गांठ खुल गई है, शेयर बाजार में विदेशी पूंजी के प्रवेश का इंतजार है

2 नवंबर से, विदेशी संस्थागत निवेशक वियतनाम में ऑर्डर देते समय पर्याप्त धनराशि (गैर-पूर्व-निधि) के बिना भी शेयर खरीद सकेंगे। ऐसा करने के लिए, प्रतिभूति कंपनियों को सहमत मार्जिन स्तर निर्धारित करने के लिए ग्राहकों की क्षमता का स्व-मूल्यांकन करना होगा।

कई प्रतिभूति कंपनियां गैर-प्री-फंडिंग सेवाएं शुरू करने के लिए तैयार हैं - फोटो: Q.DINH

विदेशी संस्थागत निवेशकों के पास धन की कमी होने पर भुगतान प्रक्रिया और प्रबंधन पर विनियमों का भी वित्त मंत्रालय के परिपत्र संख्या 68 में विस्तार से उल्लेख किया गया है।

तुओई ट्रे के साथ बातचीत में प्रतिभूति कम्पनियों ने कहा कि उन्होंने नये नियमों को लागू करने के लिए व्यावसायिक प्रक्रियाएं, मानव संसाधन, प्रणालियां, जोखिम प्रबंधन तंत्र और पूंजी तैयार कर ली है।

नॉन प्री-फंडिंग (एनपीएस) से आपको क्या लाभ मिलता है?

केबी सिक्योरिटीज (केबीएसवी) के मैक्रोइकॉनॉमिक्स और मार्केट स्ट्रैटेजी के निदेशक, श्री ट्रान डुक आन्ह ने कहा कि नए नियमों के तहत, प्रतिष्ठित विदेशी संस्थागत निवेशकों को ऑर्डर देने के लिए केवल थोड़ी सी राशि या बिना नकदी की आवश्यकता होगी और वे टी+1, टी+2 दिनों पर भुगतान कर सकते हैं। जबकि पहले, उन्हें 100% जमा करना आवश्यक था।

श्री डुक आन्ह के अनुसार, विदेशी पूंजी आकर्षित करने के लिए इस गुत्थी को सुलझाना बेहद ज़रूरी है। केबीएसवी विशेषज्ञ ने कहा, "अचानक, एक सत्र ऐसा आता है जब वीएन-इंडेक्स तेज़ी से गिरता है, विदेशी निवेशक तुरंत निवेश करना चाहते हैं, लेकिन उनके पास पैसा उपलब्ध नहीं होता। 2 नवंबर से नए नियमों के लागू होने के बाद, वे फ़ोन उठाकर सिक्योरिटी कंपनी को ऑर्डर दे सकते हैं।"

इस विशेषज्ञ के अनुसार, इस क्षेत्र के सभी चार बाज़ारों, जैसे इंडोनेशिया, मलेशिया, फ़िलीपींस और थाईलैंड, ने गैर-पूर्व-वित्तपोषण के लिए आवेदन किया है, केवल वियतनाम ने ऐसा नहीं किया है। यही एक कारण है कि बाज़ार के आकार की तुलना में वियतनाम में विदेशी लेनदेन अभी भी अपेक्षाकृत "आरक्षित" हैं।

वास्तव में, हाल ही में, एमएससीआई, एफटीएसई रसेल और अंतर्राष्ट्रीय वित्तीय संस्थानों जैसे रेटिंग संगठनों का भी मानना ​​है कि पूर्व-लेनदेन मार्जिन की आवश्यकता एक बाधा है जिसे वियतनाम को बदलने की आवश्यकता है।

जब मार्जिन की बाधा हल हो जाएगी, तो कई विशेषज्ञों का अनुमान है कि इस बात की प्रबल संभावना है कि 2025 की अंतिम समीक्षा अवधि में FTSE रसेल द्वारा वियतनामी शेयर बाजार को अपग्रेड करने पर विचार किया जाएगा।

आज तक, वियतनाम एक अग्रणी बाज़ार बना हुआ है - रैंकिंग में "सबसे नीचे"। बाज़ार को बेहतर तरलता और स्थिरता की ओर ले जाना ज़रूरी है।

