निवेशक वीआरजी के शेयरों को लेकर सतर्कता बरत रहे हैं।

स्थिर व्यावसायिक वृद्धि और अलिखित दीर्घकालिक राजस्व के भंडार के बावजूद, साइगॉन वीआरजी इन्वेस्टमेंट जॉइंट स्टॉक कंपनी के एसआईपी स्टॉक में निवेशकों की सतर्क भावना को दर्शाते हुए भारी गिरावट आई है।

अप्रैल 2025 की शुरुआत में आए तीव्र संकट के बाद, जिसके कारण औद्योगिक रियल एस्टेट शेयरों में भारी गिरावट आई, शेयर बाजार ने तेजी से जोरदार वापसी की और लगातार नए उच्च स्तर पर पहुंचता रहा।

हालांकि, साइगॉन वीआरजी इन्वेस्टमेंट कंपनी (स्टॉक कोड एसआईपी) के शेयरों में विपरीत दिशा में रुझान देखने को मिला है और ये लगातार 200-दिवसीय मूविंग एवरेज (एमए200) से नीचे कारोबार कर रहे हैं। इससे संकेत मिलता है कि गिरावट का रुझान अभी भी हावी है।

24 जुलाई से 11 नवंबर तक, SIP के शेयरों में 20.6% की गिरावट आई, जो 68,400 VND प्रति शेयर से घटकर 54,300 VND प्रति शेयर हो गया। यदि इसकी गणना 2025 की शुरुआत से की जाए, तो 26 मार्च को VND 79,020 के उच्चतम स्तर की तुलना में यह गिरावट 31.3% है।

एसएसआई सिक्योरिटीज कॉर्पोरेशन के आंकड़ों के अनुसार, यह स्टॉक वर्तमान में 10.61 गुना के पी/ई अनुपात पर कारोबार कर रहा है - जो उद्योग के औसत 17.81 गुना से काफी कम है। 2018 और 2023 के बीच, स्टॉक का मूल्यांकन 7.03 और 27.41 गुना के बीच उतार-चढ़ाव करता रहा, जो दर्शाता है कि स्टॉक वर्तमान में काफी कम कीमत पर उपलब्ध है।

साइगॉन वीआरजी इन्वेस्टमेंट के लगातार सकारात्मक कारोबारी नतीजों के बावजूद, शेयर की कीमतों में उतार-चढ़ाव सामान्य रुझान के विपरीत रहा। 2024 में राजस्व 7,078 अरब वीएनडी तक पहुंच गया, जो इसी अवधि की तुलना में स्थिर वृद्धि दर्शाता है। इसमें से बिजली, पानी और अन्य उपयोगिता सेवाओं के प्रावधान का कुल राजस्व में 90.7% हिस्सा था, जबकि अवसंरचना विकास के बाद भूमि पट्टे से प्राप्त राजस्व केवल 389 अरब वीएनडी (5% के बराबर) तक पहुंचा। 2025 के पहले नौ महीनों में भी यही स्थिति बनी रही, जिसमें उपयोगिता राजस्व 5,617 अरब वीएनडी (89.1%) और भूमि पट्टे से प्राप्त राजस्व केवल 310 अरब वीएनडी (4.9%) तक पहुंचा।

औद्योगिक रियल एस्टेट विकास पर ध्यान केंद्रित करने के बावजूद, साइगॉन वीआरजी इन्वेस्टमेंट की राजस्व संरचना परिचालन उपयोगिताओं की ओर अधिक झुकी हुई है – एक ऐसा क्षेत्र जो अधिक स्थिर और निरंतर नकदी प्रवाह उत्पन्न करता है। कंपनी औद्योगिक पार्कों में भूमि पट्टे पर लेने वाले हजारों व्यवसायों को बिजली, पानी, अपशिष्ट उपचार और बुनियादी ढांचा संचालन सेवाएं प्रदान करती है। यह एक आवर्ती वार्षिक राजस्व स्रोत है, जिससे दीर्घकालिक नकदी प्रवाह लाभ प्राप्त होता है।

इसके विपरीत, औद्योगिक भूमि पट्टे के क्षेत्र में विशिष्ट लेखांकन पद्धति के कारण कम राजस्व दर्ज किया गया। साइगॉन वीआरजी इन्वेस्टमेंट ने राजस्व को एक साथ दर्ज करने के बजाय, भूमि पट्टे की अवधि के अनुरूप 50 वर्षों में विभाजित करने का विकल्प चुना। यह दीर्घकालिक अनुबंधों की प्रकृति को सटीक रूप से दर्शाता है, लेकिन इससे अल्पकालिक वित्तीय विवरण उन कंपनियों की तुलना में कम प्रभावशाली हो जाते हैं जो आमतौर पर पूरे अनुबंध मूल्य को एक साथ दर्ज करती हैं।

