Mengapa pasar saham turun, apakah ada risiko pembalikan?

chứng khoán - Ảnh 1. — Arus kas masuk pasar saham masih bergairah dengan likuiditas melebihi 30.000 miliar VND - Foto: Gambar AI

Pada sesi pagi 15 Juli, VN-Index terus mempertahankan momentum kenaikannya. Namun, sejak sekitar pukul 14.15, aksi ambil untung (profit taking) tiba-tiba meningkat tajam pada kelompok saham yang telah meningkat tajam pada sesi sebelumnya, terutama kelompok sekuritas dan perbankan.

Pada saat yang sama, tekanan jual juga menyebar ke saham-saham berkapitalisasi besar seperti VCB, VHM, VIC, yang menyebabkan VN30 kehilangan hampir 12 poin dan VN-Index turun hampir 10 poin.

Apakah ini mengkhawatirkan?

Berbicara kepada Tuoi Tre Online , Tn. Bui Nguyen Khoa - kepala Tim Makro Pasar Sekuritas BIDV (BSC) - berkomentar bahwa sesi penyesuaian hari ini adalah perkembangan normal setelah 7 sesi peningkatan berturut-turut, tanpa masalah atau informasi yang mengkhawatirkan.

Bapak Khoa juga mengatakan bahwa penurunan hari ini tidak terlalu besar. Pasar masih menunjukkan diferensiasi yang luas dan investor asing mempertahankan pembelian bersih. Hal ini dapat dilihat sebagai penyesuaian proaktif untuk mengurangi tekanan pada rasio utang margin sebelum memasuki tren naik baru.

Menurut para ahli BSC, tren pertumbuhan jangka panjang selalu perlu dipimpin oleh saham-saham berkapitalisasi besar, bersama dengan rotasi arus kas antar kelompok industri.

Sementara itu, Tn. Nguyen The Minh - direktur analisis klien individu di Yuanta Vietnam Securities - mengatakan masih terlalu dini untuk menilai tren pasar saham yang jelas setelah sesi terakhir.

Namun, Bapak Minh lebih condong pada kemungkinan bahwa ini hanyalah koreksi normal, yang terjadi setelah periode pertumbuhan pasar yang panjang. Terutama dengan kembalinya pembelian bersih yang kuat dari investor asing, sentimen pasar saat ini cukup positif.

Namun, pakar ini juga menunjukkan beberapa risiko yang ada yang dapat menekan pasar dalam jangka pendek. Akibatnya, banyak saham telah jatuh ke dalam kondisi jenuh beli secara teknis.

Valuasi P/E VN-Index saat ini mendekati ambang batas rata-rata 10 tahun (melebihi rata-rata 5 tahun), yang mencerminkan bahwa pasar berada dalam kondisi "jenuh beli" dalam jangka pendek, yang dengan mudah menyebabkan tekanan penyesuaian.

"Meskipun belum dapat disimpulkan bahwa ini merupakan tanda pembalikan, risiko penurunan pasar sedikit dalam jangka pendek cukup tinggi," komentar Bapak Minh.

Poin penting lainnya adalah bahwa kenaikan baru-baru ini terutama berfokus pada beberapa saham berkapitalisasi besar, terutama grup Vingroup . Hal ini menimbulkan risiko karena jika terjadi tekanan ambil untung yang kuat pada saham-saham yang telah meningkat pesat, Indeks VN akan terpengaruh secara signifikan.

"Pasar membutuhkan koreksi untuk mengonsolidasikan tren naik. Valuasi tidak lagi murah dan status jenuh beli cukup kuat, sehingga koreksi jangka pendek diperlukan untuk membuat tren naik jangka menengah dan panjang lebih berkelanjutan," analisis Bapak Minh.

Fluktuasi nilai tukar tersembunyi

Mengenai faktor makro, Tn. Nguyen The Minh mengomentari bahwa indeks USD (DXY) kemungkinan akan meningkat di waktu mendatang ketika Fed kemungkinan akan mempertahankan suku bunga tinggi untuk waktu yang lama karena kekhawatiran inflasi, dan imbal hasil obligasi pemerintah AS sedang dalam tren naik.

Ketika USD menguat, tekanan terhadap nilai tukar Vietnam dapat meningkat, terutama ketika nilai tukar USD/VND meningkat pada periode sebelumnya, bahkan ketika USD dunia sedang melemah. Hal ini merupakan faktor makro penting yang dapat memengaruhi pasar dalam jangka pendek, menurut Bapak Minh.

Meskipun telah diperingatkan tentang risiko-risiko di atas, Bapak Minh menegaskan bahwa ini hanyalah penyesuaian jangka pendek dan risiko terbesar—terkait perang dagang dan tarif—telah menurun. Target 1.500 poin untuk Indeks VN tahun ini masih memungkinkan, menurut Bapak Minh.

Selain itu, pembelian bersih yang kuat baru-baru ini oleh modal asing juga menciptakan sentimen positif.

"Meskipun nilai beli bersih investor asing tidak mencakup proporsi besar dari total transaksi, dampak psikologisnya terhadap investor domestik sangat besar. Ketika investor asing terus melakukan beli bersih, investor domestik akan merasa aman dan tidak mudah menjual saat terjadi koreksi," tegas Bapak Minh.

Tekanan guncangan dari saham-saham berkapitalisasi besar mungkin akan terus berlanjut.

Menurut para ahli Agriseco Research, tekanan jual meningkat karena pasar bergerak menuju puncak historis 1.480-1.500 setelah periode akselerasi sejak pertengahan Juni 2025 tanpa koreksi kumulatif apa pun.

Dari segi valuasi, Indeks VN memiliki P/E saat ini sebesar 14,34 kali, hanya sedikit di atas deviasi standar 3 tahun sebesar 1 kali, sehingga secara umum telah meninggalkan zona valuasi murah-wajar dan memasuki zona valuasi tinggi. Selain itu, tanggal jatuh tempo derivatif semakin dekat, sehingga sentimen investor kemungkinan akan lebih fluktuatif.

Para ahli Agriseco Research memperkirakan bahwa tekanan fluktuasi dan penyesuaian indeks utama dari saham-saham berkapitalisasi besar kemungkinan akan terus berlanjut dalam beberapa sesi mendatang. Arus kas kemungkinan akan segera mencari saham-saham berkapitalisasi kecil dan menengah yang belum banyak mengalami kenaikan, untuk mencari peluang spekulatif jangka pendek selama fluktuasi pasar.

Kembali ke topik

BINH KHANH

Sumber: https://tuoitre.vn/vi-sao-chung-khoan-quay-dau-giam-diem-rui-ro-dao-chieu-lieu-co-xuat-hien-20250715173152565.htm