Akankah pasar saham 'meledak' setelah berita peningkatan tersebut?

Dengan prospek peningkatan status pasar saham Vietnam ke pasar negara berkembang perbatasan oleh FTSE Russell pada tanggal 8 Oktober, hasil bisnis Q3 yang positif, dan kebijakan moneter global yang longgar, peluang terbuka bagi arus modal untuk kembali, yang meletakkan dasar bagi pemulihan yang lebih berkelanjutan.

Akumulasi menunggu aliran modal

Menurut laporan Oktober 2025 dari Dragon Capital Securities Company (VDSC), likuiditas seluruh pasar pada bulan September menurun lebih dari 30%, mencerminkan mentalitas menunggu investor setelah periode pertumbuhan yang pesat sejak awal tahun. Namun, perkembangan ini dinilai positif dan sehat oleh VDSC, karena pasar sedang dalam proses menyeimbangkan kembali valuasi dan menunggu sinyal positif setelah FTSE Russell menaikkan peringkat pasar saham Vietnam.

Keterangan foto — Grafik statistik pertumbuhan laba pada kuartal ketiga tahun 2025 menurut kelompok industri.

Para ahli meyakini bahwa pasar Vietnam berada dalam posisi terbaiknya dalam beberapa tahun terakhir. Bapak Huynh Anh Huy, Direktur Analisis Industri Sekuritas KAFI, berkomentar: “ Perekonomian makro Vietnam telah menunjukkan ketahanan yang luar biasa, dengan PDB tetap berada di antara kelompok terdepan di kawasan ini, inflasi terkendali, dan konsumsi domestik pulih dengan jelas. Ini merupakan fondasi penting untuk membantu aliran modal asing segera kembali.”

Berbagi perspektif yang sama, Bapak Tran Thai Binh , Direktur Senior Analisis Sekuritas OCBS, mengatakan bahwa PDB Vietnam pada tahun 2025 dapat mencapai 7-8% berkat pertumbuhan yang kuat dalam ekspor elektronik, tekstil dan pariwisata internasional, sementara investasi publik dan infrastruktur terus menjadi pendukung utama.

Sementara itu, VDSC menilai Indeks VN terakumulasi di kisaran 1.489-1.758 poin, sesuai dengan target P/E 13,3-14,7 kali, level yang menarik dibandingkan rata-rata 10 tahun. Di saat yang sama, selisih imbal hasil antara saham dan obligasi pemerintah 10 tahun hanya 2,9%, lebih rendah dari rata-rata 5 tahun, menunjukkan bahwa valuasi saham memasuki zona yang menarik untuk arus kas jangka menengah.

Dr. Jochen Schmitmann, Kepala Perwakilan Dana Moneter Internasional (IMF) di Vietnam, Kamboja, dan Laos, juga menyampaikan kesannya terhadap laju reformasi Vietnam selama setahun terakhir. Pertumbuhan ekonomi dalam 9 bulan pertama tahun 2025 mencapai 7,8%, juga merupakan level tertinggi sejak 2011. Momentum ini berasal dari berbagai faktor, seperti: Pertumbuhan sektor manufaktur-ekspor yang kuat meskipun ada tarif, arus modal FDI yang tetap tinggi, pemulihan permintaan domestik, pariwisata, dan peningkatan belanja publik untuk reformasi administrasi.

Selain itu, kebijakan moneter dan fiskal juga telah mendukung pertumbuhan. Khususnya, Bank Negara Vietnam (SBV) telah mempertahankan suku bunga yang relatif memadai, dengan pertumbuhan kredit diperkirakan mencapai 18-20% tahun ini. Selain itu, reformasi kelembagaan Pemerintah seperti penggabungan kementerian, pengurangan tingkat pemerintahan daerah, pengurangan jumlah provinsi, dan target perampingan 100.000 pegawai negeri sipil sangat diapresiasi.

Konteks global juga menciptakan kondisi yang menguntungkan. Lebih spesifiknya, The Fed kemungkinan akan terus memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan Oktober, dan bahkan lebih agresif lagi pada akhir tahun. Seiring melemahnya USD dan menurunnya imbal hasil obligasi AS, dana investasi internasional cenderung mengalihkan modal ke pasar negara berkembang yang lebih stabil, di mana Vietnam menonjol berkat neraca perdagangannya yang positif dan proses peningkatan yang jelas.

Menurut Tn. Huy, pasar sedang dalam kondisi kompresi, akumulasi yang diperlukan sebelum ledakan, dan menekankan probabilitas tertinggi (50%) bahwa Indeks VN akan melampaui 1.700 poin setelah pasar diumumkan akan ditingkatkan oleh FTSE Russel.

