A bankok monetáris politikai stratégiái...

A nagyobb központi bankok általában nagyon átláthatóan magyarázzák el a nyilvánosságnak a politikai döntéseiket és azok mögött meghúzódó okokat. Ez az átláthatóság fokozza a monetáris politika hatékonyságát azáltal, hogy segíti a háztartásokat és a vállalkozásokat a jövőbeli gazdasági és pénzügyi feltételekkel kapcsolatos várakozások kialakításában, amelyek befolyásolják kiadási és befektetési döntéseiket. Ugyanakkor az átláthatóság segíti az országokat abban is, hogy nyomon kövessék a központi bank elszámoltathatóságát a kitűzött célok elérésében.

Mivel a monetáris politika késleltetve hat a gazdaságra, a Fed és más nagyobb központi bankok előretekintő megközelítést alkalmaznak. A központi bankok nemcsak a jelenlegi gazdasági körülményeket veszik figyelembe, hanem a gazdaság fejlődésére vonatkozó előrejelzéseiket és az ezeket a kilátásokat övező kockázatokat is. A Szövetségi Nyíltpiaci Bizottság (FOMC) előretekintő megközelítésének részeként évente négyszer a Kormányzótanács minden tagja és a Federal Reserve Bank minden elnöke kidolgozza és bemutatja saját előrejelzéseit a reál (inflációval korrigált) GDP-növekedés, a munkanélküliségi ráta és az infláció kilátásairól, valamint értékeli a szövetségi alapkamat azon pályáját, amely a legvalószínűbben elősegíti az FOMC célkitűzéseivel összhangban lévő eredményeket.

Ezenkívül a Federal Reserve Board munkatársainak előrejelzései és az FOMC-nek benyújtott egyéb elemzések ötéves késéssel kerülnek nyilvánosságra. A legtöbb központi banki előrejelzés természeténél fogva ítélkezésen alapul – vagyis nem egyetlen modell alapján generálódnak, hanem a politikai döntéshozók vagy a munkatársak megítélését tükrözik, gyakran különféle modellek és információforrások alapján.

Ezeket az előrejelzéseket negyedévente teszik közzé a Gazdasági Előrejelzések Összefoglalásában (SEP). A legfrissebb SEP-előrejelzések szerepelnek a Kongresszusnak benyújtott féléves monetáris politikai jelentésben is. Természetesen a gazdasági előrejelzések mindig jelentős mértékű bizonytalansággal járnak. Az FOMC ezt a bizonytalanságot többek között azzal hangsúlyozza, hogy a SEP-ben tájékoztatást nyújt arról, hogy a múltbeli előrejelzések milyen mértékben voltak pontatlanok. Az FOMC ülésein a politikai döntéshozók megvitatják egyéni nézeteiket, és konszenzusra jutnak a megfelelő politikai döntésekről.

A legtöbb más nagyobb központi bank is közzéteszi az inflációra és más makrogazdasági változókra vonatkozó előrejelzéseket. Jó példa erre az Angol Bank inflációs jelentése, amely előrejelzéseket tartalmaz a gazdasági növekedésre, a munkaerőpiacra és az inflációra vonatkozóan, valamint értékeli az egyes előrejelzésekhez kapcsolódó bizonytalanságot. Az előrejelzések közzététele növeli az átláthatóságot, részben azért, mert a központi bankok közép- és hosszú távú inflációs és foglalkoztatási céljait gyakran egyértelműen meghatározzák.

A főbb központi bankok monetáris politikai stratégiái

A monetáris politika és a gazdaság előrejelzése során a Fed döntéshozói gyakran hivatkoznak szakpolitikai szabályokra. Ezek a szabályok a következőktől való eltérések becslése alapján javasolják a szakpolitikai kamatlábakat: (1) az infláció a központi bank céljától és (2) az erőforrások teljes kihasználásából származó kibocsátás. Ezek a szabályok azonban maguk nem tartalmazzák azokat a visszacsatolási hatásokat, amelyeket a szakpolitikai kamatláb változásai gyakorolnak a növekedésre, a munkaerőpiacra és az inflációra. A szakpolitikai szabály makrogazdasági modellbe való beépítésével lehetővé válik olyan szakpolitikai kamatláb-javaslatok mérlegelése, amelyek figyelembe veszik ezeket a visszacsatolási hatásokat. Az évek során az FOMC rendszeresen mérlegelte mind az egyszerű szakpolitikai szabályokból származó javaslatokat, mind a visszacsatolási hatásokat figyelembe vevő szimulációkat (ezeket a dokumentumokat ötéves késéssel az FOMC üléseinek jegyzőkönyveivel együtt teszik közzé). Más nagyobb központi bankok is hasonló módon alkalmazzák a szakpolitikai szabályokat, de a mai napig egyetlen nagyobb központi bank sem határozott meg mechanikusan kamatlábakat egy ilyen szabály ajánlásai alapján.

A politikai célokat tekintve a Fed és más nagyobb központi bankok nyilvánosan és világosan ismertetik monetáris politikai céljaikat. A Federal Reserve törvényben a Kongresszus előírja a Fed számára, hogy olyan monetáris politikát alakítson ki, amely elősegíti a „maximális foglalkoztatottságot, a stabil árakat és a megfelelő hosszú távú kamatlábakat”. 2012-ben az FOMC elfogadott egy Nyilatkozatot a hosszú távú célokról és a monetáris politikai stratégiáról, amelyet minden januárban megerősít. Ez a nyilatkozat azt jelzi, hogy az FOMC úgy ítéli meg, hogy a 2 százalékos infláció (a személyes fogyasztási kiadások árindexének éves változási ütemével mérve) a leginkább összhangban van a Fed törvényi megbízatásával hosszú távon. Az FOMC inflációs célja szimmetrikus, ami azt jelenti, hogy a 2 százalék feletti vagy alatti infláció nem kívánatos. A nyilatkozat azt is jelzi, hogy az FOMC igyekszik minimalizálni az eltéréseket a Bizottság által megítélt maximális foglalkoztatottsági szinttől. Ugyanakkor a nyilatkozat elismerte, hogy a maximális foglalkoztatottságot nagymértékben nem monetáris tényezők és az időbeli változások határozzák meg (az FOMC tagjai negyedévente adják meg a hosszú távú normál munkanélküliségi ráta értékelését a SEP-ben).

