% के स्तर को पार कर गया है और इसके बढ़ने की संभावना है। हालाँकि, टोक्यो अपेक्षाकृत आशावादी बना हुआ है।

तेजी के परिदृश्य में दुनिया की तीसरी सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था उच्च संभावित दर से बढ़ रही है, सरकार ने वित्त वर्ष 2026 तक संतुलित बजट का अनुमान लगाया है। हालांकि, उधार लेने की लागत बढ़ रही है।

बैंक ऑफ जापान (BoJ) द्वारा 28 जुलाई को जापानी सरकारी बॉन्ड (JGB) पर प्रतिफल को 0.5% से 1% की पिछली सीमा से ऊपर बढ़ाने की अनुमति देने के निर्णय से प्रतिफल में उछाल आया। यह पहली बार है जब 9 वर्षों में बॉन्ड प्रतिफल 0.6% से ऊपर बढ़ा है।

कहा जा रहा है कि टोक्यो 'कर्ज के पहाड़' पर बैठा है। (स्रोत: निक्केई एशिया)

कर्ज में डूबे हुए हैं, फिर भी खर्च कर रहे हैं

इस बीच, जापान खर्च करना जारी रखे हुए है। प्रधानमंत्री फुमियो किशिदा ने वित्त वर्ष 2027 तक रक्षा खर्च को वर्तमान लगभग 1% से बढ़ाकर सकल घरेलू उत्पाद का 2% करने और बच्चों की देखभाल के बजट को दोगुना करके 3.5 ट्रिलियन येन (25 अरब डॉलर) सालाना करने का संकल्प लिया है। उनकी योजना अगले दशक में 20 ट्रिलियन येन के ग्रीन ट्रांज़िशन (GX) बॉन्ड जारी करने की है।

जबकि जीएक्स बांड का भुगतान कार्बन मूल्य निर्धारण और कार्बन कर योजना के माध्यम से किया जाता है, श्री किशिदा की सरकार ने अभी तक रक्षा खर्च और अतिरिक्त बाल देखभाल बजट में अपेक्षित वृद्धि को कवर करने की योजना पर सहमति नहीं बनाई है।

अत्यधिक वृद्ध होते समाज को देखते हुए, जापानी सरकार से अपेक्षा की जाती है कि वह अप्रैल 2040 से शुरू होने वाले वित्तीय वर्ष में अपने सकल घरेलू उत्पाद का लगभग एक-चौथाई हिस्सा नर्सिंग देखभाल और पेंशन जैसे सामाजिक कल्याण पर खर्च करेगी।

इनमें से किसी ने भी अब तक वैश्विक निवेशकों को उतना नहीं डराया है जितना कि ब्रिटेन की पूर्व प्रधानमंत्री लिज़ ट्रस की कर योजना ने, जिसने ब्रिटेन के सरकारी बांड की प्राप्ति को वैश्विक वित्तीय संकट के बाद से अपने उच्चतम स्तर पर पहुंचा दिया और सुश्री ट्रस की सरकार के मात्र 44 दिनों के कार्यकाल के बाद ही पतन को तेज कर दिया।

जापान के ऋण बम को कई कारक निष्क्रिय कर रहे हैं। कंपनियों के पास भारी मात्रा में नकदी है और उन्होंने ज़्यादा उधार नहीं लिया है। जापानी सरकारी बॉन्ड की औसत परिपक्वता अवधि अपेक्षाकृत लंबी होती है और ज़्यादातर घरेलू स्तर पर ही रखे जाते हैं। चालू खाता अधिशेष अच्छा है और मुद्रास्फीति का दौर दुर्लभ है।

फिच रेटिंग्स में एशिया-प्रशांत क्षेत्र के लिए सॉवरेन रेटिंग्स के प्रमुख क्रिसजानिस क्रस्टिंस ने कहा, "जापान में ऋण संकट की कल्पना करना कठिन है। लेकिन ए रेटिंग का मतलब यह नहीं है कि कोई जोखिम ही नहीं है। अगर विकास और मुद्रास्फीति निम्न स्तर पर लौट आती है, तो ऋण अनुपात बढ़ने की संभावना है।"

बैंक ऑफ जापान के पिछले गवर्नर हारुहिको कुरोदा के अधीन तथा गवर्नर काजुओ उएदा के अधीन, केंद्रीय बैंक ने ब्याज दरों को शून्य के आसपास या उससे नीचे रखा तथा बड़े पैमाने पर परिसंपत्ति खरीद कार्यक्रम के तहत, बैंक ऑफ जापान के पास अब सभी सरकारी बांडों का लगभग आधा हिस्सा है।

जेपी मॉर्गन चेज़ में जापान मैक्रो रिसर्च के प्रमुख तोहरू सासाकी ने कहा, "केंद्रीय बैंक सरकारी कर्ज़ का मुद्रीकरण करके बच नहीं सकता। अगर हम यहाँ से मुश्किल में पड़ गए तो बैंक ऑफ़ जापान कर्ज़ खरीद सकता है। मैं यह आशावादी होकर नहीं, बल्कि निराशावादी होकर कह रहा हूँ।"

जापान अपने चालू वित्त वर्ष के बजट का 22.1% ब्याज भुगतान और ऋण पुनर्खरीद पर खर्च करने की योजना बना रहा है। इसे और बढ़ते ऋण बोझ को देखते हुए, वित्त मंत्री शुनिची सुजुकी ने इस वर्ष मार्च में चेतावनी दी थी कि: "जापान की सार्वजनिक वित्तीय स्थिति अभूतपूर्व रूप से गंभीर रूप से बढ़ रही है।"

