A vietnami tőzsde új termékre vár.

A vietnami tőzsdének jelentős fejlesztésekre van szüksége a minőségi termékeken túl, hogy vonzza és megtartsa a külföldi tőke nagymértékű beáramlását.

A KRX rendszer nemcsak lerövidíti az elszámolási időket és megfelel a T+2 ciklus kritériumainak, hanem lehetővé teszi olyan műveletek végrehajtását is, mint például a napon belüli kereskedés - Fotó: QUANG DINH

A szakértők úgy vélik, hogy a vietnami részvénypiacnak jelentős fejlesztésekre van szüksége a határpiacról a feltörekvő piaci státuszra való áttérés elkövetkező időszakában, például a kereskedési mechanizmusok fejlesztésére és az új termékek diverzifikálására a minőségi értékpapírokon túl, hogy nagy külföldi tőkeáramlást vonzzon és tartson meg.

A piac vonzerejének növelésére megoldásként felmerül a fejlett kereskedési mechanizmusok, mint például a függőben lévő elszámolás, a T0 kereskedés, a shortolás vagy akár az ebédidőben történő kereskedés bevezetése. A szakértők szerint azonban az előnyök mellett a kapcsolódó kockázatokkal is számolni kell...

Lehetőségek a likviditás növelésére

A Tuoi Tre újságnak nyilatkozva Thomas Nguyen, az SSI Securities külföldi piacokért felelős igazgatója elmondta, hogy a nemzetközi befektetők mindig jobb kereskedési élményeket és új terméklehetőségeket keresnek a piacon. A napon belüli kereskedés vagy a shortolásos mechanizmusok alkalmazása pedig fontos előnyt jelent majd a vietnami piac számára.

A nemzetközi piacokon szerzett széleskörű tapasztalattal rendelkező Mr. Thomas azt jósolja, hogy az új mechanizmusok és termékek bevezetésével a piaci kereskedési volumen jelentősen megnőhet.

Vietnam jelenlegi átlagos napi kereskedési volumene meghaladta az 50 billió VND-t, de Mr. Thomas megjegyezte, hogy ennek a mértéknek a fenntartása és növelése kulcsfontosságú. A magas likviditás mindig rendkívül vonzó tényező a külföldi befektetők számára.

Mindazonáltal tagadhatatlan, hogy az új mechanizmusok és termékek bevezetése számos aggodalommal jár majd a lehetőségek mellett. Egyes befektetők aggodalmukat fejezték ki a shortolás során elszenvedett korlátlan veszteségek kockázata miatt. Míg részvények vásárlásakor a maximális veszteség 100%, shortolás esetén a részvényárfolyam korlátlanul emelkedhet, ami potenciálisan nagyon nagy veszteségekhez vezethet.

Ha egy befektető 10 000 VND-ért shortol egy részvényt, de az ár később 50 000 VND-ra emelkedik, akkor az eredeti ár ötszöröséért kell visszavásárolnia, ami jelentős veszteségeket eredményez.

Piaci szinten a shortolás felerősítheti a visszaeséseket, pánikot és instabilitást okozva a piaci visszaesések idején.

Ez az oka annak, hogy történelmileg egyes országoknak ideiglenesen be kellett tiltaniuk a shortolást a piac stabilizálása érdekében. Bui Van Huy úr, az FIDT Joint Stock Company igazgatótanácsának alelnöke és befektetési kutatási igazgatója azonban úgy véli, hogy a vietnami tőzsde, akárcsak a globális piac, ma már nagyon más, mint a múltban volt.

Mr. Huy szerint a shortolás fontos eszköz a likviditás növelésére, az egyensúly megteremtésére, és hatékony kockázatfedezeti stratégia. Amikor shortolásról van szó, a túlzottan magasra felfújt részvények árfolyama hamarosan ésszerű szintre korrigálódik a shortolók nyomása miatt.

„Magában a termékben nincsenek benne rejlő kockázatok, hanem abban, ahogyan az emberek használják és kezelik” – tette hozzá Mr. Huy.

A KRX rendszer lefekteti az alapokat új pénzügyi termékek fejlesztéséhez, hogy megfeleljenek a változó tőzsde igényeinek - Fotó: QUANG DINH

Új termékekre és továbbfejlesztett kereskedelmi mechanizmusokra várunk.

Huy úr szerint a kereskedés déli szünetben történő bevezetése, amennyiben elfogadják, összhangban lenne a nemzetközi gyakorlattal. Az ebédszünet megszüntetése helyett azonban a kereskedést a nap korábbi szakaszában kellene bevezetni.

