Vietnami részvények új termékekre várnak

Vietnami értékpapírok - 1. kép.

A KRX rendszer nemcsak lerövidíti az elszámolási időt és megfelel a T+2 ciklus kritériumainak, hanem lehetővé teszi olyan műveletek végrehajtását is, mint például a napon belüli kereskedés - Fotó: QUANG DINH

A szakértők szerint a határpiacról a feltörekvő piacokra való átállás időszakában a vietnami értékpapíroknak jelentősen korszerűsödniük kell, például a kereskedelmi mechanizmusokat, az új termékek diverzifikálását, valamint a minőségi áruk történetét a nagy külföldi tőkeáramlások vonzása és megtartása érdekében.

A fejlett kereskedési mechanizmusok, mint például az értékpapírok eladása a hozam függvényében, a T0, a shortolás vagy akár a délig tartó kereskedés bevezetése a piac vonzerejének növelésére szolgáló megoldásként merül fel. A szakértők szerint azonban az előnyök mellett számos kockázattal is járnak, amelyeket figyelembe kell venni...

Lehetőség a likviditás növelésére

A Tuoi Tre- vel folytatott beszélgetés során Thomas Nguyen úr, az SSI Securities külföldi piacokért felelős igazgatója elmondta, hogy a nemzetközi befektetők mindig jobb kereskedési élményeket és számos új terméklehetőséget keresnek a piacon. A napon belüli kereskedés vagy a shortolás mechanizmusának alkalmazása pedig fontos pluszpont lesz a vietnami piac számára.

A nemzetközi piacon szerzett széleskörű tapasztalattal rendelkező Mr. Thomas azt jósolja, hogy a piaci kereskedési volumen jelentősen megnőhet, ha új mechanizmusokat és új termékeket alkalmaznak.

Vietnam jelenlegi átlagos kereskedelmi volumene meghaladta az 50 billió vietnami dongot, de Mr. Thomas megjegyezte, hogy ennek a mértéknek a fenntartása és előmozdítása fontos. A magas likviditás mindig rendkívül vonzó tényező a külföldi befektetők számára.

Azonban tagadhatatlan, hogy az új mechanizmusok és termékek bevezetése számos aggodalommal jár majd a lehetőségek mellett. Egyes befektetők aggodalmukat fejezték ki a shortolás során elszenvedett korlátlan veszteségek kockázata miatt. Míg részvények vásárlásakor a maximális veszteség 100%, shortolás esetén a részvényárfolyam korlátlanul emelkedhet, ami potenciálisan hatalmas veszteségekhez vezethet.

Ha egy befektető short pozícióban elad egy részvényt 10 000 VND-ért, de az ár ezután 50 000 VND-ra emelkedik, akkor ötszörös áron kell visszavásárolnia, ami komoly károkat okoz.

Piaci szinten a shortolás felerősítheti a visszaeséseket, pánikot és instabilitást okozva a medvepiacokon.

Ez az oka annak, hogy a fejlődés történetében egyes országoknak ideiglenesen be kellett tiltaniuk a shortolást a piac stabilizálása érdekében. Bui Van Huy úr, az FIDT Joint Stock Company igazgatótanácsának alelnöke és befektetési kutatási igazgatója azonban azt mondta, hogy a vietnami és a globális részvénypiacok nagyon eltérnek az előző időszakhoz képest.

Mr. Huy szerint a shortolás fontos eszköz a likviditás növelésére, az egyensúly megteremtésére, és hatékony kockázatfedezeti stratégia. Amikor shortolás történik, a túlárazott részvények hamarosan ésszerű szintre korrigálódnak a shortolók nyomásának köszönhetően.

„Magából a termékből nem származik kockázat, hanem abból, ahogyan az emberek használják és kezelik” – tette hozzá Mr. Huy.

Vietnami értékpapírok - 2. kép.

A KRX rendszer megteremti az előfeltételeket új pénzügyi termékek fejlesztéséhez, hogy megfeleljenek a tőzsdefejlesztés követelményeinek - Fotó: QUANG DINH

Új termékekre várok, továbbfejlesztett kereskedelmi mechanizmus

Huy úr szerint az ebédszünetben történő tranzakciók végrehajtása, amennyiben alkalmazzák, szintén a nemzetközi gyakorlattal összhangban lévő változás. Az ebédszünet megszüntetése helyett azonban a tranzakciókat a nap elején kellene végrehajtani.