A világ más jelentős központi bankjai is szélesebb körű, törvényben (vagy az Európai Központi Bank esetében szerződésben) meghatározott mandátummal rendelkeznek, és konkrét inflációs célokkal rendelkeznek, de a Fedhez hasonlóan nem határoznak meg konkrét célokat más gazdasági célokra. Például az EKB-t létrehozó szerződés az árstabilitást elsődleges célként említi, de arra is utasítja az EKB-t, hogy járuljon hozzá az Európai Unió célkitűzéseinek eléréséhez, beleértve a teljes foglalkoztatottságot és a kiegyensúlyozott gazdasági növekedést. Az EKB az árstabilitást 2% alatti éves inflációként határozza meg, és célja, hogy az inflációt „középtávon 2% alatt, de ahhoz közel” tartsa. A gyakorlatban minden nagyobb központi bank az árstabilitás elérésére törekszik, miközben elkerüli a foglalkoztatás és a kibocsátás nagy eltéréseit.

Ezt a megközelítést néha „rugalmas” inflációs célkövetésnek nevezik. Még a kizárólag az inflációhoz kapcsolódó mandátummal rendelkező központi bankoknak sem kell a lehető legrövidebb időn belül visszaállítaniuk az inflációt a célértékre, és más gazdasági célokat is figyelembe vehetnek (például a foglalkoztatást). Egy népszerű makrogazdasági modellben egy ilyen megközelítés jelentősen minimalizálja az inflációval járó jóléti veszteségeket anélkül, hogy nagy jóléti veszteségeket okozna a teljes foglalkoztatottságtól való nagy eltérések miatt. Az inflációs célkövetést alkalmazó központi bankok közé tartozik a Federal Reserve (Fed), az Angol Bank, a Japán Bank, az Európai Központi Bank (EKB), a Svájci Nemzeti Bank és sok más.

Végül, a Fed és a világ más jelentős központi bankjai rendszeresen nyilvánosságra hozzák szakpolitikai döntéseiket, és ismertetik azok mögött meghúzódó indokokat. Például az FOMC (Fed) évente nyolc rendes ülés után közzétesz egy szakpolitikai döntést, valamint egy értékelést az aktuális gazdasági fejleményekről és a gazdasági kilátásokról (az FOMC 1994-ben tette közzé első ülés utáni nyilatkozatát, és 1999-ben kezdett el minden ülés után közleményt kiadni. A sajtótájékoztatók nyilatkozatai, jegyzőkönyvei és átiratai elérhetők a Testület honlapján a https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm címen). Ezen ülések után a Fed elnöke sajtótájékoztatót tart, hogy további információkat nyújtson és válaszoljon a kérdésekre. Az FOMC üléseinek részletes jegyzőkönyveit három héttel később, a teljes átiratokat és az ülések anyagait pedig öt évvel később teszik közzé. A Fed évente kétszer elküldi a Monetáris Politikai Jelentést a Kongresszusnak, és a Fed elnöke kongresszusi bizottságok előtt tesz tanúvallomást erről a jelentésről.

A világ minden táján a központi bankok számos hasonló kommunikációs eszközt használnak. Például az Angol Bank, a Japán Bank, az EKB, az Ausztrál Nemzeti Bank és a Svéd Központi Bank részletes jegyzőkönyvet tesz közzé minden egyes szakpolitikai ülésről, általában az ülést követő egy hónapon belül. A legtöbb nagyobb központi bank rendszeres sajtótájékoztatókat tart, ahol egy magas rangú döntéshozó elmagyarázza a szakpolitikai döntéseket és válaszol a média kérdéseire; döntéshozóik a törvényhozók előtt is tanúvallomást tesznek és nyilvános beszédeket is tartanak. A Japán Bank, az FOMC-hez hasonlóan, rendszeresen közzéteszi szakpolitikai üléseinek teljes jegyzőkönyvét. Az Angol Bank bejelentette, hogy 2023-tól kezdődően nyolcévente közzéteszi szakpolitikai üléseinek jegyzőkönyveit.

Összességében a Fed szakpolitikai kommunikációi gazdag információforrást nyújtanak, amelyet a Kongresszus tagjai és a nyilvánosság felhasználhatnak az FOMC döntéseinek megértéséhez és a gazdaságra gyakorolt hatásuk felméréséhez. Ezek az információk segítenek biztosítani, hogy a Fed elszámoltatható legyen a nyilvánosság felé. Hasonlóképpen, más nagyobb központi bankok szakpolitikai kommunikációi segítik a nyilvánosságot és a szabályozó hatóságokat szakpolitikai döntéseik megértésében. Azzal, hogy segítenek a nyilvánosságnak megérteni a központi bankok céljait és stratégiáit, ezek a szakpolitikai információk hozzájárulnak a monetáris politika hatékonyságának javításához.

Forrás: https://baodaknong.vn/chien-luoc-chinh-sach-tien-te-cua-cac-ngan-hang-trung-uong-lon-247571.html