Penawaran umum obligasi korporasi akan meningkat pada paruh kedua tahun 2025

Data FiinRatings tentang pasar obligasi menunjukkan nilai penerbitan meningkat drastis pada Juni 2025, mencapai VND105,5 triliun, naik 52,4% dibandingkan bulan sebelumnya. Dari jumlah tersebut, penerbitan swasta pada bulan tersebut mencapai 100%, dan tidak ada penerbitan publik.

Dalam 6 bulan pertama tahun ini, nilai penerbitan kumulatif mencapai VND248,6 triliun, naik 71,2% dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Dari jumlah tersebut, obligasi yang diterbitkan swasta mencapai 88,8% (naik 72,4% dibandingkan periode yang sama) dan obligasi yang diterbitkan publik mencapai 11,2% (naik 62,3% dibandingkan periode yang sama).

Data FiinRatings menunjukkan bahwa pasar mencatat tambahan obligasi bermasalah sebesar VND4,5 triliun dari sektor bisnis pada bulan Juni, sehingga total nilainya mencapai VND23 triliun dalam 6 bulan pertama tahun ini. Angka ini menurun 31% dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Dari jumlah tersebut, 45,8% nilai obligasi bermasalah berasal dari sektor Properti, 16,4% dari sektor Manufaktur, 8,7% dari sektor Konstruksi, dan sisanya 28,6% dari sektor lainnya.

Khususnya, banyak bisnis dengan obligasi korporasi bermasalah pada bulan Juni memiliki kesehatan kredit yang lemah selama bertahun-tahun dan sebelumnya pernah mengalami penundaan/penangguhan pembayaran, atau berada dalam ekosistem yang sama dengan organisasi yang sebelumnya memiliki obligasi bermasalah.

Di kelompok penerbit properti, perusahaan-perusahaan telah menunjukkan tanda-tanda pemulihan bisnis dan telah mengambil banyak langkah positif dalam menangani obligasi yang dilanggar/ditunda berkat manfaat regulasi hukum dan daftar harga tanah yang lengkap. Selain itu, masih terdapat beberapa lot obligasi yang mengalami keterlambatan pembayaran pokok/bunga dalam 6 bulan pertama tahun ini karena perusahaan belum pulih likuiditasnya untuk membayar pemegang obligasi.

Pada bulan-bulan terakhir tahun ini, FiinRatings memperkirakan bahwa aktivitas keterlambatan pembayaran dan penundaan akan terus berlanjut, tetapi nilainya akan lebih rendah daripada periode puncak tahun-tahun sebelumnya.

Menilai peraturan hukum baru yang terkait dengan pasar obligasi, unit pemeringkatan kredit ini berpendapat bahwa penerapan rasio utang terhadap ekuitas tidak lebih dari 5 kali akan memperketat kondisi keuangan penerbit obligasi tetapi akan berdampak kecil dan signifikan terhadap pasokan obligasi korporasi yang diterbitkan secara pribadi.

Persentase penerbit obligasi korporasi dengan Rasio Utang/Ekuitas lebih besar dari 5 kali menurut industri

Pada beberapa industri dengan leverage keuangan tinggi seperti real estate, konstruksi, perdagangan dan jasa ( pariwisata , hiburan, penerbangan, dll.) dan energi, proporsi penerbit di pasar yang melampaui ambang batas yang ditentukan hanya sekitar 5-25% menurut industri, terutama penerbit dengan komponen penerbitan kecil di pasar.

Oleh karena itu, kami menilai bahwa pasar obligasi individu akan tetap menarik bagi kelompok industri dengan kebutuhan modal tinggi dan jangka panjang, yang perlu dimobilisasi melalui jalur obligasi korporasi dan mengurangi ketergantungan pada pinjaman bank," demikian penilaian FiinRatings.

Peraturan rasio utang baru juga akan berkontribusi untuk meningkatkan kualitas produk obligasi korporasi di pasar dengan membatasi perusahaan proyek, perusahaan yang baru berdiri, dan perusahaan dengan leverage tinggi dalam menghimpun modal di pasar. Bersamaan dengan itu, dengan regulasi baru ini, jalur penawaran umum diharapkan pulih secara bertahap pada paruh kedua tahun 2025.

Selain itu, Keputusan No. 21/2025/QD-TTg tentang Daftar Klasifikasi Hijau, yang baru saja dikeluarkan, juga diharapkan dapat membuka jalan bagi gelombang baru investasi berkelanjutan, yang akan menciptakan dorongan bagi pasar obligasi hijau.

Komentar (0)