Kebijakan moneter: Menahan inflasi, mendukung pertumbuhan

Memuat dan membongkar barang di Pelabuhan Hai Phong .

Suku bunga akan naik sedikit?

Prospek Pembangunan Asia (Asian Development Outlook/ADO) yang diterbitkan oleh Bank Pembangunan Asia (ADB) pada akhir Juli 2025 menyatakan bahwa ekonomi Vietnam akan tetap tangguh pada tahun 2025 dan 2026, meskipun pertumbuhannya mungkin melambat dalam jangka pendek akibat tekanan tarif. ADB juga memperkirakan inflasi akan turun menjadi 3,9% pada tahun 2025 dan 3,8% pada tahun 2026.

Standard Chartered Bank juga menurunkan proyeksi inflasi 2025 menjadi 3,5% (dari sebelumnya 3,8%). Inflasi telah melambat dalam beberapa bulan terakhir, dengan inflasi umum tetap di bawah 4,0% year-on-year selama 11 bulan berturut-turut hingga Juni. Tren ini dapat membatasi ruang untuk pelonggaran moneter lebih lanjut dan mendorong para pembuat kebijakan untuk mempertahankan sikap yang lebih netral.

"Faktor-faktor yang didorong oleh permintaan dapat menambah tekanan inflasi dalam jangka pendek. Meningkatnya inflasi yang dibarengi dengan pelemahan VND yang terus-menerus dapat menyulitkan penurunan suku bunga. Oleh karena itu, kami memperkirakan suku bunga refinancing akan tetap sama hingga sisa tahun 2025," ujar Nguyen Thuy Hanh, CEO dan Kepala Perbankan Korporasi dan Investasi, Standard Chartered Bank Vietnam.

Direktur Riset MB Securities (MBS) Tran Thi Khanh Hien berkomentar bahwa meskipun masih ada ruang untuk menurunkan suku bunga lebih lanjut pada kuartal ketiga tahun 2025, pada kuartal keempat tahun 2025, suku bunga deposito mungkin sedikit meningkat karena pertumbuhan kredit cenderung meningkat tajam menjelang akhir tahun.

Senada dengan itu, perwakilan KB Securities Company (KBSV) mengatakan bahwa pertumbuhan kredit yang kuat memberikan tekanan pada likuiditas perbankan. Meskipun likuiditas perbankan didukung oleh peningkatan simpanan di bank-bank BUMN, likuiditas mungkin akan ketat di beberapa titik, terutama selama periode stimulus kredit di akhir tahun. "Tidak menutup kemungkinan suku bunga mobilisasi akan sedikit meningkat lagi mulai kuartal keempat 2025," ujar seorang pakar dari KBSV.

Nasabah bertransaksi di Bank Umum Gabungan untuk Investasi dan Pembangunan Vietnam. *Foto: Nguyen Quang*

Dua faktor utama yang mempengaruhi tekanan nilai tukar

Seorang pemimpin BIDV berkomentar bahwa, memasuki kuartal ketiga tahun 2025, faktor utama yang memengaruhi pergerakan nilai tukar masih akan berupa masalah tarif dengan dampak beragam dan bertentangan dari kebijakan suku bunga Federal Reserve (FED) Amerika Serikat.

Keunggulan sementara Vietnam dalam mengumumkan tarif pajak yang lebih rendah dibandingkan Brasil, Thailand, Indonesia, Malaysia, dll. akan mendukung sentimen pasar yang positif dalam jangka pendek. Skala penjualan bersih oleh investor asing di pasar saham juga diperkirakan akan melambat. Sejak awal Juli, investor asing telah melakukan pembelian bersih sekitar 400 juta dolar AS.

Selain itu, komponen-komponen dasar seperti pencairan modal investasi asing langsung, neraca perdagangan... diperkirakan akan tetap positif karena kuartal ketiga biasanya merupakan puncak surplus perdagangan siklikal, meskipun levelnya mungkin menurun dibandingkan tahun-tahun sebelumnya karena aktivitas ekspor yang meningkat sejak kuartal kedua. Selain itu, selisih suku bunga diperkirakan akan lebih stabil dibandingkan kuartal kedua, yang juga merupakan faktor yang dapat membatasi kenaikan nilai tukar.

Khususnya, pada kurun waktu akhir Juni hingga awal Juli, Bank Negara telah mengambil langkah yang lebih hati-hati untuk mengatur pasokan uang dengan menarik surat perbendaharaan negara dan berkoordinasi dengan saluran simpanan Kas Negara untuk mengurangi kelebihan likuiditas VND, sehingga membawa selisih suku bunga ke kisaran yang lebih wajar guna membatasi tekanan pada nilai tukar.

Namun, di sisi lain, risiko dari barang transit (dikenakan pajak 40%) dan kemampuan negosiasi aktual negara lain masih belum diketahui sehingga perlu diwaspadai. Selain itu, fakta bahwa FED diperkirakan akan terus mempertahankan suku bunga di level 4,25-4,5%/tahun setidaknya hingga pertemuan akhir September akan mendorong tingginya permintaan untuk menyimpan valuta asing dan membayar pinjaman luar negeri. Oleh karena itu, pasokan dan permintaan valuta asing mungkin membaik dibandingkan kuartal kedua, tetapi masih akan lebih rendah (perkiraan defisit sekitar 0,5 miliar dolar AS dalam skenario dasar). Kenaikan nilai tukar juga diperkirakan akan melambat pada kuartal ketiga. Namun, risiko mungkin berada di bawah tekanan yang lebih besar untuk naik, di atas kisaran harga jual dalam skenario di mana tarif aktual lebih negatif dari yang diperkirakan,” ujar pemimpin BIDV.

Pham Chi Quang, Direktur Departemen Kebijakan Moneter (Bank Negara), mengatakan bahwa meskipun perekonomian telah menunjukkan tanda-tanda pemulihan, data dari Badan Pusat Statistik menunjukkan bahwa jumlah bisnis yang menarik diri dari pasar masih sangat tinggi. Meskipun jumlah bisnis baru meningkat, jumlah tersebut masih belum sebanding dengan jumlah bisnis yang gulung tikar. Hal ini menunjukkan bahwa pemulihan internal masih lemah dan pertumbuhan PDB pada paruh kedua tahun ini masih belum berkelanjutan. Hal ini akan memengaruhi pengelolaan kebijakan moneter, suku bunga, dan nilai tukar. Oleh karena itu, Bank Negara akan memiliki solusi yang tepat untuk memastikan kebutuhan valuta asing yang sah bagi bisnis dan masyarakat terpenuhi sepenuhnya.

Komentar (0)