गांठ खुल गई है, शेयर बाजार में विदेशी पूंजी के प्रवेश का इंतजार है

2 नवंबर से, विदेशी संस्थागत निवेशक वियतनाम में ऑर्डर देते समय पर्याप्त धनराशि (गैर-प्री-फंडिंग) के बिना भी शेयर खरीद सकेंगे। ऐसा करने के लिए, प्रतिभूति कंपनियों को सहमत मार्जिन स्तर निर्धारित करने के लिए अपने ग्राहकों की क्षमता का आकलन करना होगा।

कई प्रतिभूति कंपनियां गैर-पूर्व-वित्तपोषण सेवाएं शुरू करने के लिए तैयार हैं - फोटो: क्यू. डीआईएनएच

विदेशी संस्थागत निवेशकों के पास धन की कमी होने पर भुगतान प्रक्रिया और प्रबंधन पर विनियमों का भी वित्त मंत्रालय के परिपत्र संख्या 68 में विस्तार से उल्लेख किया गया है।

तुओई ट्रे के साथ बातचीत में प्रतिभूति कम्पनियों ने कहा कि उन्होंने नये नियमों को लागू करने के लिए व्यावसायिक प्रक्रियाएं, मानव संसाधन, प्रणालियां, जोखिम प्रबंधन तंत्र और पूंजी तैयार कर ली है।

नॉन प्री-फंडिंग (एनपीएस) से आपको क्या लाभ मिलता है?

केबी सिक्योरिटीज (केबीएसवी) के मैक्रोइकॉनॉमिक्स और मार्केट स्ट्रैटेजी के निदेशक, श्री ट्रान डुक आन्ह ने कहा कि नए नियमों के तहत, प्रतिष्ठित विदेशी संस्थागत निवेशकों को ऑर्डर देने के लिए केवल थोड़ी सी राशि या बिना नकदी की आवश्यकता होगी और वे टी+1, टी+2 दिनों पर भुगतान कर सकते हैं। जबकि पहले, उन्हें 100% जमा करना आवश्यक था।

श्री डुक आन्ह के अनुसार, विदेशी पूंजी आकर्षित करने के लिए इस गाँठ को खोलना बेहद ज़रूरी है। केबीएसवी विशेषज्ञ ने कहा, "अचानक, एक सत्र आता है जब वीएन-इंडेक्स तेज़ी से गिरता है, विदेशी निवेशक तुरंत निवेश करना चाहते हैं, लेकिन उनके पास पैसा उपलब्ध नहीं होता। 2 नवंबर से नए नियम लागू होने के बाद, वे फ़ोन उठाकर प्रतिभूति कंपनी को ऑर्डर दे सकते हैं।"

इस विशेषज्ञ के अनुसार, इस क्षेत्र के सभी चार बाज़ारों, जैसे इंडोनेशिया, मलेशिया, फ़िलीपींस और थाईलैंड, ने गैर-पूर्व-वित्तपोषण के लिए आवेदन किया है, केवल वियतनाम ने ऐसा नहीं किया है। यही एक कारण है कि बाज़ार के आकार की तुलना में वियतनाम में विदेशी लेनदेन अभी भी अपेक्षाकृत "आरक्षित" हैं।

वास्तव में, हाल ही में, एमएससीआई, एफटीएसई रसेल और अंतर्राष्ट्रीय वित्तीय संस्थानों जैसे रेटिंग संगठनों का भी मानना ​​है कि पूर्व-लेनदेन मार्जिन की आवश्यकता एक बाधा है जिसे वियतनाम को बदलने की आवश्यकता है।

जब मार्जिन की बाधा हल हो जाएगी, तो कई विशेषज्ञों का अनुमान है कि इस बात की प्रबल संभावना है कि 2025 की अंतिम समीक्षा अवधि में FTSE रसेल द्वारा वियतनामी शेयर बाजार को अपग्रेड करने पर विचार किया जाएगा।

आज तक, वियतनाम एक अग्रणी बाज़ार बना हुआ है - रैंकिंग में "सबसे नीचे"। बाज़ार को बेहतर तरलता और स्थिरता की ओर ले जाना ज़रूरी है।

