Hambatan Menuju Internasionalisasi RMB

[iklan_1]

Yuan semakin populer secara global tetapi sulit untuk menembus dan mengancam USD ketika masih bergantung pada transaksi bilateral yang melibatkan Tiongkok.

Data dari Bank Rakyat Tiongkok (PBOC), bank sentral Tiongkok, menunjukkan bahwa saldo terutang seluruh transaksi swap mata uang domestik mencapai 115,08 miliar yuan ($15,78 miliar) pada akhir Juni, sekitar 6 miliar yuan lebih tinggi dibandingkan akhir Maret. Kuartal kedua tahun ini menandai kuartal keempat berturut-turut peningkatan saldo terutang swap mata uang tersebut.

Swap mata uang adalah perjanjian antara dua bank sentral untuk menukar mata uang mereka dengan suku bunga. Hal ini memungkinkan bank sentral suatu negara untuk memperoleh likuiditas mata uang asing dari bank sentral lainnya, seringkali untuk membiayai perdagangan bilateral dan investasi langsung.

PBOC telah menandatangani perjanjian swap mata uang dengan bank sentral dari sekitar 40 negara dan kawasan, lebih dari separuhnya merupakan peserta Inisiatif Sabuk dan Jalan. Sebagai contoh, perjanjian swap mata uang Tiongkok-Argentina memungkinkan Bank Sentral Republik Argentina (BCRA) untuk menerima RMB dari PBOC dengan imbalan peso Argentina dalam jumlah yang setara.

Tiongkok dan Argentina pertama kali menandatangani perjanjian pertukaran mata uang senilai 70 miliar yuan ($10,3 miliar) pada tahun 2009 dan memperluasnya menjadi 130 miliar yuan pada tahun 2018. Berkat saluran ini, Argentina telah membayar $1,7 miliar dari utangnya yang baru jatuh tempo sebesar $2,7 miliar kepada Dana Moneter Internasional (IMF) dalam yuan.

Pada bulan April, pemerintah Argentina mengumumkan akan mulai membayar impor dari Tiongkok dalam yuan untuk menjaga cadangan dolarnya yang semakin menipis. Hal ini semakin mendorong upaya PBOC untuk meningkatkan penggunaan "dolar merah" secara global.

Yu Yongding, ekonom di Akademi Ilmu Sosial Tiongkok, mengatakan bahwa pengaturan pertukaran mata uang memiliki potensi manfaat karena dapat semakin menginternasionalkan yuan. Jika perusahaan Argentina meminjam dalam yuan dan menggunakannya untuk membeli produk dari Tiongkok, hal itu akan meningkatkan penggunaan mata uang tersebut di luar negeri.

Di luar jalur pertukaran mata uang, yuan telah merambah lebih jauh sebagai mata uang global tahun ini karena negara-negara seperti Rusia dan Brasil telah meningkatkan penggunaan mata uang tersebut di tengah kekurangan dolar AS.

Tiongkok juga meningkatkan upaya membangun infrastruktur keuangan untuk mendukung pembayaran renminbi lintas batas, seperti mendirikan bank kliring renminbi di pasar luar negeri. Tiongkok juga memperluas Sistem Pembayaran Antarbank Lintas Batas (CIPS).

Pada bulan Februari, PBOC dan Brasil menandatangani perjanjian untuk membangun kliring yuan, yang memberi wewenang kepada cabang Brasil dari Bank Industri dan Komersial Tiongkok untuk menerapkannya. Bulan berikutnya, sebuah bank Brasil yang dikendalikan oleh Bank Komunikasi Tiongkok menjadi bank Amerika Selatan pertama yang berpartisipasi langsung dalam CIPS.

Peng Wensheng, kepala ekonom di China International Capital, mengatakan sistem moneter internasional multipolar sedang berkembang seiring dolar AS kehilangan sebagian keunggulan absolutnya. Tahun lalu, 49 persen, atau 42,1 triliun yuan ($6,1 triliun), dari pembayaran lintas batas Tiongkok dilakukan dalam yuan. Dari jumlah tersebut, 10,5 triliun yuan dilakukan melalui rekening giro berjalan, terutama untuk barang dan jasa.

Pembayaran lintas batas dalam renminbi selama bertahun-tahun. Grafik: Caixin — Pembayaran lintas batas dalam renminbi selama bertahun-tahun. Grafik: *Caixin*

Dengan meningkatnya daya beli dan impor barang dalam skala besar, ekonomi terbesar kedua di dunia telah aktif mempromosikan harga komoditas berbasis yuan dalam beberapa tahun terakhir.

Shao Yu, kepala ekonom di Orient Securities, mengatakan logikanya cukup mirip dengan "petrodolar", status dolar AS sebagai mata uang pilihan dalam perdagangan minyak internasional sejak tahun 1970-an. "Yuan bertujuan untuk dipatok pada sekeranjang komoditas, bukan hanya minyak," ujarnya.

