बाधा दूर हो गई है, अब शेयर बाजार में विदेशी पूंजी के प्रवाह का इंतजार है।

2 नवंबर से, विदेशी संस्थागत निवेशक पर्याप्त धनराशि की आवश्यकता के बिना (बिना पूर्व-वित्तपोषण के) वियतनाम में शेयर खरीद सकेंगे। इसे लागू करने के लिए, प्रतिभूति कंपनियों को ग्राहक की क्षमता का आकलन करके निर्धारित मार्जिन राशि तय करनी होगी।

कई प्रतिभूति कंपनियां पूर्व-वित्तपोषण के बिना सेवाएं शुरू करने के लिए तैयार हैं - फोटो: क्यू. दिन्ह

वित्त मंत्रालय के परिपत्र संख्या 68 में भुगतान प्रक्रियाओं और विदेशी संस्थागत निवेशकों के पास धन की कमी की स्थिति से निपटने के संबंध में नियमों का भी विस्तार से वर्णन किया गया है।

तुओई ट्रे अखबार से बात करते हुए, प्रतिभूति कंपनियों ने कहा कि उन्होंने नए नियमों को लागू करने के लिए परिचालन प्रक्रियाएं, कर्मचारी, प्रणालियां, जोखिम प्रबंधन तंत्र और पूंजी तैयार कर ली है।

नॉन-प्री-फंडिंग (एनपीएस) के क्या फायदे हैं?

केबी सिक्योरिटीज (केबीएसवी) के मैक्रोइकॉनॉमिक्स और मार्केट स्ट्रैटेजी के निदेशक श्री ट्रान ड्यूक एन ने कहा कि नए नियमों के साथ, प्रतिष्ठित विदेशी संस्थागत निवेशक बहुत कम या बिना नकदी के ऑर्डर दे सकते हैं और टी+1 या टी+2 दिनों में भुगतान कर सकते हैं। पहले, उन्हें 100% धनराशि जमा करनी पड़ती थी।

श्री डुक अन्ह के अनुसार, विदेशी पूंजी आकर्षित करने के लिए इस बाधा को दूर करना बेहद महत्वपूर्ण है। "अगर वियतनाम इंडेक्स में अचानक भारी गिरावट आती है, तो विदेशी निवेशक तुरंत पैसा लगाना चाहते हैं, लेकिन उनके पास तुरंत पैसा उपलब्ध नहीं होता। 2 नवंबर से लागू होने वाले नए नियमों के तहत, वे किसी भी प्रतिभूति कंपनी को फोन करके ऑर्डर दे सकते हैं," केबीएसवी विशेषज्ञ ने बताया।

इस विशेषज्ञ के अनुसार, इस क्षेत्र के सभी चार बाज़ार—इंडोनेशिया, मलेशिया, फिलीपींस और थाईलैंड—ने पूर्व-वित्तपोषण के बिना व्यापार करने की प्रणाली अपना ली है, जबकि वियतनाम एकमात्र ऐसा देश है जिसने अभी तक इसे नहीं अपनाया है। यही एक कारण है कि बाज़ार के आकार की तुलना में वियतनाम में विदेशी व्यापार अपेक्षाकृत "सतर्क" बना हुआ है।

दरअसल, पिछले कुछ समय में, एमएससीआई, एफटीएसई रसेल जैसी रेटिंग एजेंसियों और अंतरराष्ट्रीय वित्तीय संस्थानों ने भी कहा है कि लेनदेन से पहले मार्जिन की आवश्यकता एक ऐसी बाधा है जिसे वियतनाम को बदलने की जरूरत है।

एक बार मार्जिन की आवश्यकता समाप्त हो जाने के बाद, कई विशेषज्ञों का अनुमान है कि 2025 के अंत में समीक्षा अवधि के दौरान एफटीएसई रसेल द्वारा वियतनामी शेयर बाजार को अपग्रेड करने पर विचार किए जाने की उच्च संभावना है।

आज तक, वियतनाम एक उभरता हुआ बाजार बना हुआ है – रैंकिंग में सबसे निचले पायदान पर। अधिक तरलता और स्थिरता प्राप्त करने के लिए बाजार का उन्नयन करना आवश्यक है।