एफआईडीटी के परिसंपत्ति प्रबंधन विशेषज्ञ श्री हुइन्ह होआंग फुओंग ने कहा कि यदि कोई आधिकारिक उन्नयन की कहानी नहीं है, तो वर्ष की शुरुआत से विदेशी शुद्ध बिक्री के मूल्य को पुनर्प्राप्त करना मुश्किल होगा, भले ही फेड ने ब्याज दरों को कम करने के लिए रोडमैप शुरू कर दिया हो।

इस विशेषज्ञ के अनुसार, वियतनाम द्वारा अपने बाजार को उन्नत करने के प्रयासों के संदर्भ में, वर्ष की शुरुआत से सितंबर के अंत तक, विदेशी निवेशकों का कुल शुद्ध विक्रय मूल्य VND66,100 बिलियन (USD2.7 बिलियन के बराबर) तक पहुँच गया। विदेशी निवेशकों के लेनदेन का अनुपात भी सितंबर में पिछले महीने के 12% से घटकर 10% रह गया।

अक्टूबर तक, शुद्ध बिकवाली का रुझान कम हो गया था, लेकिन बाजार पर अभी भी इसका मनोवैज्ञानिक प्रभाव है। हालाँकि, श्री फुओंग के अनुसार, गैर-पूर्व-वित्तपोषण के अनुप्रयोग को भी व्यवहार में लाने के लिए समय चाहिए, और विदेशी निवेशकों को अनुभव और मूल्यांकन की आवश्यकता है।

इस विशेषज्ञ ने कहा, "हालांकि हम यह उम्मीद नहीं कर सकते कि मार्जिन संबंधी बाधा दूर होते ही विदेशी पूंजी वियतनामी शेयरों में प्रवाहित होगी, लेकिन उन्नयन प्रक्रिया में यह बाजार के लिए एक महत्वपूर्ण आधार है।"

जब निवेशक भुगतान नहीं करते हैं तो जोखिम प्रबंधन

राज्य प्रतिभूति आयोग के उपाध्यक्ष श्री बुई होआंग हाई ने कहा कि गैर-पूर्व-वित्तपोषण पर महत्वपूर्ण सामग्री वाला परिपत्र संख्या 68, उन्नयन के लक्ष्य की दिशा में आगे बढ़ने और उन्नयन परिणामों को बनाए रखने के लिए एक तत्काल दस्तावेज़ प्रारूपण प्रक्रिया का परिणाम है।

इससे पहले, प्रतिभूति आयोग द्वारा बाजार सदस्यों के साथ नए नियमों को लागू करने के लिए आयोजित सम्मेलन में, प्रतिभूति कंपनियों ने कहा कि कई ग्राहकों ने नए नियमों पर सकारात्मक प्रतिक्रिया दी है।

पर्याप्त धनराशि जमा किए बिना, विदेशी संस्थागत निवेशक कम लागत पर वियतनामी शेयर बाजार में निवेश कर सकते हैं, जिससे विनिमय दरों, पोर्टफोलियो स्वैप आदि के जोखिम कम हो जाते हैं।

प्रतिभूति कम्पनियों ने यह भी कहा कि वे परिपत्र को लागू करने के लिए सक्रिय रूप से पूर्ण व्यावसायिक प्रक्रियाएं, मानव संसाधन, प्रणालियां, जोखिम प्रबंधन तंत्र और पूंजी तैयार कर रही हैं।

डीएनएसई सिक्योरिटीज़ कंपनी के एक प्रमुख, टुओई ट्रे ने तुओई ट्रे से बात करते हुए कहा कि वे नवंबर की शुरुआत से नॉन-प्री-फंडिंग लागू करने के लिए तैयार हैं। उन्होंने बताया, "अभी तक हमें कोई मुश्किल नहीं आई है। कुछ विदेशी ग्राहक भी इस नई व्यवस्था के तहत व्यापार करने के लिए सहमत हुए हैं।"

