Milyen változók növelik az árfolyamnyomást 2025-ben?

Erős ingadozások

A Dragon Capital Securities (VDSC) a 2024-es devizapiaci összefoglaló jelentésében kijelentette, hogy az USD/VND árfolyam jelentős ingadozásokat produkált egy évben, a VND leértékelődésére nehezedő nyomás különösen a második és a negyedik negyedévben erősödött meg.

A VDSC szerint az USD/VND árfolyam idei mozgását nagymértékben befolyásolja az USD nemzetközi piaci trendje. Az amerikai dollár index (DXY) és az USD/VND árfolyam közötti korrelációs együttható 2024-ben 0,67 volt, ami magasabb az előző évi 0,63-nál.

A múlt hét zárásakor az Állami Bank által december 27-én bejelentett központi árfolyam 24 322 VND/USD volt. Az Állami Bank Tranzakciós Irodájánál a referencia-árfolyam 23 400 - 25 450 VND/USD (vétel - eladás). A kereskedelmi bankoknál az USD árfolyama szintén emelkedett, a Vietcombanknál 25 238 - 25 538 VND/USD (vétel - eladás), a BIDV- nél pedig 25 218 - 25 538 VND/USD (vétel - eladás) árfolyamra.

A VDSC adatai azt mutatják, hogy az év elejéhez képest a központi árfolyam mintegy 1,9%-kal emelkedett. A hivatalos piacon az árfolyam mintegy 4,8%-kal 25 430 VND/USD-re emelkedett, míg a szabadpiacon 4,3%-kal 25 840 VND/USD-re.

A Bloomberg és a BIDV kutatócsoportja szerint 2024 novemberének végére a vietnami dong 4,25%-kal leértékelődött. Az árfolyam azonban továbbra is az Állami Bank által meghatározott 5%-os küszöbérték alatt maradt, ahogy 2024 a vége felé közeledett.

Dr. Vu Mai Chi, a Banki Akadémia Banki Karának előadója visszatekintve az év eleje óta történt fejleményekre elmondta, hogy az év első 8 hónapjában az árfolyamot nagymértékben befolyásolta az USD ingadozása és a nemzetközi gazdasági tényezők. Augusztus óta azonban az árfolyam fokozatosan stabilizálódott, bár októberben enyhe emelkedés volt tapasztalható, az elmúlt hetekben azonban a helyzet visszatért a stabilitáshoz.

„Az Állami Bank továbbra is alacsony és stabil kamatpolitikát folytat a gazdasági fellendülés támogatása és az infláció kordában tartása érdekében. Azonban továbbra is fennállnak kihívások, különösen a VND és az USD közötti kamatkülönbség a bankközi piacon, ami ösztönzi a devizakeresletet és nyomást gyakorol az árfolyamra. Emellett az import meredek növekedése és a külföldi befektetők azon igénye, hogy profitjukat visszautalják az országba, további nyomást gyakorol a devizapiacra” – mondta Dr. Vu Mai Chi.

Ugyanezen a véleményen lévő Dr. Nguyen Tri Hieu közgazdász úgy értékelte, hogy a VND/USD pár 2024-es árfolyamát számos tényező fogja befolyásolni, különösen az amerikai monetáris politika. Az év első hónapjaiban az amerikai Federal Reserve (Fed) továbbra is szigorú monetáris politikát folytatott a magas kamatlábak fenntartásával. A közelmúltban azonban a Fed irányt váltott, csökkentette a kamatlábakat, és a szigorú politikáról laza monetáris politikára váltott, ami az USD értékének ingadozásához vezetett.

A hatás értékelése során Dr. Nguyen Tri Hieu elmondta, hogy az amerikai dollárindex (DXY) 101 és 107 pont között ingadozó értéke közvetlenül befolyásolta az USD/VND árfolyamot. Amikor az USD értéke növekszik, a VND értéke csökken, ami az árfolyam emelkedését okozza. Ez előnyökkel és kihívásokkal is jár az import-export tevékenységek, valamint az infláció szabályozása szempontjából.

Konkrétan a szakértő azt elemezte, hogy az export oldalán az árfolyam emelkedésekor az exportáló vállalatok devizában keresnek, a VND-re való átváltás után pedig több pénzhez jutnak, ami előnyt jelent az exporttevékenységük számára. Ezzel szemben az import oldalán az árfolyam emelkedése az importált áruk devizában kifejezett árának emelkedését okozza. Ez nemcsak az importköltségeket növeli, hanem a belföldi áruk árait is felhajthatja, hozzájárulva az infláció növekedéséhez. Ezért a 2024-es árfolyam-ingadozások nemcsak az import- és exporttevékenységeket fogják befolyásolni, hanem a gazdaság általános inflációs rátáját is.