„Kezdetben ez a tranzakció csak bizonyos alanyokra, például professzionális befektetőkre, vagy bizonyos részvénycsoportokra vonatkozhat, amelyek megfelelnek a likviditási és alapvető kritériumoknak” – javasolta Mr. Huy.

Do Bao Ngoc úr, a Vietnam Construction Securities vezérigazgató-helyettese azt is elmondta, hogy egyes piacok tapasztalatai azt mutatják, hogy az ebédszünetek megszüntetése nem mindig növeli a likviditást.

„Vietnam esetében az ebédszünet eltörlése segíthet a piacnak gyorsabban reagálni a nemzetközi hírekre, és megkönnyítheti az intézményi szektor működését, de az általános likviditásra gyakorolt hatás nem feltétlenül egyértelmű, mivel az egyéni befektetők szerkezete továbbra is többséget alkot” – jósolta Ngoc úr.

Eközben az értékpapír-társaságok számára a déli kereskedés megnövekedett személyzetet és folyamatos működést igényel, ami további költségnyomást gyakorol a kisvállalatokra.

Ngoc úr szerint a piacnak most új termékekre van szüksége, mivel a befektetők lerövidítik a fizetési ciklust, lehetővé téve a shortolás nagyobb figyelmet kapását, különösen a vietnami tőzsde továbbra is meglehetősen korlátozott termékkínálatával összefüggésben.

A VN30 indexre vonatkozó határidős szerződéseken és az államkötvényeken kívül nincsenek népszerű származtatott termékek, mint például az egyedi részvényekre vagy opciókra vonatkozó szerződések. „Ezenkívül az elszámolási ciklus továbbra is T+2, míg a feltörekvő piacok gyakran alkalmazzák a T+0 vagy T+1 időpontot, ami kulcsfontosságú tényezőnek számít a rugalmasság javítása és a külföldi tőkeáramlás vonzása szempontjából” – mondta Ngoc úr.

Egyes szakértők úgy vélik, hogy az ebédidőben történő kereskedés nem döntő tényező a piac fellendülésében. Rendkívül volatilis piaci körülmények között a folyamatos, szünet nélküli kereskedés akár korlátait is feltárhatja, különösen akkor, ha a személyzet és a rendszer még új a működésben.

Eközben a szakértők szerint a KRX rendszer kezdetben stabilan működött, a piaci működést befolyásoló súlyos hibák nélkül. Ez előfeltétele annak, hogy a felek folytassák a KRX rendszerbe integrált új kereskedési termékek kutatását és bevezetését, amelyek jobban megfelelnek a piac fejlesztési igényeinek, beleértve néhány új kereskedési mechanizmust, mint például a napon belüli kereskedés és a függőben lévő értékpapírok eladása.

Figyelembe véve a kockázatokat, mit kell először tennie?

A KRX rendszer bevezetése fontos alapot teremt a kereskedési reformhoz, bár több időre lesz szükség ahhoz, hogy a rendszer stabilan működjön. „Ésszerű megoldás az, ha először délig kísérleti jelleggel kereskedünk olyan termékekkel, mint a warrantok és a származtatott termékek, hogy felmérjük a hatást, majd megfontoljuk a kiterjesztést az alapul szolgáló részvényekre” – javasolta Mr. Ngoc.

Ngoc úr szerint a függőben lévő értékpapírok eladásának engedélyezése pozitív hatással lesz a pszichológiára és a likviditásra. A befektetők rugalmasabbnak érzik majd magukat, gyorsan felszabadíthatják tőkéjüket, és csökken a „beragadt áruk” kockázata. A piaci likviditás tehát a gyorsabb tőkeforgásnak köszönhetően növekedhet.

Ennek a politikának azonban kockázatai is vannak, mivel sok egyéni befektető növelheti a rövid távú szörfözést, ami a nap folyamán erős ingadozásokhoz vezethet. „Ennek azonban nincs túl negatív hatása az általános piacra. A kockázatok korlátozása érdekében időben kell kezelni a terveket, amikor fizetési kockázatok merülnek fel” – mondta Ngoc úr.

Nguyen Son úr, a Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC) igazgatótanácsának elnöke elmondta, hogy a függőben lévő értékpapírok értékesítését a 120-as körlevél szabályozta, és ezt a funkciót integrálták a KRX rendszerbe is. A legnagyobb probléma azonban most nem a technikai infrastruktúrában, hanem a piaci tagok kockázatkezelési kapacitásában rejlik.