ग्राहकों की व्यापारिक आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए, लेकिन धन की कमी के कारण, प्रतिभूति कंपनियों को पर्याप्त पूंजी सुनिश्चित करने की आवश्यकता होती है।

बाजार में कई बड़ी इकाइयों जैसे वीसीआई, एचसीएम या एसएस ने भी कहा कि वे स्टॉक खरीद लेनदेन सेवाओं के लिए समकक्ष पूंजी उपलब्ध कराने के लिए संसाधनों के साथ तैयार हैं, जिनके लिए विदेशी निवेशकों को पर्याप्त धन की आवश्यकता नहीं होती है।

पूरे बाजार में विदेशी निवेशकों के कई हजार अरब VND/सत्र के औसत खरीद लेनदेन मूल्य का हवाला देते हुए, एक प्रतिभूति कंपनी के नेता ने पुष्टि की: यह वर्तमान प्रतिभूति कंपनियों के पैसे की कमी के लिए लेनदेन सीमा प्रदान करने के पैमाने और गुंजाइश की तुलना में एक छोटी संख्या है।

कई प्रतिभूति कम्पनियां जिस बात को लेकर अधिक चिंतित हैं, वह है जोखिम प्रबंधन योजना और इस धारणा से कैसे निपटा जाए कि विदेशी निवेशक समय पर भुगतान नहीं करते हैं, या यहां तक ​​कि पैसा "छोड़" देते हैं।

क्योंकि परिपत्र 68 के अनुसार, यदि विदेशी संस्थागत निवेशकों के पास धन की कमी हो, तो प्रतिभूति कम्पनियां अपने स्वयं के ट्रेडिंग खातों के माध्यम से कमी का भुगतान करेंगी।

ग्राहकों को जमा करने की आवश्यकता नहीं होने के साथ जोखिम प्रबंधन प्रक्रिया का उल्लेख करते हुए, डीएनएसई सिक्योरिटीज के नेता ने कहा कि फंड स्थापना समय, प्रदर्शन और कुल परिसंपत्तियों जैसे मानदंडों के आधार पर ग्राहकों का सावधानीपूर्वक मूल्यांकन किया जाएगा।

उन्होंने कहा, "गैर-पूर्व-वित्तपोषण कोडों की सूची में अच्छी तरलता वाले कोड शामिल होंगे, जिनका मूल्यांकन वर्तमान मार्जिन ऋण पोर्टफोलियो की तुलना में अधिक सख्ती से किया जाएगा।"

एसएचएस सिक्योरिटीज के एक नेता ने यह भी कहा कि उन्हें यह गणना करनी होगी कि ऐसे मामलों को कैसे संभाला जाए जहां ग्राहकों को लेनदेन के लिए सीमा दी जाती है लेकिन वे भुगतान नहीं करते हैं।

उन्होंने कहा, "सबसे खराब स्थिति में, यदि ग्राहक भुगतान नहीं करता है, तो वे केवल माल के आने का इंतजार कर सकते हैं और फिर उसे बेच सकते हैं। लेकिन इसमें संभावित नुकसान हो सकता है।" उन्होंने आगे कहा कि इस संपार्श्विक को संभालने की प्रक्रिया में संरक्षक बैंक के सहयोग की आवश्यकता होती है।

स्रोत: VDSC - संकलनकर्ता: BINH KHANH - ग्राफ़िक्स: TUAN ANH

बाजार को और अधिक नये उत्पादों की आवश्यकता है।

स्मार्ट इन्वेस्ट सिक्योरिटीज के विश्लेषण निदेशक श्री वु दुय खान के अनुसार, वियतनामी बाजार से पूंजी निकासी के कई कारण हैं।

ब्याज दरों में अंतर की कहानी के अलावा, वियतनाम ही नहीं, अनेक देशों से पूंजी निकासी, शेयर बाजार के उन्नयन में देरी तथा वस्तुओं में बुनियादी बाधाओं के कारण भी हो सकती है।