Diferensiasi peluang - waktu pemilihan portofolio

Dengan faktor-faktor di atas, investasi cerdas mulai bergeser, memprioritaskan kelompok industri dengan prospek yang jelas dan fundamental yang solid. Menurut laporan VDSC, 18 dari 22 kelompok industri mengalami pertumbuhan laba dua digit pada kuartal ketiga, dipimpin oleh real estat perumahan (+424%), pupuk dan pelabuhan (+90-300%), serta baja dan ritel, industri yang menunjukkan ketahanan yang kuat setelah periode stagnasi.

"Pasar sangat terdiferensiasi dan ini merupakan periode seleksi, alih-alih penyebaran. Oleh karena itu, investor sebaiknya berfokus pada perusahaan-perusahaan terkemuka dengan keunggulan finansial dan pertumbuhan laba riil," ujar Bapak Tran Thai Binh (OCBS).

Dalam jangka pendek, bank terus memainkan peran penting karena mereka mendapatkan keuntungan dari suku bunga rendah dan pertumbuhan permintaan kredit yang stabil, sementara kelompok sekuritas mendapatkan keuntungan secara langsung jika pasar ditingkatkan dan margin diperluas.

Selain itu, kelompok industri, logistik, dan manufaktur ekspor, terutama perusahaan dengan pesanan dari AS dan Eropa, diperkirakan akan mempertahankan momentum pertumbuhan seiring meredanya perdagangan internasional dan penurunan biaya transportasi. Sektor ritel dan barang konsumsi juga menunjukkan tanda-tanda pemulihan, berkat peningkatan daya beli domestik dan penurunan harga bahan baku, yang membantu meningkatkan margin keuntungan pada kuartal terakhir tahun ini.

Bapak Huynh Anh Huy (KAFI) merekomendasikan agar strategi investasi saat ini fleksibel namun disiplin: “Investor sebaiknya mencairkan dana pada harga yang wajar, dengan menjaga rasio kas 20-30% untuk restrukturisasi secara proaktif. Margin dapat digunakan pada tingkat yang terkendali, dengan memprioritaskan saham-saham unggulan dengan arus kas yang stabil. Inilah saatnya untuk mengakumulasi, bukan menarik dana.”

HSBC memperkirakan bahwa setelah pasar ditingkatkan, Vietnam dapat menyumbang sekitar 0,6% dari indeks FTSE Asia dan 0,5% dari indeks FTSE Emerging Markets, yang berpotensi menarik sekitar $1,5 miliar dari dana pasif. Dalam skenario yang lebih optimis, aliran modal dari dana pasif dapat mencapai $3 miliar, bersama dengan $1,9-$7,4 miliar dari dana aktif.

BSC Research memperkirakan bahwa Vietnam dapat menarik modal bersih antara $0,76 miliar dan $1,34 miliar dari ETF global dan reksa dana terbuka, terutama reksa dana yang merujuk pada FTSE Emerging Markets All Cap Index. Arus kas baru ini akan difokuskan pada saham-saham yang memenuhi kriteria kapitalisasi, likuiditas, dan yang terpenting, memiliki "ruang" asing.

Namun, investor perlu memperhatikan bahwa modal asing tidak akan langsung masuk karena proses transisi membutuhkan waktu. Menurut FTSE Russell, pengumuman peningkatan status Vietnam dari pasar frontier menjadi pasar sekunder negara berkembang, dengan tanggal efektif resmi 21 September 2026, akan menjalani tinjauan sementara pada Maret 2026 untuk menentukan apakah telah ada kemajuan yang memadai dalam memfasilitasi akses bagi broker global. Oleh karena itu, peningkatan status ini akan dilaksanakan dalam beberapa tahap, dengan detail rencana implementasi yang akan diumumkan pada pengumuman Maret 2026.

Berdasarkan skenario dasar VDSC dan OCBS, Indeks VN dapat mempertahankan rentang fluktuasi 1.600-1.750 poin pada bulan Oktober, dengan probabilitas 50% untuk melampaui 1.700 setelah Vietnam ditingkatkan peringkatnya. Para ahli sepakat bahwa prospek jangka panjang pasar saham Vietnam tetap solid berkat lingkungan makro yang stabil, peningkatan laba perusahaan, dan kembalinya modal asing lebih awal pada siklus baru.

Sumber: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/thi-truong-chung-khoan-co-bung-no-sau-thong-tin-duoc-nang-hang-20251007170941902.htm