2024 के अंत तक, डोंग नाम, ले मिन्ह ज़ुआन 3 और फुओक डोंग के तीन औद्योगिक पार्कों में कारखानों की अधिभोग दर 95.13% तक पहुँच गई। औद्योगिक भूमि के संदर्भ में, फुओक डोंग (क्षेत्र ए) में 96% अधिभोग दर रही; डोंग नाम में 89%, जबकि फुओक डोंग (क्षेत्र बी) में केवल 24% (685.28 हेक्टेयर शेष) अधिभोग दर रही; फुओक डोंग चरण 2 में 43% (290.95 हेक्टेयर शेष) अधिभोग दर रही, चरण 3 का विकास अभी बाकी है (394.33 हेक्टेयर शेष); ले मिन्ह ज़ुआन 3 में 32% (106.06 हेक्टेयर शेष) अधिभोग दर रही और लोक आन - बिन्ह सोन में 67% (117.46 हेक्टेयर शेष) अधिभोग दर रही। इससे संकेत मिलता है कि कंपनी के पास आने वाले वर्षों में अपने लीजिंग कार्यों में विस्तार के लिए अभी भी पर्याप्त गुंजाइश है।

संभावित भूमि संसाधनों के अलावा, कंपनी की वित्तीय क्षमता भी मजबूत है। 30 सितंबर, 2025 तक, साइगॉन वीआरजी इन्वेस्टमेंट के पास 5,913 बिलियन वीएनडी नकद थे, जो कुल परिसंपत्तियों का 20.8% था, और इसके अलावा 12,822.5 बिलियन वीएनडी अप्राप्त दीर्घकालिक राजस्व (भूमि पट्टे के अग्रिम भुगतान) भी दर्ज किया गया था, जो कुल पूंजी का 45.1% था। यह एक महत्वपूर्ण भंडार है जिसका आने वाले वर्षों में धीरे-धीरे उपयोग किया जाएगा।

केबी सिक्योरिटीज वियतनाम के अनुसार, साइगॉन वीआरजी इन्वेस्टमेंट के पास वर्तमान में लगभग 1,189 हेक्टेयर भूमि है जिसके लिए कानूनी प्रक्रियाएं पूरी हो चुकी हैं, और भूमि अधिग्रहण की दर 78% है। कंपनी 2025-2026 की अवधि के दौरान प्रतिवर्ष 50-60 हेक्टेयर भूमि पट्टे पर दे सकती है, साथ ही मौजूदा ग्राहकों को सुविधाएं प्रदान करके स्थिर नकदी प्रवाह बनाए रख सकती है।

हालांकि, वैश्विक व्यापार के संदर्भ में अल्पकालिक दृष्टिकोण चुनौतीपूर्ण बना हुआ है, विशेष रूप से पारस्परिक टैरिफ नीतियों के कारण इलेक्ट्रॉनिक घटकों/उपकरणों, एआई और सेमीकंडक्टर सहित उच्च-तकनीकी उद्योगों में प्रत्यक्ष विदेशी निवेश (एफडीआई) आकर्षित करने में बाधाएं बढ़ रही हैं - ये ऐसे क्षेत्र हैं जिनमें हाल के वर्षों में महत्वपूर्ण बदलाव आए हैं। इससे अप्रत्यक्ष रूप से साइगॉन वीआरजी इन्वेस्टमेंट की ग्राहकों को आकर्षित करने की क्षमता पर प्रतिस्पर्धात्मक दबाव पड़ता है। इसलिए, 2025 की दूसरी छमाही और 2026 में, साइगॉन वीआरजी इन्वेस्टमेंट के लीज पर लिए गए क्षेत्र में 2024 की तुलना में वृद्धि धीमी रहने का अनुमान है।

फिर भी, इसका अत्यधिक रक्षात्मक व्यापार मॉडल, औद्योगिक पार्क सुविधाओं से स्थिर नकदी प्रवाह और विशाल स्वच्छ भूमि भंडार, साइगॉन वीआरजी इन्वेस्टमेंट को एक ऐसी कंपनी बनाते हैं जिसमें दीर्घकालिक रूप से सतत विकास बनाए रखने की क्षमता है।

स्रोत: https://baodautu.vn/tam-ly-de-chung-cua-nha-dau-tu-voi-co-phieu-cua-vrg-d439085.html