एफआईडीटी के परिसंपत्ति प्रबंधन विशेषज्ञ श्री हुइन्ह होआंग फुओंग ने कहा कि यदि कोई आधिकारिक उन्नयन की कहानी नहीं है, तो विदेशी निवेशकों द्वारा वर्ष की शुरुआत से शुद्ध बिक्री के मूल्य को पुनर्प्राप्त करना मुश्किल होगा, भले ही फेड ने ब्याज दरों को कम करने के लिए रोडमैप शुरू कर दिया हो।

इस विशेषज्ञ के अनुसार, वियतनाम द्वारा अपने बाजार को उन्नत करने के प्रयासों के संदर्भ में, वर्ष की शुरुआत से सितंबर के अंत तक, विदेशी निवेशकों का कुल शुद्ध विक्रय मूल्य VND66,100 बिलियन (USD2.7 बिलियन के बराबर) तक पहुँच गया। विदेशी निवेशकों के लेनदेन का अनुपात भी सितंबर में पिछले महीने के 12% से घटकर 10% रह गया।

अक्टूबर तक, शुद्ध बिकवाली का रुझान कम हो गया था, लेकिन बाजार पर अभी भी इसका मनोवैज्ञानिक प्रभाव है। हालाँकि, श्री फुओंग के अनुसार, गैर-पूर्व-वित्तपोषण के अनुप्रयोग को भी व्यवहार में लाने के लिए समय चाहिए, और विदेशी निवेशकों को अनुभव और मूल्यांकन की आवश्यकता है।

इस विशेषज्ञ ने कहा, "हालांकि हम यह उम्मीद नहीं कर सकते कि मार्जिन संबंधी बाधा दूर होने पर विदेशी पूंजी वियतनामी शेयरों में तुरंत प्रवाहित होगी, लेकिन उन्नयन प्रक्रिया में यह बाजार के लिए एक महत्वपूर्ण आधार है।"

जब निवेशक भुगतान नहीं करते हैं तो जोखिम प्रबंधन

राज्य प्रतिभूति आयोग के उपाध्यक्ष श्री बुई होआंग हाई ने कहा कि गैर-पूर्व-वित्तपोषण पर महत्वपूर्ण सामग्री वाला परिपत्र संख्या 68, उन्नयन के लक्ष्य की दिशा में आगे बढ़ने और उन्नयन परिणामों को बनाए रखने के लिए एक तत्काल दस्तावेज़ प्रारूपण प्रक्रिया का परिणाम है।

इससे पहले, प्रतिभूति आयोग द्वारा बाजार सदस्यों के साथ नए नियमों को लागू करने के लिए आयोजित सम्मेलन में, प्रतिभूति कंपनियों ने कहा कि कई ग्राहकों ने नए नियमों पर सकारात्मक प्रतिक्रिया दी है।

पर्याप्त धनराशि जमा किए बिना, विदेशी संस्थागत निवेशक कम लागत पर वियतनामी शेयर बाजार में निवेश कर सकते हैं, जिससे विनिमय दरों, पोर्टफोलियो स्वैप आदि के जोखिम कम हो जाते हैं।

प्रतिभूति कम्पनियों ने यह भी कहा कि वे परिपत्र को लागू करने के लिए सक्रिय रूप से पूर्ण व्यावसायिक प्रक्रियाएं, मानव संसाधन, प्रणालियां, जोखिम प्रबंधन तंत्र और पूंजी तैयार कर रही हैं।

डीएनएसई सिक्योरिटीज़ कंपनी के एक प्रमुख, टुओई ट्रे से बात करते हुए, ने कहा कि वे नवंबर की शुरुआत से गैर-पूर्व-वित्तपोषण लागू करने के लिए तैयार हैं। उन्होंने बताया, "अभी तक, हमें कोई कठिनाई नहीं हुई है। कुछ विदेशी ग्राहक भी इस नई व्यवस्था के तहत व्यापार करने के लिए सहमत हुए हैं।"