Pada tahun 2021, Tiongkok mencatat perdagangan lintas batas senilai 405,5 miliar yuan yang diselesaikan dalam yuan untuk komoditas utama seperti minyak mentah, bijih besi, tembaga, dan kedelai, naik 42,8% dibandingkan tahun sebelumnya. Pada bulan Maret, China National Petroleum Corporation membayar pembelian gas berdenominasi yuan pertamanya dari TotalEnergies (Prancis).

Sementara itu, semakin terbukanya pasar modal Tiongkok mendorong popularitas yuan dalam investasi global. Tahun lalu, pembayaran yuan lintas batas Tiongkok mencapai 31,6 triliun yuan, naik 10% dari tahun 2021.

Mata uang ini juga semakin populer di Rusia. Obligasi berdenominasi yuan mulai populer di Moskow tahun lalu, dengan beberapa raksasa Rusia seperti produsen aluminium United Rusal International dan produsen emas Polyus menerbitkan obligasi yuan berskala besar untuk menarik investor.

Porsi cadangan devisa dalam yuan. Grafik: Caixin — Porsi cadangan devisa dalam yuan. Grafik: *Caixin*

Menurut Dana Moneter Internasional (IMF), pangsa yuan dalam cadangan mata uang global berada di peringkat kelima setelah dolar AS, euro, yen Jepang, dan pound sterling. Pada akhir tahun 2022, pangsa yuan akan mencapai 2,69%, naik dari hanya lebih dari 1% pada tahun 2016.

Ketika bank sentral, terutama bank sentral negara berkembang termasuk produsen minyak di Timur Tengah, berupaya mendiversifikasi cadangan mata uang asing mereka, yuan merupakan "pilihan yang relatif berkualitas tinggi dan stabil," karena tidak banyak mata uang non-Barat yang dapat dipilih, menurut cabang bank besar Tiongkok di Rusia.

CIPS memiliki 79 peserta langsung hingga akhir Maret, meningkat dari 75 pada akhir 2021. Banyak di antaranya merupakan cabang perusahaan besar Tiongkok di luar negeri. Jumlah peserta tidak langsung meningkat dari 1.184 menjadi 1.348 selama periode yang sama, dengan sekitar 75% berbasis di Asia.

Namun, jalan menuju internasionalisasi yuan bukannya tanpa tantangan. CIPS masih jauh tertinggal dari SWIFT, yang memiliki lebih dari 11.000 lembaga yang terhubung. Para pelaku industri mengatakan kontrol modal Tiongkok yang ketat telah lama menghambat upaya internasionalisasi yuan, sehingga sulit untuk mengikis dominasi dolar. Pimpinan bank besar Tiongkok di Eropa mengatakan bahwa pesaing terbesar dolar adalah euro dan mata uang digital, bukan yuan.

"Dalam hal cadangan devisa, diversifikasi dari dolar AS tidak berarti diversifikasi ke renminbi, tetapi ke won Korea, dolar Singapura, krona Swedia, krone Norwegia, dan mata uang cadangan non-tradisional lainnya," kata Eichengreen, seorang profesor ekonomi dan ilmu politik di Universitas California, Berkeley.

Selain itu, upaya bank-bank Tiongkok untuk membangun sistem kliring yuan melalui cabang-cabang di luar negeri dapat mendorong perusahaan-perusahaan perdagangan kecil dan menengah untuk lebih banyak menggunakan yuan. Namun, hal ini tidak akan banyak membantu mata uang merah ini mendapatkan dukungan dari perusahaan-perusahaan besar mengingat dominasi dolar AS yang tak tertandingi dalam perdagangan global, menurut Alessandro Golombiewski Teixeira, penasihat ekonomi mantan Presiden Brasil Dilma Vana Rousseff.

Indeks internasionalisasi renminbi berada pada angka 2,86 pada kuartal pertama tahun 2022, naik dari 2,8 pada akhir tahun 2021, tetapi masih jauh di belakang dolar AS pada angka 58,13, euro pada angka 21,56, pound pada angka 8,87, dan yen Jepang pada angka 4,96.

Yuan masih jauh dari menjadi mata uang global utama, menurut para akademisi. Yuan mungkin sedang mendapatkan momentum, tetapi masih dalam tahap awal. Zhang Liqing, direktur Pusat Penelitian Keuangan Internasional di Universitas Keuangan dan Ekonomi Pusat, mengatakan akan sulit untuk membuat terobosan dalam menginternasionalkan yuan berdasarkan perdagangan antara Tiongkok dan negara-negara lain.

Internasionalisasi mata uang tidak akan bergerak ke tingkat berikutnya sampai ia digunakan secara luas sebagai mata uang pihak ketiga dalam perdagangan global, kata Zhang, ketika entitas dari dua negara selain China menggunakan yuan untuk menyelesaikan transaksi, seperti halnya dolar AS.

Tidak ada jalan pintas bagi mata uang apa pun untuk menjadi mata uang global dalam jangka panjang. Keberhasilan harus datang dari fondasi pasar modal yang terbuka; pasar keuangan yang stabil dan berfungsi dengan baik; dan sistem hukum yang kuat, menurut seorang pakar di Bank for International Settlements (BIS).

Komentar (0)