Az éves statisztikák azt mutatják, hogy sok esetben még mindig foglalkozni kell a tranzakció utáni hibákkal, sőt a kifizetések késedelmével vagy akár teljes megszűnésével az ügyfélbetétek feletti laza kontroll miatt. „Ez a valóság azt mutatja, hogy a napközbeni kereskedés és a függőben lévő értékpapírok eladásakor a fizetésképtelenség potenciális kockázata valós, és gondosan mérlegelni kell a termék előnyeivel összehasonlítva” – mondta Mr. Son.

A kockázatok minimalizálása érdekében Mr. Son szerint a piaci szereplőknek komoly és szigorú kockázatkezelési folyamatot kell kidolgozniuk, és biztosítaniuk kell az erőforrásokat az ügyfelek nevében felmerülő fizetési kötelezettségek teljesítéséhez, amikor ez szükséges. A kezelő ügynökségek folyamatosan fejlesztik a kockázatfigyelési és -kezelési mechanizmust, és szankciókat szabnak ki azokra az értékpapír-társaságokra, amelyek nem tartják be a napközbeni kereskedés kockázatkezelési előírásait.

„Először a függőben lévő értékpapírok értékesítését fontoljuk meg a megvalósítás során, majd ezt követi a napközbeni értékpapír-kereskedés. Ezenkívül a déli kereskedés is fontos eleme a tervnek, miután a KRX rendszer hivatalosan is működőképessé válik. A déli kereskedés bevezetése segít a befektetőknek abban, hogy több idejük legyen a kereskedésre, csökkentse a megbízásokra nehezedő nyomást az óra elején, és összhangban legyen a nemzetközi gyakorlattal” – mondta Mr. Son.

Kockázatos a napi kereskedés?

Nguyen Son úr, a VSDC igazgatótanácsának elnöke elmondta, hogy a más részvénypiacokon történő megvalósítás azt mutatja, hogy a napon belüli kereskedés számos magas kockázatot jelent a befektetők és a piac számára, ha nem megfelelően kontrollálják.

Még az amerikai részvénypiacon is, a befektetőkkel szemben támasztott magas pénzügyi és tapasztalati követelmények ellenére, a befektetőknek csak több mint 10%-a realizál nyereséget ezeken a tranzakciókon. A szingapúri piacon hasonló a helyzet. A tajvani piacon, bár a piacot 1961-ben hozták létre, a szabályozó hatóság csak 2014-ben engedélyezte a napon belüli kereskedést.

A nemzetközi piacokról szerzett gyakorlati tapasztalatok értékes tanulsággal szolgálnak a vietnami piac számára, és a napon belüli kereskedés bevezetésének időzítése nem azonnali döntés lesz, hanem a kezelő ügynökség gondosan mérlegeli majd a piac számára legelőnyösebb számítások alapján, amikor a körülmények engedik.

A befektetők vonzásához vonzó termékekre van szükség.

Thomas Nguyen úr, az SSI Securities Corporation külföldi piacokért felelős igazgatója elmondta, hogy a Vietnámban részt vevő aktív alapokból származó tőkeáramlás mértéke kisebb lehet, mint amire sokan számítottak, mivel a vietnami piac nem elég mély ahhoz, hogy nagyszabású aktív alapokat vonzzon az erőteljes befektetésekhez.

Ezért Thomas Nguyen úr szerint a fejlesztési folyamat és az elért eredmények csupán egyetlen lépést jelentenek a tőkepiac fejlődésének hosszú útján. A vietnami piac legnagyobb kockázata az, hogy ugyan feljavítják, de nem fejlődnek tovább. A piac nem tesz eleget azért, hogy vonzóbbá és hozzáférhetőbbé váljon a befektetők számára.

„Ne feledjük, hogy ha van piacunk, és behívjuk az embereket, de nincsenek gyümölcsök (áruk, vonzó termékek), akkor senkit sem fognak érdekelni, és akkor elmennek. Vietnamnak „keményebben” kell majd dolgoznia a fejlesztés után” – tanácsolta Thomas Nguyen úr.

BINH KHANH - HA QUAN

Forrás: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-cho-san-pham-moi-2025090508075442.htm