संभावित खतरे

हालाँकि, जापान के लिए मूडीज़ के वरिष्ठ ऋण विश्लेषक क्रिश्चियन डी गुज़मैन ने कहा कि जापान की वित्तीय स्थिति में निवेशकों का विश्वास बरकरार है। हालाँकि जापान को इस बात का भरोसा हो सकता है कि उसके ऋण के बोझ से निकट भविष्य में कोई बड़ी आर्थिक क्षति नहीं होगी, फिर भी अर्थशास्त्री अभी भी खतरे देख रहे हैं।

ब्रिटेन में ऑक्सफ़ोर्ड इकोनॉमिक्स में जापान अर्थशास्त्र के प्रमुख शिगेतो नागाई ने कहा, "बैंक ऑफ़ जापान को क्वांटिटेटिव ईज़िंग से बाहर निकलने में वर्षों लगेंगे और इसके लिए सुरक्षा उपायों की आवश्यकता होगी। अगर यह सही तरीके से नहीं किया गया, तो इससे बॉन्ड बाज़ार में अराजकता फैल सकती है।"

एसएंडपी ग्लोबल रेटिंग्स के वरिष्ठ निदेशक किम इंग टैन ने चेतावनी दी कि यदि केंद्रीय बैंक अचानक ब्याज दरें बढ़ाते हैं या मौद्रिक नीति को सख्त करते हैं, तो वे "बहुत सारी छिपी हुई कमजोरियों" को उजागर करेंगे।

जापान की बढ़ती उम्र और घटती आबादी के कारण धीमी वृद्धि भी एक बड़ा जोखिम है। उत्पादकता में उल्लेखनीय वृद्धि के बिना, जापान की कम कामकाजी उम्र वाली आबादी देश के लिए विकास को बनाए रखना या बढ़ाना मुश्किल बना देगी। जैसा कि पर्यवेक्षकों का कहना है, जापान के लिए सबसे बड़ा सामाजिक जोखिम जनसांख्यिकी है।

जापान की बढ़ती उम्र और घटती जनसंख्या के कारण धीमी वृद्धि एक बड़ा जोखिम है। (स्रोत: शटरस्टॉक)

वेतन वृद्धि में सुस्ती से प्रेरित मुद्रास्फीति, ऋण संकट का रामबाण इलाज हो सकती है। जून में उपभोक्ता मूल्य फिर से बढ़े और लगातार 15वें महीने बैंक ऑफ़ जापान के 2% के लक्ष्य को पार कर गए।

ब्याज दरें शून्य के आसपास रहने के बावजूद, जापान में मुद्रास्फीति की दर अमेरिका से अधिक है, जहां फेडरल रिजर्व ने पिछले सप्ताह ही ब्याज दरें बढ़ा दी थीं।

श्री क्रस्टिंस ने कहा कि अगर जापान में लगातार मुद्रास्फीति बनी रहती है, तो इसका सकल घरेलू उत्पाद और ऋण-से-सकल घरेलू उत्पाद अनुपात पर सकारात्मक प्रभाव पड़ेगा, और सरकारी राजस्व के लिए भी यह सकारात्मक होगा। लेकिन अर्थशास्त्रियों का कहना है कि एक समय ऐसा आएगा जब जापान को अपनी ऋण स्थिति को मजबूत करना होगा और अपनी जनसंख्या की बढ़ती उम्र के बावजूद खर्च पर लगाम लगानी होगी।

इस बीच, जापान में आईएमएफ मिशन के प्रमुख रानिल सालगाडो ने चेतावनी दी है कि टोक्यो के सामने कर बढ़ाने और खर्च में कटौती करने के बीच एक विकल्प है। श्री सालगाडो के अनुसार, उपभोग कर की दर में और (राजनीतिक रूप से अलोकप्रिय) वृद्धि ही महत्वपूर्ण व्यय आवश्यकताओं के लिए सबसे अच्छा समाधान है। इस विशेषज्ञ ने कहा: "जापान जैसे देश में, जहाँ बड़ी संख्या में वृद्ध आबादी है, स्थायी आय या स्थायी उपभोग पर कर लगाने का सबसे अच्छा तरीका उपभोग कर है।"

नोमुरा रिसर्च इंस्टीट्यूट के मुख्य अर्थशास्त्री तथा " बैलेंस शीट डेट क्राइसिस: जापानज स्ट्रगल" पुस्तक के लेखक रिचर्ड कू ने कहा कि अंततः ऋण संकट को रोकने का कार्य बैंक ऑफ जापान पर आ सकता है तथा यह भी देखना होगा कि क्या जापान का निजी क्षेत्र विकास को बढ़ावा देने के लिए नवाचार कर सकता है।

श्री कू ने कहा, "अब केवल सरकार ही कर्जदार बची है। मैं चाहता हूँ कि बैंक ऑफ़ जापान क्वांटिटेटिव ईज़िंग से बाहर निकले और धीरे-धीरे अपनी हिस्सेदारी निजी क्षेत्र के निवेशकों को हस्तांतरित करे।"

स्रोत: https://baoquocte.vn/no-cong-cao-nhung-khong-he-nao-nung-dieu-gi-dang-xay-ra-voi-kinh-te-nhat-ban-237103.html