वित्तीय सुरक्षा अनुपात में संशोधन: प्रणाली स्थिरता सुनिश्चित करने के लिए "पूंजीगत ढाल" को सुदृढ़ करना

प्रतिभूति कंपनियों (CTCK) के लिए वित्त मंत्रालय द्वारा वित्तीय सुरक्षा अनुपात (ATTC) आवश्यकताओं में हाल ही में किया गया संशोधन वियतनाम में वित्तीय बाजार प्रबंधन की तस्वीर में एक महत्वपूर्ण बिंदु बन गया है। हालाँकि 180% की न्यूनतम ATTC सीमा अपरिवर्तित बनी हुई है, इस बार नियामक ढाँचे में जोखिमपूर्ण परिसंपत्ति समूहों के लिए ढाँचे को काफ़ी कड़ा किया गया है, उपलब्ध पूँजी से दिवालिया निवेशों को हटाने की आवश्यकता है, और साथ ही, कॉर्पोरेट बॉन्ड के जोखिम गुणांक के निर्धारण में क्रेडिट रेटिंग को भी शामिल किया गया है।

नीतिगत समायोजन प्रतिभूति उद्योग की तेज़ी से बढ़ती परिसंपत्ति आकार के संदर्भ में किया गया है, निजी बैंकों से संबद्ध प्रतिभूति कंपनियों की बाज़ार हिस्सेदारी में उल्लेखनीय वृद्धि हुई है और ऋण एवं बॉन्ड निवेश गतिविधियाँ विकास के मुख्य प्रेरक बन गए हैं। इसलिए, एटीटीसी संशोधन न केवल एक तकनीकी उपाय है, बल्कि जोखिम प्रतिरोध क्षमता को मज़बूत करने और संपूर्ण प्रणाली के लिए एक पारदर्शी, विवेकपूर्ण और सतत विकास पथ बनाए रखने हेतु एक रणनीतिक दिशा भी है।

परिसंपत्ति जोखिम प्रबंधन का मानकीकरण: केवल पैमाने के बजाय गुणवत्ता की ओर विकास को बढ़ावा देना

प्रमुख परिसंपत्ति वर्गों के लिए जोखिम भारों के समायोजन को नए एटीटीसी ढाँचे में एक प्रमुख बदलाव माना जा रहा है। कॉर्पोरेट बॉन्ड के लिए जोखिम भार अधिकतम 40% से बढ़ाकर अधिकतम 45% कर दिया गया है और पहली बार क्रेडिट रेटिंग, जारीकर्ता के प्रकार और परिपक्वता के आधार पर निर्धारित किया गया है। यह दृष्टिकोण केवल निवेश साधन की विशेषताओं के बजाय क्रेडिट गुणवत्ता पर आधारित एक जोखिम वर्गीकरण तंत्र बनाता है, जिससे अच्छी वित्तीय क्षमता वाले जारीकर्ताओं की ओर पूंजी प्रवाह को बढ़ावा मिलता है।

व्यावसायिक सहयोग अनुबंधों (बीसीसी) और अचल संपत्ति जमाओं जैसे उच्च-जोखिम प्राप्तियों के लिए, जोखिम गुणांक को अधिकतम 150% तक बढ़ा दिया गया है, जो पहले के 100% से कहीं अधिक है। यह गैर-प्रमुख व्यावसायिक गतिविधियों को कम करने के लिए है, लेकिन उच्च ऋण जोखिम के साथ। सबसे उल्लेखनीय रूप से, बड़े ग्राहकों को दिए गए अग्रिम - हालाँकि कई प्रतिभूति कंपनियों में कुल इक्विटी का लगभग 2-5% हिस्सा होता है - का जोखिम गुणांक 8% से बढ़ाकर 50% कर दिया गया है। यदि प्रतिपक्ष दिवालिया हो जाता है, तो अग्रिम के मूल्य को उपलब्ध पूंजी से बाहर रखा जाना चाहिए, जिससे पूंजी पर्याप्तता की गणना के आधार के रूप में उपयोग की जाने वाली परिसंपत्तियों की गुणवत्ता सख्त हो जाएगी।

इसके अलावा, सीमित देयता वाली कंपनियों में 25% से अधिक इक्विटी निवेश पर 30% अतिरिक्त जोखिम भार दिया जाएगा। इस उपाय का मुख्य उद्देश्य संकेन्द्रण जोखिम को कम करना है - एक ऐसा कारक जो बड़े उद्यमों में उतार-चढ़ाव होने पर वित्तीय प्रणाली में व्यापक प्रभाव डाल सकता है।

