Perusahaan sekuritas pompa uang ke pinjaman, siapa 'juaranya'?

Pinjaman margin tumbuh pesat pada kuartal kedua tahun ini, mengikuti tren Indeks VN. Beberapa "perusahaan besar" menunjukkan tanda-tanda penurunan dalam memperluas pangsa pasar, sementara perusahaan sekuritas bermodal bank terus melonjak.

Perusahaan sekuritas menghasilkan lebih banyak uang dari pinjaman daripada broker - Foto: Gambar AI

Menurut data yang dihimpun dari laporan keuangan kuartal kedua tahun 2025, total pinjaman margin yang beredar dari hampir 30 perusahaan sekuritas terbesar di pasar melebihi VND280.000 miliar pada akhir Juni, meningkat hampir VND54.000 miliar dibandingkan awal tahun.

Perusahaan sekuritas "pompa" pinjaman ribuan miliar

Di antara perusahaan sekuritas terkemuka dalam pinjaman margin, Techcom Securities (TCBS) dan SSI terus meningkatkan skala bisnisnya dengan pesat. TCBS terus mempertahankan posisi terdepannya dengan utang margin mencapai lebih dari VND 33.192 miliar, naik hampir 30% dibandingkan awal tahun, setara dengan peningkatan sekitar VND 7.600 miliar.

SSI tidak kalah dalam mencatat pertumbuhan yang impresif, membantu mempersempit kesenjangan secara signifikan dengan TCBS setelah kuartal kedua. Total pinjaman margin dan pinjaman yang disalurkan SSI hingga akhir Juni mencapai lebih dari VND 32.860 miliar, meningkat 50,6% dibandingkan akhir tahun 2024.

Dengan peningkatan lebih dari VND 11.000 miliar dalam setengah tahun, SSI juga menjadi perusahaan sekuritas dengan pertumbuhan margin terkuat dalam hal nilai pasar absolut selama periode ini.

Dalam hal kecepatan, VPBank Securities muncul sebagai fenomena pada kuartal kedua tahun 2025 ketika utang margin hampir dua kali lipat dibandingkan awal tahun, membawa perusahaan ke posisi keempat dalam industri.

Secara spesifik, hingga akhir Juni 2025, total utang margin VPBank Securities mencapai VND 17.653 miliar, meningkat VND 4.893 miliar dibandingkan triwulan sebelumnya, namun meningkat lebih dari VND 8.200 miliar dalam 6 bulan pertama tahun ini, setara dengan peningkatan sebesar 87%.

Seperti SSI dan TCBS, momentum pertumbuhan kuat VPBank Securities berasal dari peluncuran paket margin secara terus-menerus dengan suku bunga kompetitif belakangan ini untuk memperluas pangsa pasar.

Banyak perusahaan tidak meningkat tetapi "menurun"

Berlawanan dengan tren percepatan pinjaman margin oleh perusahaan sekuritas perbankan, Ho Chi Minh City Securities (HSC), salah satu "raksasa" di industri ini, mencatat penurunan utang margin.

Dibandingkan awal tahun, utang margin HSC menurun sebesar VND615 miliar, yang sebagian besar terjadi pada kuartal kedua. Meskipun masih menduduki posisi ketiga di pasar, utang margin HSC kini hanya VND19.813 miliar.

Demikian pula, Mirae Asset (Vietnam) dan VPS juga mengalami penurunan margin masing-masing sebesar VND35 miliar dan VND987 miliar pada kuartal kedua. Dari jumlah tersebut, utang VPS pada akhir Juni 2025 mencapai VND17.013 miliar, setelah melampaui VND18.000 miliar pada akhir kuartal pertama.

Di Mirae Asset (Vietnam), utang yang belum dibayar pada akhir kuartal kedua adalah 17.475 miliar VND, setelah melampaui 17.510 miliar VND pada akhir kuartal pertama.

Data juga menunjukkan bahwa MB Securities (MBS) dan Vietcap mencatat pertumbuhan yang impresif. Per 30 Juni, utang margin MBS mencapai VND12.634 miliar, sementara Vietcap mencapai VND11.123 miliar, keduanya meningkat lebih dari VND1.000 miliar dibandingkan kuartal sebelumnya.

Ekspansi pinjaman margin telah menghasilkan pendapatan bunga yang signifikan, yang berkontribusi signifikan terhadap hasil bisnis perusahaan sekuritas secara keseluruhan. Banyak perusahaan sekuritas bahkan memperoleh pendapatan bunga yang lebih tinggi dari pinjaman dibandingkan beberapa bank kecil.

Misalnya, bunga pinjaman dan piutang TCBS mencapai VND844 miliar, naik 32% dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Dalam 6 bulan pertama, perusahaan sekuritas Techcombank "mengantongi" bunga pinjaman dan piutang sebesar VND1.575 miliar, naik 30%.

Berikutnya adalah SSI, yang juga mencatat bunga dari pinjaman dan piutang pada kuartal kedua mencapai 830 miliar VND, naik 62%, dan akumulasi bunga 6 bulan mencapai 1.457 miliar VND, naik 52%...

Bagaimana kinerja pasar saham pada kuartal kedua?

Pada akhir sesi perdagangan tanggal 30 Juni 2025, VN-Index ditutup pada 1.376,07 poin, naik 8,6% dibandingkan awal tahun, mencatat pertumbuhan yang luar biasa dibandingkan dengan sebagian besar pasar regional.

Likuiditas rata-rata di lantai bursa HoSE mencapai VND17.129 miliar/sesi, naik 26,3% dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Menurut VDSC, hal ini mencerminkan kuatnya imbal hasil arus kas spekulatif, terutama dari investor individu.

Sebaliknya, Indeks HNX mencapai 229,22 poin, turun sedikit 0,8%, sementara Indeks UpCOM mencapai 100,84 poin, naik 6,1% dibandingkan awal tahun.

Namun, likuiditas di kedua bursa tumbuh positif dengan HNX mencapai VND 646 miliar/sesi dan UpCOM mencapai VND 1.111 miliar/sesi (-4,2% dan +20,4% dibandingkan periode yang sama tahun lalu).

Dalam 6 bulan pertama tahun ini, investor asing terus mempertahankan posisi jual bersih yang kuat, dengan total nilai jual bersih sebesar VND 39.836 miliar melalui jalur pencocokan dan negosiasi. Arus kas domestik, terutama dari investor individu, terus memainkan peran kunci dalam menjaga keseimbangan penawaran dan permintaan serta menjadi pendorong utama yang membantu pasar tetap stabil.

Kembali ke topik

BINH KHANH

Sumber: https://tuoitre.vn/cong-ty-chung-khoan-bom-manh-tien-cho-vay-ai-la-quan-quan-20250720192757373.htm