एफआईडीटी के वेल्थ मैनेजमेंट विशेषज्ञ हुइन्ह होआंग फुओंग का मानना ​​है कि आधिकारिक अपग्रेड के बिना विदेशी निवेशकों द्वारा साल की शुरुआत से किए गए शुद्ध विक्रय मूल्य की वसूली करना मुश्किल होगा, भले ही फेड ने ब्याज दर में कमी का रास्ता अपनाना शुरू कर दिया हो।

इस विशेषज्ञ के अनुसार, वियतनाम द्वारा अपने बाजार की स्थिति को बेहतर बनाने के प्रयासों के संदर्भ में, वर्ष की शुरुआत से सितंबर के अंत तक विदेशी निवेशकों द्वारा किए गए कुल शुद्ध विक्रय मूल्य 66,100 अरब वीएनडी (2.7 अरब अमेरिकी डॉलर के बराबर) तक पहुंच गया। विदेशी निवेशकों द्वारा किए गए लेन-देन का अनुपात भी पिछले महीने के 12% से घटकर सितंबर में 10% हो गया।

अक्टूबर तक, शुद्ध बिक्री का रुझान कम हो गया था, लेकिन इसका बाजार पर मनोवैज्ञानिक प्रभाव अभी भी बना हुआ था। हालांकि, श्री फुओंग के अनुसार, पूर्व-वित्तपोषण के बिना कार्यान्वयन को व्यावहारिक बनने में भी समय लगेगा, और विदेशी निवेशकों को इसका अनुभव और मूल्यांकन करने के लिए समय चाहिए।

"हालांकि हम यह उम्मीद नहीं कर सकते कि मार्जिन की आवश्यकता समाप्त होते ही विदेशी पूंजी तुरंत वियतनामी शेयरों में प्रवाहित होने लगेगी, लेकिन यह बाजार के अपने स्तर को ऊपर उठाने की प्रक्रिया में एक महत्वपूर्ण शर्त है," इस विशेषज्ञ ने कहा।

निवेशकों द्वारा भुगतान न करने की स्थिति में जोखिमों का प्रबंधन करना।

राज्य प्रतिभूति आयोग के उपाध्यक्ष श्री बुई होआंग हाई ने कहा कि गैर-पूर्व-वित्तपोषण पर महत्वपूर्ण सामग्री वाला परिपत्र संख्या 68, उन्नयन के लक्ष्य को जारी रखने और उन्नत स्थिति को बनाए रखने के उद्देश्य से की गई त्वरित मसौदा प्रक्रिया का परिणाम है।

इससे पहले, बाजार प्रतिभागियों के लिए नए नियमों को लागू करने के लिए प्रतिभूति आयोग द्वारा आयोजित एक सम्मेलन में, प्रतिभूति कंपनियों ने बताया कि कई ग्राहकों ने नए नियमों पर सकारात्मक प्रतिक्रिया दी है।

पर्याप्त धनराशि जमा किए बिना, विदेशी संस्थागत निवेशक कम लागत पर वियतनामी शेयर बाजार में निवेश कर सकते हैं, जिससे विनिमय दरों, पोर्टफोलियो स्वैप आदि से संबंधित जोखिम कम हो जाते हैं।

प्रतिभूति कंपनियों ने यह भी कहा कि वे परिपत्र को लागू करने के लिए व्यावसायिक प्रक्रियाओं, मानव संसाधनों, प्रणालियों, जोखिम प्रबंधन तंत्रों और पूंजी के संदर्भ में पूरी तरह से सक्रिय रूप से तैयारी कर रही हैं।

तुओई ट्रे अखबार से बात करते हुए, डीएनएसई सिक्योरिटीज कंपनी के एक प्रमुख ने कहा कि वे नवंबर की शुरुआत से बिना पूर्व-वित्तपोषण के लेनदेन शुरू करने के लिए तैयार हैं। उन्होंने बताया, "अभी तक हमें कोई कठिनाई नहीं आई है। कई विदेशी ग्राहक पहले ही इस नई व्यवस्था के तहत लेनदेन के लिए सहमत हो चुके हैं।"

जिन ग्राहकों के पास पर्याप्त धनराशि नहीं है, उनकी व्यापारिक जरूरतों को पूरा करने के लिए, प्रतिभूति कंपनियों को यह सुनिश्चित करना होगा कि उनके पास पर्याप्त पूंजी हो।