ग्राहकों की व्यापारिक आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए, लेकिन धन की कमी के कारण, प्रतिभूति कंपनियों को पर्याप्त पूंजी सुनिश्चित करने की आवश्यकता होती है।

बाजार में कई बड़ी इकाइयों जैसे वीसीआई, एचसीएम या एसएस ने भी कहा कि वे स्टॉक खरीद लेनदेन सेवाओं के लिए समकक्ष पूंजी उपलब्ध कराने के लिए संसाधनों के साथ तैयार हैं, जिनके लिए विदेशी निवेशकों को पर्याप्त धन की आवश्यकता नहीं होती है।

पूरे बाजार में विदेशी निवेशकों के प्रति सत्र कई हजार बिलियन VND के औसत खरीद मूल्य का हवाला देते हुए, एक प्रतिभूति कंपनी के नेता ने पुष्टि की: वर्तमान प्रतिभूति कंपनियों के अल्प-धन लेनदेन के लिए सीमा प्रदान करने के पैमाने और गुंजाइश की तुलना में यह एक छोटी संख्या है।

कई प्रतिभूति कम्पनियां जिस बात को लेकर अधिक चिंतित हैं, वह है जोखिम प्रबंधन योजना और इस धारणा से कैसे निपटा जाए कि विदेशी निवेशक समय पर भुगतान नहीं करते हैं, या भुगतान को "छोड़" देते हैं।

क्योंकि परिपत्र 68 के अनुसार, यदि विदेशी संस्थागत निवेशकों के पास धन की कमी हो, तो प्रतिभूति कम्पनियां अपने स्वयं के ट्रेडिंग खातों के माध्यम से कमी का भुगतान करेंगी।

जोखिम प्रबंधन प्रक्रिया का उल्लेख करते हुए, जहां ग्राहकों को जमा करने की आवश्यकता नहीं होती है, डीएनएसई सिक्योरिटीज के नेताओं ने कहा कि फंड स्थापना समय, प्रदर्शन और कुल परिसंपत्तियों जैसे मानदंडों के आधार पर ग्राहकों का सावधानीपूर्वक मूल्यांकन किया जाएगा।

उन्होंने कहा, "गैर-पूर्व-वित्तपोषण कोड की सूची में अच्छी तरलता वाले कोड शामिल होंगे, जिनका मूल्यांकन वर्तमान मार्जिन ऋण पोर्टफोलियो की तुलना में अधिक सख्ती से किया जाएगा।"

एसएचएस सिक्योरिटीज के एक नेता ने भी कहा कि उन्हें यह गणना करनी होगी कि उस स्थिति से कैसे निपटा जाए, जहां ग्राहकों को ट्रेडिंग के लिए एक सीमा दी जाती है, लेकिन वे भुगतान नहीं करते हैं।

उन्होंने कहा, "सबसे खराब स्थिति में, यदि ग्राहक भुगतान नहीं करता है, तो वे केवल माल के आने का इंतजार कर सकते हैं और फिर उसे बेच सकते हैं। लेकिन इसमें संभावित नुकसान हो सकता है।" उन्होंने आगे कहा कि इस संपार्श्विक को संभालने की प्रक्रिया में संरक्षक बैंक के सहयोग की आवश्यकता होती है।

स्रोत: वीडीएससी - संकलित: बिन्ह खान - ग्राफिक्स: तुआन एएनएच

बाजार को और अधिक नये उत्पादों की आवश्यकता है।

स्मार्ट इन्वेस्ट सिक्योरिटीज के विश्लेषण निदेशक श्री वु दुय खान के अनुसार, वियतनामी बाजार से पूंजी निकासी के कई कारण हैं।

ब्याज दरों में अंतर की कहानी के अलावा, वियतनाम ही नहीं, अनेक देशों से पूंजी निकासी, शेयर बाजार के उन्नयन में देरी तथा वस्तुओं में बुनियादी बाधाओं के कारण भी हो सकती है।