„Kezdetben ez a kereskedési módszer csak bizonyos csoportokra, például professzionális befektetőkre, vagy a likviditási és fundamentális kritériumoknak megfelelő részvénycsoportokra alkalmazható” – javasolta Mr. Huy.

Do Bao Ngoc úr, a Kien Thiet Vietnam Securities vezérigazgató-helyettese szintén úgy véli, hogy egyes piacok tapasztalatai azt mutatják, hogy az ebédszünetek megszüntetése nem mindig növeli jelentősen a likviditást.

„Vietnam esetében az ebédszünet eltörlése segíthet a piacnak gyorsabban reagálni a nemzetközi hírekre, és az intézményi befektetők javát szolgálhatja, de az általános likviditásra gyakorolt ​​hatás nem biztos, hogy jelentős, mivel az egyéni befektetők továbbra is többséget alkotnak” – jósolta Ngoc úr.

Eközben az értékpapír-cégek számára az ebédidőben történő kereskedés több személyzetet és folyamatos működést igényel, ami további költségnyomást jelent a kisebb vállalatok számára.

Ngoc úr szerint a piacnak most új termékekre van szüksége, mivel a befektetők lerövidítik az elszámolási ciklust, ami nagyobb érdeklődést tesz lehetővé a shortolás iránt, különösen mivel a vietnami tőzsde még mindig meglehetősen korlátozott a termékek tekintetében.

A VN30 index határidős szerződésein és az államkötvényeken kívül nincsenek más népszerű származtatott termékek, mint például az egyedi részvényekre vagy opciókra vonatkozó szerződések. „Ezenkívül az elszámolási ciklus jelenleg még T+2, míg a feltörekvő piacok általában T+0 vagy T+1 időpontot alkalmaznak, ami kulcsfontosságúnak tekinthető a rugalmasság és a külföldi tőke vonzerejének növelése szempontjából” – mondta Ngoc úr.

Egyes szakértők azt is állítják, hogy az ebédidőben történő kereskedés nem döntő tényező a piaci felminősítésekben. Rendkívül volatilis piaci körülmények között a folyamatos, megszakítás nélküli kereskedés akár korlátokat is feltárhat, különösen akkor, ha a személyzet és a rendszerek még újak a működésben.

Eközben a szakértők szerint a KRX rendszer kezdetben stabilan működött, a piaci működést befolyásoló komoly hibák nélkül. Ez alapul szolgál a KRX rendszerbe integrált új kereskedési termékek további kutatásához és fejlesztéséhez, hogy jobban megfeleljenek a piac változó igényeinek, beleértve az olyan új kereskedési mechanizmusokat, mint a napon belüli kereskedés és az értékpapírok eladása a kiegyenlítés függvényében.

Figyelembe véve a kockázatokat, mit kellene prioritásként kezelni?

A KRX rendszer bevezetése kulcsfontosságú alapja a kereskedési reformnak, bár a rendszer stabilizálódásához több időre lesz szükség. „Ésszerű megoldás az, ha először ebédidőben kísérleti jelleggel kereskedünk olyan termékekkel, mint a warrantok és a származtatott termékek, hogy felmérjük a hatást, mielőtt megfontolnánk a kiterjesztését az alapul szolgáló részvényekre” – javasolta Ngoc úr.

Ngoc úr szerint az értékpapírok eladásának engedélyezése a függőben lévő elszámolások esetén pozitív hatással lesz a befektetői hangulatra és a likviditásra. A befektetők rugalmasabbnak érzik majd magukat, gyorsan felszabadíthatják tőkéjüket, és csökken az „ eladatlan értékpapíroknál ragadás” kockázata. A piaci likviditás tehát a gyorsabb tőkeforgalom miatt növekedni fog.

Ez a politika azonban kockázatokkal is jár, mivel sok egyéni befektető részt vehet rövid távú kereskedésben, ami jelentős napon belüli volatilitáshoz vezethet. „Ennek azonban nincs jelentős negatív hatása a teljes piacra. A kockázatok mérséklése érdekében biztosítani kell a fizetési kockázatok időben történő kezelését, amikor azok felmerülnek” – mondta Ngoc úr.

