Risiko keterlambatan pembayaran obligasi: Properti masih menjadi fokus

DNVN - Laporan terbaru VIS Rating menunjukkan bahwa keterlambatan pembayaran pokok dan bunga obligasi korporasi telah menunjukkan tanda-tanda mereda, dengan jumlah dan nilai pelanggaran baru menurun secara signifikan. Namun, risikonya masih sangat tinggi karena sepertiga obligasi yang akan jatuh tempo berasal dari penerbit dengan profil kredit "lemah", dan kelompok usaha properti masih menjadi fokus utama.

Menurut Perusahaan Pemeringkatan Kredit Investasi Vietnam (VIS Rating), pada Agustus 2025, akan ada obligasi korporasi senilai 36.000 miliar VND yang jatuh tempo—nilai tertinggi sejak awal tahun. Dari jumlah tersebut, sekitar 1.200 miliar VND dinilai berisiko tinggi mengalami keterlambatan pembayaran pertama, karena diterbitkan oleh dua perusahaan real estat dengan profil kredit yang "sangat lemah".

Selain itu, terdapat obligasi jatuh tempo senilai 14.400 miliar VND yang mengalami keterlambatan pembayaran kupon, terutama dari perusahaan-perusahaan yang sebelumnya telah mencatat keterlambatan pembayaran. Di antaranya, 10.500 miliar VND berasal dari 4 perusahaan yang terkait dengan Van Thinh Phat Group, yang masih menjadi nama terdepan dalam hal skala utang dan tingkat risiko di pasar obligasi korporasi.

Sisanya adalah milik bisnis real estate yang sedang direstrukturisasi seperti Novaland , Trung Nam, dan Hai Phat.

Foto ilustrasi.

Meskipun tidak ada kasus baru keterlambatan pembayaran pertama kali pada bulan Juli, 9 dari 27 penerbit obligasi yang jatuh tempo pada bulan Agustus mendapatkan peringkat "lemah" atau lebih rendah. Dari jumlah tersebut, 7 penerbit sebelumnya pernah terlambat, dan 4 penerbit terkait dengan Van Thinh Phat.

Hingga akhir Juli 2025, tingkat obligasi dengan pembayaran pokok/bunga yang terlambat mencapai 12,8% dari total utang yang beredar, menunjukkan bahwa tekanan keuangan perusahaan penerbit belum berkurang secara signifikan.

Sebagian besar keterlambatan pembayaran terkait dengan profil kredit yang lemah. Dari jumlah tersebut, 93% memiliki rasio cakupan utang yang "lemah" atau lebih rendah. 67% memiliki leverage keuangan yang tinggi, yang menunjukkan tingkat utang yang tinggi tetapi kapasitas pembayaran yang lemah.

Selain itu, 34% obligasi yang jatuh tempo dalam 12 bulan ke depan diterbitkan oleh entitas yang diberi peringkat “lemah” atau lebih rendah – sebuah indikator bahwa risiko gagal bayar tidak mungkin berkurang dalam jangka pendek.

Pada Juli 2025, beberapa perusahaan berupaya mengatasi masalah keterlambatan pembayaran. Khususnya di sektor properti, Saigon Glory Company Limited telah membayar pokok sebesar 301 miliar VND, tetapi masih memiliki utang lebih dari 5.000 miliar VND.

Dua perusahaan di sektor energi, termasuk Trung Nam Thuan Nam Solar Power dan Trung Nam Dak Lak 1 Wind Power, telah membayar total VND80 miliar, sementara sisa utangnya mencapai lebih dari VND13.000 miliar.

Tingkat pemulihan obligasi jatuh tempo di seluruh pasar saat ini hanya 34,9%, hampir tidak berubah dari bulan lalu. Obligasi tanpa jaminan masih memiliki tingkat pemulihan terendah, mencerminkan tingginya risiko bagi investor ketika bisnis tidak mampu membayar.

Dengan skala jatuh tempo yang besar pada bulan Agustus dan sebagian besar obligasi yang diterbitkan oleh organisasi yang lemah, pasar menghadapi risiko gelombang kedua keterlambatan pembayaran setelah puncaknya pada tahun 2023. Hal ini tidak hanya menekan kepercayaan investor tetapi juga secara langsung memengaruhi arus modal jangka menengah dan panjang ke perekonomian .

"Kurangnya kemajuan signifikan dalam penanganan utang korporasi yang buruk menghambat efektivitas upaya pemulihan pasar. Tanpa mekanisme restrukturisasi yang efektif dan proses penyelesaian yang transparan, risiko sistemik dapat terus menyebar," ujar VIS Rating.

Kamis An

Sumber: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/rui-ro-cham-tra-trai-phieu-bat-dong-san-van-la-tam-diem/20250808044012387