विशेषज्ञ ने ज़ोर देकर कहा कि बाज़ार को घरेलू और विदेशी दोनों तरह की पूँजी आकर्षित करने के लिए आकर्षक प्रोत्साहन, उच्च-गुणवत्ता वाले उत्पाद और नए उत्पाद ज़रूरी हैं। लेकिन वियतनामी बाज़ार में इन दोनों का अभाव है।

आसपास केवल कुछ पुराने उत्पाद हैं, हाल के वर्षों में सूचीबद्ध व्यवसायों की संख्या उंगलियों पर गिनी जा सकती है, अच्छे उत्पाद विदेशी "कमरे" से भरे हुए हैं, व्यापार करने के लिए कोई नया उत्पाद नहीं है।

श्री खान ने कहा, "यदि वस्तुओं और उत्पादों की गुणवत्ता में सुधार नहीं किया जा सका, तो वियतनाम में विदेशी पूंजी प्रवाह में सुधार के बाद भी कोई खास तेजी नहीं आएगी।"

इस विशेषज्ञ के अनुसार, वीएन-इंडेक्स अर्थव्यवस्था का प्रतिनिधित्व नहीं करता क्योंकि यह सूचकांक बैंकों, रियल एस्टेट और प्रतिभूतियों पर निर्भर करता है। यह समूह कुल बाजार पूंजीकरण का लगभग 70% हिस्सा है, इसलिए वियतनामी प्रतिभूतियाँ वास्तविक अर्थव्यवस्था को पूरी तरह से प्रतिबिंबित नहीं करती हैं और विदेशी निवेशकों के लिए निवेश करना मुश्किल बना देती हैं।

इसके अलावा, एक नियम के रूप में, विदेशी फंड बाजार रैंकिंग के अनुसार निवेश अनुपात आवंटित करते हैं। इसलिए, श्री खान के अनुसार, बाजार रैंकिंग में देरी करके, वियतनाम पूंजी प्रवाह का स्वागत करने का अवसर भी खो देता है।

उभरते बाजार के दर्जे में उन्नयन के साथ, एसएसआई रिसर्च ने एक बार अनुमान लगाया था कि ईटीएफ फंडों से पूंजी प्रवाह 1.7 बिलियन अमरीकी डॉलर तक पहुंच सकता है, जिसमें सक्रिय फंडों से पूंजी प्रवाह शामिल नहीं है।

अधिक व्यापक दीर्घकालिक समाधानों की आवश्यकता

शिनहान सिक्योरिटीज की विश्लेषक सुश्री गुयेन होआन निएन ने कहा कि सर्कुलर 68, जिसकी सबसे महत्वपूर्ण सामग्री विदेशी संस्थागत निवेशकों को पर्याप्त धनराशि की आवश्यकता के बिना शेयर खरीदने के लिए आदेश देने की अनुमति देती है, का बाजार में विदेशी निवेशकों के लेनदेन मूल्य पर सकारात्मक प्रभाव पड़ेगा।

सुश्री निएन ने कहा, "बड़े विदेशी संस्थागत ग्राहकों और प्रचुर मात्रा में उपलब्ध पूंजी वाली प्रतिभूति कंपनियां जैसे वीसीआई, एचसीएम, एसएसआई... को मुख्य गैर-पूर्व-वित्त पोषण सेवा प्रदाता बनने से विशेष रूप से लाभ होगा," उन्होंने कहा कि इन कंपनियों की बाजार हिस्सेदारी और व्यावसायिक परिणाम में भी सुधार होगा, विशेष रूप से एचसीएम और वियतकैप - संस्थागत ग्राहक बाजार हिस्सेदारी के मामले में दो अग्रणी कंपनियां।

हालांकि, सुश्री निएन ने यह भी कहा कि अल्पावधि में, एनपीएस समाधान एफटीएसई को वियतनामी बाजार को उन्नत करने में मदद कर सकता है।

लेकिन दीर्घावधि में, वियतनाम को अभी भी केंद्रीय समाशोधन प्रणाली (सीसीपी) की तैनाती और संचालन के लिए एक व्यापक समाधान ढूंढना होगा।

स्रोत: https://tuoitre.vn/nut-that-duoc-go-cho-von-ngoai-vao-chung-khoan-20241031225613112.htm