Nguyen Son úr, a Vietnami Értékpapír-letéti és Elszámolóház (VSDC) igazgatótanácsának elnöke kijelentette, hogy az elszámolásra váró értékpapírok értékesítését a 120-as körlevél szabályozza, és ezt a funkciót a KRX rendszerbe is integrálták. A legnagyobb probléma azonban jelenleg nem a technikai infrastruktúrában, hanem a piaci szereplők kockázatkezelési képességeiben rejlik.

Az éves statisztikák azt mutatják, hogy sok esetben továbbra is szükség van tranzakció utáni hibakezelésre, vagy akár a fizetés elhalasztására vagy törlésére az ügyfelek fedezeti követelményeinek laza ellenőrzése miatt. „Ez a valóság jól mutatja a nemteljesítés inherens kockázatát a napközbeni kereskedés megvalósítása és az értékpapírok elszámolás előtti eladása során. Ezt a kockázatot gondosan mérlegelni kell, amikor összehasonlítjuk a termék előnyeivel” – mondta Mr. Son.

A kockázatok minimalizálása érdekében Mr. Son szerint a piaci szereplőknek komoly és szigorú kockázatkezelési folyamatokat kell kidolgozniuk, és biztosítaniuk kell az erőforrásokat az ügyfelek nevében teljesítendő fizetési kötelezettségek szükség esetén történő teljesítéséhez. A szabályozó hatóságoknak továbbra is fejleszteniük kell a kockázatmonitorozási és -kezelési mechanizmusokat, és szankciókat kell kiszabniuk azokra az értékpapír-társaságokra, amelyek nem tartják be a napközbeni kereskedésre vonatkozó kockázatkezelési előírásokat.

„Először az elszámolás alatt álló értékpapírok értékesítését fontoljuk meg a megvalósítás során, majd ezt követi a napközbeni kereskedés. Ezenkívül az ebédidőben történő kereskedés is fontos része a tervnek, miután a KRX rendszer hivatalosan is élesbe indul. Az ebédidőben történő kereskedés bevezetése több időt biztosít a befektetőknek a kereskedésre, csökkenti a nap eleji megbízások nyomását, és összhangba kerül a nemzetközi gyakorlattal” – mondta Mr. Son.

A napi kereskedés jelentős kockázatokkal jár.

Nguyen Son úr, a VSDC igazgatótanácsának elnöke elmondta, hogy a gyakorlati megvalósítás más tőzsdéken azt mutatja, hogy a napon belüli kereskedés magas kockázatot jelent a befektetők és a piac számára, ha nem megfelelően ellenőrzik.

Még az amerikai részvénypiacon is, annak ellenére, hogy magas pénzügyi és tapasztalati követelményeket támasztanak a befektetőkkel szemben, a befektetőknek csak több mint 10%-a profitál ezekből a tranzakciókból. A szingapúri piac hasonló helyzetben van. Tajvanon, bár a piacot 1961-ben hozták létre, a szabályozó hatóság csak 2014-ben engedélyezte a napon belüli kereskedést.

A nemzetközi piacok gyakorlati tapasztalatai értékes tanulsággal szolgálnak a vietnami piac számára, és a napon belüli kereskedés időzítése nem lesz azonnali döntés. A szabályozó hatóságok gondosan mérlegelik majd a piac számára legelőnyösebb számítások alapján, amikor a körülmények megengedik.

A befektetők vonzásához vonzó termékekre van szükség.

Thomas Nguyen úr, az SSI Securities Corporation tengerentúli piacokért felelős igazgatója elmondta, hogy az aktívan kezelt alapokból Vietnámba áramló tőke mértéke kisebb lehet, mint azt sokan előrejelzik, mivel a vietnami piac még nem elég mély ahhoz, hogy vonzza a nagyszabású, aktívan kezelt alapokat az agresszív befektetésekhez.

Ezért Thomas Nguyen úr szerint a fejlesztési folyamat és az elért eredmények csak egyetlen lépést jelentenek a tőkepiac fejlesztésének hosszú ütemtervében. A vietnami piac legnagyobb kockázata az, hogy ugyan feljavítják, de nem fejlődnek tovább. A piac nem tesz eleget azért, hogy vonzóbbá és elérhetőbbé váljon a befektetők számára.

„Ne feledjük, ha van piacunk és behívjuk az embereket, de nincsenek vonzó áruk vagy termékek, akkor senkit sem fognak érdekelni, és el fognak menni. Vietnamnak még keményebben kell majd dolgoznia a fejlesztés után” – tanácsolta Thomas Nguyen.

BINH KHANH - HA QUAN

Forrás: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-cho-san-pham-moi-2025090508075442.htm