विशेषज्ञ ने ज़ोर देकर कहा कि बाज़ार को घरेलू और विदेशी दोनों तरह की पूँजी आकर्षित करने के लिए आकर्षक प्रोत्साहनों, उच्च-गुणवत्ता वाले उत्पादों और नए उत्पादों की ज़रूरत है। वहीं, वियतनामी बाज़ार में इन दोनों का अभाव है।

आसपास केवल कुछ पुराने उत्पाद हैं, हाल के वर्षों में सूचीबद्ध व्यवसायों की संख्या उंगलियों पर गिनी जा सकती है, अच्छे उत्पाद विदेशी "कमरे" से भरे हुए हैं, व्यापार करने के लिए कोई नया उत्पाद नहीं है।

श्री खान ने कहा, "यदि वस्तुओं और उत्पादों की गुणवत्ता में सुधार नहीं किया जा सका, तो वियतनाम में विदेशी पूंजी प्रवाह में सुधार के बाद भी कोई खास तेजी नहीं आएगी।"

इस विशेषज्ञ के अनुसार, वीएन-इंडेक्स अर्थव्यवस्था का प्रतिनिधित्व नहीं करता क्योंकि यह सूचकांक बैंकिंग, रियल एस्टेट और प्रतिभूतियों पर निर्भर करता है। यह समूह कुल बाजार पूंजीकरण का लगभग 70% हिस्सा है, इसलिए वियतनामी प्रतिभूतियाँ वास्तविक अर्थव्यवस्था को पूरी तरह से प्रतिबिंबित नहीं करती हैं और विदेशी निवेशकों के लिए निवेश करना मुश्किल बना देती हैं।

इसके अलावा, नियमों के अनुसार, विदेशी फंड बाजार रैंकिंग के अनुसार निवेश अनुपात आवंटित करते हैं। इसलिए, श्री खान के अनुसार, बाजार उन्नयन में देरी करके, वियतनाम पूंजी प्रवाह का स्वागत करने का अवसर भी गँवा देता है।

उभरते बाजार में उन्नयन के साथ, एसएसआई रिसर्च ने एक बार अनुमान लगाया था कि ईटीएफ फंडों से पूंजी प्रवाह 1.7 बिलियन अमरीकी डालर तक पहुंच सकता है, जिसमें सक्रिय फंडों से पूंजी प्रवाह शामिल नहीं है।

अधिक व्यापक दीर्घकालिक समाधानों की आवश्यकता

शिनहान सिक्योरिटीज की विश्लेषक सुश्री गुयेन होआन निएन ने कहा कि सर्कुलर 68, जिसकी सबसे महत्वपूर्ण सामग्री विदेशी संस्थागत निवेशकों को पर्याप्त धनराशि की आवश्यकता के बिना शेयर खरीदने के लिए आदेश देने की अनुमति देती है, का बाजार में विदेशी निवेशकों के लेनदेन मूल्य पर सकारात्मक प्रभाव पड़ेगा।

सुश्री नियेन ने कहा, "बड़े विदेशी संस्थागत ग्राहक आधार और प्रचुर मात्रा में उपलब्ध पूंजी वाली प्रतिभूति कंपनियां जैसे वीसीआई, एचसीएम, एसएसआई... मुख्य गैर-पूर्व-वित्तपोषण सेवा प्रदाता बनने से विशेष रूप से लाभान्वित होंगी।" उन्होंने आगे कहा कि इन कंपनियों की बाजार हिस्सेदारी और व्यावसायिक परिणाम में भी सुधार होगा, विशेष रूप से एचसीएम और वियतकैप - संस्थागत ग्राहक बाजार हिस्सेदारी के मामले में दो अग्रणी कंपनियां।

हालांकि, सुश्री निएन ने यह भी कहा कि अल्पावधि में, एनपीएस समाधान एफटीएसई को वियतनामी बाजार को उन्नत करने में मदद कर सकता है।

लेकिन दीर्घावधि में, वियतनाम को अभी भी केंद्रीय समाशोधन प्रणाली (सीसीपी) के संचालन को लागू करने के लिए एक व्यापक समाधान खोजना होगा।

स्रोत: https://tuoitre.vn/nut-that-duoc-go-cho-von-ngoai-vao-chung-khoan-20241031225613112.htm