A gazdaság új ritmust kapott, a részvények is felveszik a versenyt a várakozásokkal

2025 utolsó hónapjaiban a vietnami gazdaság egyértelműen átalakult. A változékony globális kereskedelmi környezettől kezdve a vámnyomásig, amely egykor beárnyékolta az import-export tevékenységeket, a piac most egy pozitívabb állapotba kerül.

„Önhajtó” gazdaság és milliárd dolláros lendület az állami beruházásoknak köszönhetően

A HSC Securities szakértői ezt „önvezető üzemmód” fázisának nevezik – ez a kép azt mutatja, hogy a vietnami gazdaság belülről aktiválja növekedési lendületét, ahelyett, hogy túlságosan függne a nemzetközi kontextustól.

Ez a változás a pénzügyi piacokon is szembetűnő. A VN-index több mint 30%-kal emelkedett 2025-ben, ami a befektetői várakozások javulását tükrözi. A HSC előrejelzése szerint az index a következő 12 hónapban 1958 pont felé is emelkedhet, olyan alapvető tényezők alapján, mint a monetáris politikai kiigazítások, az értékpapír-társaságok megnövekedett tőkésítése vagy a nemzetközi cash flow bővülése.

A HSC számításai szerint a GDP növekedése 2026-ban elérheti a 7,6% körüli értéket, ami alacsonyabb a kormány kétszámjegyű várakozásainál, de még mindig elegendő ahhoz, hogy Vietnam Ázsia leggyorsabban növekvő országai között maradjon. A globális kereskedelem lassú fellendülése és a régió számos gazdaságának lassulása közepette egy ilyen növekedési ütem fenntartása azt mutatja, hogy a belső lendület egyre fontosabb szerepet játszik.

A 2025-ös gazdaság nem csak a növekedési ütemről szól, hanem azt is mutatja, hogy fokozatosan új alapok alakulnak ki. Ritka év ez, amikor a földhöz, a befektetésekhez, az értékpapírokhoz és a villamos energiához kapcsolódó törvényeket és rendeleteket egyszerre módosítják, segítve ezzel számos régóta fennálló szűk keresztmetszet megszüntetését. A HSC szerint egy egységesebb és átláthatóbb jogi alap szerepet játszik majd egy új, fenntarthatóbb növekedési ciklus aktiválásában.

Az intézményi reform mellett a közberuházások továbbra is fontos hajtóerőt jelentenek. Vietnam 2026-ban több mint 42 milliárd dollárt tervez infrastruktúrára fordítani, a következő öt évben pedig mintegy 166 milliárd dollárt. Ez a tőkeáramlás nemcsak az általános növekedést ösztönzi, hanem számos iparág, például az építőipar, az anyagipar, a logisztika és az energiaipar szerepét is áthelyezi.

A bankszektorban a termelés, az üzleti élet és az infrastruktúra iránti tőkeigény továbbra is meredeken növekszik. A HSC előrejelzése szerint az iparág profitja 2025-ben 13,2%-kal, 2026-ban pedig 17,8%-kal nőhet, ha javulnak a profitmarzsok, az eszközminőség és a rossz hitelek kezelésének mechanizmusai. Ez lesz a hitelezés ösztönzésének alapja, de szigorú irányítást is igényel az eltérés kockázatának elkerülése érdekében, különösen a hanoi és ho Si Minh-városban idén jelentősen megemelkedett lakásárak fényében.

A tőzsde egyértelműen tükrözi a gazdasági fejleményeket, és az előrejelzések szerint továbbra is virágozni fog. Az értékpapír-társaságok mind a piaci likviditásból, mind az erős tőkekapacitásból profitálnak. Az iparági profit várhatóan 42,9%-kal fog növekedni 2025-ben, és közel 20%-kal 2026-ban. Eközben az ingatlanpiaci szektor, három évnyi szigorítás után, a jogi fejlesztéseknek és a projektkínálatnak köszönhetően kezd talpra állni. A HSC előrejelzése szerint az iparági profit 28,2%-kal növekedhet 2025-ben, és 21,7%-kal 2026-ban, főként a kínálat visszatérésének, és nem az áremelkedésnek köszönhetően.

Az építőanyag-ipar továbbra is profitál az állami beruházások hullámából. Az iparág egy részvényre jutó nyeresége (EPS) várhatóan 14,5%-kal, illetve 8,3%-kal fog növekedni a következő két évben. Az anyagipari vállalatok kilátásai még pozitívabbak, mivel az autópálya-, villamosenergia- és gázipari, valamint logisztikai projektek iránti kereslet meredeken megnőtt.

Az energia- és közműszektor is új fejlődési ciklusba lép. A versenyképes villamosenergia-piac fokozatos kialakulása és a gázkereskedelmi mechanizmus kiépítése várhatóan 57,4%-kal növeli a profitot 2025-ben, mielőtt 2026-ban ismét stabilizálódik. Ugyanakkor egyértelműbb lesz a különbség a villamos energia - víz - gáz (stabil, kevésbé ingadozó) és az upstream olaj- és gázcsoport (az árucikkek áraitól függő) között.

A fogyasztói és a kiskereskedelmi szektor erőteljesen fellendül a javuló jövedelmeknek, a növekvő eszközöknek és az alacsony kamatlábaknak köszönhetően. A kiskereskedelmi forgalom várhatóan évi 11-12%-os növekedési ütemet tart fenn, továbbra is a gazdasági növekedés fő pillérét képezve.

Azonban továbbra is vannak kockázati tényezők, amelyeket kontrollálni kell. Az árfolyam az egyik figyelemre méltó pont. Az a tény, hogy a vietnami dong 2025-ben 3,5%-kal leértékelődött a nemzetközi dollár gyengülése ellenére, azt mutatja, hogy a belső nyomás továbbra is nagy. A HSC előrejelzése szerint az leértékelődési ráta 2026-ra 1,5%-ra csökkenhet, ha a Fed csökkenti a kamatlábakat és a hazautalások növekednek, de a külföldi tőkeáramlás továbbra is érzékeny tényező. A hitelállomány is ki van téve az egyensúlyhiány kockázatának, ha felügyelet nélkül túl gyorsan növekszik.

Dr. Nguyen Van Hieu docens, a Hanoi Vietnámi Nemzeti Egyetem Gazdaságtudományi Egyetemének munkatársa így nyilatkozott: „A gazdaság jelenlegi helyzetének legfigyelemreméltóbb pontja nem a növekedési adatok, hanem a változások mélysége. A politikáktól az infrastruktúrán át a tőkepiacokig mindent fenntarthatóbb irányban alakítunk át. A tőzsde a szilárd alapokon nyugvó növekedési ciklus várakozását tükrözi, ahelyett, hogy csak külső tényezőkre hagyatkoznánk.”

Azt is megjegyezte, hogy a pártkongresszus utáni politikai végrehajtás üteme kulcsfontosságú lesz: ha a apparátus gyorsan és határozottan működik, a politikai késések lerövidülnek, és a tovagyűrűző hatások erősebbek lesznek.

Összességében Vietnam egy új növekedési pályára lép, amely nem túl zajos, de biztos és mélyreható. A gazdaság „önhajtó üzemmódja”, ahogy a HSC leírja, nem egy feltűnő áttörés, hanem az alapok megszilárdításának, a struktúra kiigazításának és az endogén kapacitás javításának folyamata. Ez a döntő tényező a gazdasági ellenálló képesség szempontjából az elkövetkező években.

Forrás: https://thoibaonganhang.vn/kinh-te-bat-nhip-moi-chung-khoan-don-song-ky-vong-174670.html