Uang yang menunggu untuk membeli saham meroket, margin 'ketat', apa yang harus kita perhatikan?

Arus kas dari pasar berangsur pulih, dan pinjaman margin yang beredar di perusahaan sekuritas juga mencapai rekor tertinggi. Namun, ketika margin mencapai puncaknya, tekanan pada batas pinjaman di banyak unit menjadi masalah yang perlu diperhatikan.

Dana yang mengalir ke saham meningkat tajam, baik dari investor maupun pinjaman yang beredar dari perusahaan sekuritas - Foto: QUANG DINH

Uang yang "menunggu" untuk membeli saham melonjak, utang margin juga mencetak rekor

Data laporan keuangan perusahaan efek kuartal kedua 2025 menunjukkan investor domestik secara proaktif meningkatkan skala investasinya.

Secara spesifik, saldo simpanan investor individu tercatat mengalami peningkatan tajam sebesar 35,9% dibandingkan triwulan sebelumnya (setara sekitar VND 25.700 miliar), sehingga total nilai simpanan menjadi hampir VND 97.200 miliar pada akhir Juni 2025.

Angka ini mendekati rekor tertingginya, yaitu VND 104,7 triliun, yang tercatat pada akhir kuartal pertama tahun 2024. Perlu dicatat bahwa aliran modal ini murni berasal dari dalam negeri, tidak termasuk aliran modal dari investor asing.

Perkembangan yang luar biasa ini dianggap sebagai salah satu sinyal jelas yang menunjukkan bahwa arus kas yang selama ini keluar dari pasar telah mulai kembali, menunjukkan harapan dan keyakinan terhadap pemulihan dan tren pertumbuhan berkelanjutan pada periode mendatang.

Sementara itu, jumlah pinjaman (terutama margin) perusahaan sekuritas di Vietnam adalah 303.000 miliar VND, tertinggi yang pernah ada, melampaui saat pasar mencapai puncaknya di 1.535 poin pada tahun 2022.

Berbicara kepada Tuoi Tre Online , Tn. Truong Dac Nguyen - direktur investasi Blue Horizon Financial, mengatakan bahwa saat ini banyak investor menilai tingkat risiko dari utang margin melalui kriteria yang sudah dikenal, yaitu rasio utang pinjaman terhadap ekuitas seluruh sistem perusahaan sekuritas.

Umumnya, jika rasio margin belum melampaui ambang batas legal 200%, atau belum kembali ke puncak historis sekitar 130%, rasio tersebut masih dapat dianggap aman. Namun, hal ini tidak sepenuhnya mencerminkan risiko lokal di setiap perusahaan.

Seperti di HSC, pada akhir kuartal kedua, sementara ekuitas HSC mencapai lebih dari VND10.000 miliar, saldo pinjaman margin yang belum dibayar mendekati VND20.000 miliar, yang sesuai dengan pagu yang diizinkan sebesar 2 kali ekuitas.

TCBS—unit dengan utang margin terbesar di pasar—saat ini menyumbang hampir 10% dari total utang beredar di seluruh sistem, dengan tingkat pemanfaatan modal sebesar 162,5%. Sementara itu, VPS—perusahaan dengan pangsa pasar pialang terkemuka—juga mencatat rasio margin sebesar 135,9%.

Angka-angka ini menunjukkan bahwa, meskipun seluruh pasar belum melampaui ambang batas teknis 200%, banyak perusahaan sekuritas besar cukup tertekan dengan "ruang" pinjaman mereka, yang menyebabkan risiko muncul lebih awal daripada penilaian umum investor, tegas Bapak Nguyen.

Jadi apa yang dikhawatirkan tentang margin?

Baru-baru ini, beberapa perusahaan sekuritas terkemuka juga secara proaktif menyesuaikan suku bunga pinjaman mereka. Menurut para ahli, langkah ini telah berkontribusi dalam menciptakan tekanan pada pasar dan merupakan salah satu alasan yang mendorong sesi penyesuaian yang kuat pada 29 Juli.

Pengetatan margin telah mempersempit ruang bagi investor untuk menggunakan leverage keuangan, terutama untuk saham yang sangat bergantung pada arus kas jangka pendek. Ketika mereka tidak lagi memiliki daya beli yang cukup dari pinjaman margin, investor terpaksa mengurangi bobot portofolio mereka atau secara proaktif menjual untuk mengurangi tekanan keuangan, sehingga menciptakan efek jual yang meluas di pasar.

"Meskipun sistem secara teknis tidak "kelebihan beban" dan belum mencapai puncaknya, tekanan pada aktivitas penyaluran kredit sudah nyata dan meluas. Hal ini akan mengubah perilaku investor yang tidak lagi seoptimis pada kuartal kedua," ujar Bapak Truong Dac Nguyen.

Menurut orang ini, situasi margin yang ketat jelas akan memengaruhi sekelompok saham tertentu, terutama yang "mengejar arus kas" seperti properti dan sekuritas. Ini adalah kelompok modal yang sangat bergantung pada permintaan dari aktivitas margin, sehingga mudah terpengaruh ketika ruang pinjaman menyempit.

Sebaliknya, untuk saham yang mengikuti kisah pertumbuhan yang jelas dan dihargai berdasarkan fundamental serta tidak terlalu bergantung pada arus kas jangka pendek, strategi penarikan masih dapat bertahan dan menciptakan peluang jangka panjang.

Perlu ditegaskan bahwa banyak perusahaan sekuritas masih berada dalam posisi defensif setelah volatilitas saham yang kuat di awal tahun, tidak memiliki waktu untuk menyesuaikan rencana pertumbuhan atau menambah modal, serta meminjam untuk memperluas ruang pinjaman. Hal ini menjelaskan mengapa ruang margin mendekati level maksimum, tetapi menurut Bapak Nguyen, hal ini belum tentu merupakan pertanda negatif.

Kembali ke topik

BINH KHANH

Source: https://tuoitre.vn/tien-cho-mua-chung-khoan-tang-vot-margin-cang-can-luu-y-gi-20250731081714633.htm