Utang margin melebihi 380.000 miliar VND, serangkaian perusahaan sekuritas secara bertahap kehabisan 'ruang'

margin - Ảnh 1. — Saldo pinjaman margin di sejumlah perusahaan meningkat dibandingkan awal tahun - FOTO: QUANG DINH

Utang margin banyak perusahaan meningkat ke level rekor

Pasar saham Vietnam terus mempertahankan momentum pertumbuhannya yang kuat sejak awal tahun, di tengah meningkatnya ekspektasi kenaikan peringkat. Indeks VN dibuka pada 24 Oktober di level 1.677 poin, naik 32% dari awal tahun.

Pada satu titik, indeks mencapai 1.766 poin, setara dengan peningkatan hampir 40%, tertinggi dalam tiga tahun terakhir.

Seiring dengan pertumbuhan pasar, permintaan investor terhadap pinjaman margin juga meroket. Pada akhir kuartal ketiga tahun 2025, total pinjaman yang beredar di perusahaan sekuritas, termasuk pinjaman margin dan uang muka penjualan, diperkirakan mencapai VND383.000 miliar, setara dengan hampir USD14,5 miliar.

Dibandingkan dengan akhir triwulan kedua, skala penyaluran kredit meningkat lebih dari VND80.000 miliar, yang mana utang margin sendiri mendominasi, sekitar VND370.000 miliar, meningkat VND78.000 miliar hanya dalam kurun waktu tiga bulan - peningkatan terkuat sejak periode booming tahun 2021-2022.

Menurut data yang dihimpun dari laporan keuangan kuartal ketiga, 10 perusahaan sekuritas dengan saldo pinjaman margin tertinggi saat ini menyumbang lebih dari 70% dari total saldo terutang di seluruh pasar.

Total nilai pinjaman mencapai sekitar VND 219,932 miliar, meningkat 49% dibandingkan akhir tahun 2024. TCBS mendominasi dengan sekitar VND 40,874 miliar, diikuti SSI dengan VND 38,781 miliar, VPBankS dengan VND 26,663 miliar, VPS dengan VND 22,036 miliar, dan HSC dengan VND 20,215 miliar.

	Pinjaman margin yang beredar pada akhir kuartal ketiga	Saldo pinjaman margin pada akhir tahun 2024
TCBS	40874	25606.5
SSI	38780.6	21815.3
VPBank	26663	9447
VPS	22036	12208
SMA	tahun 20215	20428
Aset Mirae	17388	18255.3
MBS	14511.5	10119.7
VnDirect	14478	10148
Vietcap	13556	11105
KIS	11430	8458

Dibandingkan dengan batas pinjaman margin maksimum dua kali lipat ekuitas, beberapa perusahaan telah menghabiskan hampir semua "ruang" mereka.

HSC kini telah mencapai 95% dari plafon margin, setara dengan VND20.215 miliar di atas batas VND21.249 miliar, hampir memanfaatkan semua ruang pinjaman.

VPS dan VPBankS juga mencapai sekitar 79% dan 66%, menunjukkan bahwa permintaan investor terhadap leverage keuangan meningkat tajam pada kuartal terakhir.

Khususnya, MBS merupakan kasus langka di mana rasio pinjaman margin melampaui pagu, ketika saldo margin pada kuartal ketiga mencapai 14.511 miliar VND, sedangkan pagu pinjaman hanya mendekati 14.000 miliar VND, melebihi sekitar 513 miliar VND.

Selain itu, Mirae Asset dan KIS juga berada dalam situasi "tight rope", dengan tingkat utilisasi plafon masing-masing sebesar 90,8% dan 93,3%. Kelompok ini, bersama dengan HSC, berada dalam batas yang sangat sempit, mendekati batas margin.

Sebaliknya, perusahaan besar seperti SSI, TCBS, Vietcap dan VNDIRECT masih memiliki banyak ruang, ketika tingkat penggunaan plafon hanya berfluktuasi dari 35% hingga 64%.

Namun, tingkat pertumbuhan margin di banyak perusahaan pada kuartal ketiga cukup tinggi. VPBankS meningkat lebih dari 82%, VPS meningkat 80%, sementara SSI dan TCBS juga meningkat hampir 60% dibandingkan akhir tahun 2024.

Perlombaan untuk menambah modal guna memperluas ruang margin

Untuk meraih peluang pertumbuhan dalam konteks peningkatan status pasar menjadi pasar berkembang oleh FTSE Russell, kapasitas keuangan akan menjadi faktor kunci untuk membantu perusahaan sekuritas mengikuti gelombang perkembangan baru. Oleh karena itu, "perlombaan" untuk meningkatkan modal berlangsung dengan kuat dan cepat di seluruh industri.

Pada awal September, SSI mengumumkan rencana penerbitan 415,5 juta lembar saham kepada para pemegang saham yang ada, meningkatkan modal dasar perusahaan dari VND20,779 miliar menjadi hampir VND25,000 miliar, dan terus mempertahankan posisi terdepannya di industri. Dengan harga jual VND15,000 per lembar saham, perusahaan berharap dapat mengumpulkan dana sekitar VND6,200 miliar, yang akan digunakan untuk menambah modal pinjaman margin, investasi obligasi, dan sertifikat deposito.

Sebelumnya, TCBS menyelesaikan IPO dengan menjual 231,1 juta lembar saham, dengan harga VND46.800 per unit, sehingga meningkatkan modal dasar perusahaan menjadi VND23.133 miliar. Transaksi ini menghasilkan pendapatan sekitar VND10.817 miliar, yang mana 70% modalnya akan digunakan untuk aktivitas perdagangan saham (investasi saham dan obligasi) dan 30% akan dialokasikan untuk pinjaman margin.

Senada dengan itu, VPBankS juga bersiap menawarkan 375 juta lembar saham, setara dengan 25% dari modal dasar, dengan harga minimum VND12.130 per lembar saham. Setelah penerbitan ini, modal perusahaan diperkirakan akan meningkat dari VND15.000 miliar menjadi VND18.750 miliar.

Tak hanya nama-nama besar, banyak perusahaan lain seperti VPS, HSC, Kafi, TPS, MBS atau TVS juga berencana menerbitkan ratusan juta saham tambahan guna meningkatkan skala modal dan memperkuat kapasitas keuangan sebelum pasar memasuki siklus pertumbuhan baru.

Kembali ke topik

Le Nhat Quang

Sumber: https://tuoitre.vn/du-no-margin-vuot-380-000-ti-dong-loat-cong-ty-chung-khoan-dan-can-room-20251024112344674.htm