Menurut laporan FiinRatings tentang pasar obligasi korporasi, pasar obligasi primer pada bulan Juni 2025 mencatat skala penerbitan hingga VND 105,5 triliun (naik 52,4% dibandingkan bulan sebelumnya), yang 100% di antaranya merupakan penerbitan swasta.

Dalam 6 bulan pertama tahun ini, nilai penerbitan pasar mencapai VND248,6 triliun (naik 71,2% dibandingkan periode yang sama tahun lalu), dengan 76,3% nilai penerbitan berasal dari bank.

Menurut estimasi FiinRatings, pada tingkat ini, total nilai yang dimobilisasi melalui saluran obligasi korporasi pada tahun 2025 akan mencapai lebih dari setengah juta miliar VND - sedikit lebih rendah dari puncaknya pada tahun 2021, ketika total nilai yang dimobilisasi mencapai lebih dari 700 triliun VND.

Fakta bahwa bank menyumbang mayoritas dengan 76,3% dari total nilai penerbitan pada paruh pertama tahun 2025, atau VND189,7 triliun, menunjukkan bahwa bank mencari modal Tier 2 melalui saluran obligasi untuk memenuhi kebutuhan pertumbuhan kredit.

Menurut Bank Negara, pada akhir Juni 2025, kredit di seluruh perekonomian akan mencapai lebih dari 17,2 juta miliar VND, meningkat 9,9% dibandingkan akhir tahun 2024.

Pertumbuhan kredit yang luar biasa telah meningkatkan kebutuhan bank komersial untuk meningkatkan modal Tier 2 guna memenuhi rasio kecukupan modal.

Hal ini juga mencerminkan fakta bahwa jumlah simpanan ke dalam sistem lembaga kredit melambat, sebagian karena kebijakan menjaga suku bunga simpanan tetap rendah, sementara bank masih harus mempertahankan rasio pinjaman/total simpanan dan koefisien penggunaan modal jangka pendek untuk pinjaman jangka menengah dan panjang.

bank 2025_36.jpg
Bank meningkatkan mobilisasi modal melalui jalur obligasi. Foto: Nam Khanh.

Dengan 76,3% dari nilai penerbitan obligasi korporasi dimiliki oleh perbankan, maka sisanya sebesar 23,7% dari nilai yang dimobilisasi - setara dengan sekitar VND58,9 triliun, dimiliki oleh industri lain.

Dari jumlah tersebut, obligasi properti menyumbang sekitar 67,3%, yaitu sebesar VND39,6 triliun. Hal ini dapat dipahami mengingat banyak proyek telah mendapatkan izin legal, sehingga akses kredit dan mobilisasi melalui obligasi korporasi menjadi lebih memungkinkan. Hal ini kemungkinan merupakan pertanda positif bagi industri properti, sehingga dapat mengendalikan risiko kredit macet bank komersial.

Suku bunga mobilisasi obligasi menurun signifikan, dari rata-rata 7,43% menjadi 6,69%/tahun (rata-rata seluruh jangka waktu dan jenis obligasi). Sebanyak 64% dari nilai obligasi diterbitkan dengan mekanisme suku bunga tetap, 22% dengan suku bunga mengambang (dijangkarkan oleh rata-rata suku bunga deposito 12 bulan dari 4 bank BUMN), dan sisanya merupakan suku bunga gabungan.

Terkait pasar sekunder, laporan itu menyebutkan bahwa transaksi sekunder pada bulan Juni 2025 mencapai hampir VND 137,1 triliun baik dalam penerbitan swasta maupun publik, dengan nilai transaksi harian rata-rata meningkat sebesar 13,4% dibandingkan bulan sebelumnya, yaitu sebesar VND 6.530 miliar/hari.

Kelompok perbankan dan real estat masih menyumbang mayoritas, dengan hampir 71% dari total nilai transaksi seluruh pasar.

Pada 6 bulan pertama tahun ini, likuiditas kembali aktif, sementara nilai transaksi kelompok perbankan tidak banyak berubah dibandingkan periode yang sama tahun lalu, kelompok real estate meningkat nilainya sebesar 37,6%.

Menurut laporan tersebut, pasar sekunder pada bulan Juni mencatat tambahan VND4.500 miliar obligasi bermasalah dari bisnis, sehingga total nilai utang obligasi bermasalah menjadi VND23.000 miliar dalam 6 bulan pertama tahun ini (turun 31% dibandingkan periode yang sama tahun lalu).

Dari jumlah tersebut, 45,8% nilai obligasi korporasi bermasalah berasal dari sektor properti, 16,4% dari sektor manufaktur, 8,7% dari sektor konstruksi, dan sisanya 28,6% berasal dari sektor lainnya.

Undang-Undang Perusahaan yang direvisi, yang mulai berlaku pada tanggal 1 Juli, mengharuskan rasio utang/ekuitas (termasuk nilai lot obligasi yang diharapkan akan diterbitkan) tidak lebih tinggi dari lima kali ketika suatu perusahaan ingin menerbitkan obligasi swasta.

Peraturan hukum yang baru akan membatasi penerbit obligasi yang merupakan badan usaha atau perusahaan proyek dengan leverage keuangan yang terlalu tinggi; pada saat yang sama, akan membantu beberapa kasus berpindah ke saluran penawaran umum.

Sumber: https://vietnamnet.vn/ngan-hang-huy-dong-gan-200-nghin-ty-dong-tu-trai-phieu-trong-6-thang-2425867.html