बाजार में वीसीआई, एचसीएम और एसएस जैसी कई बड़ी संस्थाओं ने भी कहा है कि उनके पास स्टॉक ट्रेडिंग सेवाओं के लिए मैचिंग फंड प्रदान करने के लिए संसाधन तैयार हैं, जिनके लिए विदेशी निवेशकों को पर्याप्त नकदी की आवश्यकता नहीं होती है।

विदेशी निवेशकों द्वारा पूरे बाजार में किए गए खरीद लेनदेन का औसत मूल्य प्रति सत्र कई ट्रिलियन वीएनडी है, यह दर्शाने वाले आंकड़ों का हवाला देते हुए, एक प्रतिभूति कंपनी के प्रमुख ने पुष्टि की कि नकदी की कमी को दूर करने के लिए वर्तमान में लेनदेन सीमा प्रदान करने वाली प्रतिभूति कंपनियों के पैमाने और क्षमता की तुलना में यह अपेक्षाकृत छोटी संख्या है।

कई प्रतिभूति कंपनियों के लिए सबसे ज्यादा चिंता का विषय जोखिम प्रबंधन योजना और उस स्थिति से निपटने का तरीका है जहां विदेशी निवेशक समय पर भुगतान करने में विफल रहते हैं, या भुगतान में चूक भी कर देते हैं।

परिपत्र 68 के अनुसार, यदि विदेशी संस्थागत निवेशकों के पास धन की कमी होती है, तो प्रतिभूति कंपनियां अपने स्वामित्व वाले व्यापार खातों के माध्यम से कमी को पूरा करेंगी।

जिन ग्राहकों को संपार्श्विक जमा करने की आवश्यकता नहीं है, उनके लिए जोखिम प्रबंधन प्रक्रिया के संबंध में, डीएनएसई सिक्योरिटीज के प्रमुख ने कहा कि फंड की स्थापना का समय, प्रदर्शन और कुल संपत्ति जैसे मानदंडों के आधार पर ग्राहकों के साथ एक गहन मूल्यांकन किया जाएगा।

उन्होंने कहा, "प्री-फंडिंग के अंतर्गत न आने वाले शेयरों की सूची में वे शेयर शामिल होंगे जिनकी तरलता अच्छी है और जिनका मूल्यांकन वर्तमान मार्जिन लेंडिंग पोर्टफोलियो की तुलना में अधिक सख्ती से किया जाता है।"

एसएचएस सिक्योरिटीज के एक प्रमुख अधिकारी ने यह भी कहा कि उन्हें उन स्थितियों से निपटने के तरीके पर विचार करना होगा जहां ग्राहकों को ट्रेडिंग सीमा तो दी जाती है लेकिन वे धनराशि जमा करने में विफल रहते हैं।

उन्होंने कहा, "सबसे खराब स्थिति में, अगर ग्राहक भुगतान नहीं करता है, तो हम केवल माल के आने का इंतजार कर सकते हैं और फिर उसे बेच सकते हैं। लेकिन इसमें संभावित नुकसान हो सकता है।" उन्होंने आगे कहा कि इस गिरवी रखी गई संपत्ति को संभालने की प्रक्रिया में संरक्षक बैंक का सहयोग आवश्यक है।

स्रोत: वीडीएससी - संकलनकर्ता: बिन्ह खान - ग्राफिक्स: तुआन अन्ह

बाजार को और अधिक नए उत्पादों की आवश्यकता है।

स्मार्ट इन्वेस्ट सिक्योरिटीज के विश्लेषण निदेशक श्री वू डुई खान के अनुसार, वियतनामी बाजार से पूंजी की निकासी के कई कारण हैं।

ब्याज दर में अंतर के अलावा, वियतनाम ही नहीं बल्कि कई अन्य देशों से पूंजी का बहिर्वाह शेयर बाजारों के उन्नयन में देरी और कमोडिटी बाजारों में मूलभूत बाधाओं के कारण भी हो सकता है।