वियतनाम इन्वेस्टमेंट क्रेडिट रेटिंग ज्वाइंट स्टॉक कंपनी (विस रेटिंग) के अनुसार, उपरोक्त संशोधन एक स्पष्ट दिशा दर्शाते हैं: मुख्य व्यवसाय मॉडल से जुड़ी प्रतिभूति गतिविधियों को बढ़ावा देना, क्रेडिट निवेश की उन मदों को न्यूनतम करना जो बैलेंस शीट के जोखिमों को बढ़ाती हैं। मार्जिन ऋण गतिविधियों, सरकारी बॉन्ड ट्रेडिंग और मूल्यवान प्रतिभूतियों को प्राथमिकता दी जाती रहेगी, जबकि बीसीसी प्राप्य और उच्च जोखिम वाले निवेशों के समूह को धीरे-धीरे सीमित किया जाएगा।

2020 से सितंबर 2025 तक 34% की चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर से बढ़ने वाली 30 सबसे बड़ी प्रतिभूति कंपनियों की परिसंपत्ति आकार के संदर्भ में, एटीटीसी गुणांक लाभ वृद्धि और प्रणाली सुरक्षा के बीच संतुलन सुनिश्चित करने में महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है। मार्जिन उधार, बॉन्ड निवेश और अतिदेय मार्जिन ऋण के मजबूत विस्तार ने उच्च लाभ तो लाया है, लेकिन साथ ही ऋण जोखिमों का एक महत्वपूर्ण संचय भी किया है।

सभी प्रतिभूति कंपनियाँ समान रूप से प्रभावित नहीं होतीं। मार्जिन उधार और अत्यधिक तरल शेयरों – विशेष रूप से एमबीएस और एसएचएस – के स्वामित्व वाले व्यापार पर ध्यान केंद्रित करने वाले समूह ने 2025 की दूसरी छमाही में 550 – 650% का एटीटीसी अनुपात दर्ज किया, जो न्यूनतम 180% से काफी अधिक है और बाजार में उतार-चढ़ाव को झेलने की मजबूत पूंजी क्षमता दर्शाता है। इसके विपरीत, वीएनडी और टीपीएस जैसे कॉर्पोरेट बॉन्ड में बड़े अनुपात वाली प्रतिभूति कंपनियाँ एटीटीसी ढांचे में नई परिसंपत्ति प्रबंधन आवश्यकताओं के अनुरूप, अपने जोखिम बफर्स ​​को मजबूत करने के लिए सक्रिय रूप से पूंजी बढ़ा रही हैं।

प्रणाली स्थिरता की रक्षा करना: प्रसार के जोखिम को कम करना और एक पारदर्शी एवं सतत विकास पथ को आकार देना

हाल के वर्षों में बाज़ार के संदर्भ ने बैंकिंग प्रणाली और प्रतिभूति कंपनी प्रणाली के बीच एक गहरा संबंध दर्शाया है। बैंक अपने परिचालन का विस्तार करने के लिए, विशेष रूप से प्रत्यक्ष ऋण, बॉन्ड निवेश या मार्जिन ऋण के माध्यम से बड़े उद्यमों को पूंजी प्रदान करने के लिए, संबद्ध प्रतिभूति कंपनियों पर अधिकाधिक निर्भर हो रहे हैं। बड़े पैमाने पर पूंजी वृद्धि के कारण निजी बैंकों से संबद्ध प्रतिभूति कंपनियों की बाजार हिस्सेदारी में तेज़ी से वृद्धि हुई है, जिससे इस क्षेत्र को प्रणाली पर अपना दबदबा बनाने में मदद मिली है। हालाँकि, बड़े उद्यमों पर – विशेष रूप से रियल एस्टेट और नवीकरणीय ऊर्जा क्षेत्रों में – ऋण संकेंद्रण से इन उद्यमों के नकदी प्रवाह में बाधा आने पर संक्रमण का खतरा पैदा होता है।

इस प्रकार, संशोधित एटीटीसी विनियमन एक "प्रणालीगत ढाल" के रूप में कार्य करता है, जो बड़े उद्यमों के दिवालिया होने पर जोखिम को कम करता है, साथ ही बाजार की वृद्धि को एक सुरक्षित और संतुलित दिशा में नियंत्रित करता है। अधिकांश प्रतिभूति कंपनियों में एटीटीसी रखरखाव स्तर न्यूनतम सीमा से कहीं अधिक होने के कारण – जिनमें वीआईएस रेटिंग द्वारा जनता के लिए घोषित क्रेडिट रेटिंग वाली छह कंपनियां भी शामिल हैं – प्रतिभूति उद्योग के पास अल्पकालिक विकास पथ को महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित किए बिना नीतिगत समायोजनों को अवशोषित करने के लिए पर्याप्त पूंजीगत स्थान है।