Milyen változók várhatók 2025-ben?

A 2025-ös év elején a VND/USD árfolyamra várhatóan számos nyomás nehezedik majd. A Nemzetközi Valutaalap (IMF) jelentésére hivatkozva Dr. Vu Mai Chi elmondta, hogy a globális növekedés várhatóan mindössze 2,8%-ot ér el, ami alacsonyabb az előző évi 3%-nál, a számos nagyobb gazdaságban tapasztalható magas infláció, valamint a kereskedelmi feszültségek, különösen az orosz-ukrán konfliktus és a protekcionista politikák miatt. Ezenkívül a globális gazdaságot befolyásoló fontos tényező a nagyobb központi bankok, például a Fed kamatcsökkentési trendje, amelynek célja a növekedés ösztönzése az infláció kontrollálása mellett. Ez a globális kamatcsökkentés trendjéhez vezet, amely mind a fejlett, mind a fejlődő gazdaságokat, köztük Vietnamot is érinti.

„Vietnam gazdasága azonban 2025-ben is erős fellendülési lendületet fog tartani. A GDP várhatóan mintegy 6,8-7%-kal fog növekedni, olyan támogató tényezőknek köszönhetően, mint az ipari termelés, az export és a külföldi közvetlen befektetések (FDI) vonzása. A kormány és az Állami Bank továbbra is végrehajtja a beruházások ösztönzését és a vállalkozások, különösen a kis- és középvállalkozások támogatását célzó politikákat” – mondta Chi asszony.

Dr. Vu Mai Chi azonban megjegyezte, hogy Vietnamnak kockázatokkal kell szembenéznie az árfolyam-ingadozások és a nagyobb gazdaságok kereskedelmi stratégiáinak változásai miatt is, különösen az Egyesült Államok protekcionista politikája miatt Donald Trump megválasztott elnök vezetése alatt. A Trump-adminisztráció protekcionista politikája növelheti a kereskedelmi akadályokat, és befolyásolhatja az exportot és a külföldi közvetlen befektetések áramlását Vietnamba.

Dr. Nguyen Tri Hieu, aki osztja a nézetet, azt jósolta, hogy 2025-ben az USD/VND árfolyamot továbbra is erősen befolyásolhatja Donald Trump megválasztott amerikai elnök gazdaságpolitikája. Konkrétan Trump úr magas jövedelműekre vonatkozó adócsökkentési politikája várhatóan növeli az amerikai költségvetési hiányt, ami ahhoz vezethet, hogy az amerikai kormánynak magas kamatozású kötvényeket kell kibocsátania a pénzügyek stabilizálása érdekében. Ennek eredményeként az infláció emelkedhet, ami arra kényszerítheti a Fedet, hogy kiigazítsa monetáris politikáját, a laza állapotból a szigorú állapotba kerüljön, és ismét emelje a kamatlábakat. Amikor az amerikai kamatlábak emelkednek, az USD értéke erősödni fog, miközben egyidejűleg csökken a VND értéke, ami az USD/VND árfolyam emelkedéséhez vezet.

„A VND/USD árfolyam hirtelen emelkedésének lehetősége jelentősen befolyásolja majd az Állami Bank monetáris politikáját. Ha az árfolyam emelkedik, az inflációs nyomás Vietnámban is növekedni fog. Ebben a helyzetben az Állami Banknak esetleg módosítania kell monetáris politikáját, beleértve a kamatlábak emelését, valamint más politikákat kell bevezetnie a nyomás csökkentése és az infláció megfékezése érdekében. Ez a fordulat szükséges lépés lehet a makrogazdaság stabilizálásához a globális ingadozások kontextusában” – mondta Dr. Nguyen Tri Hieu.

Egy friss jelentésben az UOB Bank előrejelzése szerint az USD/VND árfolyam rekordmagasságot, 26 200-at érhet el 2025 harmadik negyedévében. Konkrétan az USD/VND árfolyam várhatóan 25 800 lesz az első negyedévben, majd 26 000-re emelkedik a második negyedévben, 26 200-nál tetőzik a harmadik negyedévben, végül pedig enyhén 26 000-re csökken a 2025 negyedik negyedévében.

Másrészről a Standard Chartered Bank a legfrissebb jelentésében azt jósolta, hogy az USD 2025 első felében gyengülni fog, mielőtt az év végére erőteljesen helyreállna. A Standard Chartered arra is figyelmeztetett, hogy 2025 második negyedévétől kezdődően Donald Trump volt elnök politikája nagy nyomást gyakorolhat az árfolyamra, arra kényszerítve a Vietnami Állami Bankot, hogy emelje az üzemi kamatlábat.

Forrás: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/nhung-bien-so-nao-se-lam-gia-tang-ap-luc-ty-gia-trong-nam-2025/20241230085554674