विशेषज्ञ ने इस बात पर जोर दिया कि बाजार को घरेलू और विदेशी दोनों तरह की पूंजी आकर्षित करने के लिए आकर्षक प्रोत्साहन, गुणवत्तापूर्ण वस्तुओं की विस्तृत विविधता और नए उत्पादों की आवश्यकता है। वियतनामी बाजार में वर्तमान में इन दोनों की कमी है।

बाजार में पुराने शेयरों की संख्या बहुत कम है, हाल के वर्षों में सार्वजनिक हुई कंपनियों की संख्या उंगलियों पर गिनी जा सकती है, अच्छे शेयरों पर विदेशी निवेशकों का पूरा कब्जा है, और व्यापार करने के लिए कोई नए उत्पाद उपलब्ध नहीं हैं।

श्री खान ने कहा, "यदि वस्तुओं और उत्पादों की गुणवत्ता में सुधार नहीं किया जाता है, तो देश की स्थिति में सुधार होने के बावजूद वियतनाम में विदेशी निवेश का प्रवाह बढ़ाना मुश्किल होगा।"

इस विशेषज्ञ के अनुसार, वियतनामी सूचकांक अर्थव्यवस्था का सही प्रतिनिधित्व नहीं करता क्योंकि यह बैंकिंग, रियल एस्टेट और प्रतिभूतियों पर निर्भर करता है। यह समूह कुल बाजार पूंजीकरण का लगभग 70% हिस्सा है; इसलिए, वियतनामी शेयर बाजार वास्तविक अर्थव्यवस्था को पूरी तरह से प्रतिबिंबित नहीं करता है और विदेशी निवेशकों के लिए निवेश करना मुश्किल बना देता है।

इसके अलावा, आम तौर पर विदेशी फंड बाजार रेटिंग के आधार पर निवेश का भार निर्धारित करते हैं। इसलिए, श्री खान के अनुसार, बाजार रेटिंग में सुधार में देरी का मतलब है कि वियतनाम पूंजी प्रवाह आकर्षित करने के अवसरों से भी वंचित हो रहा है।

उभरते बाजार का दर्जा मिलने के साथ, एसएसआई रिसर्च ने अनुमान लगाया है कि ईटीएफ से पूंजी प्रवाह 1.7 बिलियन डॉलर तक पहुंच सकता है, जिसमें सक्रिय रूप से प्रबंधित फंडों से होने वाला प्रवाह शामिल नहीं है।

एक अधिक व्यापक और दीर्घकालिक समाधान की आवश्यकता है।

शिन्हान सिक्योरिटीज की विश्लेषक सुश्री गुयेन होआन निएन ने कहा कि परिपत्र 68, जिसका सबसे महत्वपूर्ण प्रावधान विदेशी संस्थागत निवेशकों को पर्याप्त धनराशि की आवश्यकता के बिना खरीद आदेश देने की अनुमति देता है, बाजार में विदेशी निवेशकों के व्यापार मूल्य पर सकारात्मक प्रभाव डालेगा।

सुश्री निएन ने कहा, "वीसीआई, एचसीएम, एसएसआई जैसी बड़ी विदेशी संस्थागत ग्राहक आधार और प्रचुर मात्रा में उपलब्ध पूंजी वाली प्रतिभूति कंपनियां गैर-पूर्व-वित्तपोषण सेवाओं के मुख्य प्रदाता बनने से विशेष रूप से लाभान्वित होंगी।" उन्होंने आगे कहा कि इन कंपनियों की बाजार हिस्सेदारी और व्यावसायिक परिणाम भी बेहतर होंगे, विशेष रूप से एचसीएम और वियतकैप - जो संस्थागत ग्राहक बाजार हिस्सेदारी के मामले में शीर्ष दो कंपनियां हैं।

हालांकि, सुश्री निएन ने यह भी कहा कि अल्पावधि में, एनपीएस समाधान एफटीएसई को वियतनामी बाजार को अपग्रेड करने में मदद कर सकता है।

हालांकि, दीर्घकालिक रूप से, वियतनाम को अभी भी एक केंद्रीय समाशोधन और निपटान (सीसीपी) प्रणाली को लागू करने और संचालित करने के लिए एक व्यापक समाधान खोजने की आवश्यकता है।

स्रोत: https://tuoitre.vn/nut-that-duoc-go-cho-von-ngoai-vao-chung-khoan-20241031225613112.htm