Kötvénypiac: Új korszak, de régi kockázatok

DNVN - A vietnami kötvénypiac új korszaka számos reformmal köszöntött be, de a régi kockázatok továbbra is fennállnak. A szakértők szerint a gyenge vállalati alapok és a helytelen értékelések problémái továbbra is komoly kihívást jelentenek, ami megköveteli a befektetőktől, hogy maguk végezzenek alapos átvilágítást, ahelyett, hogy teljes mértékben a jogszabályokra bíznák a dolgot.

A „Vállalati kötvénypiaci perspektíva” című jelentésével a Vietnam Investment Credit Rating JSC (VIS Rating) rámutatott a piac inherens problémáira, és egyúttal a fenntartható fejlődés felé vezető alapvető megoldásokra is rámutatott.

A jelentés riasztó tényt tár fel: a 2022-2023-as időszak vége és vége között a fennálló kötvények közel 15%-a esetében tapasztaltak késedelmet a tőke- vagy kamatfizetés terén. További elemzések azt mutatják, hogy az ok nem csak külső tényezőkben keresendő.

Pontosabban, a késedelmes fizetések közel 90%-a a vállalkozás gyenge cash flow-jából (67%) és rossz likviditásából (21%) ered. A tőkemegtérülési ráta alig 40% alatt van, ami azt jelenti, hogy sok befektető elvesztette kezdeti befektetésének több mint felét, nem is beszélve az egyéb alternatív költségekről.

Illusztrációs fotó.

Erre a helyzetre válaszul jogi reformokat hajtottak végre a kibocsátási szabványok szigorítása, a piaci fegyelem javítása és az érdekelt felek nagyobb elszámoltathatóságának előírása érdekében. Például a kötvénytulajdonosok képviselőinek aktívabb szerepet kell vállalniuk a kibocsátó ellenőrzésében.

A VIS Rating azonban arra figyelmezteti a befektetőket, hogy ne számítsanak arra, hogy az új szabályozások önmagukban teljesen kiküszöbölik a kockázatokat. A végrehajtási mechanizmusok tökéletesítése időbe telik, és az átláthatatlan szervezetek továbbra is kihasználhatják a kiskapukat. Ezért létfontosságú, hogy a befektetők saját maguk végezzenek kellő gondosságot és maradjanak éberek.

A VIS Rating rámutatott a piacon tapasztalható „hibás árazásra” is, ahol a befektetők által kapott hozamok nincsenek arányban a vállalt kockázatokkal.

A 2020-2022-es időszakban számos magas kockázatú szervezet, sőt, az átláthatatlan projektbefektetési társaságok is képesek voltak kötvényeket kibocsátani a pénzügyileg erős vállalatok kamatlábaival megegyező kamatlábak mellett. Ennek eredményeként ezek közül a kötvények közül sok később fizetésképtelenné vált, hatalmas veszteségeket okozva.

A VIS Rating szakértői szerint ennek a helyzetnek az az oka, hogy Vietnámban nincs meg a hitelminősítések használatának kultúrája – ami elengedhetetlen eszköz a fejlett piacok kockázatainak felméréséhez. A VIS Rating adatai azt mutatják, hogy a hitelminősítéssel rendelkező vállalati kötvények aránya Vietnámban szinte nulla, míg Thaiföldön ez a szám meghaladja a 80%-ot.

A VIS Rating úgy véli, hogy a hitelminősítések használatának megerősítése és népszerűsítése alapvető megoldás a befektetők számára a hitelkockázatok helyes felméréséhez és a megfelelő hozamszint megköveteléséhez. Elősegíti a kibocsátók fegyelmét és átláthatóságát, és segíti a jól működő vállalkozásokat a tőkemobilizációs költségek csökkentésében.

A hitelminősítési „rés” kezelése előfeltételnek tekinthető a bizalom erősítéséhez, a befektetői bázis bővítéséhez és a vietnami tőkepiac fenntartható fejlődésének támogatásához az új korszakban.

Minh Csüt

Forrás: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/thi-truong-trai-phieu-ky-nguyen-moi-nhung-rui-ro-cu/20250729085819403