इसके साथ ही, कॉर्पोरेट बॉन्ड जोखिम गुणांकों में क्रेडिट रेटिंग शामिल करने से न केवल जारीकर्ता की क्षमता के अनुसार जोखिम वर्गीकरण में मदद मिलती है, बल्कि 2024 के प्रतिभूति कानून के अनुसार बॉन्ड बाज़ार के मानकों को बढ़ाने के लिए भी परिस्थितियाँ बनती हैं। बॉन्ड निवेश और वितरण में विशेषज्ञता रखने वाली प्रतिभूति कंपनियों के लिए यह विशेष रूप से महत्वपूर्ण है, क्योंकि जोखिम विभेदन निवेशकों को प्रत्येक जारीकर्ता की परिसंपत्ति गुणवत्ता और शोधन क्षमता का अधिक पारदर्शी मूल्यांकन करने में मदद करता है।

अल्पावधि में, दो स्पष्ट रुझान बनने की उम्मीद है: कई जोखिमपूर्ण परिसंपत्तियों को धारण करने वाली प्रतिभूति कंपनियां अपनी पूंजी सुरक्षा मार्जिन का विस्तार करने के लिए अपनी इक्विटी बढ़ाएंगी; परिसंपत्ति संरचना जोखिमपूर्ण प्राप्तियों को कम करने और उच्च तरलता और क्रेडिट रेटिंग वाली परिसंपत्तियों के अनुपात को बढ़ाने की ओर स्थानांतरित होगी।

मध्यम और दीर्घ अवधि में, सकारात्मक प्रभाव तीन पहलुओं में परिलक्षित होने की उम्मीद है: बड़े उद्यमों या चक्रीय रूप से संवेदनशील उद्योगों में केंद्रित जोखिमों को कम करना; बैंकिंग प्रणाली और प्रतिभूति प्रणाली के बीच जोखिमों के प्रसार को सीमित करना; जोखिमपूर्ण ऋण का विस्तार करने के बजाय पूंजी सुरक्षा और परिसंपत्ति गुणवत्ता के आधार पर बाजार विकास की गति को बनाए रखना।

शेयर बाजार में आशावादी रुझान बनाए रखने के संदर्भ में, एटीटीसी समायोजन एक "सुरक्षा बेल्ट" के रूप में कार्य करता है, ताकि यह सुनिश्चित किया जा सके कि विकास की गति जोखिमपूर्ण परिसंपत्तियों के संचय पर आधारित न हो, बल्कि पूंजी क्षमता, ऋण पारदर्शिता और जोखिम प्रबंधन मानकों पर आधारित हो।

वित्तीय सुरक्षा अनुपात में संशोधन करना प्रतिभूति उद्योग के विकास को रोकने का उपाय नहीं है, बल्कि इसके विपरीत, यह बाजार की स्थिरता, सततता और दीर्घकालिक आकर्षण सुनिश्चित करने का आधार है।

उच्च-ऋण परिसंपत्तियों के जोखिम भार को बढ़ाना, बॉन्ड जोखिम आकलन में क्रेडिट रेटिंग को शामिल करना, संकेन्द्रण जोखिम को कम करना, और उपलब्ध पूंजी से गैर-निष्पादित परिसंपत्तियों को हटाने की आवश्यकता ने आज की प्रणाली के आकार के लिए उपयुक्त एक पर्यवेक्षी ढांचा तैयार किया है। एटीटीसी अनुपातों के न्यूनतम सीमा से काफी अधिक होने और पूंजी में वृद्धि की प्रवृत्ति के साथ, प्रतिभूति कंपनियों में तेजी से अनुकूलन करने और विकास पथ को बनाए रखने की क्षमता है।

दीर्घावधि में, नए समायोजन निवेशकों के विश्वास को मजबूत करने, वित्तीय प्रणाली की स्थिरता की रक्षा करने और पारदर्शिता बढ़ाने में भूमिका निभाते हैं - जो शेयर बाजार के लिए अर्थव्यवस्था के लिए एक प्रभावी पूंजी चैनल बने रहने के लिए आवश्यक आधार है।

स्रोत: https://thoibaonganhang.vn/sua-doi-ty-le-an-toan-tai-chinh-gia-co-la-chan-von-bao-dam-on-dinh-he-thong-174379.html