Tekanan jatuh tempo obligasi korporasi mencapai puncaknya pada Q3/2025

Tekanan jatuh tempo akan meningkat secara bertahap dan mencapai puncaknya pada kuartal ketiga tahun 2025, yang akan memengaruhi pasar obligasi korporasi pada paruh kedua tahun ini.

Tekanan jatuh tempo obligasi korporasi mencapai puncaknya pada Q3/2025

Tekanan jatuh tempo akan meningkat secara bertahap dan mencapai puncaknya pada kuartal ketiga tahun 2025, yang akan memengaruhi pasar obligasi korporasi pada paruh kedua tahun ini.

Menurut statistik pasar obligasi korporasi pada kuartal keempat tahun 2024, Perusahaan Sekuritas Phu Hung (PHS) mengatakan bahwa meskipun terjadi perlambatan dibandingkan dengan total volume penerbitan pada kuartal ketiga, dibandingkan dengan periode sebelumnya, volume penerbitan obligasi korporasi dalam 3 kuartal terakhir telah menunjukkan terobosan.  

Secara spesifik, menurut data HNX, per 31 Desember, terdapat 138 penerbitan obligasi korporasi swasta pada kuartal keempat senilai VND130,420 miliar, turun 12,1% dibandingkan kuartal sebelumnya dan tidak banyak berfluktuasi dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Sepanjang tahun 2024, total nilai penerbitan baru mencapai lebih dari VND447,000 miliar, naik hampir 32% dibandingkan tahun 2023.  

PHS meyakini bahwa setelah periode krisis kepercayaan yang menyebabkan penurunan tajam dalam skala penerbitan pada tahun 2022 dan sedikit pemulihan pada tahun 2023, telah terjadi peningkatan yang lebih kuat pada tahun 2024.

Nilai penerbitan tahunan (miliar VND), per tanggal posting 31 Desember 2024. Sumber: Sintesis PHS

Pada kuartal terakhir tahun 2024, keluarga Vin terus berhasil menerbitkan obligasi senilai 18 miliar VND. Di antaranya, Vinfast mencatat penerbitan obligasi baru terbesar dengan nilai 10 miliar VND, dengan suku bunga rata-rata 13,5% per tahun dan jangka waktu rata-rata 4 tahun untuk pelaksanaan proyek manufaktur mobil di kawasan ekonomi Dinh Vu - Cat Hai, Kota Hai Phong. Pada tahun 2024 saja, keluarga Vin telah menerbitkan total 38,5 miliar VND. Sebagian besar obligasi yang diterbitkan keluarga Vin memiliki suku bunga berkisar antara 12-13,5%, yang juga tinggi dibandingkan pasar.  

Dari 10 perusahaan teratas dengan nilai penerbitan terbesar pada tahun 2024, 9 dari 10 penerbit berasal dari kelompok perbankan. Kelompok ini juga merupakan kelompok yang paling berkontribusi terhadap pemulihan pasar obligasi korporasi pada tahun 2024. Dengan kebutuhan modal untuk memastikan keamanan modal dan pertumbuhan kredit tahun depan, tren penerbitan kelompok perbankan diperkirakan akan terus memimpin pasar obligasi pada tahun 2025.  

Per 31 Desember, pembelian kembali obligasi korporasi pada kuartal keempat mencapai VND55.850 miliar, turun 20,6% dibandingkan kuartal ketiga dan turun 17,6% dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Pembelian kembali hanya meningkat tajam pada bulan Desember, mencapai hampir 50% dari total pembelian kembali obligasi pada kuartal keempat. Secara kumulatif sepanjang tahun, total pembelian kembali obligasi pada tahun 2024 mencapai hampir VND203.700 miliar, turun 18% dibandingkan tahun 2023.  

Kelompok perbankan masih menjadi kelompok terdepan dalam pembelian kembali obligasi sebelum jatuh tempo ketika suku bunga obligasi yang baru diterbitkan masih rendah, mencakup hampir 75% dari total jumlah obligasi yang dibeli kembali dan meningkat sebesar 19,7% dibandingkan tahun 2023. Sementara itu, jumlah obligasi korporasi yang dibeli kembali oleh perusahaan properti hanya mencapai 10% dan menurun sebesar 56,9% dibandingkan tahun 2023.  

Sementara itu, jumlah obligasi dengan tunggakan pembayaran pokok dan bunga pada paruh kedua tahun 2024 juga jauh lebih rendah dibandingkan tahun 2023. Tren ini diperkirakan akan terus menopang pasar tahun depan, terutama karena jumlah obligasi yang jatuh tempo juga berkurang dibandingkan tahun-tahun sebelumnya, sehingga membantu menciptakan kepercayaan bagi investor untuk kembali berinvestasi di pasar. Undang-Undang Efek yang telah diamandemen dan disahkan pada Desember 2024 juga membantu menyempurnakan kerangka hukum untuk mendukung perkembangan pasar obligasi yang lebih berkelanjutan.  

Namun, PHS menyatakan bahwa peraturan yang membatasi perpanjangan obligasi hingga maksimal 2 tahun akan menyebabkan volume obligasi yang jatuh tempo mulai kuartal kedua tahun 2025 cukup besar. Dengan demikian, tekanan jatuh tempo akan meningkat secara bertahap dan mencapai puncaknya pada kuartal ketiga tahun 2025, yang akan sedikit memengaruhi pasar obligasi korporasi pada paruh kedua tahun ini.  

Menjelang tahun 2025, PHS meyakini bahwa periode paling berisiko di pasar obligasi korporasi telah berlalu, terutama dengan diterapkannya peraturan perundang-undangan baru yang menjadikan pasar lebih transparan dan berkelanjutan. Tingkat suku bunga tabungan yang stabil di kisaran 4-5,0% juga mendorong pengalihan arus kas dari investor ke saluran investasi dengan imbal hasil yang lebih tinggi.  

Selain itu, pertumbuhan ekonomi yang lebih baik juga mendorong munculnya ekspektasi pemulihan operasi bisnis korporasi, sehingga meningkatkan kualitas aset korporasi dan memberikan dasar bagi investor untuk meningkatkan kepercayaannya terhadap pasar obligasi korporasi.  

Sumber: https://baodautu.vn/ap-luc-dao-han-trai-phieu-doanh-nghiep-dat-dinh-vao-quy-iii2025-d240091.html